ინფლაცია ზრდის ROIC-ებს 1Q22-ისთვის

ინვესტირებულ კაპიტალზე ანაზღაურება (ROIC) 1998 წლიდან უმაღლეს დონეზე გაიზარდა NC 2000 [1], [2]^,[3] 1Q22-ში. 2000 წლის NC-ის თერთმეტივე სექტორმა განიცადა ROIC-ის გაუმჯობესება წინა წელთან შედარებით. ამ გაუმჯობესების უმეტესი ნაწილი მოდის უფრო მაღალი წმინდა საოპერაციო მოგების გადასახადის შემდეგ (NOPAT) მარჟაზე, თუმცა ინვესტირებული კაპიტალი ასევე გაიზარდა.

ეს ანგარიში არის ყველა კაპიტალის ინდექსისა და სექტორების შემოკლებული ვერსია: ინფლაცია ზრდის ROIC-ს 1Q22-ისთვის, ჩემი ერთ-ერთი კვარტალური ანგარიში ფუნდამენტური ბაზრისა და სექტორის ტენდენციების შესახებ.

NC 2000 ROIC იზრდება ყოველწლიურად 1Q22

NC 2000-ის ROIC გაიზარდა 7.2%-დან 1Q21-დან 9.3%-მდე 1Q22-ში. NC 2000-ის NOPAT მარჟა გაიზარდა 10.4%-დან 1Q21-დან 12.1%-მდე 1Q22-ში და დაბანდებული კაპიტალის შემობრუნებები გაიზარდა 0.69-დან 1Q21-ში 0.77-მდე 1Q22-ში.

ორი ძირითადი დაკვირვება:

1. მარჟები, ეჭვგარეშეა, ხელოვნური სტიმულია ინფლაციისგან, რადგან დღეს მოგება ემყარება გაყიდული საქონლის უფრო მაღალ ფასებს, ვიდრე გაყიდული საქონლის ღირებულებას. ეს ზრდა გაგრძელდება სანამ ინფლაციის მაღალი დონე შენარჩუნდება, მაგრამ სწრაფად შეიცვლება, როდესაც ინფლაცია შენელდება.
2. WACC გაიზარდა ნაკლებით ვიდრე AAA კორპორატიული ობლიგაციების შემოსავალი. ეს ჩამორჩენა გულისხმობს, რომ კომპანიებმა შეამცირეს თავიანთი ობლიგაციების ვადა, რათა ისარგებლონ შემოსავლიანობის მრუდის მკვეთრობით. ვადის შემცირებამ შესაძლოა შეამციროს ვალისა და WACC-ის ღირებულება უახლოეს პერსპექტივაში, მაგრამ ეს ტოვებს ფირმებს მკვეთრად მზარდი ფინანსური ხარჯების წინაშე, თუ საპროცენტო განაკვეთები კვლავ იზრდება.

შედეგად, კაპიტალის "რეკორდული" ანაზღაურება ცოტა მირაჟია და ROIC-ის ტენდენცია შეიძლება მალე შეიცვალოს.

ძირითადი დეტალები NC NC სექტორების შერჩევის შესახებ

ენერგეტიკის სექტორმა საუკეთესო შედეგი გამოავლინა გასული თორმეტი თვის განმავლობაში, რაც შეფასებულია ROIC-ის ცვლილებით, მისი ROIC გაიზარდა 720 საბაზისო პუნქტით. იმის გათვალისწინებით, თუ რა გავლენა მოახდინა COVID-19-მა ენერგეტიკულ კომპანიებსა და ენერგეტიკულ ფასებზე 2020 წელს და აღდგენის სიძლიერის გათვალისწინებით, ეს ტენდენცია გასაკვირი არ არის.

მეორეს მხრივ, სატელეკომუნიკაციო სერვისების სექტორმა, მხოლოდ 3 საბაზისო პუნქტით, დაინახა ROIC-ის მცირედი გაუმჯობესება ბოლო თორმეტი თვის განმავლობაში.

მთლიანობაში, ტექნოლოგიების სექტორი იღებს ყველაზე მაღალ ROIC-ს ყველა სექტორს შორის, ხოლო კომუნალური სექტორი იღებს ყველაზე დაბალ ROIC-ს.

ქვემოთ მე გამოვყოფ ტექნოლოგიის სექტორს, რომელსაც აქვს უმაღლესი ROIC NC 2000 წელს.

ნიმუშის სექტორის ანალიზი: ტექნოლოგია

დიაგრამა 1 გვიჩვენებს ტექნოლოგიური სექტორის ROIC გაიზარდა 18.1% -დან 1Q21– ში 20.9% –მდე 1Q22– ში. ტექნოლოგიური სექტორის NOPAT ზღვარი გაიზარდა 17.4% -დან 1Q21– ში 18.6% –მდე 1Q22– ში, ხოლო ინვესტირებული კაპიტალის შემობრუნება გაიზარდა 1.04 – დან 1Q21– ში 1.12 – მდე 1Q22– ში.

