ინკლუზიური კაპიტალიზმის საქმე: აქტივების მფლობელის პერსპექტივა

ეს არის სერიის მეორე სტატია მრავალფეროვანი და ინკლუზიური საინვესტიციო პორტფელების შექმნის შესახებ. ეს სერია დაფუძნებულია ა უხელმძღვანელებს აქტივების მფლობელებმა გაზარდონ თავიანთი საინვესტიციო პორტფოლიოს რასობრივი, ეთნიკური და გენდერული მრავალფეროვნება, რომელიც მე და ბლერ სმიტმა და ტროი დაფიმ მილკენის ინსტიტუტის თანაავტორები ვიყავით ზაფხულში მილკენის ინსტიტუტის მნიშვნელოვანი შეფასებით. DEI აქტივების მართვის აღმასრულებელ საბჭოში, მრავალფეროვნების თანასწორობისა და ინკლუზიის ინსტიტუციონალური გამომყოფები და მისი ნათესავი ორგანიზაციები, მათ შორის Intentional Endowments Network, Diverse Asset Managers' Initiative, National Association of Investment Companies (NAIC), AAAIM, Milken Institute, IDiF. სახელმძღვანელო ასევე განკუთვნილია კონსულტანტებისთვის, რომლებიც ურჩევენ მათ და აქტივების მენეჯერებს, რომლებიც ცდილობენ გახდნენ მათი საინვესტიციო პორტფელის ნაწილი.

სახელმძღვანელოს წარდგენის შემდეგ პირველ სტატიაში, აქ განვიხილავთ DEI-ს ბიზნეს საქმეს, სანამ სერიის დარჩენილი ოთხი სტატია დეტალურად აღწერს 17 პრაქტიკულ და მტკიცებულებებზე დაფუძნებულ სტრატეგიას მრავალფეროვანი და ინკლუზიური საინვესტიციო პორტფელის შესაქმნელად.

ინსტიტუციურ საინვესტიციო გუნდებსა და კომიტეტებს, რომლებიც ეძებენ კვლევას ინკლუზიურ კაპიტალიზმზე, შეუძლიათ აირჩიონ უთვალავი კვლევებიდან, რომლებიც დეტალურად აღწერს მრავალფეროვნების სხვადასხვა ფორმის სარგებელს კონკრეტულ კონტექსტში ან გარემოებებში - ან მრავალფეროვნების ნაკლებობის უარყოფით შედეგებს. გომპერსი, მუხარლიამოვი და ხუანი (2016) აღმოჩნდა, რომ ერთი და იგივე ეთნიკური, საგანმანათლებლო და კარიერული წარმოშობის ინვესტორები უფრო მეტად უკავშირდებოდნენ ერთმანეთს. ეს ჰომოფილურად ამცირებს ინვესტიციის წარმატების ალბათობას და მისი მავნე ზემოქმედება ყველაზე თვალსაჩინოა ადრეულ ეტაპზე ინვესტიციებზე. სხვადასხვა კვლევებმა აჩვენა, რომ აფინურობის ღირებულება, სავარაუდოდ, გამოწვეულია ინვესტიციის განხორციელების შემდეგ მაღალი აფინურობის სინდიკატების მიერ გადაწყვეტილების არასათანადო მიღებასთან. თანამშრომლობის მიდგომა „ფრინველები-ბუმბულის ფარა-ერთად“ შეიძლება ძვირი დაჯდეს.

ზოგიერთ გარემოში, გამგეობებისა და მენეჯმენტის გუნდების შემადგენლობის დიდი მრავალფეროვნება ნიშნავს უფრო სწრაფ ზრდას, უფრო ფართო ზღვარს და გადაწყვეტილების მიღების გაუმჯობესებას. თუმცა, ეს დასკვნა ყოველთვის არ არის გამეორებადი და არ არსებობს მკაფიო მტკიცებულება ეთნიკური ან გენდერული მრავალფეროვნების ზრდასა და ოპერაციული მეტრიკის შემდგომ გაუმჯობესებას შორის მუდმივი ურთიერთობის შესახებ. უფრო ფართოდ, არსებული კვლევა ვარაუდობს, რომ მრავალფეროვნების გავლენა კომპანიასა და ინვესტიციების შესრულებაზე დამოკიდებულია კონტექსტზე.

მრავალფეროვნების გავლენის შესწავლა ხშირად იწყება სხვადასხვა კომპანიების ან პორტფელების გაერთიანებით კომპანიის ან ფონდის ძირითადი გადაწყვეტილების მიმღებთა ეთნიკური ან გენდერული შემადგენლობის საფუძველზე. შემდეგ აუზები შედარებულია ჯვარედინი სექციურად გარკვეული ფიქსირებული დროის ჰორიზონტზე, რომელიც ეფუძნება საფუძვლებს (გაყიდვები ან შემოსავლების ზრდა) ან საინვესტიციო ეფექტურობას (უკუგების შიდა განაკვეთები, ინვესტირებული ფულის მთლიანი ანაზღაურება ან რისკზე დაფუძნებული ანაზღაურების ზომა).

