შეხვდით VC ფირმას $544 მილიონით, რომ იყიდოთ „ობოლი“ სტარტაპის ფსონები სხვა ფონდებიდან

NewView Capital-ის დამფუძნებელი რავი ვიშვანათანი ორ ათწლეულზე მეტი ხნის განმავლობაში მუშაობდა სტარტაპებთან, როგორც ვენჩურული კაპიტალისტი. მას არასოდეს უნახავს თამაში ისე, როგორც მისი ბოლო მონაკვეთში.

ის აჟიტირებს ზოგიერთ ხაზს (და დაბალ შუქზე): 2020 წლის დასაწყისის უეცარი ჩაკეტვა; ახალი მოთამაშეების მასპინძელი, რომლებიც დაშორდნენ ცნობილ ფირმებს ან პირველად გამოუშვეს ფონდები; გაზრდილი სტარტაპის ინტერესი ჰეჯ-ფონდების და საჯარო ბაზრის სპეციალისტების მხრიდან; დოლარის რეკორდული შემოდინება და ბოლო უკან დაბრუნება. ”ბოლო ორი-სამი წელი იყო ყველაზე არაჩვეულებრივი”, - ამბობს ვისვანათანი.

ამ ყველაფრის ფონზე, ვიშვანათანის ფირმა იმედოვნებს, რომ მოიგებს ნაკლებად გავრცელებული მიდგომით. 2018 წელს დაარსებული ფირმა ცდილობს პოზიციების შექმნას სტარტაპებში სხვა VC ფირმების შეძენით - ან მათი სააქციო კაპიტალის პორტფელი, ან გარკვეული ან მთელი ინვესტიცია a la carte. და Viswanathan-ს აქვს ორი ახალი ფონდი, საერთო ჯამში 544 მილიონი დოლარის ღირებულების, ახალი კაპიტალის გასაკეთებლად.

NewView-ის მიდგომა მარტივია: სტარტაპებს უფრო მეტი დრო სჭირდებათ საჯაროდ გამოსვლამდე ან გასვლამდე, ფირმები, რომლებსაც აქვთ ძლიერი ქაღალდის დაბრუნება, განიცდიან ზეწოლას, დაუბრუნონ გარკვეული ფულადი სახსრები საკუთარ მხარდამჭერებს. და როდესაც ინვესტორები ცვლიან ფირმებს, ქმნიან საკუთარ შინგლს ან პენსიაზე გადიან, ზოგიერთი კომპანია აღმოჩნდება ობლები, ნაწილობრივ საკუთრებაში არსებული ფირმები, სადაც მათი წამყვანი მხარდამჭერი დიდი ხანია აღარ არის. „პირველი რეაქცია არის „ეს რა არის?“ ამბობს ვისვანათანი. ”შემდეგ, როგორც თქვენ გადიხართ, ისინი იწყებენ აღიარებას, რომ ეს საათის გადატვირთვის საშუალებაა.”

მეორადი ტრანზაქციები - ინსაიდერებისთვის ან ინვესტორებისთვის უკვე გაცემული წილობრივი აქციების შეძენა - ახალი არაფერია სილიკონის ველისთვის. ფირმის კომპანიების კალათაში დაკავება, თუმცა, მთელი ფონდის უბრალოდ ყიდვის გარეშე, უფრო ირონიაა. Viswanathan-ის კონცეფციის მტკიცებულება მოვიდა მაშინ, როდესაც მრავალმილიარდიანი აქტივების ფირმა NEA-ს დიდი ხნის პარტნიორი დაიშალა 31 კომპანიაში მილიარდი დოლარის ღირებულებით, სამი და მეტი წლის წინ, ლომის წილი 1.35 მილიარდი დოლარის ფონდიდან. NewView-ის ჰოლდინგებში ახლა შედის unicorns, როგორიცაა Forter, MessageBird და Plaid, ასევე 23andMe და Duolingo, რომელიც საჯარო გახდა 2021 წელს, და Segment, რომელიც 2020 წელს შეიძინა 3.2 მილიარდ დოლარად.

