(Bloomberg) - ბობ მიქელე, JP Morgan Asset Management-ის ღია მთავარ ინვესტიციურ ოფიცერს, აქვს გაფრთხილება: დაუნდობელმა დოლარმა შეიძლება გააყალბოს გზა ბაზრის შემდეგი აჯანყებისკენ.
ყველაზე წაკითხული ბლუმბერგიდან
მიშელი იმყოფებოდა რისკების გარეშე, იჯდა ნაღდი ფულის გროვაზე, რაც თითქმის უმაღლეს დონეზეა, რაც მას ბოლო 10 წლის განმავლობაში ჰქონდა. და ის არის ხანგრძლივი დოლარი. მიუხედავად იმისა, რომ საბაზრო კრიზისი, რომელიც გამოწვეულია მწვანე ვალუტით, არ არის მისი ძირითადი შემთხვევა, ეს არის რისკი, რომელსაც ის ყურადღებით აკვირდება.
აი, როგორ შეიძლება მოხდეს ეს: უცხოელებმა მოიპოვეს დოლარში დენომინირებული აქტივები უფრო მაღალი მოსავლიანობისთვის, უსაფრთხოებისა და უფრო ნათელი შემოსავლის პერსპექტივისთვის, ვიდრე უმეტეს ბაზრებზე. ამ შესყიდვების დიდი ნაწილი იჯდება ადგილობრივ ვალუტაში, როგორიცაა ევრო და იენი დერივატივების ბაზრის მეშვეობით, და ეს გულისხმობს დოლარის შემცირებას. როდესაც კონტრაქტები გაფორმდება, ინვესტორებმა უნდა გადაიხადონ, თუ დოლარი უფრო მაღლა იწევს. ეს ნიშნავს, რომ მათ შეიძლება მოუწიონ აქტივების გაყიდვა სხვაგან ზარალის დასაფარად.
”მე ვწუხვარ, რომ ბევრად უფრო ძლიერი დოლარი გამოიწვევს დიდ ზეწოლას, განსაკუთრებით აშშ დოლარის აქტივების ადგილობრივ ვალუტაზე ჰეჯირებისას,” - თქვა მიქელემ ინტერვიუში. „როდესაც ცენტრალური ბანკი მუხრუჭებს აჩერებს, საქარე მინაზე რაღაც გადის. დაფინანსების ღირებულება გაიზარდა და ეს სისტემაში დაძაბულობას გამოიწვევს“.
ბაზარმა ალბათ უკვე დაინახა გარკვეული ზეწოლა. საინვესტიციო დონის საკრედიტო სპრედი სექტემბრის ბოლოს 20 საბაზისო პუნქტამდე გაიზარდა. ეს დამთხვევაა იმაში, რომ მესამე კვარტალის ბოლოს ბევრი სავალუტო ჰეჯი შემოვიდა, თქვა მან - და ეს შეიძლება იყოს მხოლოდ "აისბერგის მწვერვალი".
მიქელემ, რომელმაც გაუძლო ყველა გასვლას შავი ორშაბათიდან და dot-com-ის ავარიიდან 2008 წლის კრიზისამდე და პანდემიამდე, ცოტა ხნის წინ გააკეთა რამდენიმე ძირითადი ზარი, რომელიც წინასწარმეტყველური აღმოჩნდა. ერთი წლის წინ მან გააფრთხილა, რომ ინფლაცია უფრო წებოვანი იქნებოდა, ვიდრე ბევრი ბაზრის მკვლევარი ფიქრობდა და Fed გაზრდის საპროცენტო განაკვეთებს ბევრად უფრო ადრე, ვიდრე 2023 წელს, როგორც იმ დროს იყო ფასი. მან შეინარჩუნა ნაღდი ფული ამ წლის დასაწყისში, გვერდი აუარა აქციებსა და ობლიგაციებში არსებული ტურბულენტობის დიდ ნაწილს.
მიქელის ცენტრალური შეხედულებაა, რომ ფედერალური სარეზერვო სისტემა გააგრძელებს საპროცენტო განაკვეთების აწევას უფრო აგრესიული ტემპით, ვიდრე აფასებს „თვითკმაყოფილი“ ბაზარი, აიყვანს Fed სახსრების განაკვეთს 4.75%-მდე და დატოვებს მას მანამ, სანამ ინფლაცია არ მიახლოვდება 2%-იან სამიზნეს.
