ჯაბილის უნიკალური ექსპერტიზა და სეკულარული კუდის ქარი იწვევს მოგების ზრდას

პირველად ჯაბილი გავაკეთეJBL
(JBL) გრძელი იდეა 2019 წლის აპრილში. მას შემდეგ აქციები გაიზარდა 79%-ით S&P 34-ის 500%-იან მოგებასთან შედარებით. მიუხედავად მისი დიდი მოგებისა, აქცია მაინც სთავაზობს ინვესტორებს უფრო მეტ წინსვლას. როგორც მე გაჩვენებთ, აქცია შეიძლება ღირდეს მინიმუმ $70 / აქცია დღეს - 35% + ზევით.

Jabil's Stock გთავაზობთ ხელსაყრელ რისკს/ანაზღაურებას კომპანიის ფაქტორებზე დაყრდნობით:

• წარმოებისა და დიზაინის ექსპერტიზა
• ძლიერი კლიენტებთან ურთიერთობა
• ზრდის პერსპექტივები მის დივერსიფიცირებულ საბოლოო ბაზრებზე

დიაგრამა 1: იდეის გრძელი შესრულება: გამოქვეყნების დღიდან 6/27/2022

რა მუშაობს

ფისკალურ მე-2 კვარტალში, ფირმის დივერსიფიცირებული საწარმოო სერვისების (DMS) სეგმენტი გაიზარდა 22%-ით წელთან შედარებით (წელიწადში), ხოლო მისი ელექტრონიკის წარმოების სერვისების (EMS) სეგმენტი გაიზარდა 4%-ით წელიწადში. კომპანიის ძლიერმა შესრულებამ 19/1-ში აიძულა მენეჯმენტმა 22 წლის ფისკალური პროგნოზი ~2022 მილიარდ დოლარამდე გაზარდოს, რაც 32.6%-ით მეტია მის ფისკალურ 11 წლის შემოსავალზე.

დივერსიფიცირებული საბოლოო ბაზრის ექსპოზიცია: მომავლისთვის, ჯაბილი კარგად არის პოზიციონირებული გრძელვადიანი შემოსავლის ზრდისთვის მრავალ საბოლოო ბაზარზე. კონკრეტულად, კომპანიას აქვს ზრდის დიდი შესაძლებლობები ელექტრო მანქანების, 5G, პერსონალიზებული ჯანდაცვის, ღრუბლოვანი კომპიუტერული და სუფთა ენერგიის ბაზრებზე. ინდუსტრიის მკვლევარები ელიან, რომ მომდევნო წლებში ყველა ბაზარი გაიზრდება ორნიშნა CAGR-ით, გარდა ერთისა:

მომგებიანობის გაუმჯობესება: ჯაბილი ახორციელებს ეფექტურ ბიზნესს, რომელმაც გააუმჯობესა ინვესტირებულ კაპიტალზე (ROIC) ანაზღაურება ფისკალური 2017 წლიდან. ჯაბილის წმინდა საოპერაციო მოგება გადასახადის შემდგომ (NOPAT) მარჟა გაიზარდა 2%-დან ფისკალურ 2017 წელს 3%-მდე ბოლო თორმეტი თვის განმავლობაში (TTM). საინვესტიციო კაპიტალის ბრუნვები გაიზარდა 2.9-დან 4.1-მდე იმავე დროის განმავლობაში. NOPAT-ის მარჟების ზრდამ და ინვესტირებულმა კაპიტალმა გადაინაცვლა ჯაბილის ROIC 6 ფისკალურ 2017%-დან 11%-მდე TTM-მდე.

დიაგრამა 2: ჯაბილის ანაზღაურება ინვესტირებულ კაპიტალზე ფისკალური 2017 წლიდან

მომხმარებელთა ძლიერი ბაზა იწვევს ძირითადი შემოსავლის ზრდას: Jabil-ის წარმოებისა და დიზაინის უზარმაზარი შესაძლებლობები იზიდავს ინდუსტრიის წამყვან მომხმარებლებს, როგორიცაა AppleAAPL
(AAPL), Johnson & JohnsonJNJ
(JNJ), ანბანი (GOOGL), კოკა-კოლაKO
კომპანია (KO) და AmazonAMZN
(AMZN).

