არ არის ავტომატური მოგება Mobileye-ის IPO-ში

მოსალოდნელია, რომ 26 წლის 2022 ოქტომბერს Mobileye (MBLY) საჯარო გახდება. მისი ამჟამინდელი მიზნობრივი შეფასებისას, აქცია იღებს არამიმზიდველ რეიტინგს. გაზრდილი კონკურენციის, არამომგებიანობის ისტორიისა და არადიფერენცირებული პროდუქტის შეთავაზების გათვალისწინებით, მე ველი, რომ ინვესტორები დაკარგავენ ფულს ამ IPO-ში $19/წილი.

ამ მოხსენების ძირითადი პუნქტები:

• $19/წილი ნიშნავს, რომ ბიზნესი 10 წლისთვის 2031-ჯერ გაზრდის შემოსავალს და გაზრდის მძღოლის დახმარების გლობალური ბაზრის წილს 5%-დან 2021 წელს 20%-მდე 2031 წელს.
• გაზრდილი კონკურენცია ნიშნავს, რომ Mobileye სავარაუდოდ დაკარგავს წილს მძღოლის დახმარების ბაზარზე და არა მოიგებს
• სრულად თვითმართვის ტექნოლოგიაზე გადასვლას კიდევ მრავალი წელი დასჭირდება და Mobileye არ ისარგებლებს მნიშვნელოვანი კონკურენტული უპირატესობით ინდუსტრიაში.
• მე ვფიქრობ, რომ Mobileye უფრო ახლოს არის 4$/წილი, თუ კომპანიას შეეძლება მძღოლის დახმარების ინდუსტრიის ზრდის ტემპი.
• Mobileye-ის წმინდა საოპერაციო მოგება გადასახადის შემდეგ (NOPAT) დაეცა Intel-ის შეძენის შემდეგ და არასწორი მიმართულებით მიდის TTM-ზე.

შემოსავლების ზრდა სწრაფად იკლებს

მიუხედავად იმისა, რომ შემოსავალი გაიზარდა შთამბეჭდავი 47% CAGR-ით 2012 წლიდან, Mobileye-ის ზრდის ისტორიას გაზი ამოიწურა. კომპანიის შემოსავლების ზრდის ტემპი უკვე შემცირდა მანამ, სანამ Intel-მა ის შეიძინა 2017 წელს და მას შემდეგ შემოსავლების ზრდა განაგრძობდა შენელებას. 1-ლი სურათის მიხედვით, Mobileye-ის შემოსავლების ზრდა წელიწადში 102%-დან 2013 წელს დაეცა მხოლოდ 21%-მდე 1/22-ში. 21%-ით Mobileye-ის წლიური ცვლილება 26 წელს პანდემიამდელი დონის 2019%-ზე დაბალია.

სურათი 1: Mobileye-ის წლიური ცვლილება შემოსავალში

* 2017 წლის მთლიანი შემოსავალი მიუწვდომელია. 2018 ღირებულება არის CAGR 2016 - 2018 წლებში.

გაშვებული შესაძლებლობა Intel-თან ერთად

Intel-მა Mobileye-ს პასიური ინვესტიცია განიხილა და ბიზნესში დამატებითი კაპიტალი არასოდეს ჩადო. შედეგად, Mobileye-ის ტექნოლოგია ჩამორჩა მის ორივე სამიზნე ბაზარზე: მძღოლის დამხმარე და თვითმართვა.

მძღოლის დამხმარე სეგმენტში, Mobileye's EyeQ სისტემა ჩიპებზე (SoCs), რომელიც 94 წელს შემოსავლის 2021%-ს შეადგენს, ახლა ჩამორჩება უფრო დიდი ჩიპების დიზაინერებისგან შემოთავაზებულ SoC-ებს. სურათზე 2, Qualcomm (QCOM) და NVIDIA (NVDA) უკვე ამაყობს SoC-ებით, რომლებიც უფრო მძლავრია [როგორც იზომება ტერა ოპერაციებით წამში (TOPS)] ვიდრე Mobileye's EyeQ Ultra, რომელიც წარმოებაში შევა 2025 წელს.

