მომხმარებელი ყიდულობს სასურსათო მაღაზიას 10 წლის 2022 თებერვალს მაიამიში, ფლორიდაში. შრომის დეპარტამენტმა გამოაცხადა, რომ სამომხმარებლო ფასები გაიზარდა 7.5%-ით გასულ თვეში 12 თვესთან შედარებით, რაც ყველაზე მკვეთრი ზრდაა 1982 წლის თებერვლის შემდეგ.
ჯო რაედლი | გეტის სურათები
შეხედულება, რომ უფრო მაღალი საპროცენტო განაკვეთები ხელს უწყობს ინფლაციის შეჩერებას, არსებითად არის რწმენის მუხლი, რომელიც დაფუძნებულია მიწოდებისა და მოთხოვნის გრძელვადიანი ეკონომიკური სახარების საფუძველზე.
მაგრამ როგორ მუშაობს იგი სინამდვილეში? და იმუშავებს თუ არა ეს ამჯერად, როდესაც გაბერილი ფასები, როგორც ჩანს, ნაწილობრივ მაინც მიღმაა ჩვეულებრივი მონეტარული პოლიტიკისთვის?
სწორედ ამ დილემამ გამოიწვია უოლ სტრიტი დაბნეული და ბაზრები არასტაბილურად.
ნორმალურ დროს, ფედერალური სარეზერვო სისტემა განიხილება, როგორც კავალერია, რომელიც აჩერებს მზარდ ფასებს. მაგრამ ამჯერად ცენტრალურ ბანკს გარკვეული დახმარება დასჭირდება.
„შეუძლია თუ არა ფედერაციას დამოუკიდებლად შეამციროს ინფლაცია? ვფიქრობ, პასუხი არის "არა", - თქვა ჯიმ ბეირდმა, Plante Moran Financial Advisors-ის საინვესტიციო ოფიცერმა. „მათ, რა თქმა უნდა, შეუძლიათ მოთხოვნის შეკავება უფრო მაღალი საპროცენტო განაკვეთებით. მაგრამ ის არ აპირებს საკონტეინერო გემების განტვირთვას, არ აპირებს ჩინეთში წარმოების სიმძლავრის ხელახლა გახსნას, არ აპირებს გრძელვადიანი სატვირთო მანქანების დაქირავებას, რომლებიც გვჭირდება ქვეყნის მასშტაბით ნივთების გადასატანად.
მიუხედავად ამისა, პოლიტიკის შემქმნელები ეცდებიან ეკონომიკის შენელებას და ინფლაციის დათრგუნვას.
მიდგომა ორმხრივია: ცენტრალური ბანკი გაზრდის საორიენტაციო მოკლევადიანი საპროცენტო განაკვეთებს და ასევე 8 ტრილიონ დოლარზე მეტი ობლიგაციების შემცირება ის დაგროვდა წლების განმავლობაში, რათა დაეხმაროს ფულის შემოდინებას ეკონომიკაში.
Fed-ის გეგმის მიხედვით, ამ ქმედებებიდან დაბალ ინფლაციაზე გადაცემა დაახლოებით ასე ხდება:
უფრო მაღალი განაკვეთები ფულს უფრო ძვირს ხდის და სესხის აღება ნაკლებად მიმზიდველია. ეს, თავის მხრივ, ანელებს მოთხოვნას მიწოდების დასაჭერად, რომელიც ძალიან ჩამორჩებოდა პანდემიის განმავლობაში. ნაკლები მოთხოვნა ნიშნავს, რომ ვაჭრები იქნებიან ზეწოლის ქვეშ, რომ შეამცირონ ფასები, რათა ხალხი აიძულონ თავიანთი პროდუქციის შესაძენად.
პოტენციური ეფექტები მოიცავს ხელფასების შემცირებას, სახლის ფასების შეჩერებას ან თუნდაც ვარდნას და, დიახ, შეფასების შემცირებას. საფონდო ბაზარი, რომელიც აქამდე საკმაოდ კარგად ინარჩუნებდა თავს მზარდი ინფლაციისა და უკრაინის ომის შედეგების ფონზე.
