(ბლუმბერგი) - აშშ-ს ობლიგაციების ბაზარი მიისწრაფვის ყველაზე ნათელი ნიშნისკენ, რომ ფედერალური სარეზერვო სისტემის ცვალებადობის მექანიზმზე გადასვლა იწვევს განსხვავებას - რეალური 10-წლიანი საპროცენტო განაკვეთი 0%-ზე მაღალი.
ყველაზე წაკითხული ბლუმბერგიდან
მიუხედავად იმისა, რომ სახაზინო შემოსავლები გაიზარდა წელს, როდესაც Fed-მა დაიწყო განაკვეთების ზრდის აგრესიული სერია, რომელიც მიზნად ისახავს მაღალი ინფლაციის ჩახშობას, ბოლო ორი კვირის განმავლობაში ხელკეტი გადაეცა ინფლაციისგან დაცულ ნოტებსა და ობლიგაციებს. მათ შემოსავალს უწოდებენ "რეალურ", რადგან ისინი წარმოადგენენ განაკვეთებს, რომლებსაც ინვესტორები მიიღებენ მანამ, სანამ ისინი დაწყვილდებიან დამატებით გადახდებთან ინფლაციის კომპენსაციის მიზნით.
მსესხებლებისთვის, რომელთა შემოსავლები შეიძლება გაიზარდოს ინფლაციის გამო, რეალური საპროცენტო განაკვეთები წარმოადგენს ფულის ერთგვარ ნამდვილ ღირებულებას. 10-წლიანი სესხებისთვის, ის უარყოფითია 2019 წლის დასაწყისიდან, გარდა მოკლევადიანი საბაზრო არევის დროს, 2020 წლის მარტი. ინფლაციისგან დაცული ხაზინის ათი წლის რეალური შემოსავალი გაიზარდა -0.15%-მდე -0.49%-დან გასულ კვირაში. ნოემბერში ზღვარი იყო -1.26%.
„Fed, რომელიც აპირებს უფრო მკაცრი პოლიტიკის გატარებას, ფუნდამენტურად უნდა ამტკიცებდეს უფრო მაღალ რეალურ შემოსავალს“, - თქვა მაიკლ კლოჰერტიმ, აშშ-ს განაკვეთების სტრატეგიის ხელმძღვანელმა UBS AG-ის ფასიანი ქაღალდების განყოფილებაში.
უარყოფითი რეალური შემოსავლების ეპოქამ მხარი დაუჭირა უფრო სარისკო აქტივებზე მოთხოვნას - ფინანსური პირობების შესუსტებას. ინფლაციის კონტროლის ქვეშ დასაბრუნებლად, ფედერალურმა ფედერაციამ უნდა გაამკაცროს ისინი უფრო მაღალი რეალური შემოსავალით. ამჯერად ტემპი შეიძლება უფრო სწრაფი იყოს. 2018 წლის ბოლოს, 10-წლიანი რეალური სარგებელი 1%-ს აჭარბებდა 2016 წელს ნეგატიური ტერიტორიიდან გასვლის შემდეგ, რადგან Fed ნელ-ნელა გამკაცრდა პოლიტიკას.
ბაზრის მოლოდინი იმის შესახებ, თუ რამდენად გაზრდის ცენტრალური ბანკი თავის პოლიტიკის განაკვეთს, გაიზარდა უფრო მაღალი, რადგან ფიუჩერსები, რომლებიც დაკავშირებულია Fed-ის შეხვედრის თარიღებთან, ახლა მისი ფასი იქნება დაახლოებით 3.15%-მდე 2023 წლის შუა რიცხვებში, 0.25%-0.5%-დან ამჟამად. Goldman Sachs Group Inc.-ის მთავარმა ეკონომისტმა იან ჰაციუსმა პარასკევს განაცხადა, რომ შესაძლებელია წარმოვიდგინოთ ისეთი გარემოებები, რომლებშიც ის შეიძლება გადააჭარბოს 4%-ს.
„ნულზე მაღალი რეალური სარგებელი ნიშნავს აქციების შეფასებას და ყველა აქტივი საჭიროებს ხელახლა შეფასებას“, - თქვა დევიდ ბიანკომ, ამერიკის DWS-ის საინვესტიციო ოფიცერმა. ფედერაციის ოფიციალური პირები „ძალიან დამაჯერებლად ჟღერს გაურკვეველი ინფლაციის წინააღმდეგ ბრძოლაში და ისინი აპირებენ იმოქმედონ“.