სურათი 2: Mobileye's System on Chip TOPS vs. კონკურსი

სურათი არც კომპანიის თვითმმართველობის სეგმენტშია უფრო აყვავებული. ბოლო დროს ხელმისაწვდომი Guidehouse Insights თვითმართვის სისტემების ლიდერბორდის მიხედვით, Mobileye დაიკავა მერვე ადგილი თვითმართვადი კომპანიების ათეულში. 2021, რომელიც მეხუთე ადგილიდან ჩამოვიდა 2020.

შეიძლება ველოდოთ, რომ მსოფლიოში ერთ-ერთ ყველაზე მომგებიან ტექნოლოგიურ კომპანიასთან პარტნიორობა დაეხმარებოდა Mobileye-ს თავისი ბაზრის წამყვანი ტექნოლოგიური უპირატესობის განვითარებაში. სამწუხაროდ, ეს ასე არ მოხდა.

მიუხედავად იმისა, რომ Intel კვლავ ფლობს Mobileye-ის IPO-ს ~94%-ს, ინვესტორები არ უნდა ელოდონ Intel-ის მიდგომის შეცვლას Mobileye-ით. პირიქით, Intel ლაზერული ორიენტირებულია მთელი თავისი კაპიტალის გამოყოფაზე ჩიპების წარმოების შესაძლებლობების გასაფართოებლად.

Mobileye არ ისარგებლებს პირველი მოძრავი უპირატესობით თვითმართვისას

ინდუსტრიის მიერ მიღწეული უზარმაზარი მიღწევების მიუხედავად, თვითმართვა უკიდურესად რთული გამოწვევაა. ჭეშმარიტად საიმედო თვითმართვას შეიძლება ათწლეულები დასჭირდეს, თუ არა წლები. გარდა ამისა, ნაკლებად სავარაუდოა, რომ ერთი კომპანია აღჭურვილი იყოს ყველა სირთულის გადასაჭრელად, რაც დაკავშირებულია თვითმართვის ფართო გამოყენების მიღწევაში. თვითმმართველობისკენ მიმავალი გზა, სავარაუდოდ, გაგრძელდება მრავალი წლის განმავლობაში მცირე დამატებითი გაუმჯობესებებით და დასჭირდება წლები, სანამ თვითმართვა საკმარისად კარგად იმუშავებს მასობრივი მიღებისთვის.

შეუმჩნეველი არ უნდა იყოს, მომხმარებლები ასევე მზად უნდა იყვნენ თვითმართვის ტექნოლოგიაზე, რასაც ასევე დრო სჭირდება. მიხედვით JD Power 2022 აშშ მობილურობის ნდობის ინდექსის (MCI) კვლევა,,მომხმარებლის მზადყოფნა ავტომატიზაციისთვის არსად არ არის ახლოს, სადაც საჭიროა ავტომობილების ძირითადი მყიდველების შემოყვანა სრულად ავტომატიზირებული სამგზავრო მანქანებისა და სატვირთო მანქანების ბაზარზე მომდევნო წლებში. MCI კვლევის მიხედვით, მომხმარებელთა მზადყოფნა თვითმართვადი მანქანებისთვის დაეცა 42-დან 2021 წელს 39-მდე 2022 წელს.

უფრო დიდი TAM არ აგვარებს Mobileye-ის პრობლემებს

თვითმართვადი მანქანები ჰპირდებიან დაზოგავს ამჟამინდელ მძღოლებს დროსა და ფულს, ხოლო ავარიების შემცირებას. ეჭვგარეშეა, რომ თვითმმართველობის ინდუსტრიას ექნება უზარმაზარი ღირებულება, რაც ხელს უწყობს ხარის თეზისს ნებისმიერი თვითმართვადი კომპანიისთვის.

