ინვესტიცია უფრო მაღალი საპროცენტო განაკვეთის გარემოში

მიუხედავად იმისა, რომ Jerome H. Powell & Co.-მ კიდევ ერთხელ აწია Fed Funds განაკვეთი ამ კვირაში, ამჟამინდელი საორიენტაციო საკრედიტო განაკვეთი 4.5% კვლავ დაბალია საშუალო განაკვეთზე (4.92%) 1971 წლიდან. Fed, ფიუჩერსების ბაზარი ამჟამად ვარაუდობს, რომ Fed Funds განაკვეთი მომავალ წელს გრძელვადიან საშუალოზე ოდნავ დაბალი იქნება.

შედეგად, მე არ ვკარგავ დიდ ძილს კურსების ნახტომის გამო, მიუხედავად იმისა, რომ მესმის, რომ ფულის ბაზრის ფონდებსა და ობლიგაციებზე შემოსავალი ახლა ბევრად უფრო საინტერესოა, ვიდრე ეს იყო წლების განმავლობაში. რა თქმა უნდა, ბაზრის ისტორიის სტუდენტებს, სავარაუდოდ, ესმით, რომ ერთადერთი დასკვნა, რომლის გაკეთებაც შეგვიძლია საპროცენტო განაკვეთების მატებასთან დაკავშირებით, არის ის, რომ ისინი ობლიგაციების საპირისპირო ქარია.

The Prudent Speculator სპეციალური ანგარიში: ინფლაცია 101B

დააფასეთ ადგილი, სადაც უნდა იყოთ

რა თქმა უნდა, საიდუმლო არ არის, რომ ყველა ზოლის აქციები წელს იბრძოდნენ, მიუხედავად ზემოთ მოყვანილი მონაცემებისა, მაგრამ ღირებულება გაცილებით უკეთესია ვიდრე ზრდა. მართლაც, ნაკლებად ძვირი Russell 3000 Value ინდექსმა 19 წელს 2022 სრული პროცენტული პუნქტით მეტი აჯობა მის უფრო მდიდრულად ღირებული ზრდის კოლეგას.

რა თქმა უნდა, წითელ მელნით წითელ წელს აღსანიშნავი არაფერია როგორც ღირებულებისთვის, ასევე ზრდისთვის, მაგრამ ვფიქრობ, ეს ადიდებს პოტენციურ შემოსავალს, რომელიც ხელმისაწვდომი იქნება მომდევნო სამიდან ხუთ წელიწადში. მე ვაგრძელებ იმის აღმოჩენას, რომ გაუფასურებული აქციების პერსპექტივები ნათელი რჩება, მიუხედავად იმისა, რომ ბევრი აფრთხილებს, რომ შესაძლოა რეცესია იმალება მოსახვევში.

უმეტესობის მსგავსად, მე ვფიქრობ, რომ რეცესია, სავარაუდოდ, რბილი და ხანმოკლე იქნება, ამიტომ მჯერა, რომ მათ, ვინც იზიარებს ჩემს გრძელვადიან ჰორიზონტს, უნდა გადაიტანონ თავიანთი ფული ბანკებში. და მე არ ვგულისხმობ საბანკო ანგარიშებს - ვგულისხმობ ბანკის აქციებს.

კარგად კაპიტალიზებული

ვეთანხმები JPMorgan Chase (JPM) აღმასრულებელმა დირექტორმა ჯეიმი დიმონმა, რომელმაც გასულ კვირას, როდესაც ჰკითხეს მოსალოდნელ ეკონომიკურ ვარდნას, თქვა: „არ ვიცი იქნება რბილი თუ მკაცრი რეცესია, მაგრამ თუ ეს მოხდება, ჩვენ კარგად ვიქნებით“.

ამ მტკიცების გამყარება არის ფედერალური სარეზერვო სისტემის ყოველწლიური სტრეს ტესტის დადებითი შედეგი, რომლის დროსაც ქვეყნის უმსხვილესმა 33 ბანკმა გადალახა მინიმალური ბარიერი (4.5% Tier 1 Common Equity კოეფიციენტი). ტესტი აფასებს ჰიპოთეტურ ნეგატიურ სცენარებს, როგორიცაა უმუშევრობის დონე 10%-მდე, რეალური მშპ 3.5%-ით და 55%-იანი კაპიტალის ფასების ვარდნა და გამოთვლის თითოეული ბანკის უნარს გაუძლოს ამ არახელსაყრელ პირობებს.

