იანვრის PCE არ იძლევა უფრო აგრესიულ გამკაცრებას

ბოლო დროს გაათავისუფლონ იანვრის PCE (პერსონალური მოხმარების ხარჯები) ინფლაციის მაჩვენებლებმა გამოიწვია ინფლაციის უკვე ძალიან ნაცნობი საშინელი სათაურები. მაგრამ ძირითადი მონაცემები არ აჩვენებს "გიგანტური ინფლაციის დარტყმითი ტალღა” და ერთადერთი ჯიუტად მაღალი არის პანიკის ფართოდ გავრცელებული დონე.

ამ ფენომენის ერთ-ერთი საუკეთესო მაგალითია გასული კვირა Wall Street Journal თეთრი სახლის ეკონომიკური მრჩეველთა საბჭოს ყოფილი თავმჯდომარის ჯეისონ ფურმანის სტატია. მიუხედავად იმისა, რომ ფურმანის ინფლაციის ანალიზის უმეტესობა საკმაოდ მშვიდი და თანაბარი იყო ინფლაციის მიმდინარე ეპიზოდის განმავლობაში, იგივე არ შეიძლება ითქვას მის ბოლო სტატიაზე.

ძნელია იმის ზუსტად გაგება, თუ რა განაპირობებს ფურმანის დასკვნებს. ხოლო ის აღიარებს მონეტარული პოლიტიკა „ფუნქციონირებს ხანგრძლივი და ცვლადი ჩამორჩენით“ და ამტკიცებს, რომ „ფედერალურმა ფედერაციამ არასდროს უნდა მოახდინოს ზედმეტად რეაგირება რომელიმე მონაცემთა პუნქტზე“, ჯერ კიდევ მოუწოდებს Fed-ს „უფრო აგრესიული მოქმედებისკენ“ იანვრის მონაცემებზე დაყრდნობით. კარგი საზომისთვის, ის აღნიშნავს ახალ გამოცემას, როგორც „იანვრის არასტაბილურ მონაცემებს, რომლებზეც შესაძლოა გავლენა იქონია უჩვეულოდ თბილმა ამინდმა და სეზონურმა უცნაურობებმა“.

არსებობს მრავალი პრობლემა Furman-ის რეცეპტთან დაკავშირებით უფრო აგრესიული გამკაცრებისთვის, მაგრამ მონაცემთა ზედაპირული გადახედვა ცხადყოფს ყველაზე აშკარას. (სხვაგვარი კრიტიკისთვის იხილეთ ალან რეინოლდსი კატო თავისუფლებაზე პოსტი.)

საერთო PCE იყო დამშვიდება თვეების განმავლობაში. წინა ექვს თვეში საშუალო ზრდამ 0.22 პროცენტი შეადგინა. მეტი ადრე ექვსთვიანი პერიოდის (იანვრიდან ივნისის ჩათვლით) საშუალო ზრდამ 0.64 პროცენტი შეადგინა. დიახ, ჩვენ შეგვიძლია ავირჩიოთ სხვა შუალედური პერიოდი ან საშუალო ტიპი, მაგრამ ბოლო ექვსი თვე მაინც აჩვენებდა გაუმჯობესებას წინა ექვს თვესთან შედარებით. 2023 წლის იანვრამდე, ეს მონაცემებზე დაფუძნებული არგუმენტი საკამათო იყო.

Მაგრამ შემდეგ იანვარი 2023 მოვიდა, ყოველთვიური ზრდით 0.62 პროცენტით.

ახლა, როდესაც საშუალოდ ვაანგარიშებთ წინა ექვს თვეს (2022 წლის აგვისტოდან 2023 წლის იანვრამდე), საშუალო ზრდა 0.34 პროცენტამდე გადადის. ეს შესამჩნევი ზრდაა, მაგრამ მაინც დაბალია, ვიდრე წინა ექვსთვიანი საშუალო 0.64 პროცენტი. (თუ ჩვენ ვაფასებთ ბოლო შვიდ თვეს, ჩვენი საშუალო ზრდა იზრდება 0.27 პროცენტით. ეს არ არის რადიკალურად განსხვავებული, ვიდრე 0.22 პროცენტი ექვსთვიანი საშუალო ივლისიდან დეკემბრამდე, მაგრამ მოდით დავტოვოთ ასეთი შეკითხვა. ალან რეინოლდსი.)

იმის ნაცვლად, რომ ეს უფრო რთული იყოს, ვიდრე საჭიროა, მოდით შევხედოთ რა განაპირობებს PCE ტენდენციას ამ ბოლო რამდენიმე თვის განმავლობაში.

ნათელი მძღოლი, ძირითადი კატეგორიის მიხედვით, იყო მომსახურება. საშუალო თვიური ზრდა წინა ექვსი თვის განმავლობაში (ივლისიდან დეკემბრამდე) PCE საქონელში იყო -0.21 პროცენტი. ანუ PCE საქონლის დაინახა საშუალო შემცირება ფასებში. მეორეს მხრივ, PCE მომსახურების ფასები კვლავ იყო იზრდება. საშუალო თვიური ზრდა წინა ექვსი თვის განმავლობაში PCE სერვისებში იყო 0.43 პროცენტი.

2023 წლის იანვარში, PCE სერვისები კვლავ გაიზარდა თითქმის იგივე ტემპით, როგორც წინა თვეში, ზრდით 0.64 პროცენტით დეკემბრის 0.56 პროცენტთან შედარებით. რა შეიცვალა იანვარში? ცვლილება მოხდა PCE საქონლის კატეგორიაში. იანვარში, PCE საქონლის ფასებმა შეცვალა კურსი და გაიზარდა.