თვითმართვადი მანქანების გლობალური ბაზრის მოსალოდნელი ზრდა განაპირობებს Mobileye-ის სავარაუდო TAM-ს $16 მილიარდიდან 2022 წლის ოქტომბრისთვის 480 მილიარდ დოლარამდე 2030 წლისთვის. მიუხედავად იმისა, რომ კომპანია იმედოვნებს, რომ გააუმჯობესებს თავის ზრდას და ზღვრებს თვითმართვის ბაზრის გაფართოებასთან ერთად, Mobileye გააგრძელებს კონკურენტების წინაშე უმაღლესი ტექნოლოგიით და უფრო დიდი ფინანსური რესურსებით, რაც ძალიან გაართულებს შემოსავლების მასიური ზრდის მიღწევას და მარჟის მნიშვნელოვან გაუმჯობესებას.

რეგულაციებმა შეიძლება გაათანაბროს მონაცემთა სათამაშო მოედანი

Mobileye აგროვებს რეალურ სამყაროში არსებულ მონაცემებს მთელ მსოფლიოში უკვე დაინსტალირებული სისტემების მეშვეობით. მიუხედავად იმისა, რომ კომპანიის მონაცემთა სიმდიდრემ შეიძლება დაეხმაროს მას თავისი ტექნოლოგიის განვითარებაში, Mobileye-ს მონაცემთა შეგროვება შეიძლება არ იყოს ნამდვილი განმასხვავებელი კონკურენციისგან. ყოველივე ამის შემდეგ, სხვა კომპანიებს, ანუ Alphabet-ის (GOOGL) Waymo-ს, ასევე აქვთ მონაცემთა საკუთარი საგანძური.

გარდა ამისა, გრძელვადიან პერსპექტივაში, ნაკლებად სავარაუდოა, რომ მარეგულირებლები დაუშვან ინფორმაციის რაიმე მნიშვნელოვანი უპირატესობა თვითმართვის ინდუსტრიაში, შენარჩუნდეს სრული ავტომატიზაციის სამყაროში, რადგან მარეგულირებლები აქცენტს აკეთებენ საზოგადოებრივ უსაფრთხოებაზე. იმისათვის, რომ თვითმართვა მაქსიმალურად უსაფრთხო იყოს, მარეგულირებლები სავარაუდოდ აიძულებენ თვითმართვის კომპანიებს გაუზიარონ თავიანთი მონაცემები ერთმანეთს, რათა შექმნან ყველაზე სრულყოფილი და უსაფრთხო, თვითმართვის ინტეგრირებული სისტემა.

დიფერენციატორების ნაკლებობა ნიშნავს შესვლის დაბალ ბარიერებს

ნაკლებად ტექნოლოგიურად განვითარებული მძღოლის დამხმარე ბაზარი, რომელშიც Mobileye ამჟამად კონკურენციას უწევს, წარმოგვიდგენს სურათს, თუ როგორი იქნება საბოლოოდ თვითმართვის ინდუსტრიის მომავალი. მძღოლის დამხმარე ბაზარზე შესვლის შედარებით დაბალი ბარიერების გამო, Mobileye განიცდის ზეწოლას მის მარჟაზე, რაც დასტურდება კომპანიის უარყოფითი NOPAT 2020 წლიდან (იხილეთ დეტალები ქვემოთ). მომავლის თვალსაზრისით, Mobileye-ის მძღოლის დამხმარე სეგმენტის მარჟები კვლავ განიცდის ზეწოლას ავტო ნაწილების მომწოდებლების, ჩიპების დიზაინერებისა და ავტომწარმოებლების მხრიდან, რომლებიც შედიან მძღოლის დახმარების ბაზარზე.

