მოგების რეცესია არ არის ყველაზე დიდი საფრთხე საფონდო ბირჟის წინაშე. ეს შეიძლება ცნობისმოყვარე ჩანდეს ერთ კვირაში, როდესაც უმსხვილესი საცალო მოვაჭრეები აფიქსირებენ იმედგაცრუებულ შემოსავალს და საცალო სექტორის აქციებს ბუტბუტებენ.
სინამდვილეში, P/E მრავალჯერადი კონტრაქტი არის დიდი დამნაშავე. იმის საჩვენებლად, რომ მოგების რეცესია სულაც არ ანადგურებს საფონდო ბაზარს, განიხილეთ S&P 500
SPX,
-2.05%
კვარტალური ანაზღაურება, როდესაც მისი მოგება აქციაზე (EPS) ეცემა. საშუალოდ გასული საუკუნის განმავლობაში, Ned Davis Research-ის მიერ ჩატარებული ანალიზის თანახმად, S&P 500 უკეთესად მუშაობდა, როდესაც მისი EPS დაბალი იყო, ვიდრე ერთი წლის წინათ - არა მაღალი.
ის, რაც კვლევითმა ფირმამ აღმოაჩინა, შეჯამებულია ქვემოთ მოცემულ დიაგრამაში. გაითვალისწინეთ, რომ S&P 500-ის საუკეთესო კვარტალური შემოსავალი წარსულში დაფიქსირდა, როდესაც მისი ბოლო ოთხი მეოთხედი EPS იყო 20%-ით დაბალი და 5%-ით მაღალი, ვიდრე ერთი წლის წინათ. გარდა იმ კვარტლებისა, რომლებშიც EPS 20%-ზე მეტით დაბალი იყო, ვიდრე ერთი წლით ადრე, არსებობს საპირისპირო კავშირი EPS-ის ზრდასა და S&P 500-ის მუშაობას შორის.
შეიძლება ეს გამონაკლისი ახლაც იყოს? ყველაზე ნაკლებად სავარაუდო ჩანს. კომპანიების ბოლოდროინდელი შემცირებული მოგების პროგნოზითაც კი, Standard & Poor's-ის შეფასებით, საფონდო ბირჟის ოთხი მეოთხედი EPS 30 ივნისისთვის 28%-ით მეტი იქნება 30 წლის 2021 ივნისის შესადარებელ ჯამზე.
რა იწვევს ცვლილებებს P/E ჯერადებში?
როცა თითს ვანიშნებ შემოსავლის გამრავლებაზე და არა შემოსავლის შემცირებაზე, მე მხოლოდ მარტივ არითმეტიკაზე ვეყრდნობი არაფერს. ბაზრის დონე ნებისმიერ დროს უდრის E-ჯერ P/E, ასე რომ, თუ მოგება (E) არ არის დამნაშავე, მაშინ ერთადერთი სხვა შესაძლებლობა არის მრავალჯერადი (P/E).
გასული წლის განმავლობაში აშშ-ს საფონდო ბირჟის P/E მრავალჯერადი (დაფუძნებული 12 თვის GAAP EPS-ზე) დაეცა 20-მდე ქვემოთ 30-ზე მეტი. მრავალჯერადი რომ დარჩენილიყო უცვლელი, დღეს S&P 500 28%-ით მაღალი იქნებოდა ვიდრე წლის წინ. სინამდვილეში ეს 6%-ით დაბალია.
რამ გამოიწვია P/E მრავალჯერადი ამდენი დაცემა? მრავალი ფაქტორი არსებობს, მაგრამ, ალბათ, ყველაზე მნიშვნელოვანი ინფლაციაა. ისტორია გვასწავლის, რომ P/E ჯერადი საშუალოდ უფრო მაღალია, როდესაც ინფლაცია დაბალია და პირიქით.
ეს შებრუნებული კორელაცია აზრიანია - გარკვეულწილად. როგორც ბევრმა აღნიშნა ბოლო თვეებში, ინფლაციის უფრო მაღალი მაჩვენებელი ნიშნავს, რომ მომავალი წლების შემოსავლები უფრო დიდი განაკვეთით უნდა იყოს დისკონტირებული მათი ამჟამინდელი ღირებულების გაანგარიშებისას.
მიუხედავად ამისა, ეს მსჯელობა - რომელიც ფართოდ მეორდება - მხოლოდ ნახევარი ამბავია. მეორე ნახევარი, როგორც ექვსი თვის წინ სვეტში აღვნიშნე, არის ის, რომ ნომინალური კორპორატიული მოგება ერთ აქციაზე უფრო სწრაფად იზრდება, როდესაც ინფლაცია უფრო მაღალია. გასული 150 წლის განმავლობაში, EPS-ის ამ უფრო სწრაფმა ზრდამ დიდწილად ანაზღაურა ქვედა P/E ჯერადები, როდესაც ინფლაცია თბება - საშუალოდ, საფონდო ბაზარი შედარებით უვნებელი რჩება მაღალი ინფლაციის პერიოდში. ეს გეხმარებათ დიაგრამაში შეჯამებული შედეგების ახსნაში.
