აი, რატომ დებს ჭკვიანური ფული ფსონებს ღირებულების აქციებზე, რათა აღემატებოდეს ზრდას

გარეგნულად, ინვესტორების რეაქციას აქვს გარკვეული აზრი, რადგან მომავალი წლების შემოსავლის დღევანდელი ღირებულება იზრდება საპროცენტო განაკვეთების კლებასთან ერთად. ვინაიდან ზრდის აქციების შემოსავლის უფრო დიდი წილი, ვიდრე ღირებულებითი აქციების შემოსავლები მომავალ წლებში, მზარდი აქციები არაპროპორციულად უნდა ისარგებლონ, როდესაც ტემპები იკლებს.

ან ასე მიდის ზრდის მარაგის რაციონალი. ამ დასაბუთების აქილევსის ქუსლი არის დაშვება, რომ მზარდი აქციების შემოსავალი რეალურად უფრო სწრაფად გაიზრდება, ვიდრე ღირებულების აქციებისთვის. უფრო ხშირად, ვიდრე არა, ეს ასე არ არის.

ინვესტორებისთვის ამის მიღება რთულია, რადგან ზრდის აქციები ხშირად ისეთებია, რომელთა შემოსავლის ბოლო წლების ზრდა საშუალოზე მაღალი იყო. მაგრამ მხოლოდ იმიტომ, რომ კომპანიის წარსული შემოსავალი გაიზარდა სწრაფი ტემპით, არ ნიშნავს რომ ისინი მომავალშიც ამ ტემპით გაიზრდებიან.

ჩვენ რეალურად უნდა ველოდოთ, რომ შემოსავალი ვერ შეძლებს ამ ტემპის შენარჩუნებას, ბოლო რამდენიმე ათწლეულის განმავლობაში ჩატარებული რამდენიმე ძირითადი კვლევითი პროექტის მიხედვით. ერთ-ერთი პირველი, რომელიც 25 წლის წინ გამოჩნდა ქ ფინანსთა ჟურნალი, ჩაატარეს ლუი კეი სი ჩანმა (ილინოისის უნივერსიტეტის ურბანა-შამპეინის ფინანსთა დეპარტამენტის თავმჯდომარე) და ჯეისონ კარჩესკიმ და იოზეფ ლაკონიშოკმა (LSV Asset Management). 1951 წლიდან 1997 წლამდე აშშ-ს აქციების მონაცემების გაანალიზების შემდეგ, მათ დაადგინეს, რომ „შესაძლებლობის მიღმა არ არსებობს გრძელვადიანი შემოსავლის ზრდა“.

ფულის მენეჯმენტის ფირმა ვერდადის ორმა მკვლევარმა ცოტა ხნის წინ განაახლა ეს ფინანსთა ჟურნალი კვლევა, რომელიც ფოკუსირებულია მისი გამოქვეყნებიდან 25 წელზე. ესენი არიან ბრაიან ჩინგონო, ვერდადის რაოდენობრივი კვლევის დირექტორი და გრეგ ობენშაინი, ფირმის პარტნიორი და საკრედიტო დირექტორი. მათ მიაღწიეს იმავე დასკვნას, როგორც ადრინდელმა კვლევამ: ”[ჩვენ] ვიპოვნეთ მცირე მტკიცებულება შემოსავლის ზრდის მდგრადობის შესახებ, შემთხვევითობის მიღმა, გრძელვადიან პერსპექტივაში”, დაასკვნეს მათ.

ქვემოთ მოყვანილი ცხრილი აჯამებს ვერდადის მკვლევარებმა იმ კომპანიებს, რომელთა შემოსავლის ზრდა მოცემულ წელს ტოპ 25%-ში იყო. მათ ნახეს, თუ რამდენი მათგანი იყო, საშუალოდ, EBITDA ზრდის პირველ ნახევარში ყოველი მომდევნო ხუთი წლის განმავლობაში. ეს საკმაოდ დაბალი ზოლია, რომელზედაც უნდა გადახტე, და მაინც ბევრმა, ზოგიერთ წლებში, უმეტესობამ ვერ შეძლო მისი გასუფთავება.

ყურადღება მიაქციეთ, რომ ეს შედეგები არ ნიშნავს იმას, რომ მთლიანი საფონდო ბაზარი არ უნდა გამყარებულიყო ამ კვირაში Fed-ის მოსალოდნელი ცვლის რეაქციაზე. ამის ნაცვლად, ეს კვლევები საუბრობს ღირებულებისა და ზრდის აქციების შედარებით შესრულებაზე. ზრდამ არ უნდა აღემატებოდეს ღირებულებას მხოლოდ იმიტომ, რომ საპროცენტო განაკვეთები შეიძლება ეცემა, ისევე როგორც ღირებულება არ უნდა აღემატებოდეს ზრდას მხოლოდ იმიტომ, რომ განაკვეთები შეიძლება გაიზარდოს.

ასე რომ, გაითვალისწინეთ ეს შემდეგ ჯერზე, როდესაც Fed გადაიქცევა. თუ ბაზარი რეაგირებს ძლიერად გადახრით ან ზრდისა და ღირებულებისკენ, მკვეთრი საპირისპირო ფსონი იქნება იმის პროგნოზირება, რომ რეაქცია მალე გამოსწორდება. სწორედ ამიტომ, კონტრასანტები ახლა ფსონს დებენ ღირებულების ზრდაზე.

მარკ ჰულბერტი MarketWatch– ის მუდმივი თანამშრომელია. მისი Hulbert Ratings ადევნებს თვალყურს საინვესტიციო ბიულეტენებს, რომლებიც უხდიან გადასახადის გადასახადს. მასთან მისვლა შესაძლებელია საათზე [ელ.ფოსტით დაცულია]

ასევე წაიკითხეთ: საპროცენტო განაკვეთების დაქვეითებისკენ მიმართული „ფედი“ აქციების ზრდის ტემპი იქნება. მაგრამ დრო არის ყველაფერი.

პლუს: საკვანძო სიტყვა ინვესტორებისთვის, რათა გაშიფრონ Fed-ის შემდეგი ნაბიჯი არის „ზომიერება“, ამბობს სტრატეგი ედ იარდენი.