ჯაბილის ოპერაციული მოდელი მომგებიან მომხმარებლებთან პარტნიორობის დივერსიფიცირებულ საბოლოო ბაზრებზე იძლევა ძლიერ შედეგებს. სურათი 3-ის მიხედვით, ჯაბილმა გაიზარდა შემოსავალი 16.5 მილიარდი აშშ დოლარიდან 2011 ფისკალურში 30.7 მილიარდ დოლარამდე TTM, ხოლო კომპანიის ძირითადი შემოსავალი გაიზარდა 374 მილიონი აშშ დოლარიდან 766 მილიონ დოლარამდე იმავე დროს. შთამბეჭდავია, რომ ჯაბილმა გამოიმუშავა დადებითი ძირითადი შემოსავალი ბოლო 24 წლის განმავლობაში.

სურათი 3: ჯაბილის შემოსავალი და ძირითადი შემოსავალი: ფისკალური 2011 წ. TTM-ის მეშვეობით

ძლიერი უკანა ქარები ხელს უწყობს მომავალ ზრდას: ელექტრონული კონტრაქტის წარმოების ბაზარზე მოსალოდნელი ზრდა უზრუნველყოფს ჯაბილის მომავალი ზედა და ქვედა ხაზის ზრდის მდგრად ქარს. ბაზრის კვლევის პროვაიდერი Quad Intel მოელის, რომ ელექტრონული კონტრაქტის წარმოების ბაზარი გაიზრდება 452.5 მილიარდი დოლარიდან 2020 წელს 800.9 მილიარდ დოლარამდე 2027 წელს, ანუ 8.5%-ით ყოველწლიურად.

სურათი 4: ელექტრონული კონტრაქტის წარმოების ბაზრის ზომა: 2020 – 2027 წ.

რა არ მუშაობს

მომხმარებელთა კონცენტრაცია ამატებს რისკს: ჯაბილის ხუთ უმსხვილეს მომხმარებელს შეადგენდა კომპანიის ფისკალური 47 წლის შემოსავლის 2021%. მართლაც, მხოლოდ Apple-მა (APPL) შეადგინა ჯაბილის შემოსავლების 22% ფისკალურ 2021 წელს. თუ მისი ერთ-ერთი წამყვანი მომხმარებელი დატოვებს, ჯაბილი სავარაუდოდ დაინახავს შემოსავლისა და მოგების მყისიერ შემცირებას. ჯაბილმა მიაღწია გარკვეულ წარმატებას Apple-ზე დამოკიდებულების შემცირებაში, რადგან Apple-მა შეადგინა ფირმის შემოსავლის 28% ფისკალურ 2018 წელს.

ჯაბილის დივერსიფიცირებული საბოლოო ბაზრის ექსპოზიცია ხელს უწყობს მომხმარებელთა კონცენტრაციის რისკის შეზღუდვას, რადგან ერთი ბოლო ბაზრის ვარდნა შეიძლება კომპენსირდება მეორეში ზრდით. საკითხი ისაა, რომლის ყურებას გავაგრძელებ.

კარგი მხარე, ჯაბილი თანამშრომლობს ფინანსურად ძლიერ კომპანიებთან, რაც ამცირებს არახელსაყრელი ეკონომიკური პირობების გამო მომხმარებლის დაკარგვის რისკს. 51 ჯაბილიდან მომხმარებელს გაშუქების პირობებში, 90% იღებს საკრედიტო რეიტინგს ნეიტრალური ან უკეთესი. ეს ნიშნავს, რომ ბიზნესის დაკარგვა კონკურენციის შედეგი იქნება, რაც კომპანიას შეუძლია მიმართოს.

დიდი ექსპოზიცია ჩინეთში: ჯაბილი დიდ ბიზნესს აწარმოებს ჩინეთში და ქვეყანაში ნებისმიერმა შეფერხებამ შეიძლება მნიშვნელოვანი გავლენა იქონიოს ჯაბილის საოპერაციო შედეგებზე. კომპანიის პირდაპირი შემოსავალი ჩინეთიდან შეადგენდა მთლიანი შემოსავლის 16%-ს ფისკალურ 2021 წელს.

ჯაბილისთვის უფრო მნიშვნელოვანია კომპანიის წარმოების ექსპოზიცია ჩინეთში. ჯაბილს აქვს თავისი წარმოების, დიზაინის, მხარდაჭერისა და შენახვის ოპერაციების „მნიშვნელოვანი ნაწილი“, რომელიც მდებარეობს ჩინეთში, რომელიც შეადგენდა კომპანიის ხანგრძლივი აქტივების 41%-ს ფისკალურ 2021 წელს. თუ გეოპოლიტიკური დაძაბულობა ჩინეთსა და დასავლეთს შორის აიძულებს ჯაბილს. კლიენტები ქვეყნიდან გასული, კომპანია დაკარგავს დიდ, მაღალკვალიფიციურ მუშახელს და წარმოების სიმძლავრის დიდ რაოდენობას.