ორი კვირის შემდეგ, რაც რუსეთმა შეიჭრა უკრაინაში 23 თებერვალს, რაც შეეხო სასაქონლო ფასების ზრდას, რამაც გამოიწვია მოთხოვნა ინფლაციით დაცულ ობლიგაციებზე, რეალური სარგებელი მოკლედ დაეცა უკან გასული წლის დაბალ დონეზე. შემოსავლიანობის სხვაობა ინფლაციისგან დაცულ და სახაზინო ვალებს შორის - რაც წარმოადგენს ინფლაციის რაოდენობას, რომელიც საჭიროა მათი შემოსავლების გასათანაბრებლად - გაფართოვდა, ზოგიერთ შემთხვევაში ბოლო ორი ათწლეულის განმავლობაში რეკორდულ დონემდე.
შემოსავლების შემდგომი დაბრუნება პანდემიამდე მოყოლებული უმაღლეს დონემდე გამოწვეული იყო რეალური შემოსავლებით, თუმცა, იმის ნიშანია, რომ ინვესტორები ელოდებათ, რომ Fed მიაღწევს წარმატებას ინფლაციის კონტროლის ქვეშ.
აშშ-ის სამომხმარებლო ფასების ინდექსი მარტისთვის, რომელიც გამოქვეყნდება სამშაბათს, ვარაუდობენ, რომ თვიდან თვეში მატება იქნება 1.2%-ით - უფრო დიდი, ვიდრე ნებისმიერი 2005 წლის სექტემბრის შემდეგ - რაც წლიურ მაჩვენებელს 8.4%-მდე ამაღლებს, ბოლოს დაფიქსირდა 1982 წელს.
ჩვეულებრივ, გაძლიერებული ეკონომიკა ზრდის რეალურ შემოსავალს და ინფლაციურ მოლოდინებს ერთდროულად, მაგრამ აგრესიული Fed აყალიბებს ეტაპს იმისთვის, რომ განსხვავდებოდეს, რაც ქმნის „ექსტრემალურ ცვალებადობას TIPS-ში“, თქვა კლოჰერტიმ.
სახაზინო ინფლაციისგან დაცული ფასიანი ქაღალდების ინდექსმა დაკარგა 3.3% 23 მარტიდან, მთლიანი შემოსავლით -4.7% 2022 წელს. მიუხედავად იმისა, რომ შედარებითი რეგულარული ხაზინის ფასიანი ქაღალდები კიდევ უფრო უარესად მუშაობდნენ - წლიური ჯამური შემოსავლით მინუს 7.8% - ისინი. V-მა ბოლო პერიოდში აჯობა და მხოლოდ 2.4% დაკარგა.
TIPS-ის არასრულფასოვნება გაღრმავდა გამჟღავნებასთან ერთად - ჯერ Fed-ის გუბერნატორის ლაელ ბრეინარდის მიერ სამშაბათს, შემდეგ მარტის ფედერალური ღია ბაზრის კომიტეტის სხდომის ოქმში - რომ ბალანსის შემცირება უფრო ადრე დაიწყება და უფრო სწრაფად განვითარდებოდა, ვიდრე ბაზრის ზოგიერთი მონაწილე ელოდა. .
წუთებმა აჩვენა, რომ Fed აპირებს დაიწყოს თავისი ბალანსის შემცირება მომდევნო თვეში, არ შეცვალოს ყველა დამწიფებული ხაზინა და იპოთეკური ფასიანი ქაღალდი, რომელიც მას ფლობს. ბოლო დროს, როდესაც Fed-მა ე.წ. რაოდენობრივი გამკაცრება განახორციელა, 2017 წლიდან 2019 წლამდე, მან დააწესა ყოველთვიური ლიმიტები, თუ რამდენად არ შეიცვლება მისი დაფარვის საქონელი ახალი ფასიანი ქაღალდებით.
წუთებში ვარაუდობენ, რომ ჩამონადენის გაერთიანებულმა ზღვარმა შეიძლება მიაღწიოს $95 მილიარდს სამი თვის განმავლობაში. მიუხედავად იმისა, რომ პიკური კაპიტალი ემთხვეოდა ობლიგაციების დილერების მოლოდინებს, ტემპი უფრო სწრაფი იყო, ვიდრე ზოგიერთი იწინასწარმეტყველა.