განსხვავებით ტრადიციული საწარმოს ფირმისგან, რომელიც მუშაობს იმ ვარაუდით, რომ ის არ დააბრუნებს კაპიტალს პოზიციებიდან შვიდი ან თუნდაც ათი წლის განმავლობაში, NewView-ის გამოჩენა ნაწილობრივ ითვალისწინებს დროის ჰორიზონტს მისი ინვესტორების გასასვლელად ხუთი ან ექვსი წლის განმავლობაში. მისი პირველადი ფონდი წარმოადგენს ახალი კაპიტალის 244 მილიონ აშშ დოლარს, 300 მილიონი აშშ დოლარის შესაძლებლობების ფონდით შემდგომი ინვესტიციების განსახორციელებლად და მრავალი გამყიდველისგან პოზიციების შესაქმნელად. როგორც რეგისტრირებული საინვესტიციო მრჩეველი, NewView-ს არ აქვს შეზღუდვები იმის შესახებ, თუ როგორ ირჩევს თავისი პორტფელის დაბალანსებას. ფირმა შეეცდება ინვესტირებას დაახლოებით რვა-დან 10 გარიგებაში წელიწადში.

გამოწვევა, რა თქმა უნდა, არის გარიგებების პოვნა, რომელიც უზრუნველყოფს Viswanathan და თანა. საწარმოს მსგავსი აღმავლობით - მაგრამ სხვა ფირმები ერთდროულად მზად არიან გაყიდონ. ვიშვანათანი ამბობს, რომ ბოლო რამდენიმე წლის განმავლობაში 40-მდე სხვა ფირმას შეხვდა. ”ერთი საუბრის შემდეგ, ჩვენ ძალიან სწრაფად შეგვიძლია გავიგოთ, თუ ეს არის უფრო მეტი, ”მე ვიგებ, შენ წააგებ” ან თუ ეს ნამდვილად მოგება-მოგებაა”, - ამბობს ის.

137 Ventures-ში, ზრდის ეტაპის საწარმოს ფირმაში, რომელიც აძლევს დამფუძნებლებს სესხებს მათი ვალის კაპიტალად გადაქცევის ოფციის სანაცვლოდ, სხვა ტაქტიკებთან ერთად, დამფუძნებელი ჯასტინ ფიშნერ-ვოლფსონი ამბობს, რომ სარისკო კაპიტალის ურთიერთობებზე ორიენტირებული ბუნება იმპულსს იძლევა. ტრანზაქციები დარჩეს ზემოთ. ”ჭკვიან, კარგ ინვესტორებს სურთ დარწმუნდნენ, რომ ყველა კმაყოფილი იქნება შედეგით, რადგან ამას აქვს მნიშვნელობა მომავალში მათი მუშაობის შესაძლებლობის თვალსაზრისით,” - ამბობს ის.

როგორც იურისტები, ასევე მეორად ბაზართან დაახლოებული ინვესტორები ეთანხმებიან ვიშვანათანს, რომ სტრუქტურული ზეწოლა, რომელიც იწვევს ასეთ მანქანებზე მოთხოვნას, რეალურია. ინვესტორები, რომლებიც ახლა უფრო ხშირად, ყოველწლიურად სწრაფად აგროვებენ სახსრებს, შეიძლება იყვნენ ქაღალდის მულტიმილიონერები, მაგრამ ჯერ არ მიუღიათ რაიმე მოგება, აღნიშნავს ედ ციმერმანი, ტექნიკური ჯგუფის თავმჯდომარე Lowenstein Sandler და ინვესტორი არასაკმარისად წარმოდგენილი ფონდების მენეჯერებში First Close Partners-ის მეშვეობით. . ”არ არსებობს უკეთესი დრო, რომ სთხოვოთ თქვენს LP-ებს ხელახლა აწყობა, ვიდრე ერთხელ თქვენ გადასცემთ მათ ჩეკს.”

