ინფლაცია შეუქცევად გამოიწვევს რეცესიას

რეცესია კარტშია და არა პირველი კვარტალში რეალური მშპ-ს შემცირების ბოლო ანგარიშის გამო. ეს უფრო სტატისტიკური დეტალების პროდუქტი იყო, ვიდრე რაიმე ფუნდამენტური. მიუხედავად ამისა, რეალური რეცესია ელოდება რამდენიმე თვეს, რადგან ამ ეკონომიკას ემუქრება უზარმაზარი ინფლაციური ზეწოლა. მხოლოდ უკიდურესად საეჭვო შემთხვევაში, როდესაც ფასების ზეწოლა იდუმალებით მოიმატებს საკუთარი სურვილით, შეუძლია ერს აირიდოს ეს არასასურველი პერსპექტივა. და რამდენადაც ინფლაციის ფესვები ღრმად არის ეკონომიკის საფუძვლებში, ასეთი იღბალი ნაკლებად სავარაუდოა.

რეცესიას ორიდან ერთი მიზეზი ექნება. თუ ფედერალური სარეზერვო სისტემა (Fed) გადაწყვეტს გამოიყენოს საკმარისი ფულადი შეზღუდვა - შეზღუდოს საკრედიტო ნაკადები და გაზარდოს საპროცენტო განაკვეთები მნიშვნელოვნად და სწრაფად - ეს სავარაუდოდ შოკში ჩააგდებს ბაზრებს და დააჩქარებს რეცესიულ პირობებს, შესაძლოა ხანმოკლე და ზომიერ, მაგრამ მაინც რეცესიას. ფედერაციას, რა თქმა უნდა, შეეძლო აგრესიული ქმედებების თავიდან აცილება. ამან შესაძლოა შეაფერხოს რეცესიული ზეწოლა, მაგრამ საბოლოო ჯამში, შეუმოწმებელი ინფლაცია თავისთავად საკმარის ეკონომიკურ დამახინჯებას გამოიწვევდა, რომ მაინც გამოიწვიოს რეცესია, ალბათ უფრო მძიმე და უფრო ხანგრძლივი, ვიდრე ანტიინფლაციური პოლიტიკით გამოწვეული. ასეა თუ ისე, რეცესია ელის.

ეს მახინჯი პერსპექტივა ქვეყანას უპირისპირდება, რადგან ვაშინგტონის მტკიცების საწინააღმდეგოდ, დღევანდელი ინფლაცია არც პოსტ-პანდემიური შტამების „გარდამავალი“ ასახვაა და არც უკრაინაში ბრძოლების უშუალო შედეგი. მართალია, ამ მოვლენებმა ხელი შეუწყო ინფლაციურ ზეწოლას, დღევანდელი ფასების ზეწოლას უფრო ფუნდამენტური და მუდმივი მიზეზი აქვს. ისინი ასახავს არანაკლებ ათწლეულს, რომლის დროსაც ვაშინგტონმა - როგორც დემოკრატების, ისე რესპუბლიკელების დროს - უზარმაზარი ბიუჯეტის დეფიციტი გაატარა, რომელიც Fed-მა დააფინანსა ახალი ფულის ნაკადის შექმნით. დაახლოებით 5 ტრილიონი დოლარი სულ რაღაც ბოლო ორი წლის განმავლობაში. მთავრობის დაფინანსების თანამედროვე ეკვივალენტი ქაღალდის ფულის დაბეჭდვით არის ინფლაციის კლასიკური რეცეპტი.

