ზოგჯერ ოკამის საპარსს შეუძლია მტკივნეულად გაჭრა.
ფინანსური ბაზრების ანალიზი შეიძლება მოიცავდეს ცვლადების უსასრულო მასივს, რაც მოითხოვს რაკეტის მეცნიერებს სუპერკომპიუტერების გაშვებას. თუმცა ოკამის პრინციპი, რომ უმარტივესი ახსნა ხშირად საუკეთესოა, ხშირად შეუძლია ახსნას ინვესტორის აზროვნება.
რაც შეეხება: ინფლაცია ძალიან მაღალია, რაც ნიშნავს, რომ საპროცენტო განაკვეთები ძალიან დაბალია. და მიუხედავად იმისა, რომ ფასი/მოგების კოეფიციენტები დაეცა, რათა ასახავდეს განაკვეთების ზრდას დღემდე, შემოსავლის მოლოდინი, რომელიც საფუძვლად უდევს P/E გამოთვლებს, შესამჩნევად არ არის კორექტირებული. დაბალი P/E ჯერადი და დაბალი მოგების პროგნოზის პროდუქტი არის აქციების დაბალი ფასი.
ინფლაციაზე კამათი არ არის. პარასკევის მოხსენება იმის შესახებ, რომ სამომხმარებლო ფასები მაისში წლიური 8.6%-ით გაიზარდა წინა წელთან შედარებით, გადააჭარბა ეკონომისტების პროგნოზებს, მაგრამ არ იყო გასაკვირი საზოგადოებისთვის. მიჩიგანის უნივერსიტეტის მომხმარებელთა ნდობის გამოკითხვამ აჩვენა რეკორდულად ყველაზე ცუდი განწყობა, ძირითადად ფასების ზრდის გამო და ისტორიულად დაბალი უმუშევრობის მიუხედავად.
ეს არის ის, რასაც ფედერალური სარეზერვო სისტემა უპირისპირდება, როდესაც მისი ფედერალური ღია ბაზრის კომიტეტი იკრიბება მომავალ კვირას. ცენტრალური ბანკის ჩინოვნიკები თავმჯდომარის ჯერომ პაუელიდან დაწყებული აცხადებენ, რომ ფედერალური ფონდების ძირითადი სამიზნე განაკვეთის ნახევარი პროცენტული პუნქტის ზრდა, სავარაუდოდ, ამ კონფაბანკში და შემდეგ ივლისის ბოლოს იყო.
Fed-ფონდების ფიუჩერსები ასევე ფასდება დამატებით ნახევარ პუნქტში FOMC სექტემბრის შეხვედრაზე. CME FedWatch-ის საიტის მიხედვითნოემბერსა და დეკემბერში FOMC-ის შემდგომ შეხვედრებზე კვარტალური პუნქტით მატება. ფიუჩერსული ბაზარი ასევე ეძებდა ორ დამატებით კვარტალ-პუნქტიან ზრდას 2023 წლის დასაწყისში, რამაც Fed-ის ძირითადი პოლიტიკის სამიზნე პიკს 3.5%-მდე 3.75%-მდე მიიყვანა.
ასეთი მოლოდინები მკვეთრად ეწინააღმდეგება FOMC-ის მიერ მარტის შეხვედრაზე გამოქვეყნებულ ბოლო პროგნოზებს. კომიტეტის მედიანური მოლოდინი იყო, რომ მისი სასურველი ინფლაციის საზომი, პირადი მოხმარების დეფლატორი, რომელიც მორგებულია სურსათისა და ენერგიის ხარჯებზე, 2.6 წლის ბოლოსთვის შემცირდება წლიური ზრდის მხოლოდ 2023%-მდე.
ეს ძლიერად მასაჟირებული ინფლაციის რიცხვი თითქმის ორჯერ აღემატებოდა ამ ტემპს, 4.9%-ს, აპრილში დასრულებული 12 თვის ბოლო მაჩვენებლით. მიუხედავად ამისა, მოსალოდნელი იყო, რომ ის რბილად შემსუბუქებულიყო, მხოლოდ რბილად გაზრდილი ფედ-ფონდების განაკვეთი 2.8%-მდე და უმუშევრობის მაჩვენებლის გაზრდის გარეშე, რომელიც მოსალოდნელი იყო 2023 წლის დასრულება 3.5%-ით, მაისის უმუშევრობის მაჩვენებლის 3.6%-თან შედარებით. ამ ვარდისფერ პროექციებს შეიძლება ჰქონოდათ ნიშანი "გასაყიდი ხიდი", ეს სვეტი დაფიქსირდა იმ დროს.
თუ გავითვალისწინებთ დიდი ალბათობით, რომ FOMC გაზრდის სასესხო სახსრების მიზანს ნახევარი პუნქტით, ამჟამინდელი 0.75%-დან 1%-მდე დიაპაზონში, როდესაც იგი დაასრულებს ორდღიან შეხვედრას ოთხშაბათს, მისი განახლებული ეკონომიკური პროგნოზების შეჯამება შეიძლება იყოს. უფრო სასწავლო. ეს შეფასებები უფრო რეალისტური უნდა იყოს - უფრო მაღალი საპროცენტო განაკვეთები ლოგიკურად მოიცავდა უმუშევრობის ზრდას, მაგრამ ასევე ინფლაციის უფრო მცირე შემცირებას.
