ინვესტორები, რომლებმაც გააკეთეს ეს ერთი რამ, გადაურჩნენ ბაზრებს 2022 წელს

თუ ერთი წლის წინ იყიდეთ იაფფასიანი აქტივები, ყველაფერი კარგად გააკეთეთ, მიუხედავად იმისა, რომ ბაზრის უკმარისობაა. თუ იყიდეთ ძვირადღირებული აქტივები… ისე, არც ისე ბევრი.

წლის ყველაზე დიდი გამარჯვებულები, რა თქმა უნდა, იყვნენ ისინი, ვინც ფლობდა ენერგეტიკულ აქციებს. ენერგიის არჩევის სექტორი SPDR ETF
XLE,
-0.17%
მოგიტანათ განსაცვიფრებელი 62%-იანი ანაზღაურება, თუ გაგიმართლათ ან საკმარისად ჭკვიანი იყოთ, რომ ფლობდეთ მას.

და რა თქმა უნდა, პუტინი და ენერგეტიკული კრიზისი იყო ამის დიდი ნაწილი.

მაგრამ... კიდევ ერთი დიდი ნაწილი იყო ის, რომ ერთი წლის წინ ნავთობის მარაგი მართლაც, მართლაც, ძალიან იაფი იყო. მიიღეთ bellwether Exxon Mobil
XOM,
-0.10%,
მაგალითად. სულ რაღაც ერთ წელზე მეტი ხნის წინ, 2020 წლის ბოლოს, მისი აქციების ფასი შედარებით დაბალი იყო, შედარებით ფართო S&P 500 ინდექსთან შედარებით.
SPX,
+ 0.50%,
არ ჩანს ათწლეულების განმავლობაში - ყოველ შემთხვევაში, არა 1973 წლიდან, რაც FactSet-ის მონაცემებით ადრეა. 2020 წელს Exxon Mobil-ის აქციები ფაქტობრივად ვაჭრობდა რამდენიმე პუნქტით 20%-ით ქვემოთ „მატერიალური საბალანსო ღირებულებით“, რაც ნიშნავს მისი რეალური აქტივების ღირებულებას. ჩვეულებრივი მაჩვენებელი ბოლო 40 წლის განმავლობაში იყო მატერიალური წიგნის სადღაც 200% ან მეტი.

ასე რომ, ნავთობის მარაგი 2022 წელს მართლაც იაფად დაიწყო. და როგორც ღირებულების ინვესტორებს სურთ თქვან, „კარგი რამ ხდება იაფ აქტივებს“. ადრე თუ გვიან ვინმე, ვინც ნავთობის დიდ მარაგებს ყიდულობდა ნოკდაუნის ფასებში, აპირებდა გარკვევას. პუტინის ომმა პროცესი დააჩქარა, მაგრამ ეს არ იყო ერთადერთი ფაქტორი.

(სხვათა შორის, 2020 წლის მეორე ნახევარში Exxon გამოვიდა Dow Jones Industrial Average-დან
DJIA,
+ 0.13%,
შეიცვალოს მაღალი მფრინავი ტექნიკური კომპანია Salesforce 
crms,
+ 3.23%.
მას შემდეგ შესრულება? Exxon გაიზარდა 200%-ით, მათ შორის დივიდენდები არა, ნამდვილად: თქვენ გაამამაგეთ თქვენი ფული. Salesforce იმავე პერიოდში? 50%-ით დაკლებული)

ან აიღეთ ინფლაციისგან დაცული აშშ სახაზინო ობლიგაციები, რომლებიც ცნობილია როგორც "TIPS". ნეტავ იფიქრო, არა, რომ ინფლაციის ამაღლების დროს ესენი ბუმი გახდებოდნენ. Შანსი არ არის. TIPS-ს სავალალო წელი ჰქონდა. ფართო დაფუძნებული Vanguard ინფლაციისგან დაცული ფასიანი ქაღალდები
VAIPX,
+ 0.39%
ფონდმა დაკარგა 12%. და PIMCO 15+ წლის აშშ რჩევების ინდექსი ETF
LTPZ,
+ 0.44%,
რომელიც ფლობს გრძელვადიან ობლიგაციებს, დაკარგა 30%.

