როგორ გავუმკლავდეთ ორმოცი წლის განმავლობაში ყველაზე უარეს ბონდს

ინფლაცია აგრძელებს ზრდას და ის ახლა აშშ-ს ჩაწერილი ისტორიის ზედა დიაპაზონშია. გარკვეული ზომებით მან უკვე მიაღწია რეკორდულ მაჩვენებელს. ეს ყველაფერი ელვის სისწრაფით მოხდა.

2010-იან წლებში მსოფლიო დეფლაციას ეფლირტა და კოვიდ-19-ის პანდემიამ, რომელმაც ათწლეული დაასრულა, რისკი გაუარესდა. ეს აშინებდა ცენტრალურ ბანკებს ყველგან, რადგან მათ არ აქვთ კარგი ინსტრუმენტები დეფლაციასთან საბრძოლველად, რომელიც, როგორც კი გამყარდება, შეუძლია გაანადგუროს ეკონომიკური ზრდა. ასე რომ, მათ დაიწყეს გრძელვადიანი, ერთი შეხედვით უშედეგო მცდელობა, დაეწიათ ინფლაცია დაბალი განაკვეთებით და ლიკვიდურობის ინექციებით, რათა ფასები დაღმავალ სპირალში არ შესულიყო.

ფრთხილად რა გინდა. სხვადასხვა მიზეზის გამო, არავითარ შემთხვევაში, ცენტრალური ბანკების ყველა მოქმედებით, მიღწეული იყო გარდამტეხი წერტილი. ინფლაცია არამარტო დაბრუნდა, არამედ 2021 წლის ბოლოს ფეთქებადი შემოვიდა. დეფლაციასთან ბრძოლის ათწლეულზე მეტი ხნის განმავლობაში მონეტარული პოლიტიკის გადაქცევა საპირისპირო მტერთან ბრძოლაში რამდენიმე თვეში ადვილი არ არის, მიუხედავად იმისა, თუ რას აფასებენ Fed-ის კრიტიკოსები. ამბობენ.

ასე რომ, ჩვენ აქ ვართ, ინფლაციის მზარდი და Fed უბიძგებს საპროცენტო განაკვეთები, რათა თავიდან იქნას აცილებული ის კონტროლიდან. ეს ამცირებს ობლიგაციების ფასს და ა ბოლო დროს ქაღალდი New York Fed-ის მიერ აღწერს ობლიგაციების ამჟამინდელ გაყიდვას, როგორც ყველაზე სწრაფ, ხანგრძლივ და ღრმა 40 წლის განმავლობაში.

მიზეზი, რის გამოც ობლიგაციების ვარდნა ასე სასტიკი იყო, დაკავშირებულია იმაზე, თუ როგორ რეაგირებენ ობლიგაციები კურსის ცვლილებებზე. ბოლო რამდენიმე წლის განმავლობაში დაბალმა საპროცენტო განაკვეთებმა წარმოშვა ობლიგაციები დაბალი კუპონებით, რომლებიც უფრო მგრძნობიარეა განაკვეთის ზრდის მიმართ, ვიდრე მაღალი კუპონის ობლიგაციები. ასევე, ობლიგაციების ფასი პროცენტულად ნაკლებად ეცემა, როდესაც მისი განაკვეთი 6%-დან 8%-მდე მიდის (როგორც 1993 წელს, მაგალითად), ვიდრე 1%-დან 3%-მდე (როგორც ახლა). როდესაც განაკვეთები დაბალია, მოსავლიანობის იგივე ზრდა იწვევს ფასის უფრო დიდ შემცირებას.

რატომ არის ეს ყველაფერი მნიშვნელოვანი ინვესტორებისთვის? იმის გამო, რომ მრავალი ათწლეულის განმავლობაში მათ ეუბნებოდნენ, რომ დივერსიფიკაცია მოეხდინათ თავიანთი პორტფელების ობლიგაციებისა და აქციების პროპორციების შეცვლით, რაც მათ ფლობენ, მაგრამ ბოლო ერთი წლის განმავლობაში ამან ვერაფერი გააუმჯობესა მათი პორტფელების მუშაობის გასაუმჯობესებლად. არსებობს საფუძველი იმის დასაჯერებლად, რომ ეს არ არის მხოლოდ დროებითი აბერაცია, არამედ ახალი მდგომარეობა, რომელიც ინვესტორებმა უნდა გამოიკვლიონ.

