(Bloomberg) - მიუხედავად იმისა, რომ ევროპის Inc.-ის დიდი ნაწილი მცირდება სახელმწიფოს მიერ მხარდაჭერილი სესხების პანდემიისგან, იტალიური კომპანიები კვლავ სხედან ასეთი სესხების მთებზე, რაც ართულებს მთავრობის ძალისხმევას, დაეხმაროს მათ უახლესი კრიზისის გადალახვაში: ენერგო ხარჯების ზრდა.
ყველაზე წაკითხული ბლუმბერგიდან
გასულ თვეში გამოქვეყნებული ევროპის საბანკო ორგანოს ანგარიშის თანახმად, იტალიურ კომპანიებს ჰქონდათ 123.2 ივნისის მდგომარეობით Covid-ის ეპოქის სახელმწიფოს მიერ მხარდაჭერილი საკრედიტო ხაზების რეკორდული 127 მილიარდი ევრო (30 მილიარდი აშშ დოლარი), წინა კვარტალში 118 მილიარდი ევროდან. ქვეყანას აქვს ყველაზე მეტი სახელმწიფო გარანტირებული ვალი, რომელიც ჯერ კიდევ არ არის დაფარული ევრო ზონაში, მიუხედავად იმისა, რომ ეს არ არის რეგიონის უდიდესი ეკონომიკა.
ეს აყენებს ჯორჯია მელონის ახლადშექმნილ მთავრობას გაურკვევლობაში: როგორ და რამდენად შეუძლია მას მხარი დაუჭიროს კომპანიებს, რომლებიც ახლა ებრძვიან მაღალ ხარჯებს, განსაკუთრებით ენერგიის გადასახადებს, სწრაფად შენელებულ ეკონომიკურ გარემოში? მთავრობა ახორციელებს დახმარების პაკეტს, რომელიც კომპანიებს საშუალებას აძლევს გაანაწილონ თავიანთი ენერგეტიკული გადასახადები ორ წელზე მეტი ხნის განმავლობაში და გაზისა და ელექტროენერგიის მიმწოდებლებს 90%-იან გარანტიას აძლევს სახელმწიფოს მიერ მხარდაჭერილი გადასახადების ზემოქმედების შესახებ.
ნებისმიერი დამატებითი მხარდაჭერა კომპანიებისთვის ვალის სახით უბრალოდ აყოვნებს ტკივილს, ტოვებს მათ დიდად დავალიანებულ კორპორატიულ სტრუქტურებს, რომლებიც შეიძლება გახდეს არამდგრადი, თუ შემოსავალი და მოგება მოხვდება რეცესიულ გარემოში, აფრთხილებს სტეფანო კასელი, SDA Bocconi-ის მენეჯმენტის სკოლის დეკანი. მილანი.
”ჩვენ ძალიან თხელ ყინულზე ვართ,” - თქვა მან. „თუ სისტემა რეცესიაში შევა და ენერგიის ფასებზე დაძაბულობა მაღალი იქნება, კომპანიების დავალიანება პრობლემად იქცევა. ”
საერთაშორისო სავალუტო ფონდის პროგნოზით, 0.2 წელს იტალიის ეკონომიკა 2023%-ით შემცირდება.
სახელმწიფოს მიერ გარანტირებული პანდემიური სესხები გაიცა 2020 წელს, რადგან კორონავირუსმა მოულოდნელი და ფართო შეფერხება მოუტანა ბიზნესს მთელს მსოფლიოში და კორპორაციებს სასწრაფოდ სჭირდებოდათ ლიკვიდობის იაფი წყაროები. მაგრამ ახლა, მაღალი საპროცენტო განაკვეთებისა და ზრდის შენელების ეპოქაში, ბევრი იტალიური კომპანია აღმოაჩენს, რომ სესხების ჩანაცვლება ან დაბრუნება რთულია. ზოგი კი ვერ აკმაყოფილებს სესხებთან დაკავშირებულ პირობებს.
მაგალითად, სათამაშოების კომპანია Giochi Preziosi SpA-მ 2020 წელს მიიღო 85 მილიონი ევროს სესხი ბანკებიდან, რომლის 90% გარანტირებული იყო იტალიის სახელმწიფოს მიერ. ამ წლის დასაწყისში, ბანკებს მოუწიათ კომპანიას უარი ეთქვათ, რადგან მან ვერ შეასრულა საკრედიტო ხაზებთან დაკავშირებული შეთანხმებები, მისი ბოლო წლიური ანგარიშის მიხედვით. კომპანიამ ასევე აღნიშნა პოტენციური რისკები მისი ოპერაციებისთვის ხანგრძლივი რეცესიის გამო.
”როდესაც გადავხედავთ იმას, რაც გაკეთდა კოროვირუსული წლების განმავლობაში, რაც მათ გამოტოვეს, იყო რწმენა, რომ დაეტოვებინათ კომპანიების კაპიტალიზაციის გზა, ნაცვლად იმისა, რომ მათ ახალი დავალიანება მიეწოდებინათ,” - თქვა კასელმა. „იტალიის კორპორატიული დავალიანების პრობლემა არის ბალანსზე კაპიტალის სიმწირე“.
დიდი გარანტიები
ევროკავშირის თითოეულმა წევრმა ქვეყანამ შეიმუშავა პანდემიის საკუთარი საჯარო გარანტიის გეგმა.