Რა ხდებოდა? ისე, ერთი წლის წინ რჩევები მართლაც, ძალიან ძვირი იყო. მოსავლიანობის მთელი მრუდის გასწვრივ ისინი ასრულებდნენ უარყოფით „რეალურ“ ან ინფლაციაზე მორგებულ საპროცენტო განაკვეთებს - რაც კიდევ ერთი გზაა იმის სათქმელად, რომ თუ თქვენ იყიდით მათ, მაშინ გარანტირებულად დაკარგავდით მსყიდველუნარიანობას ობლიგაციების სიცოცხლის განმავლობაში.

თხილი? ისე, ბაზარს არ მოეწონა. სანამ ინფლაცია აფრინდა, TIPS-ი შემცირდა. ოქტომბრისთვის იგივე ობლიგაციები საკმარისად იაფი იყო, რომ შეგეძლოთ გრძელვადიანი რეალური განაკვეთების ჩაკეტვა თითქმის 2%. ისტორიული სტანდარტებით, ეს საკმაოდ გონივრულია. და იმ მომენტში ისინი ბოლოში ჩავიდნენ.

და შემდეგ იყო აქციები.

ერთი წლის წინ, ფუტურისტული "ზრდის" აქციები სტრატოსფეროში იყო და მოსაწყენი, აქ და ახლა "ღირებულების" აქციები ნაგავსაყრელზე იყო: არავის სურდა ისინი. ფასის სხვაობა ამ ორს შორის ისეთივე მაღალი იყო, როგორც ეს იყო პირველი dot-com ბუშტის სიგიჟის დროს. ტესლა
TSLA,
+ 4.75%
მიაღწია 1.2 ტრილიონ დოლარს საბაზრო შეფასებას, ანუ 4-ჯერ აღემატება მოსაწყენ ძველ Toyota-ს
TM,
-0.76%,
მსოფლიოში ყველაზე დიდი… მანქანების მწარმოებელი.

Toyota-მ 2022 წელი დაიწყო, რაც წინა წლის მოგებაზე 10-ჯერ ნაკლები იყო. ტესლა? ოჰ, 400 ჯერ.

ასე რომ, არ არსებობს დიდი საიდუმლო, თუ რატომ დაკარგა ტესლამ მისი ღირებულების დაახლოებით სამი მეოთხედი მას შემდეგ, მაშინ როცა ტოიოტა 20%-ზე ნაკლებია (და მაინც საკმაოდ იაფად გამოიყურება, რეალურად, დაახლოებით 10-ჯერ გასული წლის მოგებაზე).

ან რატომ არის ყველაზე პოპულარული აშშ-ს "ზრდის" საფონდო ინდექსი, Nasdaq Composite
QQQ,
+ 0.21%,
დაკარგეთ თქვენი ფულის მესამედი 2022 წელს. მოსაწყენი მსხვილი კომპანიების ღირებულების აქციები, როგორიცაა Vanguard Value-ის მიერ თვალყურის დევნება
VTV,
+ 0.66%
: დაკლება 5%.

და ინდექსები არ ყვებიან მთელ ამბავს. როდესაც ვათვალიერებ აშშ-ს ურთიერთდახმარების ფონდების მენეჯერების სიას, რომლებმაც შარშან რეალურად გამოიმუშავეს ფული თავიანთი კლიენტებისთვის, სიაში დომინირებენ „ღირებულების“ მენეჯერები. მათ, ვინც ნადირობდა გარიგების აქციებზე, იპოვეს საუკეთესო შესაძლებლობები.

თეთრი ფეხსაცმლის ბოსტონის ფულის მენეჯერებმა 2020 წელს გამოუშვეს სპეციალური ჰეჯ-ფონდი (მდიდრებისთვის და ინსტიტუტებისთვის), რომელიც ყიდულობდა „იაფი“ აქციებს და ყიდდა ძვირადღირებულ აქციებს. შარშან ბრუნდება? გაიზარდა 20%-ით (ნოემბრის ბოლომდე).

