მაღალი სარგებელი პარტია უბრუნდება განვითარებად ბაზრებს ძალიან იაფად იგნორირება

(Bloomberg) - მოსავლიანობის ნადირობა დაბრუნდა განვითარებად ბაზრებზე ისეთი ძალით, რომელიც 17 წლის განმავლობაში არ უნახავთ.

ყველაზე წაკითხული ბლუმბერგიდან

ინვესტორები ყიდულობენ მსოფლიოს ზოგიერთი უღარიბესი ქვეყნის ობლიგაციებს ისე სწრაფად, რომ მათზე რისკის პრემია ყველაზე სწრაფი ტემპით ეცემა 2005 წლის ივნისის შემდეგ, მათი საინვესტიციო კლასის თანატოლებთან შედარებით, JPMorgan Chase & Co.-ის მონაცემებით. და ქვეყნები, რომლებიც დეფოლტის ზღვარზე იდგნენ სულ რაღაც რამდენიმე თვის წინ - როგორიცაა პაკისტანი, განა და უკრაინა - ლიდერობენ ამ მაღალი შემოსავლიანობის აქციაზე.

ამ თვემდე, ყველაზე სასტიკი გაყიდვა 2008 წლის ფინანსური კრიზისის შემდეგ, უკვე ჰქონდა განვითარებადი ბაზრის ფულის მენეჯერები, რომლებიც საუბრობდნენ იმაზე, თუ რამდენად იაფი იყო მაღალი სარგებელი ობლიგაციები და რამდენად არამდგრადი დამახინჯება იყო მათი დაბალი შესრულება მაღალი რეიტინგული ვალების მიმართ. მაგრამ ობლიგაციები კვლავ აცილებული იყო აშშ-ს შემოსავლების ზრდის გამო, რომელიც გამოწვეული იყო ფედერალური სარეზერვო სისტემის აგრესიული მონეტარული გამკაცრებით. ინვესტორები მხოლოდ ახლა ბრუნდებიან, საპროცენტო განაკვეთების ზრდის შენელებული ტემპის პერსპექტივით.

„იაფფასიანი მაღალშემოსავლიანი განვითარებადი ბაზრის ობლიგაციები უფრო მიმზიდველად გამოიყურება საინვესტიციო ხარისხთან შედარებით“, - თქვა ბენ ლუკმა, State Street Global Markets-ის მრავალ აქტივის უფროსმა სტრატეგმა. სასაქონლო ფასების, განსაკუთრებით ნავთობის ბოლოდროინდელმა ზრდამ შეიძლება ასევე „გაიზარდოს ფულადი სახსრების ნაკადი და შეამციროს ნებისმიერი სუვერენული დეფოლტის შანსი უახლოეს პერსპექტივაში“.

ინვესტორების დამატებითი მოთხოვნა, რომ ფლობდნენ მაღალშემოსავლიან სუვერენულ ობლიგაციებს განვითარებად ბაზრებზე და არა სახაზინოებში, შემცირდა 108 საბაზისო პუნქტით თვეში მე-15 რიცხვამდე, აჩვენა JPMorgan ინდექსი. მსგავს ლიანდაგზე სპრედი უფრო მაღალი რეიტინგული ვალისთვის მხოლოდ 23 საბაზისო პუნქტით შემცირდა. ამან გამოიწვია მათ შორის უფსკრული 85 საბაზისო პუნქტით შემცირება, რაც ყველაზე დიდი თვიური ვარდნაა მას შემდეგ, რაც 200 წელს Fed-მა განაკვეთები რვაჯერ გაზარდა, სულ 2005 საბაზისო პუნქტით.

ამბავი გრძელდება

მაღალი სარგებელი მოჰყვება მას შემდეგ, რაც დეფოლტის ტალღა, რომელიც იწინასწარმეტყველეს უკრაინაში რუსეთის შეჭრის შემდეგ, ჯერ არ განხორციელებულა, გარდა შრი-ლანკისა. სხვა ქვეყნების უმეტესობამ განაგრძო ვალების გადახდა, საერთაშორისო სავალუტო ფონდთან დადებული გარიგებები. ამან ინვესტორები საკმარისად დარწმუნებული გახადა, რომ დაუბრუნდნენ ობლიგაციებს მათი ორნიშნა შემოსავლით.

მიუხედავად იმისა, რომ ეგვიპტისა და ნიგერიის დოლარის დავალიანება დაეცა ოქტომბრის ბოლოდან 13%-მდე და 12%-მდე, შესაბამისად, "უბედურების რისკი ჯერ კიდევ ძვირად ფასდება", წერენ ანალიტიკოსები Tellimer-ში ელ.წერილში. რისკი შერბილებულია ნიგერიაში შეზღუდული გარე ამორტიზაციით მომდევნო წლებში და ეგვიპტეში სავალუტო ფონდის ბოლო შეთანხმებით და ვალუტის დევალვაციით, მიუხედავად იმისა, რომ მათი გრძელვადიანი პერსპექტივა არ არის ხელსაყრელი, განაცხადეს მათ.

