CPI ინფლაცია ნამდვილად იკლებს? შემდეგი ათი წლის შესახებ შეშფოთების ოთხი მიზეზი

ობლიგაციების ბაზარი ვარაუდობს, რომ ინფლაცია საშუალოდ 2.2% იქნება. ეს სისულელეა?

დღევანდელი CPI რიცხვი არც თუ ისე საშინელი იქნება. უფრო მეტიც, ობლიგაციების ბაზარი გვეუბნება, რომ ინფლაცია მკვეთრად შემცირდება. ობლიგაციების ფასები გულისხმობს, რომ ინფლაცია მომდევნო ათწლეულის განმავლობაში საშუალოდ იქნება ძალიან შემცირებული 2.2%.

ობლიგაციების ბაზარი შეიძლება იყოს სწორი. ეს შეიძლება იყოს ძალიან არასწორი, ამ შემთხვევაში ადამიანები, რომლებიც ყიდულობენ გრძელვადიან ობლიგაციებს მწირი ნომინალური შემოსავლით, ღარიბი აღმოჩნდებიან. აქ მე გამოვიკვლიე ოთხი მიზეზი, რის გამოც სამომხმარებლო ფასების ინდექსმა შეიძლება მოახდინოს უსიამოვნო სიურპრიზები ობლიგაციების მყიდველებისთვის მომდევნო წლებში.

#1. ჩინეთის სინდრომი

ამ საუკუნეში, წარმოებული საქონლის ფასებზე დიდი დაღმავალი ზეწოლა მოდიოდა ჩინეთიდან. თუმცა, მომდევნო ათწლეულში ეს პოზიტიური გავლენა ჩვენს ცხოვრების ფასზე, სავარაუდოდ, შემცირდება ან შეცვლილი იქნება.

შებრუნების ერთი მიზეზი: მკაცრი ჩაკეტვის დასრულების შემთხვევაშიც კი, ჩინეთი ცუდად უმკლავდება Covid-ს. სხვა საკითხია, რომ იმპერატორი, სი ჯინპინი, როგორც ჩანს, მეწარმეების წინააღმდეგ ბრძოლაშია. მესამე პრობლემა არის ის, რომ ქვეყანა ამოწურავს იაფი ქარხნის მუშახელის მიწოდებას, რადგან სოფლის ღარიბი მოსახლეობა საშუალო ფენაში გადადის.

Apple-ს აქვს გარკვეული პრობლემები ჟენჯოუში წარმოებასთან დაკავშირებით. როდესაც მტვერი დადგება მის ასამბლეის ხაზებზე, iPhone ამაღლებს CPI-ს.

#2. კადრების ნაკლებობა

რესტორნის კარზე აწერია: ბოდიშს გიხდით ლოდინის ხანგრძლივობისთვის. კადრების დეფიციტი გვაქვს.

მაგრამ რესტორანში ეკონომიკა არასწორია. პერსონალის დეფიციტი არსად არ არის. მხოლოდ დამსაქმებლების დეფიციტია, რომელთაც სურთ გადაიხადონ ბაზრის გამწმენდი ხელფასი.

აი, რა უნდა გააკეთოს ამ რესტორანმა: გაზარდოს ხელფასი 30%-ით და გაზარდოს მენიუს ფასები 30%-ით. ეს გაზრდის მუშების მიწოდებას და შეამცირებს მოთხოვნას სახლიდან მოშორებით კვებაზე. მიწოდება დააკმაყოფილებს მოთხოვნას.

ხელფასები წებოვანია. მათ გარკვეული დრო სჭირდება, რათა წონასწორობამდე მივიდნენ მიწოდებისა და მოთხოვნის ცვლილებებით. საბოლოოდ, ისინი მოდიან წონასწორობაში. როგორც ეს მოხდება მომდევნო სამი წლის განმავლობაში, CPI გაიზრდება.

#3. სახლის ფასები

შრომის სტატისტიკის ბიურო ცდილობს აღრიცხოს სახლის საკუთრების ღირებულება მეტრიკის საშუალებით, რომელსაც მას "მფლობელის ექვივალენტური ქირა" უწოდებს. მფლობელის ქირის ეს მაჩვენებელი დიდი მნიშვნელობა აქვს. ის იღებს 30% წონას CPI-ში.

მფლობელის ქირის მაჩვენებელი ცუდად აკეთებს სამუშაოს ცხოვრების ხარჯების ზრდის გამოვლენაში. ეს მოგცემთ იმის გაგებას, თუ როგორ გამოვიდა მეტრიკა რეალობასთან შესაბამისობაში: ბოლო 35 წლის განმავლობაში სახლის ფასები თითქმის ხუთჯერ გაიზარდა, მაგრამ BLS-ის მიერ გამოყენებული მფლობელების ქირავნობის რაოდენობა მხოლოდ სამჯერ გაიზარდა.

უნდა ვაღიაროთ, რომ სახლის ფასის დაქირავებასთან დაკავშირება მარტივი ამოცანა არ არის. დიდი ხნის წინ, BLS გამოიყენა იპოთეკური გადასახადები, როგორც მისი საწყისი წერტილი. მაგრამ 1980-იანი წლების დასაწყისში საპროცენტო განაკვეთების ზრდამ ეს გათვლები გააფუჭა. ეს იმიტომ ხდება, რომ რიცხვების დამკვეთი იყო, საბანკო იპოთეკის შემოწმებით, ნომინალური განაკვეთების ყურება მაშინ, როდესაც ისინი რეალურ განაკვეთებს უნდა ეძებდნენ (ნომინალური მინუს ინფლაცია). BLS ეკონომისტებს ასევე აწუხებდა ის ფაქტი, რომ სახლის ფასები ასახავს როგორც ქირავნობის ღირებულებებს, რამაც უნდა განახორციელოს CPI და ასევე სპეკულაციურ ელემენტს, რომელიც არ უნდა იყოს.

