„ლიკვიდობა საშინელია“: ცუდი ვაჭრობის პირობები უოლ სტრიტის მღელვარებას უწყობს ხელს

ტრეიდერების შესაძლებლობა უოლ სტრიტზე აქციების, ობლიგაციების და სხვა ფინანსური პროდუქტების შეუფერხებლად ყიდვისა და გაყიდვის მკვეთრად გაუარესდა წელს, რამაც ნავთობი შემატა მსოფლიოს უდიდეს და ღრმა კაპიტალის ბაზრებზე დიდ რყევებს.

ლიკვიდობა აშშ-ს ბაზრებზე ახლა ყველაზე ცუდ დონეზეა 2020 წლის პანდემიის პირველი დღეებიდან, ინვესტორებისა და მსხვილი ამერიკული ბანკების მიხედვით, რომლებიც ამბობენ, რომ ფულის მენეჯერები იბრძვიან განახორციელონ ვაჭრობა ფასებზე გავლენის გარეშე.

მხოლოდ 50 მილიონი დოლარის ღირებულების შედარებით მცირე გარიგებებმა შეიძლება დააკნინოს ფასი ან გამოიწვიოს საბირჟო ვაჭრობის ფონდები და ინდექსის ფიუჩერსული კონტრაქტები, რომლებიც, როგორც წესი, ვაჭრობენ ხელებს დიდი ტალღების გამოწვევის გარეშე, თქვა მაიკლ ედვარდსმა, ჰეჯ-ფონდის Weiss Multi-Strategy Advisers-ის მთავარი საინვესტიციო ოფიცრის მოადგილემ.

მან დაამატა: ”ლიკვიდობა საშინელია”.

მძიმე პირობებს დაეჯახა გლობალური ეკონომიკის დიდ ცვლილებას, რამაც პორტფელის მრავალი მენეჯერი გაურკვეველია: ზრდის შენელება, საპროცენტო განაკვეთების ზრდა და ინტენსიური ინფლაცია. განწყობის მხრივ მოუმზადებელებმა, ტრეიდერებმა მოულოდნელად გადააკეთეს თავიანთი პორტფელი.

ლიკვიდურობის გვალვა ასევე გავლენას ახდენს სასიცოცხლო ბაზრებზე, რომლებსაც კომპანიები იყენებენ საკუთარი თავის დასაფინანსებლად და მთავრობები სახელმწიფო ხარჯების დასაფინანსებლად. აშშ-ს ცენტრალური ბანკის ბოლო პოლიტიკის შეხვედრის ოქმები, რომელიც გამოქვეყნდა გასულ თვეში, აჩვენა, რომ ოფიციალური პირები შეშფოთებულნი იყვნენ სახაზინო და საქონლის ბაზარზე შექმნილი პრობლემებით სუსტი ლიკვიდურობით.

სავაჭრო ლანდშაფტი მკვეთრად შეიცვალა მას შემდეგ, რაც ვაშინგტონში და ბრიუსელში პოლიტიკოსები ცდილობდნენ დაეცვათ მთავარი ქუჩა უოლ სტრიტისაგან 2008 წლის ფინანსური კრიზისის შემდეგ. ბოლო 12 წლის განმავლობაში შემოღებული რეგულაციების სერიის მეშვეობით, ბანკებს ახლა მოეთხოვებათ უფრო დიდი კაპიტალის ბალიშები, რათა დაიცვან თავიანთი ბალანსი ძირითადი რყევებისგან.

ეს ნიშნავს, რომ ბანკებს ახლა გაცილებით ნაკლები აქტივები აქვთ, როგორიცაა აქციები და ობლიგაციები, რაც მათ ნაკლებად მოხერხებულად აქცევს ინვესტორების თხოვნას ყიდვა-გაყიდვის თაობაზე და აფუჭებს მილებს, რომლებიც აკავშირებს მყიდველებსა და გამყიდველებს.

”ხალხს [ბანკებს] არ სურთ კაპიტალის ჩადება,” - თქვა ედვარდსმა.

ნიუ-იორკის ფედერალური სარეზერვო მონაცემებით, ნიუ-იორკის ფედერალური სარეზერვო მონაცემების მიხედვით, ვალის ბაზრებზე კორპორატიული ობლიგაციების ფლობა ძირითად დილერებს შორის, რომლებიც აფინანსებენ აშშ-ს მთავრობის ვალს, თანდათან შემცირდა ბოლო ათწლეულის განმავლობაში.

ბანკებმა უკან დაიხიეს, კერძოდ, ვალის შენახვაზე, რომელიც უფრო დაუცველია საპროცენტო განაკვეთების მატებაზე, ნეგატიურ ტერიტორიაზე შემცირდა მათი წმინდა პოზიციები უფრო მაღალი ხარისხის ობლიგაციებში 10 ან მეტი წლის ვადით. იმავდროულად, აშშ-ს სამთავრობო ობლიგაციების ბაზრის ჯანმრთელობა - გლობალურად ტრილიონ დოლარის აქტივების საორიენტაციო მაჩვენებელი - ყველაზე უარესია 2020 წლის მარტის ბაზრის დანგრევის შემდეგ, Bloomberg-ის ინდექსის მიხედვით.

