(Bloomberg) - JPMorgan Chase & Co. სტრატეგები ახალ შუქს ავრცელებენ მათ საკამათო გაფრთხილებაზე, რომ ნულოვანი დღის ოფციონების გატაცება ზრდის ბაზრის მასშტაბით "Volmageddon 2.0"-ის რისკს.
ყველაზე წაკითხული ბლუმბერგიდან
ახალ კვლევაში, S&P 5-ის 500%-იანი ვარდნა ჩანს, რომ თოვლს კიდევ 20%-ს უტოლდება თხელი ვაჭრობის უარეს შემთხვევაში. 0DTE.
კვლევა ცდილობს გააქარწყლოს უოლ სტრიტზე მყოფი ადამიანები, რომლებიც აცხადებენ, რომ ბანკის თავდაპირველი განგაში გადაჭარბებულია, მას შემდეგ რაც მან პარალელი გაავლო დღევანდელ ბუმს შორის წარმოებულების კონტრაქტებში, რომლებიც მწიფდება 24 საათზე ნაკლებ დროში და არასტაბილურობის აფეთქებას 2018 წელს. JPMorgan-ის შეფასებით, ყოველდღიური ცნებები. ამ ულტრა მოკლევადიანი ვარიანტების მოცულობა არის დაახლოებით $1 ტრილიონი.
„0D ვარიანტის განტვირთვის სავარაუდო საბაზრო ზემოქმედება აღემატება თავდაპირველ საბაზრო შოკებს ყველა სცენარში, რაც ხაზს უსვამს 0D ვარიანტების რეფლექსურ ბუნებას და მათ პოტენციურ რისკს, რომელიც ბაზრის სტაბილურობას უქმნის“, - წერს პენ ჩენგის ხელმძღვანელი გუნდი ორშაბათს ჩანაწერში.
სწრაფი შეკუმშვის კონტრაქტების გაზრდით გამოწვეული საფრთხის გაუმკლავება ეჭვქვეშ აყენებს ოფციონების ბაზრის მტკნარი ზომით, ამ ვაჭრობის ხანმოკლე ვადით და გაურკვევლობით, თუ ვინ იყენებს მათ. მიუხედავად იმისა, რომ ზოგიერთი ქუჩაში თვლის, რომ წარმოებულები ამცირებენ ბაზრის ცვალებადობას, სხვები JPMorgan-ის ხელმძღვანელობით ხედავენ მათ, როგორც ექსტრემალური ტურბულენტობის წყაროს.
უახლეს კვლევაში, ჩენგმა და მისმა კოლეგებმა შეადგინეს ინსტრუმენტების მიერ გამოწვეული უარყოფითი რისკები, რომლებიც დიდი მოთხოვნილებაა ინსტიტუციური ფულის სწრაფად მოძრავ მენეჯერებში. როგორც ამას სტრატეგები ხედავენ, პოტენციური პრობლემების წყარო მარკეტის შემქმნელებზეა ორიენტირებული, რომლებიც ვაჭრობის მეორე მხარეს იღებენ და უნდა იყიდონ და გაყიდონ აქციები ბაზრის მიმართ ნეიტრალური პოზიციის შესანარჩუნებლად. შიში არის თვითგაძლიერებული დაღმავალი სპირალი, რომელიც არღვევს მთელ ბაზარს, როგორც ეს მოხდა 2018 წლის თებერვალში.
პოტენციური ზემოქმედების შესაფასებლად, გუნდი იყენებს საზომს, რომელიც ცნობილია როგორც დელტა, ან მარკეტის თეორიული ღირებულება, რომელიც საჭიროა ბაზრის შემქმნელებისთვის, რათა უზრუნველყონ ოფციონების ტრანზაქციების შედეგად მიღებული მიმართულების ზემოქმედება. ექსტრემალური სცენარის შესამოწმებლად, მათ შეარჩიეს 1:XNUMX, როგორც დღის დრო კვლევისთვის, იმის გათვალისწინებით, რომ ეს არის ყოველდღიური ლიკვიდობის ყველაზე დაბალი წერტილი გაცვლის საათებში და ყურადღება გაამახვილეს ბაზრის ზემოქმედებაზე ხუთი წუთის განმავლობაში.
2023 წლის პირველ ორ თვეში ყველა ოფციონის ტრანზაქციის თვალყურის დევნებით, ჩენგმა შეადგინა ყველა 0DTE კონტრაქტის წმინდა გამოჩენილი პოზიციები ყოველდღე საღამოს 1 საათზე, რათა გამოეყვანა საშუალო დელტაზე ბაზრის მოძრაობებთან შედარებით. ვივარაუდოთ, რომ ყველა დაუსრულებელი ნულოვანი დღის კონტრაქტი ერთდროულად იხსნება, S&P 1-ის 500%-იანი ვარდნა შეიძლება გაზარდოს დელტას 6.6 მილიარდი დოლარის გაყიდვა, რაც შეესაბამება დამატებით დანაკარგს 4%-ით თხელი ვაჭრობის დროს, გვიჩვენებს მათი მოდელი.
სცენარში, როდესაც S&P 500 იკლებს 5%-ით, საშუალო გაყიდვები ოფციონების დილერებისგან შეიძლება გაიზარდოს 14.2 მილიარდ დოლარამდე და ჩამოწიოს ბაზარი კიდევ 8%-ით. უკიდურეს შემთხვევაში, ასეთმა მარშრუტმა შეიძლება გამოიწვიოს $30.5 მილიარდამდე დელტას გაყიდვა, ან 20% -მდე დარტყმა.
ოფციონების სპეციალისტის SpotGamma-ს დამფუძნებლის ბრენტ კოჩუბასთვის, სცენარის ანალიზი ითვალისწინებს სტატიკური ბაზრის გარემოს, მაშინ როცა რეალურად ოფციონების დილერებისგან გაყიდვას, სავარაუდოდ, დაუპირისპირდება არსებული პოზიციების დაფარვა და პოტენციურად ახლის დამატება.
„ჩვენ ვიმედოვნებთ, რომ ტრეიდერების დიდი რაოდენობა სწრაფად დაარეგულირებს პოზიციებს მკვეთრ კლებამდე“, - თქვა კოჩუბამ.
ამასობაში JPMorgan-ის გუნდმა ასევე წარმოადგინა შეფასება საცალო ვაჭრობის მონაწილეობის შესახებ ამ მაღალი ოქტანის პროდუქტებში. ამჟამად, S&P 5-ის 500DTE ოფციონების მხოლოდ 0% არის ინიცირებული დღის ტრეიდერების მიერ. ეს შედარებით დაახლოებით 20%-ს შეადგენს მსგავს კონტრაქტებში, რომლებიც აკონტროლებენ SPDR S&P 500 ETF Trust (ticker SPY).
„ჩვენ არ ვამჩნევთ მნიშვნელოვან პიკაპს საცალო ვაჭრობაში“ მას შემდეგ, რაც Cboe Global Markets Inc.-მა პირველად გახადა ყოველდღიური ოფციონის ვადა ინვესტორებისთვის ხელმისაწვდომი გასულ წელს, წერდა ჩენგი. ”ამიტომ, ჩვენ არ გვჯერა, რომ საცალო ინვესტორები არიან 0D ვარიანტის მოცულობის ზრდის მთავარი მამოძრავებელი ძალა.”
ყველაზე წაკითხული Bloomberg Businessweek– დან
© Bloomberg LP
წყარო: https://finance.yahoo.com/news/jpmorgan-spells-volmageddon-risk-zero-173029051.html