ინვესტორების უმეტესობა უგულებელყოფს ამ ტენდენციას, რომ ნომინალური მოგება უფრო სწრაფად გაიზარდოს მაღალი ინფლაციის პირობებში - შეცდომას, რომელსაც ეკონომისტები მოიხსენიებენ, როგორც "ინფლაციის ილუზიას". ამაში მხოლოდ ინვესტორები არ არიან დამნაშავენი; კომპანიის აღმასრულებლებიც არიან. ინფორმაციას FactSet ავრცელებს რომ S&P 85 კომპანიების 500%-მა დაასახელა ინფლაცია პირველ კვარტალში, რაც ყველაზე მაღალი პროცენტია მინიმუმ 2010 წლის შემდეგ.
ინვესტორების შეცდომის ტირილის ნაცვლად, უფრო გონივრული პასუხი იქნება მათი მცდარი შეხედულებების წინააღმდეგ ფსონის დადება. ამის გაკეთების ერთ-ერთი გზა იქნება ძლიერი შემოსავლის მქონე კომპანიებზე საბაზრო ფასზე დაბალი ყიდვის შეკვეთების განთავსება. რამდენადაც ინვესტორები უსამართლოდ სჯიან ამ კომპანიების წილებს, თქვენ მიიღებთ ზოგიერთ მათგანს გარიგებით. თუ ასეა, ისტორია ვარაუდობს, რომ საბოლოოდ თქვენ მიიღებთ მშვენიერ მოგებას.
მარკ ჰულბერტი MarketWatch– ის მუდმივი თანამშრომელია. მისი Hulbert Ratings ადევნებს თვალყურს საინვესტიციო ბიულეტენებს, რომლებიც უხდიან გადასახადის გადასახადს. მასთან მისვლა შესაძლებელია საათზე [ელ.ფოსტით დაცულია]
წაკითხვა: Selloff აყენებს S&P 500 დათვი ბაზრის კარზე. თუ ისტორია არის გზამკვლევი, წინ მეტი ტკივილი გველის.
სხვა: S&P 500-ის მოგება კიდევ ერთი პოტენციური "შოკია", რომელიც ფინანსურ ბაზრებს ელოდება სტაგფლაციის შიშის თავიდან ასაცილებლად: ეკონომისტი
აქ არის რეალური მიზეზი, რის გამოც საფონდო ბაზარი უცვლელია - და ეს არ არის სუსტი მოგების გამო
მოგების რეცესია არ არის ყველაზე დიდი საფრთხე საფონდო ბირჟის წინაშე. ეს შეიძლება ცნობისმოყვარე ჩანდეს ერთ კვირაში, როდესაც უმსხვილესი საცალო მოვაჭრეები აფიქსირებენ იმედგაცრუებულ შემოსავალს და საცალო სექტორის აქციებს ბუტბუტებენ.
სინამდვილეში, P/E მრავალჯერადი კონტრაქტი არის დიდი დამნაშავე. იმის საჩვენებლად, რომ მოგების რეცესია სულაც არ ანადგურებს საფონდო ბაზარს, განიხილეთ S&P 500
-2.05%
SPX,
კვარტალური ანაზღაურება, როდესაც მისი მოგება აქციაზე (EPS) ეცემა. საშუალოდ გასული საუკუნის განმავლობაში, Ned Davis Research-ის მიერ ჩატარებული ანალიზის თანახმად, S&P 500 უკეთესად მუშაობდა, როდესაც მისი EPS დაბალი იყო, ვიდრე ერთი წლის წინათ - არა მაღალი.
ის, რაც კვლევითმა ფირმამ აღმოაჩინა, შეჯამებულია ქვემოთ მოცემულ დიაგრამაში. გაითვალისწინეთ, რომ S&P 500-ის საუკეთესო კვარტალური შემოსავალი წარსულში დაფიქსირდა, როდესაც მისი ბოლო ოთხი მეოთხედი EPS იყო 20%-ით დაბალი და 5%-ით მაღალი, ვიდრე ერთი წლის წინათ. გარდა იმ კვარტლებისა, რომლებშიც EPS 20%-ზე მეტით დაბალი იყო, ვიდრე ერთი წლით ადრე, არსებობს საპირისპირო კავშირი EPS-ის ზრდასა და S&P 500-ის მუშაობას შორის.
შეიძლება ეს გამონაკლისი ახლაც იყოს? ყველაზე ნაკლებად სავარაუდო ჩანს. კომპანიების ბოლოდროინდელი შემცირებული მოგების პროგნოზითაც კი, Standard & Poor's-ის შეფასებით, საფონდო ბირჟის ოთხი მეოთხედი EPS 30 ივნისისთვის 28%-ით მეტი იქნება 30 წლის 2021 ივნისის შესადარებელ ჯამზე.
რა იწვევს ცვლილებებს P/E ჯერადებში?