სურათი 1: ტექნოლოგიური ROIC წინააღმდეგ WACC: 1998 წლის დეკემბერი - 5/16/22

16 წლის 2022 მაისის საზომი პერიოდი იყენებს ფასების მონაცემებს ამ თარიღისთვის ჩემი WACC გაანგარიშებისთვის და აერთიანებს ფინანსურ მონაცემებს 1Q22 10-Qs ROIC-ისთვის, რადგან ეს არის ყველაზე ადრეული თარიღი, რომლისთვისაც ყველა 1Q22 10-Qs NC 2000 შემადგენელი ნაწილისთვის. ხელმისაწვდომი იყო.

ნახაზი 2 ადარებს ტენდენციებს NOPAT მარჟისა და ინვესტირებული კაპიტალის შემობრუნებებში ტექნოლოგიის სექტორისთვის 1998 წლის დეკემბრიდან. მე ვაჯამებ NC 2000/სექტორის შემადგენელ მნიშვნელობებს შემოსავლისთვის, NOPAT-ისთვის და ინვესტირებული კაპიტალისთვის ამ მეტრიკის გამოსათვლელად. მე ამ მიდგომას ვუწოდებ "აგრეგატულ" მეთოდოლოგიას.

სურათი 2: ტექნოლოგია NOPAT ზღვარი vs. IC თურმე: 1998 წლის დეკემბერი - 5/16/22

16 წლის 2022 მაისის საზომი პერიოდი იყენებს ფასების მონაცემებს ამ თარიღისთვის ჩემი WACC გაანგარიშებისთვის და აერთიანებს ფინანსურ მონაცემებს 1Q22 10-Qs ROIC-ისთვის, რადგან ეს არის ყველაზე ადრეული თარიღი, რომლისთვისაც ყველა 1Q22 10-Qs NC 2000 შემადგენელი ნაწილისთვის. ხელმისაწვდომი იყო.

მთლიანი მეთოდოლოგია იძლევა პირდაპირ გადახედვას მთელ სექტორზე, განურჩევლად ბაზრის ზღვრის ან ინდექსის წონისა და ემთხვევა იმას, თუ როგორ S & P Global (SPGI) ითვლის S&P 500– ის მეტრულ მონაცემებს.

დამატებითი პერსპექტივისთვის, მე ვადარებ ROIC– ის მთლიანი მეთოდს ორ სხვა ბაზარზე შეწონილ მეთოდოლოგიას: ბაზრის შეწონილ მეტრიკას და ბაზრის შეწონილ დრაივერებს. თითოეულ მეთოდს აქვს თავისი დადებითი და უარყოფითი მხარეები, რომლებიც დეტალურად არის დანართში.

სურათი 3 ადარებს ამ სამ მეთოდს ტექნოლოგიური სექტორის ROIC– ების გამოსათვლელად.

სურათი 3: ტექნოლოგიური ROIC მეთოდოლოგია შედარებული: 1998 წლის დეკემბერი - 5/16/22

16 წლის 2022 მაისის საზომი პერიოდი იყენებს ფასების მონაცემებს ამ თარიღისთვის ჩემი WACC გაანგარიშებისთვის და აერთიანებს ფინანსურ მონაცემებს 1Q22 10-Qs ROIC-ისთვის, რადგან ეს არის ყველაზე ადრეული თარიღი, რომლისთვისაც ყველა 1Q22 10-Qs NC 2000 შემადგენელი ნაწილისთვის. ხელმისაწვდომი იყო.

გამჟღავნება: დევიდ ტრენერი, კაილ გუსკე II და მეთიუ შულერი არ იღებენ კომპენსაციას, რომ დაწერონ რაიმე კონკრეტული მარაგი, სტილი ან თემა.

დანართი: ROIC- ის ანალიზი სხვადასხვა წონის მეთოდოლოგიით

მე ზემოთ მოცემულ მეტრიკებს აიღებ ინდივიდუალური NC 2000 / სექტორის შემადგენელი მნიშვნელობების შემოსავლის, NOPAT და ინვესტირებული კაპიტალის შეჯამებით, წარმოდგენილ მეტრიკის გამოსათვლელად. მე ამ მიდგომას "მთლიანი" მეთოდოლოგიას ვუწოდებ.

მთლიანი მეთოდოლოგია იძლევა პირდაპირ გადახედვას მთელ სექტორზე, განურჩევლად ბაზრის ზღვრის ან ინდექსის წონისა და ემთხვევა იმას, თუ როგორ S & P Global (SPGI) ითვლის S&P 500– ის მეტრულ მონაცემებს.