ერთ-ერთი შესაძლო სიურპრიზი შეიძლება იყოს Fed-funds-ის სამიზნე სამი მეოთხედი პუნქტით აწევა, რათა აჩვენოს Fed-ის გადაუდებელობა ინფლაციის შეკავების პარასკევის ცხელი სამომხმარებლო ფასების ინდექსის ანგარიშის შემდეგ. ივნისის Fed-funds ფიუჩერსების ფასი 19.1% -ით არის ასეთი დიდი ზომის ზრდის ალბათობა, რაც ათჯერ გაიზარდა წინა კვირასთან შედარებით. იმავდროულად, ორწლიანი სახაზინო ობლიგაციების სარგებელი - კუპონის ვადა ყველაზე მგრძნობიარეა Fed განაკვეთის მოლოდინების მიმართ - გადავიდა 3%-ზე მეტი, 2018 წლის ბოლოს წინა პიკს და 2007 წლის ნოემბრის შემდეგ ყველაზე მაღალს. სენტ-ლუის ფედ-ის მონაცემებით.
Nomura-ს ეკონომისტი რობერტ დენტი უოლ სტრიტის ფედერაციის მეთვალყურეებს შორის ყველაზე თავხედური იყო და პროგნოზირებს, რომ Fed-ის სამიზნე მომავალ წელს მიაღწევს 3.75%-დან 4%-მდე, რაც მეოთხედი პუნქტით აღემატება ბაზრის კონსენსუსს, ინფლაციის შეკავების მიზნით. ფედერალური ბანკის ეკონომიკურმა პროგნოზებმა უნდა გააძლიეროს ზრდის შენელების აუცილებლობა, მათ შორის უმუშევრობის ზრდა, ამბობს ის. იმის ნაცვლად, რომ ინფლაცია იყოს მიწოდების პრობლემა, რომელიც Fed-ის ოფიციალურმა პირებმა უარყვეს, როგორც გარდამავალი გასულ წელს, ის გახდა მოთხოვნაზე ორიენტირებული, განსაკუთრებით საცხოვრებლის ხარჯებში, დასძენს ის.
ინფლაციის ოფიციალური სტატისტიკა ასევე აფასებს ფასების ტკივილს, რომელსაც განიცდის ამერიკელების უმეტესობა. ეკონომიკური კვლევის ეროვნული ბიუროს ნაშრომი, რომელიც გამოქვეყნდა გასულ კვირას მარიინ ბოლჰუისის, ჯად კრამერისა და ლოურენს სამერსის მიერ, განიხილავდა ცვლილებებს CPI გამოთვლებში ბოლო წლებში. ძირითადი CPI-ის 2%-იან დიაპაზონამდე დასაწევად, როგორც ამჟამად გამოითვლება, დასჭირდება იგივე უკიდურესი ფულადი შეზღუდვა, რომელსაც ახორციელებდა Fed-ის ყოფილი თავმჯდომარე პოლ ვოლკერი, რამაც გამოიწვია 1980-იანი წლების დასაწყისის რეცესიები. თუ ეს ნაცნობად ჟღერს, ეს არის ის, რასაც ამტკიცებს AllianceBernstein-ის ყოფილი მთავარი ეკონომისტი ჯოზეფ კარსონი. აქ წელიწადზე მეტია.
რაც შეეხება აქციებს,
S&P 500'S
P/E შესწორდა დაახლოებით ხუთი ქულით, დაახლოებით 16-ჯერ პროგნოზირებულ მოგებამდე, გასული წლის ბოლოს 21-დან. მაგრამ ეს ეფუძნება მთლიანი შემოსავლის შეფასებებს, რომლებიც ძლივს შემცირდა, მიუხედავად იმისა, რომ შემცირდა მოგების მარჟა ხარჯების ზრდის გამო და ზოგიერთ შემთხვევაში გაყიდვების ზრდის შენელებას. Refinitiv-ის თანახმად, მოსალოდნელია S&P 500-ის მოგება 11.3%-ით 12 წლის პირველი კვარტლის 2022 თვეში. Consensus S&P 500-ის შემოსავლების შეფასება 2022 წლის კალენდარისთვის რჩება პიკზე, რასაც Bleakley Advisory Group-ის მთავარი საინვესტიციო ოფიცერი პიტერ ბუკვარი ვერ ხედავს. რაც შეიძლება.
თუ საპროცენტო განაკვეთის მოლოდინი ჯერ კიდევ ძალიან დაბალია და მოგების პროგნოზი ძალიან მაღალია, არ გაგიკვირდეთ, თუ აქციები კიდევ უფრო დაიშლება.
დაწერეთ Randall W. Forsyth ზე [ელ.ფოსტით დაცულია]