(Bloomberg) - ჯეიმი დიმონი ამბობს, არ გაგიკვირდეთ, თუ S&P 500 დაკარგავს ღირებულების კიდევ ერთ მეხუთედს. მიუხედავად იმისა, რომ ასეთი ვარდნა არღვევს ტრეიდერის ნერვებს და ამძიმებს საპენსიო ანგარიშებს, ისტორია გვიჩვენებს, რომ მას არ დასჭირდება რაიმე მნიშვნელოვანი გადახრები წარსული პრეცედენტებიდან.
ყველაზე წაკითხული ბლუმბერგიდან
შეფასებით და მისი გავლენით გრძელვადიან ანაზღაურებაზე, JPMorgan Chase-ის აღმასრულებელი დირექტორის „მარტივი 20%-იანი“ ვარდნა, რომელიც გუშინ CNBC-ის ინტერვიუში იყო ნახსენები, გამოიწვევს დათვების ბაზარს, რომელიც მრავალი თვალსაზრისით ნორმალურია. S&P 2,900-ზე დაახლოებით 500-მდე კლება დატოვებს ლიანდაგს იანვრის მაქსიმალურ მაჩვენებელს 39%-ით ქვემოთ, რაც შესამჩნევი კოლაფსია, მაგრამ ის ფერმკრთალი იქნება როგორც dot-com-ის კრახის, ისე გლობალური ფინანსური კრიზისის გვერდით.
Dimon-ის სცენარში ნაგულისხმევი ფასი არის დაახლოებით ინდექსის პიკი 2018 წლიდან, წელი, როდესაც პრეზიდენტ დონალდ ტრამპის კორპორატიული გადასახადების შემცირება ამოქმედდა და კაპიტალის გაყიდვამ აიძულა ფედერალური რეზერვი შეეწყვიტა განაკვეთების ზრდა. მას შემდეგ მიღებული მოგების უკან დაბრუნება ინვესტორებს არაფრით დატოვებს ოთხი წლის განმავლობაში, რაც შედარებით გრძელია. მაგრამ, თუ გავითვალისწინებთ ხარის ბაზრის ძალას, რომელიც მანამდე მძვინვარებდა, ის შეამცირებს წლიურ მოგებას ბოლო ათწლეულის განმავლობაში მხოლოდ 7%-მდე, გრძელვადიანი საშუალო მაჩვენებლის შესაბამისად.
არავინ იცის, სად მიდის ბაზარი, მათ შორის დიმონი, და ბევრი რამ იქნება დამოკიდებული ფედერალური სარეზერვო პოლიტიკის ევოლუციაზე და გაუძლებს თუ არა შემოსავალი მის ანტიინფლაციურ ზომებს. თუმცა, როგორც სავარჯიშო, უნდა აღინიშნოს, რომ მის მიერ აღწერილი სფეროს შემცირება არ არის გაუგონარი და უოლ სტრიტის ბევრ ვეტერანს გაუგებარია, როგორც გამართლებული გაანგარიშება იმ ბაზარზე, რომელიც ფედ-ის გულუხვობით იყო გატანილი.
საპროცენტო განაკვეთების ვარდნა „შესანიშნავი იყო შეფასების მამრავლებისთვის და ჩვენ ამ ყველაფერს ვხსნით“, - თქვა მაიკლ კელიმ, Pinebridge Investments LLC-ის მრავალ აქტივების გლობალურმა ხელმძღვანელმა Bloomberg TV-ზე. ”ჩვენ დიდი ხანია გვაქვს მარტივი ფული და ამ ყველაფრის სწრაფად გამოსწორება არ შეგვიძლია.”
34%-ით საშუალო დათვების ბაზარი მეორე მსოფლიო ომის შემდეგ ცოტა უფრო ზედაპირული იყო, მაგრამ ვარდნა საკმარისად განსხვავდება, რომ 40%-იანი ვარდნა ჯდება დამაჯერებლობის საზღვრებში. ერთ-ერთი მიზეზი, რის გამოც ამჟამინდელ ვარდნას შეიძლება ჰქონდეს ფეხები, არის შეფასება. მოკლედ, 15 ტრილიონი დოლარის ღირებულების დაკარგვის შემდეგაც კი, აქციები შორს არის აშკარა გარიგებისგან.
გასულ თვეში დაბალ დონეზე, S&P 500 ვაჭრობდა 18-ჯერ გაზრდილი მოგებით, რაც მრავლობითია, რაც აღემატება წინა 11 დათვის ციკლში დაფიქსირებულ შეფასებებს, გვიჩვენებს Bloomberg-ის მიერ შედგენილი მონაცემები. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, თუ აქციები აქედან აღდგება, ეს დათვი ბაზრის ბოლო იქნება ყველაზე ძვირი 1950-იანი წლების შემდეგ. მეორეს მხრივ, ამ მედიანას შესატყვისი საჭიროებს ინდექსის კიდევ 25%-იან ვარდნას.
„ჩვენ გვქონდა დიდი ლიკვიდობის პერიოდი. ეს ახლა სხვაგვარადაა“, - ამბობს ვილი დელვიჩი, საინვესტიციო სტრატეგი All Star Charts-ში. „იმის გათვალისწინებით, თუ რას აკეთებს ობლიგაციების შემოსავალი, არ მგონია, რომ 40%-იანი ვარდნა გამორიცხულია.