დამატებითი პერსპექტივისთვის, მე შევადარებ ROIC- ის მთელ მეთოდს ორ სხვა ბაზარზე შეწონილ მეთოდოლოგიასთან:

ბაზარზე შეწონილი მაჩვენებლები - გამოითვლება ინდივიდუალური კომპანიებისათვის ROIC- ის შეწონილი կշռებით, თითოეული სექტორის ან მათი საერთო NC 2000-ის მიმართ. დეტალები:

1. კომპანიის წონა უდრის კომპანიის საბაზრო კაპიტალს დაყოფილია NC 2000 / მისი სექტორის საბაზრო ზღვარზე
2. მე გავამრავლო თითოეული კომპანიის ROIC მისი წონაზე
3. NC 2000 / სექტორის ROIC ტოლია შეწონილი ROIC- ების ჯამი NC 2000 კომპანიებისთვის / თითოეული სექტორისთვის

ბაზარზე შეწონილი მძღოლები - გამოითვლება NOPAT– ის საშუალო წონის მიხედვით და ჩადებული კაპიტალი ცალკეული კომპანიებისთვის NC 2000 / თითოეულ სექტორში თითოეულ პერიოდში. დეტალები:

1. კომპანიის წონა უდრის კომპანიის საბაზრო კაპიტალს დაყოფილია NC2000 / მისი სექტორის საბაზრო ზღვარზე
2. მე ვამრავლებ თითოეული კომპანიის NOPAT- ს და ინვესტიციას ვაკეთებდი მის წონაზე
3. მე შევაჯამებ შეწონილ NOPAT– ს და ინვესტირებულ კაპიტალს თითოეული კომპანიისთვის NC 2000 / თითოეულ სექტორში, რათა განვსაზღვროს NC 2000 / სექტორის შეწონილი NOPAT და შეწონილი ინვესტირებული კაპიტალი.
4. NC 2000 / სექტორი ROIC ტოლია შეწონილი NC 2000 / სექტორი NOPAT დაყოფილი შეწონილი NC 2000 / სექტორის ინვესტირებული კაპიტალი

თითოეულ მეთოდოლოგიას აქვს თავისი დადებითი და უარყოფითი მხარეები, როგორც აღწერილია ქვემოთ:

მთლიანი მეთოდი

დადებითი:

• პირდაპირი დათვალიერება მთელ NC 2000/სექტორზე, მიუხედავად კომპანიის ზომისა და წონისა.
• შეესაბამება S&P Global S&P 500– ის მეტრიკის გაანგარიშებას.

Cons:

• დაუცველია კომპანიების ჯგუფში შესული / გამოსული კომპანიების გავლენისთვის, რამაც შეიძლება ზედმეტად იმოქმედოს მთლიან ღირებულებებზე, მიუხედავად იმ ჯგუფისა, რომლებიც ჯგუფში რჩება.

ბაზარზე შეწონილი მაჩვენებლები მეთოდი

დადებითი:

• აღრიცხავს ფირმის ზომას მთლიანი NC 2000 / სექტორის მიმართ და შესაბამისად აწონის მის მეტრებს.

Cons:

• დაუცველია ერთი ან რამდენიმე კომპანიის დიდი გავლენისთვის, როგორც ეს ნაჩვენებია ქვემოთ სამომხმარებლო არაციკლური სექტორის სექტორში. ეს დიდი გავლენა ხდება მხოლოდ იმ კოეფიციენტებისთვის, სადაც უჩვეულოდ მცირე მნიშვნელის მნიშვნელობებს შეუძლია შექმნას ძალიან მაღალი ან დაბალი შედეგები.

ბაზარზე შეწონილი მძღოლების მეთოდი

დადებითი:

• აღრიცხავს ფირმის ზომას მთლიანი NC 2000 / სექტორის შესაბამისად და აწონის მის NOPAT– ს და ინვესტირებულ კაპიტალს შესაბამისად.
• ამცირებს ერთი ან რამდენიმე კომპანიის პოტენციურ ზემოქმედებას შეფარდებით იმ მნიშვნელობებით, რომლებიც მართავს თანაფარდობას თანაფარდობის გამოთვლამდე.

Cons:

• შეიძლება შემცირდეს მცირე კომპანიებში პერიოდული ცვლილებების გავლენა, რადგან მათი გავლენა NOPAT– ის მთლიან სექტორზე და ინვესტირებულ კაპიტალზე მცირეა.

[1] NC 2000 შედგება უმსხვილესი 2000 ამერიკული კომპანიისგან საბაზრო კაპიტალით ჩემი ფირმის გაშუქებით. ამომრჩევლები კვარტალურად განახლდება (31 მარტი, 30 ივნისი, 30 სექტემბერი და 31 დეკემბერი). მე გამოვრიცხავ კომპანიებს, რომლებიც ანგარიშობენ IFRS-ის მიხედვით და არაამერიკული ADR კომპანიები.

[2] მე ვიანგარიშებ ამ მაჩვენებლებს SPGI-ის მეთოდოლოგიის საფუძველზე, რომელიც აჯამებს NC 2000 შემადგენელ ინდივიდუალურ მნიშვნელობებს NOPAT-ისთვის და ინვესტირებული კაპიტალისთვის, სანამ მათ გამოვიყენებ მეტრიკის გამოსათვლელად. მე ამას ვეძახი "აგრეგატულ" მეთოდოლოგიას.

[3] ჩემი კვლევა ეფუძნება უახლეს აუდიტებულ ფინანსურ მონაცემებს, რომელიც უმეტეს შემთხვევაში არის 1Q22 10-Q. ფასის მონაცემები არის 5/16/22.