Meme Stocks Show ინვესტორები უგულებელყოფენ ფუნდამენტურ კვლევას

2021 წლის იანვრის ბოლოს უგუნური meme-stock-ის აქციიდან ერთი წლის შემდეგ, ზოგიერთი ყველაზე პოპულარული meme-სტოკების შეფასება, განსაკუთრებით GameStop (GME) და AMC Entertainment (AMC), რჩება რეალობისგან განუყოფელი. უკან რომ გადავხედოთ, აქ არის ძირითადი წაღებები:

• მემ-სტოკებით ვაჭრობა უფრო ნაკლებ სათაურებს იპყრობს, ვიდრე ერთი წლის წინ, მაგრამ ის დღესაც მოქმედებს საფონდო ბირჟაზე. 
• მემების აქციებში ინვესტიცია შეიცავს დაუფიქრებელ და არასაჭირო რისკს, რაც ინვესტორის პორტფელს პოტენციურად დამანგრეველი ვარდნის საფრთხის წინაშე აყენებს.
• მე არ მაქვს პრემიის გადახდის პრობლემა იმ კომპანიისთვის, რომელიც აწარმოებს დიდ მოგებას, მაგრამ ეს ასე არ არის მემების არცერთ აქციაზე.
• ინვესტორებს ესაჭიროებათ საიმედო ფუნდამენტური კვლევა კორპორატიული მოგების შესაფასებლად, უფრო მეტად, ვიდრე ოდესმე, რადგან ბაზარი შორდება მზარდი ზრდის სახელებს უფრო სტაბილურ ფულადი სახსრების გენერატორებისკენ.
• 2022 წელს საფონდო ბირჟის კლება იმაზე მეტყველებს, რომ ინვესტორები გაცილებით მეტ ყურადღებას აქცევენ მოგების შეფასებას, ვიდრე 2021 წელს.
• შემცირებული უფსკრული შეფასებებსა და ფუნდამენტურ საფუძვლებს შორის არ არის კარგი ამბავი meme-stock ინვესტორებისთვის, რომლებიც მიდრეკილნი არიან მთლიანად იგნორირებას უკეთებენ სათანადო გულმოდგინებას.
• Meme-ს აქციები, როგორიცაა GameStop (GME) და AMC Entertainment (AMC) რჩება სახიფათოდ გადაფასებული და არ გამოიმუშავებს იმ მოგებას, რომელიც აუცილებელია მათი მიმდინარე შეფასების გასამართლებლად.

ქვემოთ მე ხაზს ვუსვამ, თუ როგორ, მიუხედავად იმისა, რომ მნიშვნელოვნად დაეცა მისი პიკიდან 2021 წელს, GME რჩება საშიშ მარაგად. მე ვაკეთებ მათემატიკას, რათა ვაჩვენო, როგორ უნდა იმოქმედოს ბიზნესმა, რათა გაამართლოს თავისი ამჟამინდელი ფასი. მე ასევე ვუყურებ უფრო რეალისტურ სცენარებს, რომლებიც აჩვენებს, რომ GME-ს შეიძლება ჰქონდეს 59%-მდე მინუსი.

Meme-Stock Rally სტაგნაციას უწევს და უფრო შორს დაეცემა

Meme-ტრეიდერებმა (ან თვითგამოცხადებულმა „მაიმუნებმა“) სიფრთხილე გამოიჩინეს და დააგროვეს GameStop-ში 2021 წლის იანვარში, რამაც აქცია $347-მდე გაიზარდა (დახურვის ფასებზე დაყრდნობით). ამ მწვერვალიდან 68%-ით დაცემის შემდეგაც კი, GME მაინც ვაჭრობს თითქმის 500%-ით უფრო მაღალი, ვიდრე ეს იყო 2020 წლის ბოლოს, სურათი 1-ზე.

სურათი 1: GME რჩება 500%-ით მეტი 2020 წლის დახურვის ფასზე

GME-ს ჯერ კიდევ არ აქვს ვაჭრობა თავისი ფაქტობრივი ბიზნეს საფუძვლების შესაბამისად. ეს ფენომენი რჩება სხვა პოპულარულ მემ-სტოკებში, როგორიცაა AMC Entertainment (AMC) და Express (EXPR). Koss Inc. (KOSS) კი, რომელიც ვაჭრობს 85%-ით ქვემოთ მისი meme-stock-ის პიკს, მაინც თითქმის 200%-ით მაღალია 2020 წლის დახურვის ფასზე.