გახდება თუ არა S&P 500 გარიგება, თუ 20%-იანი ვარდნა შესრულდება? სადავოა. მიუხედავად იმისა, რომ 2,900 საკმაოდ იაფია 2023 წლის მოგების არსებულ შეფასებებთან შედარებით - დაახლოებით $238 აქციაზე, რაც გულისხმობს P/E თანაფარდობას 12.2 - ეს შეფასებები სერიოზულ პრობლემებს შეექმნება, თუ რეცესია მოხდება, როგორც დიმონმა იწინასწარმეტყველა. მოგების 10%-იანი ვარდნის პროგნოზების კორექტირება იძლევა 14.3-ის მრავალჯერად შემოსავალს - არა ძვირი, მაგრამ არც ყვირილი გარიგება.
დიმონის პირქუშ პერსპექტივაზე ხაზგასმულია ეკონომიკური შეკუმშვის საფრთხე. მზარდი ინფლაციისგან დაწყებული Fed-ის რაოდენობრივი შემსუბუქებამდე და რუსეთის ომამდე უკრაინაში, რიგი „სერიოზული“ წინააღმდეგობები, სავარაუდოდ, აშშ-ს ეკონომიკას რეცესიაში ექვს-ცხრა თვეში უბიძგებს, განუცხადა CNBC-ს JPMorgan-ის აღმასრულებელმა დირექტორმა.
დიმონის შეფასება ეკონომიკასა და ბაზარზე უფრო აზარტული ჩანს, ვიდრე მისი შიდა პროგნოზები. მაიკლ ფეროლი, JPMorgan-ის მთავარი ამერიკელი ეკონომისტი, მოელის, რომ რეალური მთლიანი შიდა პროდუქტი გაიზრდება ყოველ კვარტალში 2023 წლის ბოლომდე.
მიუხედავად იმისა, რომ ბაზრის სტრატეგებმა მარკო კოლანოვიჩის ხელმძღვანელობით აღიარეს, რომ მათი ფინანსური აქტივების წლის ბოლოს მიზნები შესაძლოა მომავალ წლამდე ვერ მიაღწიონ, გუნდმა შეინარჩუნა ოპტიმისტური ტონი კორპორატიული მოგების შესახებ. ის ელოდა, რომ S&P 500 დეკემბრისთვის 4,800-მდე გაიზრდებოდა.
„კაპიტალი ეფექტური რეალური აქტივების კლასია, რადგან მათი შემოსავალი ინფლაციასთან არის დაკავშირებული“, - წერდა გუნდი გასულ კვირას. „თუ მშპ-ის ნომინალური ზრდა მკვეთრად არ შემცირდება, შემოსავლების ზრდა უნდა დარჩეს სტაბილური და არღვევს შემცირების მოლოდინს თუნდაც დაბალი რეალური მშპ-ს ზრდის პირობებში“.
შეჯახებული შეხედულებები ხაზს უსვამს პოსტ-პანდემიური სამყაროს რეალობას, სადაც უოლ სტრიტის პროგნოზები განსხვავებულია და მომავლის წინასწარმეტყველების მცდელობები უშედეგო აღმოჩნდა. ცენტრალური ბანკირებმა და ინვესტორებმა არასწორად შეაფასეს ინფლაციის წებოვნება. ბოლო დროს ცხადი გახდა, რომ საცალო მოვაჭრეებმა და ჩიპების მწარმოებლებმა არასწორად გამოთვალეს მოთხოვნა და დაასრულეს ძალიან ბევრი არასასურველი საქონელი.
როდესაც Fed ჩართულია ყველაზე აგრესიულ მონეტარული გამკაცრებაში ბოლო ათწლეულების განმავლობაში, ვერავინ იტყვის მაღალი დარწმუნებით, სად მიდის ეკონომიკა. ამ ბუნდოვანმა ფონმა გამოიწვია პროგნოზების ფართო სპექტრი, როდესაც საქმე ეხება მომავალი წლის კორპორატიულ მოგებას - 13%-იანი გაფართოება 8%-მდე შეკუმშვამდე, სტრატეგების საფუძველზე, რომელსაც ბლუმბერგი აკონტროლებს.
ჯეინ ედმონდსონი, EQM Capital-ის აღმასრულებელი დირექტორი, ამბობს, რომ ის უფრო ოპტიმისტურია ვიდრე დიმონი, თუმცა იზიარებს შეშფოთებას Fed-ის შეუძლებლობის გამო, მიწოდების მხარეზე ინფლაციის საკითხის მოგვარებაში.
”მე დავეთანხმები, რომ თუ Fed არ შეანელებს ინფლაციის წინააღმდეგ ბრძოლას, ჩვენ შეგვიძლია დავინახოთ მეტი ბაზრის ტკივილი,” - თქვა მან. „მიუხედავად იმისა, რომ მათმა თავხედობამ საპროცენტო განაკვეთებთან შეიძლება შეასუსტოს გარკვეული მოთხოვნა, ეს არ წყვეტს მიწოდების ჯაჭვში არსებულ პრობლემებს, რაც იწვევს უფრო მაღალ ფასებს და ინფლაციას. ამ თვალსაზრისით, ჯეიმის შეშფოთება გამართლებულია, რადგან განკურნება არ არის შესაფერისი იმისთვის, რაც გვტკივა. ”
ყველაზე წაკითხული Bloomberg Businessweek– დან
© Bloomberg LP
წყარო: https://finance.yahoo.com/news/jamie-dimon-p-500-bear-142642303.html