”Fed–მა საკმაოდ წარმატებული იყო ბაზრების დარწმუნებაში, რომ მათ თვალი ადევნონ ბურთზე და გრძელვადიანი ინფლაციის მოლოდინები შენარჩუნებულია”, - თქვა ბერდმა. ”როგორც ჩვენ ველით, ეს კვლავ იქნება ძირითადი აქცენტი. ეს არის ის, რასაც ჩვენ ძალიან ყურადღებით ვადევნებთ თვალს, რათა დავრწმუნდეთ, რომ ინვესტორებმა არ დაკარგონ რწმენა [ცენტრალური ბანკის] შესაძლებლობის მიმართ, შეინარჩუნოს გრძელვადიანი ინფლაცია.”
გაიზარდა სამომხმარებლო ინფლაცია თებერვალში 7.9% წლიური ტემპით და ალბათ მარტში კიდევ უფრო სწრაფი ტემპით გაიზარდა. შრომის დეპარტამენტის მონაცემებით, ბენზინზე ფასი 38%-ით გაიზარდა 12 თვის განმავლობაში, ხოლო საკვები გაიზარდა 7.9%-ით, ხოლო თავშესაფრის ხარჯები გაიზარდა 4.7%-ით.
მოლოდინების თამაში
სწორედ ამიტომ, Fed-ის ოფიციალურმა პირებმა არა მხოლოდ დაამტკიცა განაკვეთის პირველი ზრდა სამ წელზე მეტი ხნის განმავლობაში, არამედ მათაც მკაცრად ისაუბრეს ინფლაციაზე, სამომავლო მოლოდინების შესამცირებლად.
ამ თვალსაზრისით, Fed-ის გუბერნატორი ლალი ბრინადი - დიდი ხნის განმავლობაში დაბალი ტარიფების მომხრე - მიწოდებული გამოსვლა სამშაბათს ამან გააოცა ბაზრები, როდესაც მან თქვა, რომ პოლიტიკა უნდა გამკაცრდეს.
ეს არის ამ მიდგომების ერთობლიობა - ხელშესახები ნაბიჯები პოლიტიკის განაკვეთებზე, პლუს „წინასწარი მითითებები“ იმის შესახებ, თუ სად მიდის საქმეები - რომ Fed იმედოვნებს, რომ შეამცირებს ინფლაციას.
„მათ ნამდვილად სჭირდებათ ზრდის შენელება“, - თქვა მარკ ზანდიმ, Moody's Analytics-ის მთავარმა ეკონომისტმა. „თუ ისინი ცოტათი ამოიღებენ ორთქლს კაპიტალის ბაზრიდან და საკრედიტო სპრედი გაფართოვდება და ანდერრაიტინგის სტანდარტები ოდნავ გამკაცრდება და საცხოვრებლის ფასების ზრდა შენელდება, ეს ყველაფერი ხელს შეუწყობს მოთხოვნის ზრდის შენელებას. ეს არის მთავარი ნაწილი იმისა, რის გაკეთებასაც ისინი აქ ცდილობენ, რათა ფინანსური პირობები ცოტათი გამკაცრდეს, რათა მოთხოვნის ზრდა შენელდეს და ეკონომიკა შემცირდეს“.
ფინანსური პირობები ისტორიული სტანდარტებით ამჟამად განიხილება ფხვიერი, თუმცა უფრო მკაცრდება.
მართლაც, ბევრი მოძრავი ნაწილია და პოლიტიკის შემქმნელთა ყველაზე დიდი შიში არის, რომ ინფლაციის შემცირებისას ისინი არ დაანგრევენ დანარჩენ ეკონომიკას ამავე დროს.
