ინვესტორებს შეიძლება ეს უხეში სიურპრიზი მოჰყვეს: ისტორია გვიჩვენებს, რომ ინფლაციას შეიძლება წლები დასჭირდეს, რომ ნორმალურად დაბრუნდეს მაშინაც კი, როდესაც Fed 10%-ს აჭარბებს.

ისტორია შეიძლება იყოს ძლიერი ინსტრუმენტი, განსაკუთრებით მაღალი ინფლაციის პირობებში, როგორიც ეს არის, სადაც არ ჩანს შესაბამისი ეკონომიკური მოდელი.

ინფლაცია - აპრილის მდგომარეობით 8.3%-მდე, ა ოთხი ათეული წლის მაღალი - მთელი წელი ჯიუტად დაჟინებული დარჩა, თითქმის ყველასთვის გასაკვირი, ვინც ამას თვალყურს ადევნებს. ახლა არის რისკი იმისა, რომ ფასების ზრდას შეიძლება გაცილებით მეტი დრო დასჭირდეს, ვიდრე მოსალოდნელი იყო, რომ დაეცემა უკან, მაშინაც კი, როდესაც ფედერალური სარეზერვო სისტემა აგრესიულად ზრდის საპროცენტო განაკვეთებს.

ეს რისკი ხუთშაბათს ხაზგასმით აღნიშნეს BofA Securities-ის სტრატეგებმა ვადიმ იარალოვმა, ჰოვარდ დიუმ და სხვებმა, რომლებიც მიუთითებენ 1974-1988 წლებს შორის, როგორც ყველაზე შესადარებელ დროზე, როდესაც აშშ-ს სამომხმარებლო ფასების წლიური ინდექსი იზრდებოდა მსგავსი ტემპით. აშშ-ის პანდემიის ეპოქა 2019-2022 წლებში.

1980 წელს, როდესაც Fed-ის ძირითადი საპროცენტო განაკვეთი უკვე აღემატებოდა 10%-ს იმ წლის უმეტესი პერიოდის განმავლობაში, წლიური სათაური CPI, რომელიც ასევე ორნიშნა ციფრებში იყო, 3 თვის შემდეგ მაინც არ ჩამოვარდა 36%-ზე დაბლა „თუნდაც განაკვეთების უპრეცედენტო ზრდის ფონზე. ამოქმედდა Fed-ის თავმჯდომარის პოლ ვოლკერის მიერ“, - განაცხადეს მათ.

ასე იყო ასევე ვოლკერამდელ წლებში, როდესაც Fed-ს ხელმძღვანელობდნენ არტურ ბერნსი და გ.უილიამ მილერი. 1973 წლის ივლისში, როდესაც CPI-ის წლიური მაჩვენებელი იცვლებოდა 6%-ის მახლობლად, მაგრამ მზად იყო განაგრძოს ასვლა, ბერნსის ხელმძღვანელობით Fed-მა აიწია Fed-ფონდების განაკვეთი 10%-ზე მეტი, FactSet-ის მონაცემები აჩვენებს. პოლიტიკის შემქმნელებმა საპროცენტო განაკვეთები დაწიეს 9%-მდე ექვსი თვის განმავლობაში, შემდეგ კი კვლავ აიწიეს ისინი 10%-მდე ან უფრო მაღალზე 1974 წლის შუა პერიოდში. მაგრამ CPI მაჩვენებელი არ დაეცა 6%-ზე ქვემოთ 1976 წლის მეორე ნახევრამდე.

მილერის ხანმოკლე ვადით 1978 წლიდან 1979 წლამდე, ინფლაცია კვლავ მძვინვარებდა მანამ, სანამ ის კვლავ ორნიშნა რიცხვში არ იყო. პოლიტიკის შემქმნელები კვლავ დაუბრუნდნენ განაკვეთების აწევას 10%-ზე მაღლა, მანამდეც კი, სანამ ვოლკერი ხელმძღვანელობდა.

არავინ ვარაუდობს, რომ Fed აპირებს მიმართოს ორნიშნა საპროცენტო განაკვეთებს ახლა, განსაკუთრებით მაშინ, როდესაც ფედერალური სახსრების საპროცენტო განაკვეთი არის მხოლოდ 0.75%-დან 1%-მდე, ივნისისთვის კიდევ ორი ​​50-პუნქტიანი მატებით. ივლისი. მაგრამ თუ მსგავსი ჯიუტი ინფლაციის დინამიკა ამჯერად გამოვა, ეს სავარაუდოდ უხეში სიურპრიზი იქნება ფინანსური ბაზრებისთვის, რაც კიდევ უფრო რისკავს კაპიტალის შეფასებას.

