როგორ გავიგოთ, როდის გამოიწვევს ნავთობის ფასები რეცესიას, რაში ჩავდოთ ინვესტიცია

როდესაც ერთი გალონის ეროვნული საშუალო მაჩვენებელი 2008 წლის შემდეგ უმაღლეს ფასს აღწევს და საფონდო ბირჟა მეორე მსოფლიო ომის შემდეგ ევროპაში პირველი სახმელეთო ომის ზღვარზეა, რომელსაც აწარმოებს მსოფლიოში ნედლი ნავთობის ერთ-ერთი უდიდესი მწარმოებელი, ნედლი ნავთობის ფასები და ენერგიის მარაგი არის ინვესტორების ყურადღების ცენტრში. საფონდო ბირჟის მონაწილეებს უჭირთ თავი აარიდონ კითხვას, არის თუ არა ენერგეტიკული აქციები, რომლებსაც დიდი პერსპექტივა ჰქონდათ პანდემიის ბოლოდან მოყოლებული, გეოპოლიტიკური პრემიის გათვალისწინებით მაინც შესყიდვაა? მაგრამ დაკავშირებულმა კითხვამ შეიძლება გააჩეროს ისინი, სანამ გააგრძელებენ: გამოიწვევს თუ არა ნავთობის ფასები რეცესიას?

Bespoke-მა გასულ კვირას აღნიშნა, რომ პარასკევს დილის მდგომარეობით, WTI ნედლი ნავთობი 20%-ზე მეტით გაიზარდა კვირის განმავლობაში, ხუთი პერიოდიდან ერთ-ერთი, როდესაც ნედლი ნავთობი კვირაში 20%-ზე მეტს მიაღწია. მან აღნიშნა, რომ წინა ოთხი პერიოდიდან სამი, სადაც ფასები გაიზარდა, მოხდა რეცესიის დროს.

Rystad Energy, ერთ-ერთი წამყვანი გლობალური ენერგეტიკის სექტორის საკონსულტაციო და კვლევითი ფირმა, მოელის რუსული ნავთობის ექსპორტის შემცირებას 1 მილიონი ბარელით დღეში - და ახლო აღმოსავლეთის სათადარიგო შესაძლებლობების შეზღუდვა ამ მარაგების ჩანაცვლებისთვის - რაც გამოიწვევს წმინდა გავლენას. ნავთობის ფასები სავარაუდოდ გააგრძელებს ასვლას, პოტენციურად 130 დოლარს გადააჭარბებს ბარელზე და შემსუბუქებული ზომები, როგორიცაა ნავთობის სტრატეგიული რეზერვიდან გამოშვება, ვერ ახერხებს განსხვავებას.

რა თქმა უნდა, არის უთანხმოება და საპირისპირო მოსაზრებები. გასულ კვირას Citi-ს სასაქონლო ჯგუფმა დაწერა, რომ "სავარაუდო" ხდება, რომ ნავთობის ფასმა უკვე მიაღწია პიკს ან შესაძლოა მალე კონსოლიდირება მოახდინოს მწვერვალთან ახლოს. მაგრამ ეს მოითხოვს დეესკალაციას რუსეთის მიერ უკრაინაში შეჭრის დროს და პროგრესს ირანთან მოლაპარაკებებში. აშშ-ს მარაგები დაბალ დონეზეა ან ახლოსაა, მაგრამ Citi ამბობს, რომ მარაგების აშენება გზაზეა 2-ე კვარტალში. 

ნიკოლას კოლასისთვის, DataTrek Research-ის თანადამფუძნებელისთვის, ეს კარგი დროა იმისთვის, რომ გადახედოთ ენერგიის მარაგების ღირებულებას დივერსიფიცირებულ პორტფელში და როგორ ვიფიქროთ ნავთობის ფასების რისკზე, რომელიც იწვევს რეცესიას.

როგორც ანალიტიკოსს, რომელიც თავის კარიერაში ადრე აშუქებდა ავტოსექტორს, კოლასს ახსოვს სამი ათწლეულის წინ "დიდი სამეულის" ავტომწარმოებლების მიერ დასაქმებული ეკონომისტების საპრეზენტაციო გემბანები, რომლებსაც ისინი იყენებდნენ 1970-იანი წლების ნავთობის შოკის შემდეგ.