„აქ მათ ცოტა იღბალი სჭირდებათ. თუ ისინი ამას მიიღებენ, ვფიქრობ, რომ შეძლებენ ამის მიღწევას, ”- თქვა ზანდიმ. „თუ ეს მოხდება, ინფლაცია შემცირდება, რადგან მიწოდების პრობლემები შემცირდება და მოთხოვნის ზრდა შენელდება. თუ ისინი ვერ ახერხებენ ინფლაციური მოლოდინების შენარჩუნებას, მაშინ არა, ჩვენ მივდივართ სტაგფლაციის სცენარში და მათ მოუწევთ ეკონომიკის რეცესიაში გადაყვანა.
(აღსანიშნავია: Fed-ში ზოგიერთს არ სჯერა, რომ მოლოდინები მნიშვნელოვანია. ეს ფართოდ განხილული თეთრი ფურცელი ცენტრალური ბანკის ერთ-ერთმა ეკონომისტმა 2021 წელს გამოთქვა ეჭვი გავლენის შესახებ და თქვა, რომ რწმენა ეყრდნობა „უკიდურესად რყევ საფუძვლებს“.)
ვოლკერის ჩრდილები
ზედმეტია იმის თქმა, რომ Fed-ის წარმომადგენლებს სურთ თავიდან აიცილონ ვოლკერის მსგავსი სცენარი. მაგრამ თვეების შემდეგ ამტკიცებს, რომ ინფლაცია იყო „გარდამავალი“, გვიან პარტიის ცენტრალური ბანკი ახლა იძულებულია სწრაფად გამკაცრდეს.
„საკმარისია თუ არა ის, რაც მათ გააკეთეს შეთქმულება, ჩვენ დროთა განმავლობაში გავიგებთ“, - განუცხადა CNBC-ს ოთხშაბათს ინტერვიუში პოლ მაკკულიმ, ბონდის გიგანტის Pimco-ს ყოფილმა მთავარმა ეკონომისტმა და ახლა კორნელის უფროსმა თანამშრომელმა. „ის, რასაც ისინი გვეუბნებიან, არის ის, რომ თუ ეს საკმარისი არ არის, ჩვენ გავაკეთებთ მეტს, რაც გულისხმობს იმის აღიარებას, რომ ისინი გაზრდის ეკონომიკის ქვევით რისკებს. მაგრამ მათ აქვთ ვოლკერის მომენტი.
რა თქმა უნდა, რეცესიის შანსები ახლა დაბალია, თუნდაც მოსავლიანობის მრუდის მომენტალური ინვერსიით, რომელიც ხშირად ვარდნას იწვევს.
ერთ-ერთი ყველაზე გავრცელებული რწმენაა, რომ დასაქმება და კონკრეტულად მუშებზე მოთხოვნა სამართლიანია ძალიან ძლიერი რეცესიის წარმოქმნას. შრომის დეპარტამენტის მონაცემებით, ახლა დაახლოებით 5 მილიონით მეტი სამუშაო ადგილია, ვიდრე არის ხელმისაწვდომი სამუშაო ადგილი, რაც ასახავს ისტორიაში ერთ-ერთ ყველაზე მჭიდრო სამუშაო ბაზარს.
მაგრამ ეს სიტუაცია ხელს უწყობს ხელფასების ზრდას, რომელიც 5.6%-ით გაიზარდა ერთი წლის წინ მარტში. Goldman Sachs-ის ეკონომისტები აცხადებენ, რომ სამუშაო ადგილების ხარვეზი არის სიტუაცია, რომელიც Fed-მა უნდა მოაგვაროს ან რისკავს მუდმივი ინფლაცია. ფირმამ თქვა, რომ ფედერაციას შეიძლება დასჭირდეს მთლიანი შიდა პროდუქტის ზრდის 1%-1.5%-მდე წლიური დიაპაზონი, რათა შეანელოს სამუშაო ბაზარი, რაც გულისხმობს კიდევ უფრო მაღალ პოლიტიკის განაკვეთს, ვიდრე ბაზრებზეა ვალუტის ფასი - და ეკონომიკისთვის ნაკლები ადგილი. მინიმუმ არაღრმა დაღმასვლაზე გადაგდება.