BofA Securities-ის მსგავსი ეკონომისტები ელიან, რომ წლის ბოლოს CPI მაჩვენებელი 3.3%-მდე დაეცემა წლის ბოლომდე. მოვაჭრეები ასევე ვარაუდობენ, რომ კურსი დაეცემა მომავალი წლის დასაწყისში, დაახლოებით 5% ან უფრო დაბალი. და Fed-ის ვიცე თავმჯდომარემ, Lael Brainard, განუცხადა CNBC-ს ხუთშაბათს, რომ ინფლაციის შემცირება არის Fed-ის No1 გამოწვევა; ის ეძებს დაბალი მაჩვენებლების სერიას, რათა უფრო დარწმუნებული იყოს, რომ ცენტრალურ ბანკს შეუძლია დაუბრუნდეს 2%-იან სამიზნეს.

წაკითხვა: Fed-ის ბრეინარდი ამბობს, რომ იგი მხარს არ უჭერს სექტემბერში საპროცენტო განაკვეთის ზრდის "პაუზას".

„არსებობს ისტორიული ნიმუშის ასპექტები, რომლებიც ძალიან აქტუალურია: კერძოდ, ინფლაციას რამდენიმე წელი დასჭირდა, რათა განვითარებულიყო, იზრდებოდა, შემცირდა, შემდეგ დაბრუნდა და ძნელი იყო თავიდან მოშორება“, - თქვა მეის მაკკეინმა, ინვესტიციების მთავარმა ოფიცერმა. სან ანტონიოში დაფუძნებული Frost Investment Advisors, რომელიც მართავს 4.7 მილიარდ დოლარს.

”ეს, ალბათ, დღესაც ასეა, ჩვენ უბრალოდ ცოტა ფრთხილად უნდა ვიყოთ პირდაპირი შედარებების გაკეთებისას”, - თქვა მაკკეინმა ტელეფონით. წარსულში, აშშ-ს შრომის ბაზარს ჰყავდა უფრო ძლიერი პროფკავშირები, რამაც, მისი თქმით, ხელი შეუწყო 1970-იან და 1980-იან წლებში ხელფასების ფასების სპირალს.

ამ დროისთვის, მისი საბაზისო მოლოდინი არის, რომ ყოველწლიური სათაური CPI-ის მაჩვენებლები წლის ბოლომდე დაეცემა 4%-მდე ან 5%-მდე აპრილის დონიდან 8.3%-დან, გარემო, რომელიც კვლავ „ძალიან საზიანო იქნება ხალხის რეალურ შემოსავალზე“. შემდეგი CPI ბეჭდვა მაისისთვის დასრულდება 10 ივნისს.

ბრეინარდის შენიშვნების შემდეგ ფინანსური ბაზრები შედარებით მშვიდი იყო. სახაზინო შემოსავალი ოდნავ შეიცვალა, 10 წლიანი განაკვეთით
TMUBMUSD10Y,
2.912%
ხუთშაბათის ნაშუადღევის მდგომარეობით 2.92%-ზე. იმავდროულად, სამივე ძირითადი აშშ საფონდო ინდექსები
SPX,
+ 1.84%

DJIA,
+ 1.33%

COMP,
+ 2.69%
მაღლა მოძრაობდნენ, თავიდან აიცილებდნენ ადრინდელ სისუსტეს.

თუ ინფლაცია მოსალოდნელზე უფრო ნელი ტემპით დაეცემა, BofA Securities-ის სტრატეგებმა განაცხადეს, რომ აშშ დოლარი და ნედლი ნავთობი „გააჯანსაღებენ“ დანარჩენი წლის განმავლობაში. რუსული ნავთობის ექსპორტის მკვეთრმა შეკუმშვამ შეიძლება გამოიწვიოს „სრულფასოვანი 1980-იანი წლების ტიპის ნავთობის კრიზისი და Brent-ის ამაღლება 150 აშშ დოლარზე/ბარელზე“, - ნათქვამია მათ შენიშვნაში.

და არასაბაზო სცენარის დროს, როდესაც ინფლაცია უფრო ახლოს რჩება მიმდინარე დონესთან წლის ბოლომდე, მაკკეინმა თქვა, რომ ის მოელის, რომ ყველაზე მეტი ზიანი მიადგება 20-ს.
TMUBMUSD20Y,
3.296%
და 30 წლიანი სახაზინო შემოსავალი
TMUBMUSD30Y,
3.080%,
რადგან ინვესტორები ყიდიან ამ ობლიგაციებს. „თუ ინფლაცია არ შემცირდება, P/E კოეფიციენტის ისტორიული შედარება მიუთითებს იმაზე, რომ ბაზარს დასჭირდება უფრო დაბალი გადაფასება“, - თქვა მან.