Fed-მა დაიწყო ამ ქცევის გამოსწორება. მან გაზარდა საპროცენტო განაკვეთები და ცოტა ხნის წინ შეცვალა რაოდენობრივი შემსუბუქების პროგრამა. ნაცვლად იმისა, რომ ახლად შექმნილი ფული გამოიყენოს ობლიგაციების პირდაპირ ფინანსურ ბაზრებზე შესაძენად, ის ამოიღებს ლიკვიდობას წინა წლებში დაგროვილი ფასიანი ქაღალდების გაყიდვით. მას მოუწევს მეტის გაკეთება ინფლაციის წინააღმდეგ, მეტი ფასიანი ქაღალდების გაყიდვისა და საპროცენტო განაკვეთების ბევრად უფრო სწრაფად და შორს გაზრდის მიზნით. გაითვალისწინეთ, რომ მოკლევადიანი განაკვეთები, Fed-ის ბოლო ნაბიჯის შემდეგაც კი, კვლავ 1.0 პროცენტია. დღევანდელი 8.3 პროცენტიანი ინფლაციის პირობებში, მსესხებელი გადაუხდის კრედიტორს დოლარებში, რაც რეალურად გაცილებით ნაკლები ღირს. ვინაიდან ეს მსესხებელი იხდის მხოლოდ 1.0 პროცენტს ფულის გამოყენებისთვის, სესხის აღების და დახარჯვის უზარმაზარი სტიმული რჩება. მისი წასაშლელად და ინფლაციის შესამცირებლად, ფედერაციას მოუწევს საპროცენტო განაკვეთების გაზრდა ინფლაციის მიმდინარე მაჩვენებელზე მაღლა. იქ საკმარისად სწრაფად მოხვედრა აუცილებლად გამოიწვევს ბაზრებს და ეკონომიკას შოკში, რაც თითქმის საკმარისი იქნება ეკონომიკური აქტივობის შეჩერებისა და, სავარაუდოდ, ხანმოკლე ვარდნის გამო.

მაგრამ მაშინაც კი, თუ ასეთი ეკონომიკური ტკივილის შიში აიძულებს Fed-ს იოლად წავიდეს, რეცესია მოვა. საბოლოო ჯამში, შეუმოწმებელი ინფლაცია თავისთავად გახდის ბიზნესის დაგეგმვას იმდენად გაურკვევლობით, რომ ბიზნესი უარს იტყვის საინვესტიციო პროექტებზე, რომლებიც სხვაგვარად გაზრდის ეკონომიკის პროდუქტიულ პოტენციალს და ხელს შეუწყობს სამუშაო ადგილების ზრდას. ასევე, როგორც უკვე ცხადია, მუშები, თუნდაც ხელფასების გაზრდის უზრუნველყოფას შეძლებენ, მაინც იბრძვიან სწრაფად მზარდი ცხოვრების ხარჯების შესანარჩუნებლად და შესაბამისად შეამცირონ თავიანთი ხარჯები. დოლარში დენომინირებული აქტივების ღირებულების შემცირებით, როგორიცაა აქციები და ობლიგაციები, ინფლაცია ასევე გამოიწვევს ფინანსურ ბაზრებზე უკან დახევას და ამით შემდგომში ხელს შეუშლის ინვესტიციებს რეალურ საწარმოო სიმძლავრეებში. ამავდროულად, ინფლაცია გადაანაწილებს საინვესტიციო თანხებს, რომლებიც ხელმისაწვდომია ინფლაციურ ჰეჯებში, როგორიცაა ხელოვნებისა და მიწის შესყიდვები, ნაცვლად უფრო პროდუქტიული საქმიანობისთვის. ყველა ეს დამახინჯება გამოიწვევს რეცესიას მაშინაც კი, თუ Fed ვერ იმოქმედებს, შესაძლოა უფრო მძიმე და გრძელვადიანი.

რეცესია ახლა კარტებში, შესაძლოა თავიდან ავიცილოთ. ვაშინგტონი რომ მოქმედებდა ინფლაციის უარყოფის ნაცვლად, როდესაც ის პირველად გამოჩნდა ერთი წლის წინ, ხელისუფლებას ახლა არ მოუწევდა ისე რადიკალურად გადაადგილება, როგორც ამას აკეთებენ, რათა საკმარისი ანტიინფლაციური გავლენა ჰქონდეთ. ამის ნაცვლად, თვეების განმავლობაში, ფედერალური ბანკის თავმჯდომარე ჯეი პაუელი ამტკიცებდა, რომ ინფლაცია იყო „გარდამავალი“, ისევე როგორც ხაზინის მდივანი ჯანეტ იელენი. პრეზიდენტმა ბაიდენმაც კი, გასულ ზაფხულს, ასეთი განცხადებები გააკეთა. ახლა თეთრი სახლი ვლადიმერ პუტინს ადანაშაულებს. სწრაფმა ქმედებამ ვერ აიცილა ინფლაციური ზეწოლა, მაგრამ მას შეეძლო შეემსუბუქებინა პრობლემების ინტენსივობა, რომელსაც აშშ ახლა აწყდება. ეს შესაძლებლობა, რა თქმა უნდა, ახლა გაქრა.