2022 წლის ტესტი ჩატარდა ექვს თვეზე ნაკლები ხნის წინ და ყველაზე უარესი შემთხვევა, რომელიც მარეგულირებელმა მიიჩნია „სერიოზულად არახელსაყრელ“ სცენარად, გამოავლინა „მძიმე გლობალური რეცესია, რომელსაც თან ახლავს გაძლიერებული სტრესის პერიოდი კომერციული უძრავი ქონების და კორპორატიული ვალის ბაზრებზე“. ჩვენ მოხარული ვიყავით, რომ თითოეულმა ბანკმა გამოსცადა სიმულაცია, მაგრამ არ გაგვიკვირდა იმის გათვალისწინებით, რომ კაპიტალის კოეფიციენტები ამჟამად გაცილებით მაღალია, ვიდრე ეს იყო დიდ ფინანსურ კრიზისამდე.

რასაკვირველია, ბანკები კარგად კაპიტალიზებულია და ჯერჯერობით უმოქმედო აქტივები პრაქტიკულად არ არსებობდა. ცხადია, ეს შეიცვლება, თუ ეკონომიკა დასუსტდება, მაგრამ ბანკი ამერიკის
BAC
აღმასრულებელი დირექტორი ბრაიან მოინიჰანი არაერთხელ ამტკიცებდა, რომ მომხმარებელთა ფინანსური ჯანმრთელობა ძლიერია. მართალია, ბატონმა მოინიჰანმა გასულ კვირას აღიარა, რომ დეპოზიტების ნაშთები კლებას იწყებდა, მაგრამ სესხების აღება და საკრედიტო ხარისხი ჯერ კიდევ არ გაუარესებულა ისტორიული ნორმების მიღმა.

ჯერ კიდევ ნოემბერში, რობერტ რეილი, რეგიონული საბანკო ძალების აღმასრულებელი დირექტორი PNC ფინანსური მომსახურება ჯგუფი (PNC) განაცხადა: ”ფინანსური თვალსაზრისით, ჩვენი ბალანსი კარგ ფორმაშია, კაპიტალი არის ჭარბი კაპიტალის მდგომარეობაში, ჩვენი ლიკვიდობა, ჩვენ გავაძლიერეთ ლიკვიდურობა, ჩვენ იქ კარგ ფორმაში ვართ. და საკრედიტო თვალსაზრისით, ჩვენ კარგად ვართ დაცული. ” მან დასძინა, „PNC არის მაღალი ხარისხის საკრედიტო მაღაზია. ჩვენ ფოკუსირებული ვართ საინვესტიციო კლასის კორპორაციებზე, ძირითად სამომხმარებლო მსესხებლებზე და სამომხმარებლო დაკრედიტება უფრო მცირეა ვიდრე ჩვენი კომერციული მხარე და ჩვენ დიდი ხანია დამატებული ვართ. ასე რომ, რაც არ უნდა გველოდეს წინ, ჩვენ კარგად ვიქნებით განლაგებული.”

ბანკები ინტერესდებიან

მიუხედავად 2022 წელს სოლიდური შემოსავლისა ზემოხსენებული ფავორიტი საბანკო სახელებიდან, KBW Bank Index (საბანკო სექტორის საფონდო ინდექსი, რომელიც წარმოადგენს აშშ-ს მსხვილ ეროვნული ფულის ცენტრების ბანკებს, რეგიონულ ბანკებს და ეკონომიურს) წელს 24%-ზე მეტით შემცირდა. რამდენადაც მაღალი საპროცენტო განაკვეთები, სავარაუდოდ, კვლავაც დადებითი იქნება ინდუსტრიისთვის. დიახ, უფრო მეტი სესხი გაუარესდება, მაგრამ სესხებზე მიღებული პროცენტების სპრედი იმ ღირებულების მიმართ, რაც ბანკებმა უნდა გადაიხადონ დეპოზიტებისთვის, სავარაუდოდ დარჩება მიმზიდველი და ბევრად უფრო ფართოა, ვიდრე ეს იყო ბოლო წლებში.

შედეგად, ამჟამინდელი კონსენსუსის EPS პროგნოზები JPM, BAC და PNC 2023 წლისთვის არის $12.88, $3.67 და $16.05, რაც აყენებს P/E კოეფიციენტებს ტრიოსთვის 9-დან 11-მდე დიაპაზონში. უფრო მეტიც, დივიდენდების შემოსავალი მერყეობს 2.8%-დან 4.0%-მდე.

უორენ ბაფეტი ამბობს: „იქნება ეს წინდები თუ აქციები, მე მომწონს ხარისხიანი საქონლის ყიდვა, როდესაც ის მონიშნულია“, და ვფიქრობ, JPMorgan, Bank of America და PNC შეესაბამება ამ კანონპროექტს.