”პრაქტიკული წესი, რომელიც მე ვისწავლე ავტო ინდუსტრიის ეკონომიკიდან 1990-იან წლებში, არის ის, რომ თუ ნავთობის ფასი 100%-ით გაიზრდება ერთი წლის განმავლობაში, ველით რეცესიას,” - ამბობს ის.

ერთი წლის წინ, ნედლი ნავთობი იყო 63.81 დოლარი (4 წლის 2021 მარტი) ბარელი. გააორმაგეთ ეს და ეს არის რეცესიის გაფიცვის ფასი. ნედლი ნავთობი ამჟამად 115 დოლარია.

”ჩვენ ახლოს ვართ და იქ სწრაფად მივდივართ”, - თქვა კოლასმა.

”ჩვენ ახლა იმ ეტაპზე ვართ, როდესაც ტუმბოზე ფასები უფრო მაღალია სამსახურიდან სახლისკენ მიმავალ გზაზე, ვიდრე გზაში,” - წერს ბესპოკი კლიენტებს პარასკევს შენიშვნაში.

მაგრამ კოლასმა დასძინა, რომ ნავთობის ფასები მუდმივად უნდა იყოს გაორმაგებული, დარჩეს $130-ზე, ვიდრე უბრალოდ აწევა და სწრაფად უკან დახევა. ”ერთი ან ორი დღე კარგია, მაგრამ რამდენიმე კვირა არა”, - თქვა მან. 

დიდი გაფრთხილება: მტკიცებულება არ არის ღრმა. ”რეცესია არც ისე ხშირად ხდება, ამიტომ ჩვენ ვსაუბრობთ სამ პერიოდზე 1990 წლიდან,” - თქვა კოლასმა.

ბაზრის სხვა ანალიზი ამტკიცებს, რომ ეს არ არის 1970-იანი წლები და ნავთობი წარმოადგენს მშპ-ს და ეკონომიკური მოხმარების გაცილებით მცირე ნაწილს, ვიდრე მაშინ. JPMorgan-ის ანალიზმა გასული წლის შემოდგომაზე დაამტკიცა კაპიტალის ბაზრები შენარჩუნდება გარემოში, თუნდაც ნავთობის ფასი $130-დან $150-მდე.

მიუხედავად ამისა, ამ ყველაფრის მიღმა ნავთობის ფასი ზრდის გაზის ფასებს და მომხმარებელი არის აშშ-ს ეკონომიკის 70%. ”როდესაც ამხელა ფულს ამოიღებთ მათი ჯიბიდან, ის სხვაგან უნდა მოვიდეს”, - თქვა კოლასმა.

ნავთობისა და ბენზინის ფასების მატება ხდება მაშინ, როდესაც მგზავრობა ისევ ნორმალურად უბრუნდება, უფრო მეტი კომპანია იბარებს მუშებს მთელი ქვეყნის მასშტაბით, რადგან Covid-ის ომიკრონული ტალღა შემცირდა.

ოფისის დატვირთვა ამჟამად 35%-37%-მდეა, და იქნება გაცილებით მეტი მგზავრობა და მილი გავლილი, იმ მუშაკების 65%-ზე, რომლებიც ამჟამად სახლში არიან, კვირაში მაინც სჭირდებათ მგზავრობა, რაც გაიზრდება. ზეწოლა გაზის ფასებზე. გაზის მოხმარება შეერთებულ შტატებში სტაბილურად იზრდება, დაახლოებით 8.7 მილიონი ბარელი და სწრაფად იზრდება.

ოფისებში დაბრუნება სულაც არ არის ცუდი ეკონომიკისთვის, რადგან ურბანული ზრდა მასზეა დამოკიდებული, მაგრამ ამავე დროს, კოლასი ამბობს, რომ უფრო ფართო ეკონომიკური გარემო, სადაც ნავთობის ფასები მუდმივად აღემატება 100%-იან წლიურ ზრდას, სავარაუდოდ აჭარბებს ამ სარგებელს მშპ-სთვის: ” შეგვიძლია გავიზარდოთ, თუ ნავთობის ფასი აქ 100%-ზე დარჩება? უახლესი ისტორია ამბობს არა“.

მისი თქმით, არსებობს მტკიცებულება ბოლო პერიოდიდან, როდესაც ნავთობის ფასების მწვერვალმა ეკონომიკას არ უწოდა განწირვა, მაგრამ იყო მნიშვნელოვანი განსხვავება იმ პერიოდებსა და დღეს შორის. წინა პერიოდები, რომლებიც ახლოს იყო რეცესიის გამომწვევ დონეებთან, მაგრამ როდესაც არ მომხდარა ეკონომიკური შეკუმშვა, მოიცავს 1987 წლებს (+85%) და 2011 წლებს (81%).