ანუ, PCE საქონლის ფასები იანვარში 0.57 პროცენტით გაიზარდა, მას შემდეგ რაც უარი თქვა დეკემბერში 0.51 პროცენტი. (მათ ასევე უარი თქვეს წინა ხუთი თვიდან ოთხში, რა ღირს).

მოკლე ვერსია: ბენზინის ფასებმა შეცვალა კურსი. დეკემბერში ფასები PCE-ში ბენზინი და სხვა საავტომობილო საწვავი კატეგორია დაეცა 6.9 პროცენტით. შემდეგ იანვარში 2.3 პროცენტით გაიზარდა. (ეს ცვლილება ასევე თან ახლავს ცვლილებას, რომელიც მოხსენებულია Სამომხმარებლო ფასის ინდექსი, სადაც ბენზინის ფასი დეკემბერში შვიდი პროცენტით დაეცა, შემდეგ კი იანვარში 2.4 პროცენტით გაიზარდა.) კვლავ, ეს ცვლილება მოხდა მაშინ, როდესაც PCE სერვისები აგრძელებდა ზრდას თითქმის იგივე ტემპით, როგორც ადრე.

ვისაც უფრო ვრცელი ახსნა აინტერესებს, აქ არის:

გრძელვადიანი საქონლის ქვეკატეგორიები შედგება საავტომობილო მანქანები და ნაწილები, ავეჯი და გამძლე საყოფაცხოვრებო ტექნიკა, დასასვენებელი საქონელი და მანქანებიდა სხვა გამძლეები. არაგამძლე საქონლისთვის, ქვეკატეგორიები შედგება საკვები და სასმელები, რომლებიც შეძენილია შენობის გარეთ მოხმარებისთვის, ტანსაცმელი და ფეხსაცმელი, ბენზინი და სხვა ენერგეტიკული საქონელიდა სხვა არაგამძლეები.

დამნაშავე უნდა იყოს ერთი (ან რამდენიმე) საქონლის კატეგორია, რომელმაც შეცვალა კურსი იანვარში დეკემბერში დაცემის შემდეგ. ქვეკატეგორიების კომპონენტების დათვალიერებისას ვლინდება შემდეგი:

• ავტომობილებისა და ნაწილების ფასების კლება განაგრძო.
• ავეჯსა და გამძლე საყოფაცხოვრებო ტექნიკის ფასები კვლავ გაიზარდა.
• რეკრეაციული საქონლისა და სატრანსპორტო საშუალებების ფასებმა შეცვალა კურსი; ეს ფასები დეკემბერში 0.78 პროცენტით დაეცა, შემდეგ კი იანვარში 0.6 პროცენტით გაიზარდა.
• სხვა გრძელვადიანი საქონლის ფასები აგრძელებდა ზრდას.
• სურსათსა და სასმელებზე გარე მოხმარების ფასები კვლავ გაიზარდა.
• ტანსაცმლისა და ფეხსაცმლის ფასები გაიზარდა.
• ბენზინზე და სხვა ენერგეტიკულ საქონელზე ფასების კურსი შეიცვალა; ეს ფასები დეკემბერში 7.28 პროცენტით დაეცა, იანვარში კი 2 პროცენტით გაიზარდა.
• სხვა არაგამძლე პროდუქტებზე ფასები აგრძელებდა ზრდას.

Ისევე როგორც უმეტესად ამ ინფლაციური ეპიზოდის მიხედვით, იანვრის ინფლაციის „მუხტი“ (PCE ინდექსის გამოყენებით) აიხსნება ფასების მოძრაობით მხოლოდ ერთი ან ორი კატეგორიის საქონელზე.

უნდა დავაბრალოთ ფედერაცია? უნდა მივცეთ თუ არა ფედერაციის კრედიტი წინა რამდენიმე თვის განმავლობაში საწვავის ფასების კლებისთვის? მე არ ვიკამათებ, მაგრამ გონივრული ადამიანები შეიძლება არ დაეთანხმონ.

მონაცემების გათვალისწინებით, უფრო საინტერესოა იმის შესწავლა, თუ რა მოუტანა ან არა მონეტარული პოლიტიკამ მომსახურების კატეგორიაში ფასებს, როგორც ბოლო პერიოდში, ისე გრძელვადიან პერიოდში.

ამ ტიპის კითხვებზე სრული პასუხის გაცემა მოითხოვს მეტ ანალიზს, მაგრამ საინტერესოა აღინიშნოს, რომ ფასების ზრდა PCE სერვისების კატეგორიაში, როგორც წესი, განაპირობებს PCE-ის მთლიან ინდექსს. სერიის დასაწყისიდან (1959 წელს) 2023 წლის იანვრამდე ფასების ზრდა PCE სერვისების კატეგორიაში უფრო დიდი იყო, ვიდრე მთლიანი PCE-ის ზრდა იმ თვეების 68 პროცენტისთვის.

საინტერესოა ისიც, რომ მას შემდეგ მარტი 2022როდესაც Fed-მა დაიწყო განაკვეთის მიზნების გაზრდა, PCE სერვისების კატეგორიაში საშუალო თვიური ზრდა იყო 0.48 პროცენტი, წინა 0.38 თვის 11 პროცენტის წინააღმდეგ.

უნდა დავადანაშაულოთ ​​თუ არა Fed რომელიმე ამ ფაქტში? გთხოვთ დარჩით. ამასობაში, გთხოვთ, მშვიდად იყოთ. მაშინაც კი, თუ თვიდან თვემდე ინფლაციის მაჩვენებელი ნულთან ახლოს რჩება აგვისტოს 2023წლიური ინფლაციის მაჩვენებელი მაისამდე სამ პროცენტზე დაბლა არ ჩამოვა.