BLS-მა გააუქმა იპოთეკის გადახდის ძველი მიდგომა და დასახლდა რთულ ფორმულაზე, რომელიც მიზნად ისახავს ერთოჯახიანი სახლების ქირავნობის ღირებულების ცვლილებების ექსტრაპოლაციას ბინების ციტირებული ქირავნობის ცვლილებებისგან. ეს ნამდვილად არ მუშაობს. ბინების ბაზარი, ძირითადად ქალაქური, ძალიან განსხვავდება ცალკეული სახლის ბაზრისგან, ძირითადად გარეუბნებში.

ოდესმე BLS გონს მოვა ფორმულით, რომელიც იწყება იმ გარეუბნების სახლების ფასით. ფასი შეიძლება იყოს Case-Shiller-ის სახლის ფასების ინდექსის ზოგიერთი ვერსია, რომელიც შერბილებულია სპეკულაციური ბუმებისა და ბიუსტების აღმოსაფხვრელად. თუ გაინტერესებთ, კეის-შილერი, ზემოთ მოყვანილი 5x სტატისტიკის წყარო, სათანადოდ არეგულირებს სახლის ხარისხის ცვლილებას წლების განმავლობაში (მეტი საძინებელი, მეტი კონდიციონერი).

შემდეგი, გაამრავლეთ ფასის დონე პროცენტულ ღირებულებაზე. ეს პროცენტი იქნება რეალური საპროცენტო განაკვეთის ჯამი, ქონების გადასახადის განაკვეთი და ტექნიკური და სარემონტო განაკვეთი.

ეს სამი პროცენტული კომპონენტი, ალბათ, გაიზრდება მომავალ წლებში. რეალური საპროცენტო განაკვეთი, რომელიც იზომება 30-წლიანი სახაზინო ინფლაციის მიხედვით დარეგულირებული ობლიგაციების შემოსავლით, ბოლო 1.6 თვის განმავლობაში გაიზარდა 12 პროცენტული პუნქტით. ქონების გადასახადები მუნიციპალურ საპენსიო ფონდებში არსებული დეფიციტის ზეწოლას გამოიწვევს. სახურავზე ვინმეს სახურავზე აწევის ღირებულება გაიზრდება (იხ. #2, პერსონალის ნაკლებობა).

აი, რას მიიღებთ: სახლის ფასების მზარდი დონე, გამრავლებული ალბათ მზარდ პროცენტულ რიცხვზე, რაც ზრდის საბაზისო ინფლაციის დიდ ნაწილს.

#4. ისტორიის გაკვეთილები

არც ისე დიდი ხნის წინ ფედერალური სარეზერვო სისტემა ამბობდა, რომ ინფლაცია იყო „გარდამავალი“. Fed-მა შეწყვიტა ამ სიტყვის გამოყენება, მაგრამ ობლიგაციების ინვესტორები ჯერ კიდევ მოხიბლულნი არიან იმ მოსაზრებით, რომ ზაფხულში დაფიქსირებული 8%-დან 9%-მდე ინფლაციის მაჩვენებლები მხოლოდ დარტყმა იყო, რომელიც სწრაფად გაქრება.

შეადარეთ ნომინალური ათწლიანი სახაზინო ობლიგაციების სარგებელი (3.6%) ათი წლის ინფლაციით დაცული Treasurys-ის შემოსავალთან (1.3%) და დაუშვით დაახლოებით 0.1% რისკის პრემია, რომელიც ჩაშენებულია წინა რიცხვში. როგორც ჩანს, ობლიგაციების ბაზარი ამბობს, რომ ის ელოდება, რომ წლიური ინფლაცია საშუალოდ 2.2% იქნება 2032 წლის ბოლომდე.

შესაძლებელია, რომ ინფლაცია სწრაფად შემცირდეს, როგორც ბაზარი მოელის. შესაძლებელია, მაგრამ ნაკლებად სავარაუდოა, თუ ისტორია სახელმძღვანელოა.

რობერტ არნოტმა, Research Affiliates-ში ღირებულების ინვესტიციის გონიერმა მომხრემ, ერთი თვის წინ გამოაქვეყნა ესსე, რომელშიც მან მიმოიხილა ინფლაციის მატება ბოლო 52 წლის განმავლობაში 14 განვითარებულ ეკონომიკაში. აქ არის მისი საშინელი რეზიუმე: ”8%-ზე მეტი, 3%-ზე დაბრუნებას ჩვეულებრივ სჭირდება 6-დან 20 წლამდე, საშუალო მაჩვენებელი 10 წელზე მეტია.”

სამართლიანი გაფრთხილება ყველას, ვინც ფლობს ერთ-ერთ იმ ნომინალურ ობლიგაციებს, რომლებიც ვარაუდობენ 2.2% ინფლაციის მაჩვენებელს: შესაძლოა გამართლდეთ. მაგრამ შანსები თქვენს წინააღმდეგაა.