ცენტრალური ბანკი იმდენად ერთგული იქნება ინფლაციის წინააღმდეგ ბრძოლაში, რომ განაგრძობს განაკვეთების აწევას და არ შეაჩერებს ან შეცვლის კურსს, თუ რაიმე ნამდვილად ცუდი არ მოხდება ბაზრებზე ან ეკონომიკაზე, ან ორივე ერთად. თუ პოლიტიკის შემქმნელები შეჩერდებიან ბაზრის ფუნქციონირების საპასუხოდ, სისტემას ისეთი შოკი უნდა მოჰყვეს, რომ მან შექმნას პოტენციური გადახდისუუნარობა. და მზარდმა დოლარმა შეიძლება სწორედ ეს გააკეთოს.
ღრმა რეცესიის გამორიცხვის გარეშე - იფიქრეთ მინუს 3%-დან მინუს 5%-მდე მშპ-ის რამდენიმე კვარტალში - ან სერიოზული საბაზრო კრიზისი, ან ორივე ერთად, Fed ნაკლებად სავარაუდოა, რომ დაძვრება, თქვა მიქელემ. აშშ-ს ცენტრალურმა ბანკმა ზედიზედ სამჯერ გაზარდა თავისი საორიენტაციო მაჩვენებელი 75 საბაზისო პუნქტით და Fed-ის პოლიტიკის შემქმნელების კომენტარები ვარაუდობს, რომ ისინი მომავალ თვეში მეოთხე ასეთი მატების მიღწევის გზაზე არიან.
უახლესი მონაცემები ვარაუდობს, რომ ფედერაციას შესაძლოა ჯერ კიდევ დიდი გზა აქვს გასავლელი. სამომხმარებლო ფასები აშშ-ში გაიზარდა 6.2%-ით აგვისტოს ბოლოს, წლიური ინფლაციის მე-18 თვე ზედიზედ 2%-ზე მეტი. აშშ-ს დამსაქმებლებმა სექტემბერში 263,000 ადამიანი დაამატეს სახელფასო სიაში, რაც მიუთითებს იმაზე, რომ ძირითადი მოთხოვნა რჩება მტკიცე.
უმაღლესი ბარიერი
„ფედ ძალიან ცხადია, რომ მათ სურთ ინფლაციის 2%-მდე დაბრუნება. როცა ყველაფრის ერთმანეთში აწყობას იწყებ, ტარიფები უფრო მაღალი უნდა იყოს, ვიდრე არის და ისინი იქ დარჩებიან ცოტა ხნით“, - თქვა მიქელემ. ”ისინი შეჩერდებიან, მაგრამ ამის დაბრკოლება ბევრად უფრო მაღალი ხდება.”
აი, როგორ იცავს მიქელე თავის პორტფელს:
მას აქვს დაბალი წონა და იღებს ნებისმიერ რალს, როგორც შესაძლებლობას კიდევ უფრო შეამციროს ჰოლდინგი.
მან ასევე გაასუფთავა ჰიბრიდული ფასიანი ქაღალდები პორტფელიდან და უპირატესობას ანიჭებს მაღალი ხარისხის, მაღალი ლიკვიდობის ობლიგაციებს, რომლებსაც შეუძლიათ გაუძლოს ღრმა რეცესიას.
ფულადი სახსრების უმეტესი ნაწილი, რომელსაც ის ფლობს, მოთავსებულია ფულადი ბაზრის ფრონტზე - ერთწლიანი მაღალი ხარისხის საინვესტიციო დონის კორპორატიული ფასიანი ქაღალდები ან ძალიან მოკლე ვადის ფასიანი ქაღალდები.
Michele არის გრძელი დოლარი ძირითადი ვალუტების მიმართ
სახელმწიფო ობლიგაციები იწყებენ მიმზიდველად იერს, მაგრამ ისინი ჯერ არ არიან იმ დონეზე, რომელსაც მიქელე იყიდის. ის დაელოდება, სანამ 2-წლიანი სახაზინო შემოსავალი 4.75%-5%-მდე და 10-წლიანი 4%-4.25%-მდე აიწევს.
„ჩვენ 2022 წლის უმეტესი ნაწილი დავხარჯეთ იმის უზრუნველსაყოფად, რომ ჩვენს პორტფელებში თითოეული ჰოლდინგი გადარჩებოდა მატერიალური კლების შოკს“, - თქვა მან. „მიუხედავად იმისა, რომ ფასები დაბალია, ბაზარზე ჯერ კიდევ არის უამრავი ლიკვიდობა. მაგრამ რა მოხდება, თუ 2022 წლის პირველი ცხრა თვე ქარიშხლის წინ სიმშვიდეა?”
ყველაზე წაკითხული Bloomberg Businessweek– დან
© Bloomberg LP
წყარო: https://finance.yahoo.com/news/jpmorgan-michele-warns-mighty-dollar-103000028.html