თუმცა, თუ კომპანია იძულებული გახდებოდა დაეტოვებინა საქმიანობა ჩინეთში, ჯაბილის ობიექტები და ოპერაციული გამოცდილება 30 სხვა ქვეყანაში ხელს შეუწყობს ჩინეთიდან გადასვლას.

დისკრეციული ხარჯების შემცირება: კომპანიების უმეტესობის მსგავსად, ამჟამინდელი ეკონომიკური გარემო არის ჯაბილის შემოსავლებისა და მოგების ზრდის წინაპირობა, რადგან დისკრეციული ხარჯების შენელება პირდაპირ გავლენას ახდენს მოთხოვნაზე ბევრ პროდუქტზე, რომელსაც Jabil აპროექტებს და აწარმოებს. თუმცა, Jabil-ის მომხმარებლები შედგებიან მრავალი გამძლე, ინდუსტრიის ლიდერებისგან, რომლებიც, სავარაუდოდ, ძლიერად დაბრუნდებიან ნებისმიერი გლობალური რეცესიის შემდეგ.

აქციების ფასი ფასდება მოგების შემცირებისთვის

ამ გრძელი იდეის ძლიერი შესრულების შემდეგაც კი, ბაზრის მოლოდინი კომპანიის სამომავლო ფულადი ნაკადების მიმართ ზედმეტად პესიმისტურია. ჯაბილის ფასი-ეკონომიკურ სააღრიცხვო ღირებულებასთან (PEBV) თანაფარდობა არის მხოლოდ 0.8, რაც იმას ნიშნავს, რომ ბაზარი მოელის, რომ მისი მოგება მუდმივად დაეცემა 20%-ით TTM დონეზე. ქვემოთ, მე ვიყენებ ჩემი ფირმის საპირისპირო დისკონტირებული ფულადი ნაკადების (DCF) მოდელს, რათა გავაანალიზო ფულადი ნაკადების მომავალი ზრდის მოლოდინი ჯაბილისთვის აქციების ფასის რამდენიმე სცენარში.

პირველ სცენარში, მე რაოდენობრივად ვადგენ მოლოდინებს, რომლებიც გამოითვლება მიმდინარე ფასში. მე ვვარაუდობ:

• NOPAT-ის ზღვარი ეცემა მის ათწლიან საშუალო 2.3%-მდე (2.8% TTM-ის წინააღმდეგ) ფისკალური 2022 – 2031 წლებში და
• შემოსავალი იზრდება მხოლოდ 1%-ით (ფისკალური 2022 - 2023 წლის კონსენსუსის შეფასებით CAGR 8%), ყოველწლიურად შერწყმული ფისკალური 2022 წლიდან 2031 წლამდე.

ამ სცენარი, ჯაბილის ფისკალური 2031 NOPAT არის 9%-ით ქვემოთ TTM დონეზე და აქცია დღეს 55$/წილი იქნება – თითქმის უდრის მიმდინარე ფასს.

აქციებმა შეიძლება მიაღწიოს $70+

თუ ვივარაუდებ ჯაბილის:

• NOPAT-ის ზღვარი ეცემა 2021 ფისკალურ დონემდე 2.6%-ით 2022-2031 ფისკალურ პერიოდთან შედარებით,
• შემოსავალი იზრდება 4% CAGR-ით ფისკალური 2022 - 2031 წლებში, შემდეგ

მარაგი მაინც ღირდა $70 / გაზიარება დღეს – მიმდინარე ფასზე 35%-ით მეტი. ამ სცენარში ჯაბილი ზრდის NOPAT-ს 4%-ით ყოველწლიურად მომდევნო 10 წლის განმავლობაში. ცნობისთვის, ჯაბილმა გაზარდა NOPAT 17%-ით, ყოველწლიურად ბოლო ხუთი წლის განმავლობაში და 11%-ით გაზრდილი ბოლო ორი ათწლეულის განმავლობაში. თუ Jabil's NOPAT-ის ზრდა ემთხვევა ისტორიულ დონეს, აქცია კიდევ უფრო გაიზარდა.

სურათი 5: ჯაბილის ისტორიული და ნაგულისხმევი NOPAT: DCF შეფასების სცენარები

დევიდ ტრენერი, კაილ გუსკე II, მეთ შულერი და ბრაიან პელეგრინი არ იღებენ კომპენსაციას რაიმე კონკრეტული აქციის, სექტორის, სტილის ან თემის შესახებ დაწერისთვის.