ანალოგიურად, Mobileye, დანარჩენ თვითმართვის ინდუსტრიასთან ერთად, აერთიანებს ჩიპებს, კამერებს, რადარს და ლიდარს თვითმართვის სისტემების მხარდასაჭერად. Mobileye-ის მიერ ინდუსტრიაში სტანდარტული აღჭურვილობის გამოყენება მცირე ადგილს ტოვებს კომპანიას კონკურენტული უპირატესობის განვითარებისთვის, რაც საშუალებას მისცემს მას მიაღწიოს ზღვრებს, რაც საჭიროა მისი მიზნობრივი IPO ფასის 19$/წილის შუა წერტილში ჩადებული მოლოდინების დასაკმაყოფილებლად.

ავტომწარმოებლებს შეუძლიათ გამოიყენონ საკუთარი ტექნიკა

Mobileye's SoC-მა კარგად მიიღო მძღოლის დამხმარე ინდუსტრიაში და განლაგდა 125 მილიონზე მეტ მანქანაში. თუმცა, Mobileye's SoC-ის ადრეული ფართოდ გამოყენება შეიძლება არ გაგრძელდეს, როგორც ავტომწარმოებლები და ავტო ნაწილების მომწოდებლები, რომლებიც ცდილობენ სახლში თვითმართვის სისტემების შექმნას. არც ისე დიდი ხნის წინ, Tesla-მ თავისი მოდელები Mobileye-ის პროდუქციით აღჭურვა ორ კომპანიამდე გატეხილი გზები 2016 წელს, რის შემდეგაც Tesla-მ Mobileye საკუთარი ტექნოლოგიით ჩაანაცვლა. General Motors (GM), Mercedes-Benz, NIO (NIO), Volvo Cars და Xpeng Motors ყველა ეძებს შიდა გადაწყვეტილებებს მძღოლის დახმარების საჭიროებისთვის. თუ ავტომწარმოებლები გააგრძელებენ მძღოლის დახმარებისა და თვითმართვის შესაძლებლობების გაუმჯობესებას, Mobileye დაკარგავს ფასების ძალას, რაც შეამცირებს ისედაც ნეგატიურ ზღვარს და მნიშვნელოვან რისკს შეუქმნის შემოსავლების ზრდის შესაძლებლობებს.

კლიენტებისგან გაყიდვების დაკარგვის რისკს, რომლებიც იღებენ მძღოლის დახმარების წარმოებას სახლში, ამძაფრებს Mobileye-ის ბიზნესის დიდი და მზარდი კონცენტრაცია რამდენიმე მომხმარებელს შორის. სურათი 3-ის მიხედვით, Mobileye-ის სამმა პირველმა მომხმარებელმა (ZF Friedrichshafen, Valeo და Aptiv) შეადგინა Mobileye-ს შემოსავლის 73% 1/22-ში, 62 წლის 2019%-დან.

სურათი 3: Mobileye-ის ტოპ 3 მომხმარებელი მთლიანი შემოსავლის პროცენტულად

Mobileye-ის მკაცრი კონკურენცია ბევრად უფრო მომგებიანია

Mobileye-სგან განსხვავებით, კონკურენტების უმეტესობა მძღოლის დამხმარე და თვითმართვის ინდუსტრიებში ამუშავებს სხვა მომგებიანი ბიზნესებს, რომლებიც უზრუნველყოფენ საჭირო დაფინანსებას იმ ტექნოლოგიის განვითარებისთვის, რომელიც განახორციელებს თვითმართვას. Mobileye-ის უფრო ძლიერი კონკურენცია მერყეობს Big Tech-დან მოწინავე ნახევარგამტარების დიზაინერებამდე ავტომწარმოებლამდე. კონკურენტული გარემოს გათვალისწინებით, გასაკვირი არ არის, რომ Mobileye-ის NOPAT მარჟა, ინვესტირებული კაპიტალის შემობრუნება და ინვესტირებულ კაპიტალზე დაბრუნება (ROIC) ბოლო ადგილზეა 4-ში მოცემულ კონკურენტებს შორის.