იტალიაში, ჩარჩო - სახელწოდებით Garanzia Italia - ავალდებულებდა კომპანიებს მიმართონ ბანკისგან დაფინანსების ხაზს, რომელიც შემდეგ მოითხოვდა სახელმწიფო გარანტიას საექსპორტო საკრედიტო სააგენტოს SACE SpA-ს ან სახელმწიფო ბანკის Mediocredito Centrale - Mezzogiorno SpA-ს მეშვეობით. მას შემდეგ, რაც მას მწვანე შუქი აეღო, გამსესხებელი აძლევდა ობიექტს.
გარანტია მოიცავდა ახალი საკრედიტო ხაზების 70%-დან 90%-მდე. იტალიას აქვს სახელმწიფო გარანტიით დაფარული ყველაზე დიდი პროცენტი, ანუ მთლიანი გაცემული სესხების 84.8%, ესპანეთსა და საფრანგეთში, შესაბამისად, 78.9% და 65.8% -ის მიხედვით, EBA ანგარიშის მიხედვით. ერთობლივად, იტალიაში, ესპანეთსა და საფრანგეთზე მოდის სახელმწიფოს მიერ გარანტირებული სესხების დაახლოებით 90% ევროკავშირის მასშტაბით.
გარანტიები შესთავაზეს კომპანიებს საკრედიტო სპექტრის მასშტაბით, თუნდაც უსარგებლო რეიტინგით. ბანკებს სურდათ მიეწოდებინათ საკრედიტო ხაზები, რადგან იცოდნენ, რომ ისინი დაფარავდნენ სახელმწიფოს დიდ უმრავლესობას. Intesa Sanpaolo SpA, UniCredit SpA და Banco BPM SpA არიან ბანკებს შორის ყველაზე დიდი ექსპოზიციით.
„ჯერ კიდევ არსებობს გარკვეული შეშფოთება ამ ექსპოზიციების აქტივების ხარისხთან დაკავშირებით, მაგრამ ბანკებისთვის ეს შეიძლება ნაკლებად იყოს პრობლემა გარანტიების გამო“, - თქვა ანდრეას პფეილმა, საბანკო სექტორის უფროსმა ანალიტიკოსმა EBA-ს ეკონომიკური და რისკების ანალიზის დეპარტამენტში. და მოხსენების ავტორი.
დაფარვის კითხვა
ასე რომ, ახლა მთავარი კითხვაა, როდის და როგორ დაიფარება მთელი ეს ვალი.
„მთავრობების მხრიდან მზარდი აღიარებაა, რომ ზოგიერთი ამ სესხის რესტრუქტურიზაცია მოუწევს, უმარტივესი გზაა ვადების გახანგრძლივება“, - თქვა ჯასტინ ჰოლანდიმ, DC Advisory-ის მმართველმა დირექტორმა. ”ბევრი იქნება დამოკიდებული იმაზე, თუ სად არის სესხი და სად არის ის კაპიტალის სტრუქტურაში.”
იტალიაში ასეთი სესხები მაღალია კაპიტალის სტრუქტურაში, რაც იმას ნიშნავს, რომ მათ აქვთ გადახდის პრიორიტეტი სხვა დავალიანების წინააღმდეგ რესტრუქტურიზაციის სცენარის მიხედვით. იყო წინადადებები ექსპერტებისგან გაუარესების შემთხვევაში მათი მკურნალობის ჩარჩოს შემუშავების შესახებ, მაგრამ ჯერჯერობით არ არსებობს კონკრეტული პოლიტიკა, თქვა მილანში დაფუძნებულმა რესტრუქტურიზაციის ადვოკატმა.
გარანტიების გამცემი ორი სუბიექტი, SACE და Mediocredito Centrale, არ არიან აღჭურვილი ნებისმიერი გაუარესებული სესხის სამართავად. ასე რომ, სერვისი AMCO-Asset Management Co SpA, რომელიც ეკუთვნის იტალიის ფინანსთა სამინისტროს, მუშაობს პლატფორმაზე სახელწოდებით Progetto Glam, რომლის მეშვეობითაც ბანკებს შეუძლიათ გარანტირებული სესხების გადატვირთვა ვალების მართვის სააგენტოში. პროექტი ჯერ კიდევ არ არის დასრულებული.
მართალია, დიდი ჩქარობა არ არის. კორპორაციებს არ ემუქრებათ გარდაუვალი სიმწიფის კედელი. EBA-ს ცალკეული ანგარიშის თანახმად, სახელმწიფოს მიერ გარანტირებული ვალის უმეტესი ნაწილი 2024 წლის შემდეგ მოდის.
„ჩვენ დაძაბულობის მომენტში ვართ, საპროცენტო განაკვეთები იზრდება და მივდივართ იმ პერიოდში, როდესაც კომპანიებზე ზეწოლა გაგრძელდება და სადაც დაფინანსების ელემენტი უფრო იწონის“, - თქვა კარლო მასინიმ, მილანში დაფუძნებულმა პარტნიორმა Hogan Lovells-ში. . ”ამჟამად, არ არის მყისიერი განგაში, როდესაც საქმე ეხება გადახდას.”
მაგრამ იტალიას საბოლოოდ მოუწევს ამ საკითხთან გამკლავება.
– ალესანდრო სპეციალის დახმარებით.
ყველაზე წაკითხული Bloomberg Businessweek– დან
© Bloomberg LP
წყარო: https://finance.yahoo.com/news/italy-127-billion-debt-problem-050000379.html