მიუხედავად იმისა, რომ ეს კვლევები ხშირად ცხადყოფს, რომ უფრო მრავალფეროვანი კომპანიები სტატისტიკურად მნიშვნელოვნად აჯობებენ ნაკლებად მრავალფეროვან კომპანიებს, მათი დიზაინი იწვევს ცვლადის მიკერძოების გამოტოვების ბრალდებას. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, ეს შეიძლება არ იყოს ის, რომ მრავალფეროვნება ხსნის განსხვავებას კომპანიებს შორის; უფრო მეტიც, შესაძლოა, საუკეთესო კომპანიები უფრო მრავალფეროვნებისკენ მიდრეკილნი იყვნენ ან უფრო დიდ აქცენტს აკეთებენ მრავალფეროვნებაზე. ეს დახვეწილი განსხვავება ეხმარება ახსნას ამ დასკვნების განზოგადება ალტერნატიულ ნიმუშებზე ან მრავალფეროვნებასა და ინვესტიციების ანაზღაურებას შორის ზუსტი ურთიერთობის დოკუმენტირებაში. თუმცა, ამ საფუძველზე არსებული კვლევების კრიტიკა წითელ ქაშაყს ჰგავს.

შესაძლოა, მრავალფეროვნება არ არის ისეთი „ვერცხლის ტყვია“, რომ მენეჯმენტის გუნდის ეთნიკური მრავალფეროვნების მოცემული ზრდა პროგნოზირებულად დააჩქარებს კომპანიის შემოსავლების ზრდას ყველა გარემოებაში. კვლევები, რომლებიც მიზნად ისახავს ამგვარი ურთიერთობის დამტკიცებას, სამართლიანად აკრიტიკებენ. თუმცა, იმის ნაცვლად, რომ დავასკვნათ, რომ მრავალფეროვნება არ ახდენს დამტკიცებულ გავლენას შესრულებაზე, განა უფრო ლოგიკური არ იქნება იმის გამოკვლევა, თუ რატომ აქცევს ბევრი საუკეთესო კომპანია მრავალფეროვნებაზე მეტ აქცენტს? ან როგორ ქმნიან ეს ბიზნესები მრავალფეროვნებისთვის აუცილებელ პირობებს გადაწყვეტილების მიღების, სტრატეგიული პოზიციონირებისა და რისკების მენეჯმენტის მოსალოდნელი გაუმჯობესებისთვის? როგორც ჩანს, კომპანიის კულტურა გადამწყვეტ როლს თამაშობს მრავალფეროვნების გავლენის შუამავლობაში. მაშასადამე, შემდეგი თაობის კვლევამ არა მხოლოდ უნდა დაარეგულიროს კომპანიის ან ინვესტიციების სპეციფიკური მონაცემები მრავალფეროვნების მეტრიკაზე, არამედ უნდა გამოავლინოს „რბილი“ ცვლადები, რომლებიც ხსნიან წინა კვლევებში არსებულ შეუსაბამობებს.

საბედნიეროდ, ზოგიერთი კვლევა უკვე მიმდინარეობს. სწავლა ლონდონის ბიზნეს სკოლის ფინანსების პროფესორის, ალექს ედმანსის მიერ4, აჩვენა, რომ ამერიკაში სამუშაოდ 100 საუკეთესო კომპანია აძლევდა აქციონერთა ანაზღაურებას, რომელიც აჯობა მათ თანატოლებს 2.3–3.8% წელიწადში 1984–2011 წლებში (89–184% კუმულაციური) . მიუხედავად იმისა, რომ საუკეთესო კომპანიების სია ზომავს თანამშრომლების კმაყოფილებას ზოგადად და არა მრავალფეროვნებას და კონკრეტულად ჩართვას, ხუთი განზომილებიდან რამდენიმე მას ასახავს (სანდოობა, სამართლიანობა, პატივისცემა, სიამაყე და მეგობრობა) დაკავშირებულია მრავალფეროვნებასთან და ინკლუზიასთან. გარდა ამისა, როგორც ედმანსმა აღნიშნა 2018 წლის თებერვალში, პასუხად გაერთიანებული სამეფოს ფინანსური ანგარიშგების საბჭოს კონსულტაციაზე კორპორაციული მმართველობის კოდექსის შესახებ, „მრავალფეროვნება თავისთავად ძალიან სასურველია და ფირმებმა უნდა მიჰყვეს მას მიზნისა და მტკიცებულების არარსებობის შემთხვევაშიც კი. აჩვენებს, რომ ის ინსტრუმენტულად აუმჯობესებს შესრულებას. სამწუხარო სამყარო იქნებოდა, თუ ერთადერთი მიზეზი, რის გამოც ფირმები გაზრდიდნენ მრავალფეროვნებას, იყო უფრო მაღალი წარმადობის მიღება ან მარეგულირებელი მიზნის მიღწევა. ”