სურათი 4: Mobileye-ის მომგებიანობა Vs. კონკურენტები

მოგება უარყოფითია და უფრო დაბალია

Mobileye's NOPAT $104 მილიონიდან 2016 წელს -55 მილიონ დოლარამდე დაეცა 2021 წელს. მე ვაფასებ NOPAT-ს TTM-ზე Mobileye-ის მოხსენებული საოპერაციო ზარალის გამოყენებით 92H1 და 22H1. მზარდი კონკურენციისა და Mobileye-ს მუდმივი ინვესტიციის მოთხოვნილებასთან ერთად თავისი ტექნოლოგიების გაუმჯობესებაში, მნიშვნელოვანი მოგება ახლო მომავალში, როგორც ჩანს, მიუწვდომელია.

სურათი 5: Mobileye Revenue & NOPAT: 2016 – TTM

*მონაცემები მიუწვდომელია – სქემა ასახავს NOPAT-ს და შემოსავლების შემცირებას 2016-2020 წლებში

იგნორირება არა-GAAP მორგებული შემოსავლის უფროსის ყალბი

Mobileye-ს მენეჯმენტი სრულად იყენებს არა-GAAP-ის მიერ მორგებული წმინდა შემოსავალით მინიჭებულ თავისუფლებას შედეგების წარდგენისას. მაგალითად, Mobileye-ის მორგებული წმინდა შემოსავალი TTM-ზე აშორებს $546 მილიონს (შემოსავლის 36%) შეძენილი არამატერიალური აქტივების ამორტიზაციას და $124 მილიონს (შემოსავლის 8%) საფონდო კომპენსაციის ხარჯებს. ყველა ელემენტის ამოღების შემდეგ, Mobileye იტყობინება შესწორებული წმინდა შემოსავალი $480 მილიონი TTM-ზე. იმავდროულად, ეკონომიკური შემოსავალი, ბიზნესის ნამდვილი ფულადი ნაკადები, გაცილებით დაბალია - 1.2 მილიარდი დოლარი. მე ვაფასებ ეკონომიკურ შემოსავალს TTM-ზე იმ ვარაუდით, რომ TTM NOPAT არის -92 მილიონი აშშ დოლარი და ინვესტიციული კაპიტალი TTM-ზე უცვლელია 2021 წლიდან.

სურათი 6: Mobileye's Adjusted, GAAP და ეკონომიკური მოგება: 2020 – TTM

შეიძინეთ Intel (INTC), რომ მიიღოთ MBLY ფასდაკლებით

Mobileye IPO უზრუნველყოფს Intel-ის საშუალებას აკონტროლოს თავისი აქტივების საბაზრო ღირებულება და გაზარდოს კაპიტალი.

მას შემდეგ, რაც Intel ინარჩუნებს ~94%-ს Mobileye-ზე IPO-ს შემდეგ, ინვესტორებს მაინც შეუძლიათ გაეცნონ Mobileye-ს პოტენციალს ბევრად უფრო მომგებიანი Intel-ის აქციების ფლობით, რომლის აქციები დიდი ფასდაკლებით ვაჭრობს. INTC ამჟამად ვაჭრობს ფასი-ეკონომიკური სააღრიცხვო ღირებულების (PEBV) თანაფარდობით 0.7, რაც ნიშნავს, რომ ბაზარი ელის მისი მოგების პერმანენტულად 30%-ით კლებას. მე ვფიქრობ, რომ ეს მოლოდინი ძალიან დაბალია, როგორც მე აღვნიშნე Intel-ის შესახებ ჩემს ბოლო მოხსენებაში 2022 წლის თებერვალში.

