სამხრეთ ფლორიდაში ანტი-კეტი ვუდ ინვესტორი ჩუმად აშენებს საფონდო იმპერიას

(Bloomberg) - რაჯივ ჯაინი არის ყველაფერი, რაც კეტი ვუდი არ არის.

ყველაზე წაკითხული ბლუმბერგიდან

GQG Partners-ის თანადამფუძნებელს არ აქვს Twitter ანგარიში და იშვიათად ჩნდება ტელევიზიით. და მის მზარდ საფონდო ფონდებში არ არის უმართავი მანქანების კომპანიები ან ჰიპერბგერითი რაკეტების მწარმოებლები. ამის ნაცვლად, თქვენ იპოვით უამრავ ინდუსტრიას აშკარად მე-20 საუკუნის შეგრძნებით: ნავთობი, თამბაქო, საბანკო საქმე.

ეს ფორმულა საოცრად წარმატებული აღმოჩნდა. შვიდ წელზე ნაკლებ დროში ჯაინმა, Vontobel Asset Management-ის ყოფილმა საინვესტიციო ოფიცერმა, GQG ააშენა 92 მილიარდ დოლარად. Morningstar Direct-ის თანახმად, ბოლო დროს ცოტამ, თუ რაიმეს სტარტაპმა ფონდმა მოაგროვა ამდენი ფული ასე მცირე დროში.

2022 წელს, როდესაც აქტივების მენეჯერების უმეტესობა უყურებდა კლიენტებს, როგორ აგროვებდნენ ნაღდი ფულის ფულს თავიანთი სახსრებიდან ბაზრების კრატერის დროს, GQG აყვავდა. ფირმამ მოიზიდა 8 მილიარდი დოლარის ახალი ინვესტიცია და მისი ოთხი ფლაგმანი ფონდიდან სამმა აჯობა საორიენტაციო ინდექსებს დიდი ზღვრებით.

გაიყვანეთ ობიექტივი უკან და GQG-ის უდიდესი ფონდის, 26 მილიარდი დოლარის ღირებულების Goldman Sachs GQG Partners International Opportunities Fund-ის წარმატებები კიდევ უფრო მკვეთრი იქნება. 2016 წლის დეკემბერში დაარსების დღიდან ფონდმა მოიპოვა 10.8% წელიწადში, რაც ორჯერ აღემატება საორიენტაციო 3.9% წლიურ შემოსავალს.

მთელმა ამ წარმატებამ, რომელიც დათარიღებულია Vontobel-ში ვარსკვლავური მენეჯერის დროიდან, ჯაინს გარკვეული აჟიოტაჟი მისცა.

ის უზარმაზარ თანხებს აგდებს ცალკეულ აქციებზე და, გულის ცემაში, შეუძლია გირაოს მთელი პოზიცია - ისეთ თამამ ნაბიჯებს, რომლებიც ინდუსტრიაში ყველაზე მეტად ერიდება. უფრო მეტიც, მასთან საუბრისას სწრაფად ირკვევა, რომ ის დიდად არ იღებს კონკურენტ აქციებს. ჯეინი თავს თვლის "ხარისხის ზრდის მენეჯერად". ის სხვებს, სახელების დასახელების გარეშე, მოიხსენიებს, როგორც „ხარისხის ზრდის მენეჯერებს“. მისი აზრით, ბევრი მათგანი უბრალო მატყუარაა, რომელიც იაფფასიანი ფულის ტალღას ატარებდა, მხოლოდ მაშინ გამოაშკარავდნენ, როცა ნულოვანი საპროცენტო განაკვეთების ეპოქა მოულოდნელად დასრულდა.

ამბავი გრძელდება

”ამ ტიპის არასტაბილური წლები რეალურად საშუალებას გაძლევთ განასხვავოთ ცოტა მეტი,” - ამბობს ის სატელეფონო ინტერვიუში GQG-ის შტაბ-ბინიდან ფორტ ლოდერდეილში, ფლორიდაში. „უამრავი „ხარისხის ზრდის“ მენეჯერი ძირითადად აფეთქდა. ჩვენ გავარკვიეთ, ნამდვილად ფლობენ თუ არა მათ ხარისხს. ”

რა თქმა უნდა, ჯეინს ჰქონდა შეცდომები. მისი დიდი ფსონი რუსეთზე - მისი განვითარებადი ბაზრის ფონდის მთელი თანხის 16% ინვესტიცია განხორციელდა ქვეყანაში 2022 წლის დასაწყისში - ცუდი შედეგი გამოიღო, როდესაც პრეზიდენტი ვლადიმერ პუტინი შეიჭრა უკრაინაში. მან დაიწყო უკან დახევა, როდესაც ომის ღრუბლებმა დაიწყო თავმოყრა, მაგრამ არ მოახდინა ფონდის მთელი ქონების ლიკვიდაცია და, შედეგად, გასულ წელს ის 21%-ით დაეცა, რაც გახდა ერთადერთი ძირითადი GQG ფონდი, რომელიც არასაკმარისად ასრულებდა თავის ნიშნულს.