როცა თითს ვანიშნებ შემოსავლის გამრავლებაზე და არა შემოსავლის შემცირებაზე, მე მხოლოდ მარტივ არითმეტიკაზე ვეყრდნობი არაფერს. ბაზრის დონე ნებისმიერ დროს უდრის E-ჯერ P/E, ასე რომ, თუ მოგება (E) არ არის დამნაშავე, მაშინ ერთადერთი სხვა შესაძლებლობა არის მრავალჯერადი (P/E).
გასული წლის განმავლობაში აშშ-ს საფონდო ბირჟის P/E მრავალჯერადი (დაფუძნებული 12 თვის GAAP EPS-ზე) დაეცა 20-მდე ქვემოთ 30-ზე მეტი. მრავალჯერადი რომ დარჩენილიყო უცვლელი, დღეს S&P 500 28%-ით მაღალი იქნებოდა ვიდრე წლის წინ. სინამდვილეში ეს 6%-ით დაბალია.
რამ გამოიწვია P/E მრავალჯერადი ამდენი დაცემა? მრავალი ფაქტორი არსებობს, მაგრამ, ალბათ, ყველაზე მნიშვნელოვანი ინფლაციაა. ისტორია გვასწავლის, რომ P/E ჯერადი საშუალოდ უფრო მაღალია, როდესაც ინფლაცია დაბალია და პირიქით.
ეს შებრუნებული კორელაცია აზრიანია - გარკვეულწილად. როგორც ბევრმა აღნიშნა ბოლო თვეებში, ინფლაციის უფრო მაღალი მაჩვენებელი ნიშნავს, რომ მომავალი წლების შემოსავლები უფრო დიდი განაკვეთით უნდა იყოს დისკონტირებული მათი ამჟამინდელი ღირებულების გაანგარიშებისას.
მიუხედავად ამისა, ეს მსჯელობა - რომელიც ფართოდ მეორდება - მხოლოდ ნახევარი ამბავია. მეორე ნახევარი, როგორც ექვსი თვის წინ სვეტში აღვნიშნე, არის ის, რომ ნომინალური კორპორატიული მოგება ერთ აქციაზე უფრო სწრაფად იზრდება, როდესაც ინფლაცია უფრო მაღალია. გასული 150 წლის განმავლობაში, EPS-ის ამ უფრო სწრაფმა ზრდამ დიდწილად ანაზღაურა ქვედა P/E ჯერადები, როდესაც ინფლაცია თბება - საშუალოდ, საფონდო ბაზარი შედარებით უვნებელი რჩება მაღალი ინფლაციის პერიოდში. ეს გეხმარებათ დიაგრამაში შეჯამებული შედეგების ახსნაში.
ინვესტორების უმეტესობა უგულებელყოფს ამ ტენდენციას, რომ ნომინალური მოგება უფრო სწრაფად გაიზარდოს მაღალი ინფლაციის პირობებში - შეცდომას, რომელსაც ეკონომისტები მოიხსენიებენ, როგორც "ინფლაციის ილუზიას". ამაში მხოლოდ ინვესტორები არ არიან დამნაშავენი; კომპანიის აღმასრულებლებიც არიან. ინფორმაციას FactSet ავრცელებს რომ S&P 85 კომპანიების 500%-მა დაასახელა ინფლაცია პირველ კვარტალში, რაც ყველაზე მაღალი პროცენტია მინიმუმ 2010 წლის შემდეგ.
ინვესტორების შეცდომის ტირილის ნაცვლად, უფრო გონივრული პასუხი იქნება მათი მცდარი შეხედულებების წინააღმდეგ ფსონის დადება. ამის გაკეთების ერთ-ერთი გზა იქნება ძლიერი შემოსავლის მქონე კომპანიებზე საბაზრო ფასზე დაბალი ყიდვის შეკვეთების განთავსება. რამდენადაც ინვესტორები უსამართლოდ სჯიან ამ კომპანიების წილებს, თქვენ მიიღებთ ზოგიერთ მათგანს გარიგებით. თუ ასეა, ისტორია ვარაუდობს, რომ საბოლოოდ თქვენ მიიღებთ მშვენიერ მოგებას.
მარკ ჰულბერტი MarketWatch– ის მუდმივი თანამშრომელია. მისი Hulbert Ratings ადევნებს თვალყურს საინვესტიციო ბიულეტენებს, რომლებიც უხდიან გადასახადის გადასახადს. მასთან მისვლა შესაძლებელია საათზე [ელ.ფოსტით დაცულია]
წაკითხვა: Selloff აყენებს S&P 500 დათვი ბაზრის კარზე. თუ ისტორია არის გზამკვლევი, წინ მეტი ტკივილი გველის.
სხვა: S&P 500-ის მოგება კიდევ ერთი პოტენციური "შოკია", რომელიც ფინანსურ ბაზრებს ელოდება სტაგფლაციის შიშის თავიდან ასაცილებლად: ეკონომისტი
წყარო: https://www.marketwatch.com/story/heres-the-real-reason-the-stock-market-is-coming-uglued-and-it-isnt-because-of-weak-earnings-11653037957? siteid=yhoof2&yptr=yahoo