Mobileye-მა უნდა დაიკავოს მძღოლის დახმარების ბაზრის 20%, რათა გაამართლოს $19/წილი

როდესაც მე ვიყენებ ჩემს საპირისპირო დისკონტირებული ფულადი ნაკადების მოდელი ბაზრის მოლოდინების რაოდენობრივად განსაზღვრა მომავალი მოგების ზრდის შესახებ, რომელიც საჭიროა ამ IPO-ს შეფასების გასამართლებლად, ვფიქრობ, რომ ბაზარი მნიშვნელოვნად აფასებს Mobileye-ის ბიზნეს პოტენციალს.

მაგალითად, Mobileye-ის IPO-ს შუა წერტილის შეფასების შედეგად მიღებული შემოსავლის ზრდა გულისხმობს, რომ კომპანია იკავებს მძღოლის დახმარების ბაზრის ~20%-ს 2031 წელს, რაც იქნება 5%-დან 2021 წელს. 20-ში 2031%-ზე ნაკლები საბაზრო წილი და Mobileye-ს. აქცია მნიშვნელოვან მინუსს ფლობს.

19$/ აქციის შეფასების გასამართლებლად, Mobileye უნდა:

• დაუყოვნებლივ გააუმჯობესოს მისი NOPAT მარჟა 8%-მდე (ავტო ნაწილების მიმწოდებლის საშუალო TTM NOPAT მარჟა 7%-ზე მეტი Mobileye-ის -4% TTM NOPAT მარჟა) და
• გაიზარდოს შემოსავალი 28%-ით, ყოველწლიურად 2031 წლამდე

ამ სცენარი, Mobileye გამოიმუშავებდა $16.5 მილიარდის შემოსავალს და $1.3 მილიარდს NOPAT-ში 2031 წელს. ცნობისთვის, General Motors-ის Cruise-ის განყოფილებამ გამოიმუშავა ანგარიში -1.5 მილიარდი დოლარის EBIT TTM-ზე და Alphabet-ის სხვა ფსონების სეგმენტი, რომელიც მოიცავს Waymo-ს, გამოიმუშავა საოპერაციო ზარალი. -4.5 მილიარდი დოლარი TTM-ზე. კომპანიები, რომლებიც შედის ავტო ნაწილების მიმწოდებლის საშუალო NOPAT მარჟაში, მოიცავს ავტო ნაწილების 30 მომწოდებელს ჩემი ფირმის დაფარვის სამყაროში.

მსოფლიოს ამ ისტორიაში, კომპანიების რიცხვი, რომლებიც ზრდიან შემოსავალს 20%+-ით, ყოველწლიურად ამხელა პერიოდის განმავლობაში, წარმოუდგენლად იშვიათია, რაც კიდევ უფრო არარეალურს ხდის Mobileye-ის მოსალოდნელ IPO-ს შეფასების მოლოდინებს.

სურათი 7: Mobileye საბაზრო წილი vs. საბაზრო წილი 2031 წელს

DCF სცენარი 2:

მე განვიხილავ დამატებით DCF სცენარს, რათა ხაზი გავუსვა უარყოფითი რისკს, თუ Mobileye-ის შემოსავალი გაიზრდება 20% CAGR-ით მომდევნო ათწლეულის განმავლობაში.

თუ ვივარაუდებ Mobileye-ს:

• NOPAT ზღვარი მაშინვე უმჯობესდება 7%-მდე და
• შემოსავალი იზრდება 20%-ით, რაც ყოველწლიურად 2031 წლამდე იზრდება

Mobileye ღირს $8 / გაზიარება დღეს – 58%-იანი კლება IPO-ს შუა წერტილის შეფასებამდე. ამ სცენარში, Mobileye გამოიმუშავებს 568 მილიონ აშშ დოლარს NOPAT-ში 2031 წელს, ანუ 5.5-ჯერ უფრო მაღალი NOPAT-ით, რომელიც ადრე მიღწეული იყო 2016 წელს.