აქციებისა და ობლიგაციების შერევა მყარი პორტფელის შესაქმნელად არ არის არსებითად ხარვეზი, გარდა იმ შემთხვევისა, როდესაც „ობლიგაციები“ აირევა „ობლიგაციების ფონდებთან“. ეს უკანასკნელი შეიძლება იყოს დიდი ინვესტიციები, როდესაც გადავხედავთ ბაზრის 40 წლიან ისტორიას, მაგრამ პრობლემა ისაა, რომ ამ ოთხი ათწლეულის განმავლობაში მუდმივად მცირდება საპროცენტო განაკვეთები, 1982 წლის პიკთან შედარებით. ამ გარემოში, ობლიგაციები კარგად მუშაობს მათი ფასებიდან იზრდება, როდესაც საპროცენტო განაკვეთები ეცემა. როგორც განვიხილეთ ა წინა ჩანაწერიობლიგაციების ფონდები ამით განსაკუთრებით კარგად სარგებლობენ მათი აგებულების გამო.

დივერსიფიკაციის ტკბილი ადგილი, რომელსაც სავარაუდოდ უზრუნველყოფს 60/40 პორტფელი, დიდწილად იღებს საპროცენტო განაკვეთების ამ ოთხი ათწლეულის რალიდან. დღესაც კი, 401(k) გეგმები გამარტივდა ინვესტორებისთვის (ზოგიერთი იტყვის დუმდა) „სამიზნე თარიღის ფონდებით“ - პორტფელი, რომელიც ზრდის ობლიგაციების პროპორციას, როდესაც ანგარიშის მფლობელი პენსიაზე გასვლას უახლოვდება, იმ პირობით, რომ ობლიგაციებს შეუძლიათ. შეინახეთ კაპიტალი უკეთესად, ვიდრე აქციები.

მაგრამ ყველაფერი საბოლოოდ მთავრდება. Fed ზრდის განაკვეთებს ეკონომიკის დასამშვიდებლად და ის, რომ განაკვეთები ჯერ კიდევ ბევრად დაბალია ინფლაციაზე, მიუთითებს იმაზე, რომ ფედერაციას დიდი გზა აქვს გასავლელი. ბაზარი ელოდება, რომ Fed Funds, რომელიც ამჟამად 1.75%-ია, შეიძლება იყოს 3.75%-მდე მომავალი წლის პირველ კვარტალში.

ამ ყველაფერმა სერიოზულად შეაფერხა ობლიგაციების ფონდების დივერსიფიკაციის სარგებელი. ბოლო 12 თვეში S&P 500-ის მთლიანი ანაზღაურება (ანუ დივიდენდების ჩათვლით) იყო -11%, რაც იგივეა, რაც ობლიგაციების აგრეგატის ინდექსების მთლიანი ანაზღაურება, როგორიცაა Barclays US Agregate. ამ დროისთვის, ყოველ შემთხვევაში, ობლიგაციების სახსრები არ შველის.

ობლიგაციებს მაინც შეუძლიათ დივერსიფიკაციის შეღავათები შესთავაზონ ინვესტორებს, უბრალოდ არა ინდექსის სახით. ობლიგაციების ურთიერთდახმარების ფონდები და ETFs, კონსტრუქციით, შეიძლება წყალქვეშ იყოს განუსაზღვრელი ვადით, განსხვავებით ინდივიდუალური ობლიგაციებისგან, რომლებიც ყოველთვის აბრუნებენ ძირითად თანხას (თუ ისინი არ ანაზღაურებენ).

New York Fed-ის სტატია ასკვნის იმით, რომ ობლიგაციების ვარდნა იმდენად ღრმაა და პერსპექტივა იმდენად არასახარბიელო, რომ შესაძლოა კიდევ შვიდი წელი დასჭირდეს ობლიგაციების გაყიდვის დასრულებას - ანუ ობლიგაციების ინდექსის მფლობელებს ზარალის აღდგენას. მიუხედავად იმისა, რომ ეს ცოტა გრძელი მეჩვენება, ნაშრომი თანადაწერილია NY Fed-ის კაპიტალის ბაზრის კვლევების ხელმძღვანელმა და IMF-ის მონეტარული და კაპიტალის ბაზრების დეპარტამენტის დირექტორმა. სერიოზულ განხილვას იმსახურებს.

ხშირად ისმის საჩივარი, რომ დღევანდელ ბაზარზე დასამალი არსად არის, აქციები და ობლიგაციები დაღმავალ ტრენდშია და ნაღდი ფული კარგავს ადგილს ინფლაციის გამო. ინვესტორების პოზიტიური შემოსავლის მიღების ერთ-ერთი გზა არის ინდივიდუალური ობლიგაციების შეძენა და (ეს გადამწყვეტია) მათი დაფარვამდე შენარჩუნება. ობლიგაციებს, რომლებსაც აქვთ მინიმუმ ერთი სააგენტოს მიერ შეფასებული საინვესტიციო ხარისხი და 2023 წელს მწიფდება, ამჟამად შემოსავალი 5%-მდეა და იზრდება. ეს არა მხოლოდ უკეთესია, ვიდრე ნაღდი ფული, არამედ ბევრად უკეთესია, ვიდრე ობლიგაციების ფონდები, თუ საპროცენტო განაკვეთები გაგრძელდება.