სახსრების მოზიდვის ტემპმა შეიძლება ასევე დაძაბოს ინსტიტუციონალური ინვესტორები, რომლებსაც აქვთ მეტი კაპიტალის გამოყოფა, ვიდრე მოსალოდნელი იყო ვენჩურული ფონდებისთვის, მაშინ როცა მათი საჯარო კაპიტალის პოზიციები თმის შეჭრას იძენს ტექნოლოგიური აქციების ახლახან შეუბრალებელ ბაზარზე. Industry Ventures-ში, დამფუძნებელი და დიდი ხნის მეორადი ექსპერტი ჰანს სვილდენსი ამბობს, რომ სულ ახლახან გაიგო შეზღუდული პარტნიორების შესახებ, რომლებიც ითხოვენ სახსრებს, რომ მოეხსნათ გარკვეული მოგება, განსაკუთრებით იმის გამო, რომ 2021 წლის IPO-ების დარტყმა შენელდა ამ წელს.

თუმცა, ფასების ზეწოლა შეიძლება ორივე გზით შემცირდეს. EquityZen-ში დამფუძნებელი ფილ ჰასლეტი აღნიშნავს, რომ სტარტაპების ინდივიდუალური მფლობელები ახლა სთავაზობენ აქციებს 10%-დან 30%-მდე დაბალ ფასად, ვიდრე გასული წლის ბოლოს ითხოვდნენ. "VC ფირმები არ არიან შეშლილი ჩქარობენ დაბეჭდონ ვაჭრობა 30% -ით ქვემოთ, სადაც ისინი ნახეს", - ამბობს ის.

ფონდის ფორმირების ექსპერტი ჯონ დადო Cooley-ში სკეპტიკურად უყურებს ლიკვიდურობის კრიზისს. ის აღნიშნავს, რომ ზოგიერთი ფირმა, რომელიც მის იურიდიულ ფირმასთან მუშაობს, საპირისპიროს იკვლევს: როგორ ავაშენოთ მექანიზმები, რომ არ დასჭირდეთ ფულადი სახსრების მიწოდება უფრო ხანგრძლივი პერიოდის განმავლობაში, მაგალითად, 12 ან თუნდაც 20 წლის განმავლობაში. მაგრამ დადო აფასებს იმ ფირმებს, რომლებიც პოულობენ სახლებს ინვესტიციებისთვის, რომლებიც აღარ არიან ახლოს თავიანთ VC ფირმებთან.

ეს არის საბოლოოდ NewView-ის იმედი: რომ არა მხოლოდ მეორეხარისხოვანია საჭირო სტარტაპის ეკოსისტემაში, არამედ რომ მისი VC სერთიფიკატების გათვალისწინებით, ეს იქნება კომფორტული ვარიანტი. (სხვები, როგორიცაა Industry Ventures, ჯერ კიდევ უფრო დიდია; „ეს ბაზარი იმდენად დიდია, რომ ძლივს ეჯახები ხალხს“, ამბობს სვილდენსი.) NewView ახლახან მოიყვანა სხვა პარტნიორი, NextWorld Cpaital და Scale Venture Partners ვეტერანი ბენ ფუ, რომელიც შეუერთდა ვიშვანათანს და პარტნიორს. დევიდ იო. NewView-ს არ ჰყავს ქალი პარტნიორის როლებში; ვიშვანათანის თქმით, მისი სამი პარტნიორის საინვესტიციო პრინციპიდან ორი ქალია.

თაღლითობის პრევენციის სტარტაპ Forter-ში, რომლის ღირებულებაა $3 მილიარდი, თანადამფუძნებელი მაიკლ რეიტბლატი მუშაობდა Viswanathan-თან ჯერ NEA-ში, ახლა კი NewView-ში. ის ამბობს, რომ ის კვლავ ითხოვს დახმარებას პირად, სიღრმისეულ დონეზე, რომელიც შეიძლება არ იყოს სხვა ინვესტორებთან ერთად, რომლებსაც აქვთ უფრო დიდი პორტფელი, როგორიცაა Bessemer Venture Partners, Sequoia და Tiger Global. იგი მიუთითებს NewView-ის მოქმედ ექსპერტთა გუნდზე, როგორც ძალის სხვა წყაროზე.

"ბევრი მეორადი ფონდია, მაგრამ ისინი უბრალოდ ყიდულობენ კაპიტალს", - ამბობს Reitblat. ”თუ თქვენ ნამდვილად გსურთ ვინმეს მეტი საოპერაციო ცოდნის, გამოცდილების და დროის მქონე ადამიანი, ვფიქრობ, რავის აქვს ეს.”