თუ Mobileye იბრძვის რათა გააუმჯობესოს მარჟა ასეთი სწრაფი ტემპით ან გაიზარდოს შემოსავალი უფრო დაბალი ტემპით, აქცია კიდევ უფრო ნაკლები ღირს.

DCF სცენარი 3:

მე განვიხილავ დამატებით DCF სცენარს, რათა ხაზი გავუსვა უარყოფითი რისკს, თუ Mobileye-ს შემოსავალი უფრო მეტად გაიზრდება მძღოლის დახმარების ინდუსტრიის მოლოდინების შესაბამისად.

თუ ვივარაუდებ Mobileye-ს:

• NOPAT ზღვარი მაშინვე უმჯობესდება 7%-მდე და
• შემოსავალი ყოველწლიურად 12%-ით იზრდება (რაც უდრის მძღოლის დახმარების ინდუსტრიას პროგნოზირებული CAGR 2030 წლამდე) 2031 წლამდე, შემდეგ

Mobileye უბრალოდ ღირს $4 / გაზიარება დღეს – 79%-იანი კლება IPO-ს მიზნობრივი შეფასების შუა წერტილამდე. ამ სცენარში, Mobileye გამოიმუშავებს 283 მილიონ აშშ დოლარს NOPAT-ში 2031 წელს, რაც 384 მილიონი დოლარით აღემატება TTM დონეს.

ფიგურა 8 ადარებს ფირმის ნაგულისხმევ მომავალ NOPAT– ს ამ სამ სცენარში მის ისტორიულ NOPAT– თან.

სურათი 8: შუა წერტილის IPO შეფასება ძალიან მაღალია

თითოეული ზემოაღნიშნული სცენარი ასევე ვარაუდობს, რომ Mobileye ზრდის შემოსავალს, NOPAT-ს და FCF-ს საბრუნავი კაპიტალის ან ძირითადი საშუალებების გაზრდის გარეშე. ეს დაშვება ძალზე ნაკლებად სავარაუდოა, მაგრამ საშუალებას მაძლევს შევქმნა საუკეთესო შემთხვევის სცენარები, რომლებიც წარმოაჩენს არაჩვეულებრივად მაღალ მოლოდინებს, რომლებიც ჩადებულია მიმდინარე შეფასებაში.

საჯარო აქციონერებს სათქმელი არ აქვთ

ინვესტორებმა უნდა იცოდნენ, რომ Mobileye-ის IPO-ში ინვესტიცია კორპორატიულ მმართველობაზე ცოტას ან საერთოდ არ იტყვის. ინვესტორები IPO-ში მიიღებენ A კლასის აქციებს, რომლებიც უზრუნველყოფენ მხოლოდ ერთ ხმას თითო აქციაზე. მეორეს მხრივ, Intel-ს ექნება Mobileye-ის საერთო აქციების ხმის უფლების 99%-ზე მეტი, ძირითადად B კლასის აქციების მფლობელობის წყალობით, რომელიც უზრუნველყოფს 10 ხმას თითო აქციაზე.

სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, Intel აგროვებს კაპიტალს Mobileye-ს IPO-ს მეშვეობით, ხოლო ფაქტობრივად არ აძლევს IPO ინვესტორებს კორპორატიული გადაწყვეტილების მიღებისა და მმართველობის კონტროლს.

არ არის თეთრი რაინდი IPO Bailout ინვესტორებისთვის

იმის გამო, რომ Intel ფლობს Mobileye-ის გამოჩენილი აქციების ~94%-ს IPO-ს შემდეგ, A კლასის აქციონერებს არ აქვთ იმედი იმისა, რომ თეთრი რაინდი მოვა და გადაიხდის Mobileye-ის ბიზნესს უახლოეს მომავალში.

გამჟღავნება: დევიდ ტრენერი, კაილ გუსკე II და მეთიუ შულერი არ იღებენ კომპენსაციას, რომ დაწერონ რაიმე კონკრეტული მარაგი, სტილი ან თემა.