და ამ წელს, როდესაც აშშ-ს ტექნიკური აქციები აღდგა სპეკულაციის გამო, რომ ფედერალური სარეზერვო სისტემა ახლოს იყო განაკვეთების ზრდის ციკლის დასრულებასთან, GQG-ის სახსრები შემცირდა. მისი გადაწყვეტილება მცირე წონის ჩინეთთან დაკავშირებით ასევე ძვირი ღირდა, რადგან მთავრობამ გააუქმა Covid-ის მკაცრი ჩაკეტვა, რომელიც აფერხებდა ეკონომიკას. ჯაინის საერთაშორისო ფონდმა, რომელიც ინვესტორებს ანაწილებს Goldman Sachs Group Inc.-მა, წელს მხოლოდ 3.4% მოიპოვა, საორიენტაციო ნიშნის 7.8%-იან ნახტომთან შედარებით, რაც მას ქვედა 6 პროცენტულში აყენებს.

"მე არ ვარ ბედნიერი ბანაკში ამ დღეებში," ჯეინი ამბობს სიცილით.

გამოთვლილი რისკები

გარკვეულ დონეზე, წლევანდელი წარუმატებლობა სულაც არ არის გასაკვირი. აქციები, რომლებსაც ჯეინს უყვარს ფლობა, უფრო თავდაცვითი ხასიათისაა, ისეთი, რომელიც კარგად გაძლებს ვარდნის დროს, მაგრამ ჩამორჩება, როდესაც ეკონომიკა და საფონდო ბაზარი იშლება.

„ის ბევრად უფრო ფრთხილია, ვიდრე ზრდის სხვა მენეჯერები“, ამბობს გრეგ ვოლპერი, Morningstar-ის უფროსი ანალიტიკოსი.

ამ ყველაფერს ერთი შეხედვით წინააღმდეგობა აქვს, ყოველ შემთხვევაში, გარე დამკვირვებლისთვის. ჯაინს უყვარს უსაფრთხო, თავდაცვითი აქციები, მაგრამ შემდეგ დიდ, სარისკო ფსონებს დებს მათზე. ის ამგვარად ხსნის ფილოსოფიას: კომპანიებზე ჩატვირთვით, რომლებსაც აქვთ ტყვიაგაუმტარი ბალანსები - სახელები, როგორიცაა Exxon Mobil Corp. და Visa Inc. - ნაკლებად სავარაუდოა, რომ რომელიმე მათგანი განიცადოს ისეთი უეცარი კოლაფსი, რომელიც მოჰყვება. ნგრევა მის პორტფელში.

”ჩვენ ვცდილობთ ნაკლები აბსოლუტური რისკის ქვეშ მივიღოთ”, - ამბობს ჯეინი. „ჩვენს საკუთრებაში არსებული ბიზნესები აწარმოებენ უამრავ თავისუფალ ფულად ნაკადს. ასე რომ, ჩვენი აბსოლუტური წაგების რისკი გაცილებით დაბალია. მაგრამ ზოგჯერ ეს ნიშნავს, რომ თქვენ უნდა წახვიდეთ შედარებით მეტი რისკის ქვეშ. ”

ჯაინი ჩვეულებრივ ინვესტირებას ახორციელებს 40-დან 50-მდე დიდი კაპიტალის აქციებში თავის საერთაშორისო ფონდში, ვიდრე 2,000-ზე მეტი კომპანიაა. მისი ამერიკული ფონდი ფლობს 30-ზე ნაკლებ აქციას, შედარებით 500-ზე მეტი S&P ინდექსში. საერთაშორისო ფონდის ტოპ 10 ჰოლდინგიდან ორი თამბაქოს კომპანიებია - British American Tobacco და Philip Morris International. ისინი პორტფელის თითქმის 10%-ს შეადგენს.

ვონტობელის წლები

დაიბადა და გაიზარდა ინდოეთში, ჯაინი გადავიდა აშშ-ში 1990 წელს, რათა გაეგრძელებინა MBA მაიამის უნივერსიტეტში. ის შეუერთდა Vontobel-ს 1994 წელს, ავიდა რიგებში და გახდა შვეიცარიული ფირმის CIO 2002 წელს. იმ დროისთვის, როდესაც მან დატოვა ფირმა GQG-ის დასაწყებად 2016 წლის მარტში, Vontobel-ის განვითარებადი ბაზრის ფონდმა 70 წელიწადში სულ 10% დააბრუნა, ორჯერ მეტი. MSCI განვითარებადი ბაზრების ინდექსი.

