(ბლუმბერგი) - უოლ სტრიტზე ბევრისთვის მტკივნეული გაყიდვა, რომელიც ამ თვეში სახაზინო ბაზარზე მიმდინარეობს, მხოლოდ გახსნის აქტია.
ყველაზე წაკითხული ბლუმბერგიდან
ოთხშაბათს, ფედერალური სარეზერვო სისტემის თავმჯდომარის ჯერომ პაუელის უხერხულმა ტონმა საწვავი შემატა მას შემდეგ, რაც მან თქვა, რომ ბანკი აპირებს საპროცენტო განაკვეთების გაზრდას მარტში, რითაც ხაზინის ორწლიანი შემოსავალი ყველაზე მეტად გაიზარდა 2020 წლის მარტიდან. ფულის ბაზრებმა სწრაფად დაიწყო ფასები თითქმის ხუთი Fed ლაშქრობები წელს, სამი მოსალოდნელი იყო ბოლო დეკემბერში.
მაგრამ ობლიგაციების ანალიტიკოსებისა და ინვესტორების გუნდი ამბობს, რომ ბაზრები ჯერ კიდევ არ აფასებენ რამდენად შორს უნდა წავიდეს ფედერაციას ინფლაციის ზრდის შესამცირებლად, რომელიც უფრო მდგრადი და მკვეთრია, ვიდრე ოდესღაც პოლიტიკოსები ელოდნენ.
შედეგი, თუ დათვები მართლები არიან: ობლიგაციების შემოსავალმა კიდევ ბევრი უნდა გაიზარდოს - და იქ დარჩეს - სესხის აღების ხარჯები საკმარისად მაღალი იყოს, რათა თავიდან აიცილოს ეკონომიკის გადახურება, რაც საფრთხეს უქმნის ობლიგაციების მფლობელებს, რომლებიც უკვე ხედავენ ყველაზე უარეს თვიურ ზარალს. 2016 წლის ბოლოდან.
„ისინი მრუდის მიღმა დგანან და დამნაშავენი არიან იმაში, რომ ძალიან დიდი ხნის განმავლობაში იყვნენ ძალიან მარტივად“, - თქვა დევიდ კელიმ, JPMorgan Asset Management-ის მთავარმა გლობალურმა სტრატეგმა.
ცენტრალური ბანკი მიდის დელიკატურ გზაზე, რადგან ის უკან იხევს მასიური სტიმულირების ზომებს, რამაც ხელი შეუწყო ეკონომიკურ ზრდას პანდემიის ფონზე. ოთხი ათწლეულის განმავლობაში ინფლაციის ყველაზე დიდი ნახტომის წინაშე დგას, მან უნდა გაზარდოს განაკვეთები საკმარისად, რათა სამომხმარებლო ფასები კონტროლის ქვეშ მოიყვანოს რეცესიის დაწყების გარეშე.
მიუხედავად სახაზინო შემოსავლების მკვეთრი ზრდისა ამ თვეში, ეს განაკვეთები - რომლებიც ფინანსური სისტემის ეტალონს წარმოადგენს - რჩება ისტორიულად დაბალი, ხოლო შემოსავალი ჯერ კიდევ დაბალია ინფლაციის მოსალოდნელ მაჩვენებელზე. ეს მიუთითებს ნდობაზე, რომ ზრდა და ინფლაცია შენელდება ამ წლის ბოლოს და საბოლოოდ საშუალებას მისცემს Fed-ს გაზარდოს თავისი ღამის განაკვეთი მხოლოდ 2%-ზე ოდნავ ზემოთ მიმდინარე ბიზნეს ციკლის განმავლობაში. ამჟამად ის თითქმის ნულის ტოლია.
„ბაზარს არ სჯერა, რომ ეკონომიკა გადარჩება 6-7 ზრდას მომდევნო 18 თვეში“, - თქვა ანეტა მარკოვსკამ, ჯეფრისის მთავარმა ამერიკელმა ფინანსურმა ეკონომისტმა, რომელიც თვლის, რომ ტრეიდერები ამ შეხედულებისამებრ არ არიან.
ოთხშაბათს, პაუელმა აღიარა, რომ ზრდა უფრო ძლიერია და ინფლაცია უფრო მაღალია, ვიდრე მაშინ, როდესაც Fed-მა ადრე დაიწყო ლაშქრობების ციკლები, რაც მიუთითებს მონეტარული პოლიტიკის გამკაცრების უფრო სწრაფი ტემპის შესაძლებლობაზე მარტიდან. მან გამოთქვა რწმენა, რომ ეკონომიკას შეუძლია გაუმკლავდეს უფრო მაღალ საპროცენტო განაკვეთებს და ასევე ღიად დატოვოს კარი 50-ბალიანი ცვლაზე უფრო მაღალი, რაც გამკაცრებული ნაბიჯი არ ჩანს 2000 წლის შემდეგ.
მისმა შენიშვნებმა გამოიწვია ობლიგაციების გაყიდვა, რამაც ხუთშაბათს დილით ნიუ-იორკში მიიყვანა პოლიტიკის მიმართ მგრძნობიარე ორწლიანი კუპიურას სარგებელი 1.20%-მდე, 20 საბაზისო პუნქტით მეტი, ვიდრე ფედერალური ღია ბაზრის კომიტეტის შეხვედრამდე და პაუელის პრესკონფერენციამდე.
ფულის ბაზრის ტრეიდერებმა განაკვეთის გაზრდის ფსონები გაზარდეს 117 წელს დაახლოებით 2022 საბაზისო პუნქტით - ანუ თითქმის ხუთი მეოთხედი პუნქტით - დაახლოებით 100 საბაზისო პუნქტიდან შეხვედრამდე.