მოკლედ განვიხილოთ მრავალფეროვნების სამართლებრივი საქმე. ზოგიერთმა პროფესიონალმა განაცხადა, რომ წინააღმდეგობა ეწინააღმდეგება საინვესტიციო პორტფელების, კაპიტალის ბაზრების და კორპორატიული აღმასრულებელი კომპლექტების დივერსიფიკაციის მიზანმიმართულ მცდელობებს, როგორც მათ ფიდუციურ მოვალეობას. ეს წინააღმდეგობა ემყარება ფიდუციარული მოვალეობის ვიწრო განმარტებას. ფონური თვალსაზრისით, ერთგულების ფიდუციალური მოვალეობა ან ბენეფიციარების საუკეთესო ინტერესებში მოქმედების ნებისმიერ დროს, ექვემდებარება ინტერპრეტაციების მთელ რიგს. სპექტრის ერთ ბოლოზე, კომპანიები და ინვესტორები ვარაუდობენ, რომ მრავალფეროვნება ამცირებს მაქსიმალურ სარგებელს და, შესაბამისად, მოჰყავთ ფიდუციური მოვალეობა, რათა გაამართლონ ინვესტიციების ნაკლებობა სხვადასხვა მფლობელობაში მყოფი და მრავალფეროვანი აქტივების მენეჯერებში. ზოგიერთ საინვესტიციო გუნდს შეზღუდული აქვს მათი პორტფოლიოში მენეჯერების გამოკითხვა მრავალფეროვნებისთვის. ზოგიერთ საინვესტიციო გუნდს სახელმწიფო უნივერსიტეტების ფონდებისთვის მათი იურიდიული დეპარტამენტები ეკრძალებათ არაფინანსური ფაქტორების, როგორიცაა მრავალფეროვნების ინკორპორაცია საინვესტიციო პროცესებში ან თუნდაც მენეჯერების სათანადო დილიგიის დროს სხვადასხვა მენეჯერების იდენტიფიცირება.

სპექტრის მეორე მხარეს, როგორც Diverse Asset Manager Initiative აღწერს, კომპანიებსა და ინვესტორებს მიაჩნიათ, რომ „მრავალფეროვნების ნაკლებობა ძირს უთხრის ფიდუციურ პასუხისმგებლობას უმაღლესი შემოსავლის გამომუშავებაზე, რადგან ეს ასახავს არასრული განხილვის შესაძლებლობას გენერირებისთვის. საუკეთესო რისკზე მორგებული შემოსავალი“.

რაც შეეხება საინვესტიციო პორტფელების მრავალფეროვნებას, აშშ-ს შრომის დეპარტამენტმა ახლახან გამოაცხადა გეგმები, რათა უკეთ აღიაროს გარემოსდაცვითი, სოციალური და მმართველობითი ინტეგრაცია გეგმის ინვესტიციების შეფასებასა და მენეჯმენტში, ნდობის დაცვით. რაც შეეხება კომპანიებში მრავალფეროვნებას, ბრუმერისა და სტრინის ახალი კვლევა აჩვენებს, რომ კორპორატიული ფიდუცია ვალდებულნი არიან თავიანთი ერთგულების მოვალეობებით მიიღონ დადებითი ნაბიჯები, რათა უზრუნველყონ, რომ კორპორაციები დაიცვან მნიშვნელოვანი სამოქალაქო უფლებები და ანტიდისკრიმინაციული კანონები და ნორმები, რომლებიც შექმნილია ეკონომიკური შესაძლებლობების სამართლიანი ხელმისაწვდომობის უზრუნველსაყოფად. . ეს ავტორები ასევე განმარტავენ, რომ კორპორაციული სამართლის პრინციპები, როგორიცაა ბიზნეს გადაწყვეტილების წესი, არა მხოლოდ უფლებას აძლევს, არამედ წაახალისებს ამერიკულ კორპორაციებს იმოქმედონ რასობრივი და გენდერული უთანასწორობის შესამცირებლად და ინკლუზიის, ტოლერანტობისა და მრავალფეროვნების გაზრდის მიზნით, კარგი კავშირის გათვალისწინებით DEI-ს კარგ პრაქტიკასა და კორპორატიული რეპუტაცია და მდგრადი ფირმის ღირებულება.

ფიდუციარული მოვალეობის ინტერპრეტაციაზე გავლენას ახდენს საინვესტიციო კომიტეტის აზროვნება და შემადგენლობა და რამდენად მრავალფეროვნება, თანასწორობა და ინკლუზია იყო ჩართული საინვესტიციო რწმენაში. არსებობენ ორგანიზაციები, რომლებიც განზრახ აპირებენ DEI ჩარჩოების ჩართვას, რათა გავლენა მოახდინონ თავიანთ დაფებზე მრავალი პერსპექტივის წარმოდგენაზე.

ამ სერიის შემდეგი სტატია ფოკუსირებულია რვა პრაქტიკულ და მტკიცებულებებზე დაფუძნებულ სტრატეგიაზე მრავალფეროვნების, თანასწორობისა და მმართველობაში ჩართვისთვის და მოცემულია ორგანიზაციების მაგალითები, რომლებიც ხელმძღვანელობენ მათ მიღებას. Ადევნეთ თვალყური!