თუ გავითვალისწინებთ, რომ ეს აქციები ჯერ კიდევ იმაზე მეტად ვაჭრობენ, ვიდრე ეს მათი ფუნდამენტური საფუძვლებით არის გარანტირებული, ცხადია, რომ ინვესტორები და მაიმუნები ერთნაირად აგრძელებენ ფუნდამენტური კვლევების უგულებელყოფას და ზედმეტ რისკებს იღებენ თავიანთი ინვესტიციებით.

ცვლილებებმა არ დააფიქსირა გატეხილი ბიზნესი

მიუხედავად სამეურვეო დარბაზისა და აღმასრულებელი ცვლილებებისა, GameStop რჩება აგურის და ნაღმტყორცნების საცალო ვაჭრობის ჩამორჩენილ პროდუქტად სულ უფრო და უფრო ონლაინ სამყაროში. მიუხედავად იმისა, რომ აქციები ახლახანს გაიზარდა ცნობებიდან იმის შესახებ, რომ ის შემოდის NFT და კრიპტო ბაზარზე (მემ-სტოკების კომპანიონის AMC-ის მსგავსი სათამაშო წიგნი), ეს სათაურები ცოტას ცვლის ბიზნესის ძირითად საფუძვლებს.

ფისკალურ 2020 წელს (წელი დამთავრდა 2/1/20), ფირმის წმინდა საოპერაციო მოგება გადასახადის შემდეგ (NOPAT) იყო 1% და მისი დაბანდებული კაპიტალის ბრუნვები, საბალანსო ეფექტურობის საზომი, იყო 1.5, რამაც განაპირობა ინვესტირებული კაპიტალის (ROIC) ანაზღაურება მხოლოდ 1%. ბოლო თორმეტი თვის განმავლობაში (TTM), GameStop-ის NOPAT მარჟა დაეცა -2%-მდე, ხოლო მისი ROIC დაეცა -3%-მდე TTM.

ძირითადი მოგება, უფრო ზუსტი საზომი, ვიდრე მოხსენებული მოგება, დაეცა 19 მილიონი აშშ დოლარიდან ფისკალურ 2020 წელს -141 მილიონ დოლარამდე TTM-ზე. მიუხედავად ბიზნესის აშკარა გაუარესებისა, GameStop-ის აქციების ფასი აგრძელებს ვაჭრობას ისე, თითქოს საფუძვლებს არასოდეს ჰქონდეს მნიშვნელობა.

სურათი 2: GameStop-ის საფუძვლები Meme-Stock Rally-ს წინ და შემდგომ

ხარისხის კვლევა გვეხმარება რისკის უფრო მკაფიოდ გაზომვაში

მიუხედავად იმისა, რომ GME-ს შემცირება შეიძლება წაგებული წინადადება იყოს, ვფიქრობ, მნიშვნელოვანია გვესმოდეს აქციების ფლობის მაღალი რისკი, მომავალი ფულადი ნაკადების მოლოდინების რაოდენობრივი გაზომვით აქციების მიმდინარე ფასში.

ცხადია, მემ-ტრეიდერებმა უგულებელყვეს ასეთი სათანადო გულმოდგინება, მაგრამ ჩემი ფირმა მათ უადვილებს მის ქონას.

GME-ს ფასი აქვს Activision Blizzard-ის შემოსავლის 150%-ის გამომუშავებას

მე ვიყენებ ჩემს საპირისპირო დისკონტირებული ფულადი ნაკადების (DCF) მოდელს, რათა გავაანალიზო მომავალი მოგების ზრდის მოლოდინი GameStop-ის აქციების ფასით. ამგვარად, მე ვხვდები, რომ 109$/წილი, GameStop-ის ფასი ისეა, თითქოს ის დაუყოვნებლივ შეცვლის ვარდნას და გაზრდის შემოსავალს არარეალური ტემპით დიდი ხნის განმავლობაში.

