4 ათწლეულზე მეტი ხნის განმავლობაში სახაზინო მრუდს ყველაზე ღრმად შებრუნებული აქვს ინვესტორებისთვის ოპტიმისტური მიღწევები

პოლიტიკის მიმართ მგრძნობიარე 2-წლიანი სახაზინო სარგებელი დაასრულა ნიუ-იორკის სესიაზე 4.47%-ით სამშაბათს და იანვრიდან 370.7 საბაზისო პუნქტით გაიზარდა, რადგან ტრეიდერები აფასებენ Fed-ის საპროცენტო განაკვეთის შემდგომ ზრდას. იმავდროულად, 10-წლიანი სარგებელი იყო 3.75%-ზე - დაახლოებით 72 საბაზისო პუნქტით ქვემოთ 2-წლიან სარგებელზე, რამაც გამოიწვია ღრმად უარყოფითი სპრედი - და იმ დონეზე, რაც მიუთითებს იმაზე, რომ მოვაჭრეები არ ახდენენ ფაქტორზე დაფუძნებულ დამატებით პრემიას. უფრო მაღალი, გრძელვადიანი ინფლაციის შესაძლებლობა.

უფრო მაღალი და წებოვანი შემოსავალი მრუდის წინა ბოლოში არის „ფედერაციის სანდოობის ნიშანი“, რადგან ცენტრალური ბანკი მოწოდებულია შეინარჩუნოს მონეტარული პოლიტიკის შეზღუდვა ინფლაციის შეკავების მიზნით, თქვა სუბადრა რაჯაპამ, Société Générale-ის აშშ-ს განაკვეთების სტრატეგიის ხელმძღვანელმა. . „სამწუხაროდ, უფრო მკაცრი პოლიტიკა გამოიწვევს მოთხოვნის განადგურებას და ზრდის შემცირებას, რაც გრძელვადიანი მოსავლიანობის დეპრესიას იწვევს.

თეორიულად, დაბალი ეკონომიკური ზრდა უტოლდება ინფლაციის შემცირებას, რაც ეხმარება ფედერაციას ფასების კონტროლის საქმეში. თუმცა, ფინანსურ ბაზრებზე მილიონი დოლარის კითხვაა ის, თუ რამდენად სწრაფად დაეცემა ინფლაცია ნორმალურ დონემდე 2%-მდე. ცნობილმა ეკონომისტმა მილტონ ფრიდმანის თქმით, ისტორია გვიჩვენებს, რომ ფედერალური ბანკის განაკვეთების ზრდას არ აქვს აშკარა მაქსიმალური გავლენა ინფლაციაზე დაახლოებით 1.5-დან 2 წლამდე. აგვისტოს ბლოგი ატლანტას ფედერაციის მკვლევარების მიერ.

„სასარგებლო მრუდი სავარაუდოდ შებრუნებული დარჩება მანამ, სანამ არ იქნება აშკარა ნიშანი პოლიტიკის ცვალებადობის შესახებ Fed-ის მხრიდან“, - წერს რაჯაპა სამშაბათს MarketWatch-ს წერილში. კითხვაზე, მიუთითებს თუ არა ღრმად შებრუნებული მრუდი, ცენტრალური ბანკები საბოლოოდ წარმატებულები იქნებიან ინფლაციის შეკავებაში, მან თქვა: „საკითხი არ არის თუ არა, არამედ როდის. მიუხედავად იმისა, რომ ინფლაცია სტაბილურად უნდა შემცირდეს მომავალი წლის განმავლობაში, დასაქმების ძლიერმა და მომსახურების წებოვანმა ინფლაციამ შეიძლება შეაფერხოს შედეგი.

ჩვეულებრივ, სახაზინო შემოსავლიანობის მრუდი მაღლა დგას და არა ქვევით, როდესაც ობლიგაციების ბაზარი წინ ხედავს ზრდის უფრო ნათელ პერსპექტივებს. გარდა ამისა, ინვესტორები ითხოვენ მეტ კომპენსაციას კუპიურის ან ობლიგაციების უფრო ხანგრძლივად შესანახად, რაც ასევე იწვევს სახაზინო მრუდს აღმავალი დახრილობისკენ. ეს არის იმ მიზეზის ნაწილი, რის გამოც ინვერსიები იპყრობს ამდენ ყურადღებას. და ამ მომენტში, ობლიგაციების ბაზრის მრავალი ნაწილი, არა მხოლოდ 2s/10s სპრედი, ინვერსიულია.

ბენ ჯეფერისთვის, BMO Capital Markets-ის განაკვეთების სტრატეგისთვის, ღრმად შებრუნებული მრუდი „გვიჩვენებს, რომ Fed აგრესიულად მოძრაობს და შეინარჩუნებს განაკვეთებს შეზღუდულ ტერიტორიაზე, მიუხედავად სწრაფად დაქვეითებული ეკონომიკური პერსპექტივისა“.

2s/10s გავრცელება არ ყოფილა ნულზე ქვემოთ რონალდ რეიგანის პრეზიდენტობის პირველი წლებიდან მოყოლებული. 1981 წლის ოქტომბერში, როდესაც 2s10-ის სპრედი შემცირდა სულ მცირე მინუს 96.8 საბაზისო პუნქტამდე, სამომხმარებლო ფასების ინდექსის წლიური ინფლაციის მაჩვენებელი 10%-ზე მეტი იყო, ფედერალური სარეზერვო ფონდების განაკვეთი დაახლოებით 19% იყო მაშინდელი ფედერალური სარეზერვო თავმჯდომარის პოლ. ვოლკერი და აშშ-ს ეკონომიკა მის ერთ-ერთ შუაგულში იყო ყველაზე ცუდი ვარდნები დიდი დეპრესიის შემდეგ.

ვოლკერის გაბედულმა ნაბიჯებმა შედეგი გამოიღო, თუმცა, წლიური სათაური CPI განაკვეთი დაეცა 10%-ზე ქვემოთ მომდევნო თვეში და შემდგომ თვეებსა და წლებში უფრო მკვეთრად დაეცა. ინფლაციას ჯერ კიდევ არ ჰქონდა აწევა შარშან და ისევ წელს, როდესაც წლიური სათაური CPI მაჩვენებელი ზედიზედ შვიდი თვის განმავლობაში აჭარბებდა 8%-ს, სანამ ოქტომბერში 7.7%-მდე დაეცა.

სამშაბათს, სახაზინო შემოსავალი ოდნავ შეიცვალა და უფრო მაღალი იყო, რადგან მოვაჭრეებმა შეაფასეს უფრო უხეში რიტორიკა Fed-ის პოლიტიკის შემქმნელებისგან, როგორიცაა სენტ ლუის ფედ-ის პრეზიდენტი. ჯეიმს ბულარდი, რომელმაც ორშაბათს განაცხადა, რომ ცენტრალურ ბანკს სავარაუდოდ დასჭირდება 5%-ზე მაღალი საპროცენტო განაკვეთის შენარჩუნება მომავალი წლის უმეტესი ნაწილისა და 2024 წლისთვის ინფლაციის შესამცირებლად.

ამჟამად, „ღრმად ინვერსიული მოსავლიანობის მრუდი მიუთითებს, რომ Fed გარკვეულწილად ძლიერდება, მაგრამ ინფლაციაზე ზემოქმედებას შეიძლება გარკვეული დრო დასჭირდეს“, - თქვა ბენ ემონსმა, პორტფელის უფროსმა მენეჯერმა და NewEdge Wealth-ის ფიქსირებული შემოსავლის/მაკრო სტრატეგიის ხელმძღვანელმა. ნიუ იორკში.