„რისკების განწყობის შერბილებამ გახსნა შესაძლებლობების ფანჯარა უკეთესი შედეგის მისაღწევად განვითარებადი ბაზრების შერჩეულ აქტივებში, განსაკუთრებით იმ აქტივებში, რომლებიც გაიყიდა იმაზე მეტით, ვიდრე ეს ფუნდამენტურია,“ - წერენ ტელიმერის სტიუარტ კულვერჰაუსმა და პატრიკ კურანმა ელფოსტაში. ”მაგრამ გარკვეული სიფრთხილე ჯერ კიდევ არის გამართლებული ზოგიერთ უფრო მძიმე ისტორიებში, როგორიცაა განა და ელ სალვადორი, ან სადაც გარე დაფინანსების საჭიროებები დიდია და ბაზარზე წვდომა შეზღუდულია, როგორიცაა პაკისტანი.”

ხელახლა გახსნა წვდომა

მიუხედავად იმისა, რომ კაპიტალის ბაზრები იხურება რისკის ქვეშ მყოფი მსესხებლების წინაშე, ზოგიერთ მათ შორის სერბეთს, უზბეკეთს, კოსტა რიკას და მაროკოს, შესაძლოა დაბრუნდნენ სახსრების მოსაზიდად, თუ შემოსავალი კიდევ უფრო შემცირდება, თქვა გვიდო ჩამორომ, განვითარებადი ბაზრების მძიმე ვალუტის ვალის თანახელმძღვანელმა. Pictet Asset Management. თურქეთმა გაყიდა ობლიგაციები ამ თვეში, რადგან მისი დოლარის ვალის რისკის პრემია ერთწლიან მინიმუმამდე დაეცა.

მიუხედავად ამისა, მცირე განვითარებად ეკონომიკებს დიდი გზა აქვთ გასავლელი ვალის მდგრადობის მიღწევამდე და ეს შეიძლება აიტანოს ინვესტორების გონებაზე 2023 წელს.

საკრედიტო რეიტინგი ბოლო წლებში დაეცა, რადგან ვალები გაიზარდა და ფისკალური ბუფერები შემცირდა პანდემიისა და რუსეთის მიერ უკრაინაში შეჭრის ფონზე. Moody's Investors Service-ის თანახმად, აფრიკაში, ახლო აღმოსავლეთში, ლათინურ ამერიკასა და კარიბის ზღვის აუზში სუვერენების 50%-ზე მეტი ამჟამად B ან უფრო დაბალია.

რეიტინგული კომპანიის თანახმად, ამან გაზარდა დეფოლტის ან რესტრუქტურიზაციის რისკი სუვერენებს შორის, რომლებსაც აქვთ დაფინანსების მომატებული საჭიროებები მომდევნო სამი წლის განმავლობაში ან დიდი მომავალი ვადიანობის ვადა სავალუტო რეზერვებთან შედარებით. ჯგუფში შედის ისეთი ქვეყნები, როგორიცაა განა, პაკისტანი, ტუნისი, ნიგერია, ეთიოპია და კენია.

მიუხედავად ამისა, ინვესტორების პანიკა, რამაც გამოიწვია უფსკრული მაღალი მოსავლიანობისა და საინვესტიციო დონის ვალის რისკს შორის, რომელიც რეკორდულ 890 საბაზისო პუნქტამდე გაიზარდა ივლისში, შემსუბუქდა საერთაშორისო სავალუტო ფონდის გარიგებების, ორმხრივი დაფინანსების ვალდებულებებისა და ნაკლებად ქორისტული ფედერალური იმედების ფონზე. რეზერვი.

განვითარებად სამყაროში მაღალშემოსავლიანი ობლიგაციების ბლუმბერგის მაჩვენებელი სექტემბრის შემდეგ დაახლოებით 7%-ით გაიზარდა, ხუთი კვარტლის შემცირების შემდეგ, რაც მისი ყველაზე გრძელი წაგება იყო რეკორდულად. საშუალო მოსავლიანობა 12%-ზე დაბლა დაეცა, მას შემდეგ რაც ოქტომბერში 13%-ს გადააჭარბა. ამან აიძულა Pictet Asset Management-ი, ბოლო პერიოდში უფრო კონსტრუქციული ყოფილიყო აქტივების კლასში, თქვა ჩამორომ.

„ძალიან მიმზიდველი შემოსავალია, განსაკუთრებით, თუ შეიძლება მოკლევადიანი ცვალებადობის პერიოდების გადახედვა, რომლებიც, ვფიქრობთ, დროდადრო მაინც მოხდება“, - თქვა ჩამორომ.

რა უნდა ნახოთ ამ კვირაში:

• თურქეთის ცენტრალური ბანკი სავარაუდოდ შეამცირებს საორიენტაციო საპროცენტო განაკვეთს ხუთშაბათს ზედიზედ მეოთხედ და აიყვანს მას 9%-მდე.

• ისრაელი აპირებს გაზარდოს თავისი საორიენტაციო განაკვეთი ორშაბათს, გაახანგრძლივოს მონეტარული გამკაცრების ციკლი ბოლო ათწლეულების განმავლობაში ინფლაციის კონტროლის მიზნით.

• პოლიტიკის შემქმნელები ნიგერიაში, კენიასა და ზამბიაში ასევე დააწესებენ საპროცენტო განაკვეთებს

• სამხრეთ აფრიკის ინფლაციის მონაცემებს ყურადღებით დავაკვირდებით მონეტარული პოლიტიკის პერსპექტივის შესახებ მინიშნებებს

• ტაილანდი და პერუ მოახსენებენ მთლიან შიდა პროდუქტს

- სრინივასან სივაბალანის დახმარებით.

ყველაზე წაკითხული Bloomberg Businessweek– დან

© Bloomberg LP