როდესაც Fed-მა გააფართოვა ბალანსი 2020 წლის მარტიდან 2020 წლის მარტამდე, TIPS-მა უკეთესი შედეგი გამოიღო, რადგან ცენტრალური ბანკის მიერ TIPS-ის შესყიდვები შეადგენდა დავალიანების უფრო დიდ წილს. მისი TIPS ჰოლდინგის $256 მილიარდით ზრდამ $388 მილიარდამდე - ბაზრის მეხუთედზე მეტი - გადააჭარბა ბაზრის ზრდას იმავე პერიოდში.
”Fed გახდა TIPS-ის მთავარი მყიდველი და ახლა ისინი არ ყიდულობენ,” - თქვა ჯორჯ გონკალვესმა, MUFG-ის მაკრო სტრატეგიის ხელმძღვანელმა. "ზღვრულად, QT უფრო მნიშვნელოვანია TIPS-ისთვის, ვიდრე სახაზინო ბაზრისთვის."
იმავდროულად, ინვესტორები, რომლებიც შარშან შეიტანეს iShares TIPS Bond ETF-ში, წელს წმინდა გამოსყიდვები იყვნენ.
Ruffer LLP, ინსტიტუციური ინვესტიციების მენეჯერი, დაახლოებით 33 მილიარდი დოლარის ოდენობით, რეკომენდაციას უწევს მოკლევადიანი TIPS-ს ინფლაციიდან დასაცავად, რომლებსაც უფრო დაბალი ფასის მგრძნობელობა აქვთ, ვიდრე ფართო ბაზარი მოსავლიანობის ზრდის მიმართ.
”Fed და საცალო ვაჭრობა TIPS-ის მყიდველები არიან და ორივე შორდება,” - თქვა ალექს ლენარდმა, ლონდონში Ruffer-ის ინვესტიციების დირექტორმა.
აშშ-ის აქციების ბოლოდროინდელმა გამძლეობამ ხელი შეუწყო ნდობის განმტკიცებას, რომ ფედერალური ბანკის პოლიტიკის განაკვეთი 3.25%-ს მიაღწევს და უკრაინის კრიზისის შედეგად დაწყებული გეოპოლიტიკური გადაჯგუფების დოლარზე პოტენციურმა შედეგებმა ინვესტორები უფრო ღრმად ჩააგდო გამოუცნობ ტერიტორიაზე, თქვა გლენ კაპელომ, მმართველმა. Mischler Financial-ის დირექტორი.
”Fed არ გამკაცრდა მხოლოდ ინფლაციის გამო 80-იანი წლების დასაწყისიდან,” - თქვა მან. ”ეს პირველი შემთხვევაა, როდესაც ისინი ჭეშმარიტად იკუმშებიან QE-ის განტვირთვისას ერთდროულად.”
რა უყურეთ?
ეკონომიკური კალენდარი:
12 აპრილი: CPI, NFIB მცირე ბიზნესის ოპტიმიზმი
13 აპრილი: MBA იპოთეკის განაცხადები; PPI
14 აპრილი: უმუშევრობის პრეტენზიები, ბიზნესის მარაგები, საცალო გაყიდვები, მიჩიგანის უნივერსიტეტის განწყობა და ინფლაციური მოლოდინი
ფედერალური კალენდარი:
11 აპრილი: ატლანტას ფედერაციის პრეზიდენტი რაფაელ ბოსტიჩი, გუბერნატორი მიშელ ბოუმენი, გუბერნატორი კრისტოფერ უოლერი, ჩიკაგოს ფედერალური ფედერალური სამსახურის პრეზიდენტი ჩარლზ ევანსი
12 აპრილი: გუბერნატორი ბრეინარდი, რიჩმონდის ფედ-ის პრეზიდენტი თომას ბარკინი
14 აპრილი: კლივლენდის ფედერაციის პრეზიდენტი ლორეტა მესტერი, ფილადელფიის ფედერაციის პრეზიდენტი პატრიკ ჰარკერი
აუქციონის კალენდარი:
11 აპრილი: 13 და 26 კვირიანი კუპიურები, 3 წლიანი კუპიურები
12 აპრილი: 10 წლიანი ნოტები
13 აპრილი: 30 წლიანი ობლიგაციები
14 აპრილი: 4 და 8 კვირიანი გადასახადები
ყველაზე წაკითხული Bloomberg Businessweek– დან
© Bloomberg LP
წყარო: https://finance.yahoo.com/news/part-u-bond-market-0-151132237.html