ჯეინი, რომელსაც GQG-ის უმრავლესობის წილები აქვს, თავისი პირადი სიმდიდრის უმეტეს ნაწილს ინვესტირებას ახდენს მის ფონდებში. როდესაც GQG 2021 წელს ავსტრალიაში საჯაროდ გამოვიდა და დაახლოებით 893 მილიონი აშშ დოლარი შეაგროვა ქვეყნის უდიდეს IPO-ში იმ წელს, ჯაინმა პირობა დადო, რომ კომპანიაში IPO-ს შემოსავლების 95% ჩადო და ფული იქ შვიდი წლის განმავლობაში შეინახოს.

არის სხვა რამ, რაც ჯაინს განასხვავებს საინვესტიციო ფირმის ტიპიური უფროსისგან: ის უარს ამბობს იმ აღმასრულებლებთან შეხვედრაზე, რომლებიც მართავენ კომპანიებს, რომლებშიც განიხილავს ინვესტირებას, რათა არ „დალიოს მათი Kool-Aid“; ის კრძალავს GQG-ის თანამშრომლებს აქციებით ვაჭრობას პირად ანგარიშებზე; და როდესაც შარშან მისი რუსეთი ფსონი არასწორი იყო, მან კონფერენციის დროს ბოდიში მოიხადა GQG ინვესტორებს ზარალის გამო.

„მას აქვს თავდაჯერებულობის და, თუმცა, თავმდაბლობის ერთობლიობა იმის გაგებაში, რომ შესაძლოა რაღაცაში ცდებოდეს“, - ამბობს ვოლპერი.

"გადარჩენის თამაში"

შეცდომების ამოცნობის ეს უნარი - და შედეგად, კურსის სწრაფად შეცვლა - არის ის, რაც ჯეინს თვლის, რომ მის კონკურენტებს აკლიათ. მაგალითად, მათ ვერ შეძლეს, ამბობს ის, რომ შარშან იცოდნენ, რომ ტექნიკური საფონდო ბუმი დაშლის წინ იყო. მან 2021 წლის მიწურულს დაიწყო თავისი ტექნოლოგიური საკუთრების შემცირება მას შემდეგ, რაც პანდემიით გაჟღენთილი ტექნიკური ტალღა - ან "ბუშტი", როგორც მას უწოდებს - გარკვეული ხნით ტარდებოდა.

გასული წლის მარტისთვის, როდესაც ინფლაცია მატულობდა და საპროცენტო განაკვეთები იზრდებოდა, ჯაინმა თავისი საერთაშორისო ფონდის ტექნიკური ჰოლდინგი მთლიანად შეამცირა პორტფელის 5%-მდე 23 წლის შუა რიცხვებში 2021%-დან, ხოლო ენერგეტიკული მარაგების წონა გაზარდა. 19% 2%-ზე ნაკლებიდან. ამ შეცვლამ მშვენივრად გადაიხადა, რაც დაეხმარა ფონდის ზარალის შეზღუდვას, რადგან გლობალური ენერგეტიკული მარაგები შარშან 41%-ით გადახტა, ხოლო ტექნიკური აქციები 31%-ით დაეცა.

„ინვესტიცია გადარჩენის თამაშია, რადგან ადამიანების უმეტესობა გრძელვადიან პერსპექტივაში ვერ გადარჩება“, ამბობს ჯეინი. ”ასე რომ, ეს უნდა იყოს აზროვნება, ვიდრე მუდმივად მოგების მცდელობა. ეს არის ისევე როგორც წაგების თავიდან აცილება, ვიდრე გამარჯვების მცდელობა“.

და რა მოხდება, თუ ის ახლა ცდება? რა მოხდება, თუ ტექნოლოგიებში ბოლოდროინდელი მიღწევები მხოლოდ დასაწყისია ინდუსტრიაში უფრო ფართო აღდგენისა?

ჯაინი საეჭვოა. მისი აზრით, ტექნიკური გიგანტები მზარდ აქციებად აღარ უნდა ჩაითვალონ. მაგრამ ის მზად არის, ამბობს ის, რომ საჭიროების შემთხვევაში კიდევ ერთხელ ააფეთქოს თავისი პორტფელი. „თუ მონაცემები ადასტურებს, რომ ჩვენ ვცდებით, სიამოვნებით შევცვლით აზრს“.

ყველაზე წაკითხული Bloomberg Businessweek– დან

© Bloomberg LP