მე აღვნიშნავდი ბიტკოინს და „NFT-ებს“, მაგრამ რამდენადაც შემიძლია გითხრათ, მათთვის ნებისმიერი ფასი ძალიან დიდია. NFT-ები სრულიად უსარგებლოა. და მე ჯერ კიდევ ველოდები ვინმეს, ვინმეს, რომ მომაწოდოს რეალური მიზეზი, თუ რატომ გვჭირდება ეს ციფრული მონეტები, რომ აღარაფერი ვთქვათ, რატომ "შეფასდა" ისინი ერთობლივად 3 ტრილიონ დოლარად.

ბოდიში, კრიპტო ფანები. ცნობილ პოკერის მოთამაშე ჰერბერტ იარდლის ციტირებას რომ ვთქვათ, მე არ დავდებ ამ საკითხზე ყალბი ფულით.

პირადად მე ყოველთვის მინახავს იაფფასიანი „ღირებულების“ აქციების ყიდვის მიმზიდველობა იმ იმედით, რომ ისინი გაძვირდებიან (ან უბრალოდ გადაიხდიან დიდ დივიდენდებს). მე ნამდვილად ვერასოდეს შემეძლო გამეგო იდეა, რომ ვიყიდო უაღრესად ძვირადღირებული „ზრდის“ აქციები იმ იმედით, რომ ისინი კიდევ უფრო ძვირი გახდებიან. არსებობს უამრავი მონაცემი იმის დასამტკიცებლად, რომ გრძელვადიან პერსპექტივაში დაბალი ყიდვა ჩვეულებრივ უკეთესი სტრატეგია იყო ვიდრე მაღალი ყიდვა. მაგრამ თითოეულს საკუთარი. ადამიანებმა, რომლებმაც მაღალი იყიდეს, ბევრი ფული გამოიმუშავეს 2017 წლიდან 2021 წლამდე.

რას ნიშნავს ეს 2023 წლისთვის? კეისი სტენგელმა გააკეთა ერთადერთი ღირებული კომენტარი პროგნოზებზე: არასოდეს გააკეთოთ ისინი, განსაკუთრებით მომავლის შესახებ.

მაგრამ მაინც შესაძლებელია, სულ მცირე, იმის დანახვა, თუ რომელი აქტივები გამოიყურება იაფი და რომელი არა. მაგალითად, აშშ-ს საფონდო ბაზარი ვაჭრობს პროგნოზის 17-ჯერ მეტ მოგებას: ტოკიოს მაჩვენებლები
FLJP,
-1.12%,
Frankfurt
FLGR,
+ 2.66%
და ლონდონი
FLJP,
-1.12%
არის 12, 11 და 10 შესაბამისად. პოლონეთი
EPOL,
+ 3.12%
არის 8-ჯერ და ჩემი გულუბრყვილო თვალით წარმოვიდგენდი, რომ ისინი უახლოეს რამდენიმე წელიწადში დასავლეთისგან დიდ ეკონომიკურ სიყვარულს მიიღებენ. კარგია საფონდო ბირჟისთვის, არა?

აშშ-ს საფონდო ბაზარი, რომელიც იზომება გრძელვადიანი საზომით, რომელიც ცნობილია როგორც Tobin's q, ორჯერ აღემატება მის ისტორიულ საშუალო შეფასებას. იმავდროულად, შევამჩნიე, რომ TIPS-ის რეალური შემოსავალი ბოლო დროს მცოცავია. ობლიგაციები, რომლებიც ვადაგასულია 2045 წელს, ახლა გვთავაზობენ გარანტირებულ შემოსავალს 1.75% წელიწადში ინფლაციაზე მომდევნო 22 წლის განმავლობაში.

ყველა ეს აქტივი შეიძლება კიდევ უფრო გაიაფდეს მომდევნო თვეებში. Არავინ იცის. მაგრამ ახლა ძნელი სადავოა, რომ ისინი ძვირია. ისინი, რა თქმა უნდა, უკეთესი ღირებულებაა, ვიდრე ერთი წლის წინ იყო.