„ეს იმედგაცრუებაა“, - თქვა ჯორდან სინკლერმა, ჰეჯ-ფონდის Capstone-ის კვლევითმა დირექტორმა, ლიკვიდობის ნაკლებობაზე. „გლობალური ფინანსური კრიზისი საბანკო ინდუსტრიის მარცხი იყო. მათ ძალიან დიდი რისკი მიიღეს და მისცეს ძალიან დიდი ბერკეტი და ლოგიკური იყო, რომ მარეგულირებლები დარწმუნდნენ, რომ ეს აღარ განმეორდებოდა. მაგრამ არის შედეგები. ”

ეს გამოიხატება choppier ვაჭრობაში. სინკლერმა შეაფასა, რომ Vix-ის ინდექსი, აშშ-ს საფონდო ბირჟის ცვალებადობის საზომი, ფინანსურ კრიზისამდე 5 წლის განმავლობაში ცხრაჯერ გადახტა 15 პუნქტით ერთ სავაჭრო დღეს. კრიზისიდან 15 წლის განმავლობაში ეს 68-ჯერ მოხდა.

და მაინც, ამ პერიოდის განმავლობაში, აშშ-ს მსხვილი ბანკების მიერ განხორციელებული სავაჭრო ზარალი იყო მართვადი და არ ემუქრებოდა საერთო ფინანსურ სისტემას. ეს ფაქტი არ არის დაკარგული ტრეიდერებისა და ინვესტორებისთვის, განსაკუთრებით მას შემდეგ, რაც გასულ წელს Archegos-ის ოჯახის ოფისის დაშლის შედეგი ფართოდ იქნა შეკავებული.

მაღალი სიხშირის სავაჭრო ფირმებმა, როგორიცაა Citadel Securities და Jump Trading, შეავსეს დიდი უოლ სტრიტის ბანკების მიერ დატოვებული უფსკრული, მაგრამ ინვესტორებმა განაცხადეს, რომ ალგორითმები, რომლებიც ხელს უწყობენ ვაჭრობის განხორციელებას ამ ტიპის ოპერატორების მეშვეობით, ხშირად ნიშნავს, რომ სავაჭრო შესაძლებლობები ავტომატურად მცირდება, როდესაც აქციები დაიწყო. რხევა ძალადობრივად.

მაისში, ინვესტორებმა, რომლებიც იმედოვნებდნენ e-mini ფიუჩერსებით ვაჭრობას S&P 500-ზე - ერთ-ერთი ყველაზე მნიშვნელოვანი კონტრაქტი, რომელსაც დიდი ფულის მენეჯერები იყენებენ ბაზრის მიმართულებაზე ფსონის დასადებად - დაინახეს მცირე შეთავაზებები ყიდვა-გაყიდვისას, როდესაც უყურებდნენ თავიანთ სავაჭრო ეკრანებს. Goldman Sachs-მა დაარეგისტრირა, რომ რამდენიმე დღეში 2 მილიონ დოლარზე ნაკლები ღირებულების კონტრაქტების ყიდვა ან გაყიდვა შეიძლებოდა ბაზარზე აქტიურად კოტირებულ ფასად, რაც ყველაზე დაბალია 2020 წლის მარტის შემდეგ.

JPMorgan Chase-ის ცალკეული მონაცემები ხაზს უსვამს სისტემის სისუსტეს. ბანკმა გაზომა შეკვეთის დისბალანსის რა ოდენობა - განსხვავება ყიდვისა და გაყიდვის შეკვეთებს შორის S&P 500 e-mini ფიუჩერსებში - დასჭირდა ფიუჩერსების 1 პროცენტით გადატანას ხუთ წუთში.

მაისში ფიუჩერსების ამ ოდენობით გადასატანად დაახლოებით 900 მილიონი დოლარის შეკვეთა დაჭირდა, რაც დაახლოებით 67 პროცენტით ნაკლებია სავაჭრო დისბალანსის ზომაზე, რომელიც საჭირო იქნებოდა 2017 წლიდან 2019 წლამდე. ბანკის სტრატეგებმა დაადგინეს, რომ მსგავსი ფენომენი მოხდა ფიუჩერსებში. აშშ-ს სახელმწიფო ობლიგაციების თვალყურის დევნება, გაფრთხილება, რომ „ლიკვიდობამ ახლახან კვლავ დაიწყო კლება და ბაზრის სიღრმე ბოლო სამი თვის განმავლობაში ახლა ყველაზე დაბალია 2020 წლის მარტის შემდეგ“.

ინვესტორების თქმით, სუსტმა ლიკვიდურობამ გააძლიერა ცვალებადობა საფონდო ბაზარზე. გასულ თვეში, Walmart-ი და Target-ის უკუღმა სავაჭრო სესიებში განიცადა ყველაზე დიდი ვარდნა 1987 წლიდან ყოველი გაფრთხილება ხარჯების ზეწოლის გაძლიერების შესახებ. სლაიდებმა 71 მილიარდი დოლარი წაშალეს წყვილის საბაზრო შეფასებიდან.

აქციებში დიდი ყოველდღიური მოძრაობები ასევე დაფიქსირდა Facebook-ის მფლობელ Meta-ში, Amazon-სა და Netflix-ში, ხოლო ზომები აჩვენებს, რომ ლურჯი ჩიპების მქონე კომპანიების არასტაბილურობა გაიზარდა, როგორიცაა Apple, Microsoft, Visa და Coca-Cola.

„ბევრი ვაჭრობა ხდება, მაგრამ შეკვეთის მოცულობის თვალსაზრისით ის უფრო მცირე იყო ბოლო თვეებში“, - თქვა მერი ფილიპსმა, Dimensional-ის პორტფელის მენეჯმენტის ხელმძღვანელის მოადგილემ. ”ვფიქრობ, რომ თუ თქვენ იქნებით აქტივების მენეჯერი, რომელიც ცდილობთ სწრაფად განახორციელოთ დიდი ბლოკური ვაჭრობა და ნამდვილად იყოთ კონკრეტული, თუ რით გსურთ ვაჭრობა, შეიძლება შეხვდეთ ლიკვიდურობის გამოწვევებს.”