„საკითხი აქ არის ის, რომ ნავთობის ფასები შეიძლება სწრაფად გაიზარდა, მაგრამ ისინი ახლოს არ იყვნენ უჩვეულოდ მაღალ დონეებთან შედარებით ახლო წარსულთან შედარებით. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, მომხმარებლებმა უკვე გონებრივად გაატარეს ბიუჯეტი ამ დონეებისთვის და მიუხედავად იმისა, რომ ისინი, რა თქმა უნდა, არასასურველი იყვნენ, ეს არ იყო სრული სიურპრიზი, ”- წერს კოლასი კლიენტებისთვის ბოლო ჩანაწერში. „1987 წელს ჩვენ მივიღეთ დიდი მწვერვალი პროცენტულად, მაგრამ არა აბსოლუტურ საფუძველზე წინა რამდენიმე წელთან შედარებით. 2011-2014 წლებში პროცენტული ცვლილება 2009-2010 წლების ბოლოდან 80 პროცენტს მიაღწია, მაგრამ აბსოლუტურ საფუძველზე WTI შეესაბამებოდა უშუალოდ კრიზისამდელ წარსულს.

გასული ათწლეული არ იყო კეთილი ენერგეტიკის სექტორის მიმართ S&P 500 და ინვესტორების უმეტესობა არის დაბალი წონის ენერგეტიკული აქციები. ამ დროისთვის ენერგეტიკის სექტორი აშშ-ს საფონდო ბაზრის 3.8%-ს შეადგენს. მიუხედავად იმისა, რომ ენერგეტიკული მარაგები გაიზარდა 2020 წლის მარტის პანდემიის დაბალი დონის შემდეგ, მათი საერთო ბაზრის პროფილი არ გაიზარდა. გაითვალისწინეთ, რომ Apple-ს (7%), Microsoft-ს (6%) და Alphabet-ს (4.2%) თითოეულს უფრო დიდი წონა აქვთ აშშ-ს საფონდო ბირჟაზე, ვიდრე მთელ ენერგეტიკულ სექტორს.

უფრო შორს, ენერგია შეადგენდა S&P 29-ის 500%-ს 1980 წლის დეკემბერში ათწლეულის განმავლობაში ნავთობის შოკებისა და გაზის ფასების უზარმაზარი მწვერვალების შემდეგ. ეს იყო, მეტ-ნაკლებად, რასაც ტექნოლოგია წარმოადგენს დღეს აშშ-ს საფონდო ბაზარზე. ენერგეტიკა ფუნდამენტური ნაკლებობაა და ამის მიზეზი გასაგებია: ენერგეტიკა ბოლო 10 წლის განმავლობაში შვიდი წლის განმავლობაში იყო ან ყველაზე ცუდი ან მეორე ყველაზე უარესი სექტორი.

მიუხედავად ამისა, უორენ ბაფეტის Berkshire Hathaway-მა ახლახან გააორმაგა Chevron-ის ინვესტიცია (გაიზარდა დაახლოებით 30%-ით) და გასულ კვირას გამოავლინა 5 მილიარდი დოლარის წილი Occidental Petroleum-ში.

შესაძლებელია, რომ მაშინაც კი, თუ ნავთობის ფასები ამჟამად რეცესიის სავარაუდო მიზეზია, ენერგეტიკული მარაგები - წარმოდგენილი სექტორის ETF-ებით, როგორიცაა XLE - კვლავ ყიდულობენ.

ეს არ ნიშნავს, რომ ენერგეტიკული აქციები თავიდან აიცილებენ რეცესიის ტკივილს. სექტორის აქციები შეიძლება არც იყოს დადებითი, მაგრამ მაინც შეიძლება აჯობოს სხვა სექტორებს. ”ყველა კორელაცია მიდის ერთზე, თუ VIX არის 50-ზე,” - თქვა კოლასმა, მიუთითა ბაზრის ცვალებადობის ზომაზე, რომელიც მიუთითებს კრახზე. მაგრამ მან აღნიშნა, რომ კაპიტალის ბაზარს ჯერჯერობით არ სურს კრახი VIX-ის 30-იან წლებში მისი აღდგენის საფუძველზე, გასულ კვირას. და მიმდინარე გეოპოლიტიკური მოვლენები და მთლიანი მიწოდება-მოთხოვნის დისბალანსი ნედლი ნავთობის ბაზარზე მიუთითებს იმაზე, რომ ნავთობის მიმდინარე ფასები მდგრადია. S&P 500-ში ენერგეტიკის სექტორის შემცირებულ წონასთან ერთად, სექტორის მთლიანი შეფასება „უბრალოდ სასაცილოა“, თქვა კოლასმა.