„პაუელი მოსალოდნელზე ბევრად უფრო თავხედი იყო“, - თქვა ჯორჯ გონკალვესმა, აშშ-ს მაკრო სტრატეგიის ხელმძღვანელმა Mitsubishi UFJ Financial Group-ში. ”Fed აშკარად მრუდის უკან დგას და იყენებს ყველა შესაძლებლობას, რომ დაბრუნდეს მხარეებზე. ჩვენ მაინც გვჯერა, რომ ეს საბოლოოდ გამოიწვევს პოლიტიკის შეცდომას სხვა მიმართულებით. მაგრამ ახლა ისინი გულისხმობენ ბიზნესს ინფლაციასთან ბრძოლაში.
რამდენიმე ცნობილი დამკვირვებელი - მათ შორის ნიუ-იორკის ფედერაციის ყოფილი პრეზიდენტი უილიამ დადლი, ხაზინის ყოფილი მდივანი ლოურენს სამერსი და დიდი ხნის ფულის მენეჯერი მოჰამედ ელ-ერიანი - გარკვეული პერიოდის განმავლობაში აფრთხილებდნენ, რომ ცენტრალური ბანკი ძალიან ნელა აბრუნებდა სტიმულს. მისი ობლიგაციების ყიდვამ გააორმაგა აქტივები მის ბალანსზე თითქმის 9 ტრილიონ დოლარამდე 2020 წლის დასაწყისიდან.
Fed-ის ძირითადი საპროცენტო განაკვეთი ნულის მახლობლად რჩება და ის აპირებს გააგრძელოს ობლიგაციების ყიდვა მარტამდე, რაც კიდევ უფრო აძლიერებს ეკონომიკას, რომელიც გამოირჩევა დასაქმების ბაზრის გამკაცრებით, ხელფასების ზრდით და წლიური ინფლაციის 7%-ით. სახაზინო 10-წლიანი საპროცენტო განაკვეთი დაზუსტებული, ანუ რეალური ინფლაცია მინუს 0.55%-ზეა, რაც ულტრა ფხვიერი ფინანსური პირობების ნიშანია. და Fed-ის მოსალოდნელი გზა ამ წელს დატოვებს ძირითად ერთ ღამეში კვებითი სახსრების დიაპაზონს 1.25 წლის ბოლოსთვის დაახლოებით 2022%-მდე, რაც საკმაოდ დაბალია ინფლაციის მაჩვენებელზე და დაახლოებით 4%-იანი განაკვეთი, რომელსაც ეკონომისტები თვლიან, რომ აღარ არის ზრდის სტიმულირება.
Goldman Sachs Group Inc.-ის ფინანსური პირობების ინდექსი ყველა დროის დაბალ ნიშნულზე მაღლა დგას, რაც მიუთითებს იმაზე, რომ კრედიტი კვლავ ფხვიერია.
სტივენ როუჩმა, მორგან სტენლის ყოფილმა ეკონომისტმა, რომელიც ახლა ასწავლის იელის უნივერსიტეტში, თქვა ამ კვირაში ჩანაწერში, რომ ”ფედერაციის ფედერალური ბანკი იმდენად ჩამორჩება, რომ მრუდსაც კი ვერ ხედავს”.
”Fed ასხამს საწვავს ეკონომიკას, რომელსაც აქვს უმუშევრობის ყველაზე დაბალი დონე ბოლო 40 წლის განმავლობაში, იმ დროს, როდესაც ინფლაციის მაჩვენებელი ალბათ ორჯერ მეტია, ვიდრე ეს იყო გადაჭარბებული ფულადი ანაზღაურების წინა პერიოდებში,” - თქვა მან ინტერვიუში. „ფედერაციას მოუწევს კიდევ უფრო მეტი გამკაცრება“.
ზოგიერთი მათგანი მაშინ მოხდება, როდესაც ფედერალური ბანკი იწყებს ბალანსის შემცირებას, არ ყიდულობს ახალ ობლიგაციებს, როდესაც ძველი ობლიგაციები მომწიფდება, რაც მან მიუთითა, რომ დაიწყებს განაკვეთების ზრდის შემდეგ. ობლიგაციების ბაზარი ყურადღებიანია იმ პერსპექტივის მიმართ, რომ ასეთი ეგრეთ წოდებული რაოდენობრივი გამკაცრება შეიძლება გაძლიერდეს, თუ Fed იბრძვის განაკვეთების გაზრდის გზით ინფლაციის კონტროლისთვის.
მარკოვსკამ, ჯეფერიის ეკონომისტმა, თქვა, რომ შრომის ბაზარზე „სტრუქტურული სიმკაცრე“ არის ის, რაც 1950-იანი წლების შემდეგ არ ყოფილა და არსებობს „ბევრი ნაღდი ფული კორპორატიულ ბალანსებსა და პირად ბალანსებზე, რომლებიც მხოლოდ დახარჯვას ელოდება. ”
”ეს ინფლაციის პრობლემა თავისით არ გაქრება,” - თქვა მან. „საბოლოოდ, ფედერაციამ უნდა გააკეთოს რაიმე ამის შესახებ და არა მგონია, რომ 7 ლაშქრობა ამას გააკეთებს. მდგრადი საფუძველზე 2%-იან ინფლაციამდე დაბრუნებას გაცილებით მეტი დასჭირდება, ვიდრე ბაზარმა უკვე დააფასა.
ყველაზე წაკითხული Bloomberg Businessweek– დან
© Bloomberg LP
წყარო: https://finance.yahoo.com/news/treasuries-worst-rout-years-deepen-170503034.html