კონკრეტულად, მისი ამჟამინდელი ფასის გასამართლებლად GameStop უნდა:

• გააუმჯობესოს მისი NOPAT ზღვარი 3%-მდე (უდრის მის სამწლიან საშუალოს COVID-19-მდე, -2% TTM-თან შედარებით) და
• გაიზარდოს შემოსავალი 15%-ით, ყოველწლიურად გაზრდილი ფისკალური 2028 წლის ჩათვლით (1.5-ჯერ მეტი ვიდეო თამაშების ინდუსტრიის პროგნოზირებული ზრდა 2027 წლამდე)

ამ სცენარში, GameStop იღებს 13.5 მილიარდ დოლარზე მეტ შემოსავალს ფისკალურ 2028 წელს ან Activision Blizzard-ის (ATVI) ბოლო თორმეტთვიანი შემოსავლის 150%-ს და წარმატებული ჰიბრიდული აგურისა და ნაღმტყორცნებისა და ელექტრონული კომერციის საცალო ვაჭრობის Williams-ის 168%-ს. სონომა (WSM). ცნობისთვის, GameStop-ის შემოსავალი ყოველწლიურად 1%-ით შემცირდა ფისკალური 2009 წლიდან ფისკალურ 2019 წლამდე.

არსებობს 31%+ უარყოფითი მხარე, თუ კონსენსუსი სწორია: ამ სცენარში, GameStop-ის:

• NOPAT ზღვარი უმჯობესდება 3%-მდე
• შემოსავალი იზრდება კონსენსუსის ტემპებით ფისკალურ 2022, 2023 და 2024 წლებში და
• შემოსავალი იზრდება 10%-ით წელიწადში ფისკალური 2025-დან ფისკალურ 2028 წლამდე (უდრის პროგნოზირებული ინდუსტრიის ზრდის ტემპს 2027 წლამდე), შემდეგ

აქცია დღეს ღირს მხოლოდ $76 / აქცია - 31% კლება მიმდინარე ფასთან შედარებით. თუ GameStop-ის ზრდა განაგრძობს შენელებას, ან მისი შემობრუნება მთლიანად შეჩერდება, აქციების კლების რისკი კიდევ უფრო მაღალია, როგორც ქვემოთ ვაჩვენებ.

არსებობს 59%+ მინუსი, თუ ზრდა შენელდება მისაღწევ ტემპებამდე: ამ სცენარში, GameStop's

• NOPAT მარჟა უმჯობესდება 2%-მდე (საშუალოდ 5 წელი),
• შემოსავალი იზრდება კონსენსუსის ტემპებით ფისკალურ 2022, 2023 და 2024 წლებში და
• შემოსავალი იზრდება 4.4%-ით წელიწადში ფისკალური 2025 წლიდან ფისკალურ 2028 წლამდე (2024 ფისკალური კონსენსუსის გაგრძელება), შემდეგ

აქცია დღეს ღირს მხოლოდ $45 / აქცია - 59% კლება მიმდინარე ფასთან შედარებით.

სურათი 3 ადარებს ფირმის ისტორიულ შემოსავალს და ნაგულისხმევ შემოსავალს სამი სცენარისთვის, რომელიც წარმოვადგინე იმის საილუსტრაციოდ, თუ რამდენად მაღალია GameStop-ის აქციების ფასში გამომწვევი მოლოდინი. ცნობისთვის, ასევე შევიტან Activision Blizzard-ისა და Williams-Sonoma-ის TTM შემოსავალს.

სურათი 3: GameStop-ის ისტორიული შემოსავალი DCF-ის ნაგულისხმევი შემოსავლის წინააღმდეგ

საფუძვლები უზრუნველყოფს სიცხადეს ქაფიან ბაზრებზე

უოლ სტრიტს არ სურს ინვესტორების გაფრთხილება რისკის შემცველ საფრთხეებზე, რადგან ისინი ძალიან ბევრ ფულს შოულობენ სავაჭრო მოცულობიდან და ვალისა და კაპიტალის გაყიდვების ანაზღაურებით.

ფუნდამენტური საფუძვლების უკეთ გაცნობიერებით, ინვესტორებს უკეთ აქვთ გაგება, როდის იყიდონ და გაყიდონ - და - იციან, რამხელა რისკს იღებენ, როდესაც ფლობენ აქციებს გარკვეულ დონეზე. სანდო ფუნდამენტური კვლევის გარეშე, ინვესტორებს არ აქვთ საშუალება შეაფასონ აქცია ძვირია თუ იაფი. შეფასების საიმედო საზომის გარეშე, ინვესტორებს მცირე არჩევანი აქვთ, გარდა აზარტული თამაშებისა, თუ მათ სურთ აქციების ფლობა.

გამჟღავნება: დევიდ ტრენერი, კაილ გუსკე II და მეთიუ შულერი არ იღებენ კომპენსაციას, რომ დაწერონ რაიმე კონკრეტული მარაგი, სტილი ან თემა.