ეს არ არის 1970-იანი წლები და ენერგეტიკა არ უბრუნდება იმ ცნობილობას ბაზარზე შედარებით სექტორის საფუძველზე, მაგრამ ახლახან 2017 წელს, როდესაც ბაზრის ექსპერტები საუბრობდნენ ნავთობის კომპანიებზე, როგორც "ტერმინალურად" ფასეულობებზე, სექტორი ჯერ კიდევ დასრულდა. ბაზრის 6%. 2020 წელს, როდესაც სექტორი ინდექსის 2%-მდე დაეცა, ჭურჭლის ყიდვა გონივრული იყო, მაგრამ კოლასი ამბობს, რომ 3.8% არ არის ის რიცხვი, რომელიც ამბობს, რომ გაყიდვის დროა. ”მე არ ვიცი სწორი რიცხვი, მაგრამ ვიცი, რომ 2019 წელსაც კი ეს იყო ინდექსის 5%. 

Colas-ისთვის ენერგეტიკული მარაგების გამოთვლა მარტივია: 2011 წელს, ენერგეტიკული სექტორის წონა S&P 500-ში თითქმის სამჯერ იყო მისი ამჟამინდელი ინდექსის წარმომადგენლობა, 11.3%-მდე, და როდესაც ენერგია მსგავს ფასებში იყო. "კიდევ რა გჭირდება?" მან თქვა.

ინვესტორები ახლა ძალიან უნდა იყვნენ ორიენტირებულნი ჰეჯირების რისკზე საფონდო ბირჟაზე და შესაძლოა მხოლოდ აშშ-ში ენერგეტიკული აქციებით. ევროპაში ენერგიის მარაგები მძიმედ დაზარალდა გასულ კვირას, რაც აჩვენებს, რომ აშშ-ს ენერგეტიკის საქმე მარტო ნავთობის ფასებს არ ეხება. „ევროპული აქციები ახლახან იშლება. ჩვენ არ ვიზიარებთ მიწის მასას რუსეთთან“, - თქვა კოლასმა. 

ყოველივე ეს აიძულებს კოლასს დაასკვნოს, რომ ინვესტორებისთვის, რომლებიც ამ გარემოში ათვალიერებენ საფონდო ბირჟას, „თუ გინდა მოიგო, ეს ენერგიაა“.

S&P Global Market Intelligence-ის ბოლო განახლებამ აჩვენა, რომ ენერგეტიკული შორტები მიაღწია უმაღლეს დონეს 2020 წლის შემდეგ, მაგრამ დეტალები აჩვენებს, რომ მიუხედავად იმისა, რომ არსებობს რამდენიმე დიდი ფსონი "ველური კატის" სტილის საბურღითა წინააღმდეგ, ეს მოკლე ფსონები უფრო სავარაუდოა, რომ იყოს სხვა ენერგეტიკული ნიშები, მათ შორის განახლებადი ენერგიის ადგილებზე, როგორიცაა ელექტრომობილების დამუხტვა, ისევე როგორც ქვანახშირის სექტორში, ვიდრე ნავთობისა და გაზის უმსხვილეს მწარმოებლებს შორის. უმსხვილესი ამერიკული ნავთობკომპანიები, ფაქტობრივად, ჰქონდათ ნაკლებად მოკლე პროცენტი, ვიდრე მთლიანობაში S&P 500.

”ყველაზე დიდი ახალბედა შეცდომა, რომელსაც შეუძლია ანალიტიკოსმა დაუშვას, არის ახალი მაღალი დონის დაკლების მცდელობა”, - თქვა კოლასმა. "არასოდეს დააკლდე ახალ სიმაღლეს."

„130 დოლარი ნავთობის მაქსიმუმია“, - თქვა მან. „ჩვენ ხშირად ვერ ვხედავთ 100%-ზე მეტ შემოსავალს. მაგრამ ნავთობის მარაგი ძალიან იაფია და კარგი დივიდენდის გადამხდელია“.