ფედერალური სარეზერვო სისტემის ისტორიაში ყველაზე პატივსაცემი თავმჯდომარეები არიან უილიამ მაკჩესნი მარტინი, პოლ ვოლკერი და ალან გრინსპენი. ყველამ მოიპოვა თავისი რეპუტაცია გადამწყვეტი მონეტარული პოლიტიკის მოქმედებით იმ დროს, როდესაც აქციების და ობლიგაციების ბაზრებს არ სურდათ ან ელოდნენ მათ მოქმედებას.
უილიამ მაკჩესნი მარტინი დაადანაშაულეს 1950-იანი წლების ბოლოს და 1960-იანი წლების დასაწყისში რეცესიის შექმნაში, მისი მცდელობის გამო მონეტარული პოლიტიკის გამკაცრება ადრეულ პერიოდში, სანამ ინფლაცია დამკვიდრდებოდა.
პოლ ვოლკერს ფართოდ მიეწერება 1970-იანი წლების გაურკვეველი ინფლაციის დასრულება აშშ-ს ეკონომიკის ორმაგი დაღმავალი რეცესიისკენ.
Fed-მა ახლახან გაზარდა საპროცენტო განაკვეთები 0.75 პროცენტული პუნქტით და ეს შედარებულია 1994 წელს იგივე მასშტაბის განაკვეთების ზრდასთან ალან გრინსპენის დროს. მაგრამ 1994 წელს Fed-მა საპროცენტო განაკვეთები დიდი ხნით ადრე გაზარდა, ვიდრე ინვესტორები ელოდნენ განაკვეთების ზრდას ან სანამ ინფლაცია ნამდვილად პრობლემად იქცეოდა. Fed არა მხოლოდ იყო "წინა მრუდზე", არამედ ის კარნახობდა ბაზარს, თუ როგორი იქნებოდა საპროცენტო განაკვეთები.
იმავდროულად, Fed-ის ყველაზე ბნელი პერიოდი იყო 1960-იანი წლების ბოლოს და 1970-იანი წლების დასაწყისში, როდესაც სუსტ თავმჯდომარეებზე მოქმედებდნენ პოლიტიკოსები, რომლებიც მათ სთხოვდნენ შეემცირებინათ საპროცენტო განაკვეთები რეცესიის თავიდან ასაცილებლად ან რომლებიც რეაგირებდნენ მიწოდების შოკზე, როგორიცაა ნავთობის კრიზისი, განაკვეთების აწევით.
ჩემი აზრით, Fed ჯერომ პაუელის მეთაურობით იმეორებს ამ შეცდომებს. გახსოვდეთ, რომ იანვრის დასაწყისამდე Fed კამათობდა განაკვეთების ზრდის ზომიერ გზაზე 2 წელს ეს იქნება 2024%. მაშინ, როცა ობლიგაციების ბაზრები ბევრად უფრო სწრაფი ტემპით ფასდებოდა და 2%-მდე 2022 წლის ბოლოს.
თებერვალში რუსეთი შეიჭრა უკრაინაში - მიწოდების შოკი მსგავსი 1973 წლის ნავთობის კრიზისისა და ერაყის შეჭრის კუვეიტში 1990 წელს. 1973 წელს Fed პანიკაში ჩავარდა და დაიწყო ინტერესის გაზრდა. დღეს ჩვენ ვიცით, რომ ეს იყო ერთ-ერთი ყველაზე დიდი პოლიტიკის შეცდომა Fed-ის ისტორიაში და 1970-იანი წლების სტაგფლაციის დაწყება.
შეადარეთ ეს 1990 წელს, როდესაც გრინსპანის ხელმძღვანელობით Fed... არაფერი გააკეთა. დიახ, ნავთობის ფასი 170%-ით გაიზარდა იმავე წლის აგვისტოდან ნოემბრამდე და ინფლაცია 1970-იანი წლების შემდეგ უმაღლეს დონეზე იზრდებოდა. თუმცა ტარიფების ზრდა არ არის. ინვესტორები პანიკაში იყვნენ ინფლაციის გამო, მაგრამ Fed-მა გაკვეთილი ისწავლა 1970-იანი წლებიდან.
ჯერომ პაუელმა პირიქით გააკეთა. რუსეთის შემოჭრის შემდეგ, ფედერაციის მონეტარული პოლიტიკის პოზიცია უფრო მკვეთრი გახდა და მან განაკვეთების უფრო სწრაფი ზრდის სიგნალი მოახდინა. ივნისის შეხვედრაზე Fed-მა კიდევ უფრო აგრესიულად მოიმატა, ვიდრე ადრე იყო მოსალოდნელი, რადგან ბაზრებმა აურზაური გამოიწვია მოულოდნელი ინფლაციის მონაცემების შემდეგ. მისი „წერტილოვანი ნაკვეთი“, რომელიც გამოყენებული იყო პოლიტიკის მოლოდინების სასიგნალოდ, ახლა აჩვენებს ფედერალური ფონდების განაკვეთს წლის ბოლოსთვის 3.4%-ს მიაღწევს.
Fed-ის ქმედებების საქველმოქმედო ინტერპრეტაცია არის ის, რომ მისი ეკონომისტები უბრალოდ იჭერდნენ იმას, რაც ობლიგაციების ბაზარმა უკვე იცოდა. ჩემი აზრით, ეს საქველმოქმედო ინტერპრეტაცია აზრს ცდება. Fed აიძულებდა ბაზარს განაკვეთების უფრო და უფრო აგრესიული მატებით მიწოდების დიდი შოკის ფონზე.
ჩემი შეფასებით, მიმდინარე ინფლაციის დაახლოებით ორი მესამედი პირდაპირ ან ირიბად განპირობებულია ენერგეტიკისა და სურსათის ბაზრებზე მიწოდების შოკებით, რომელთა წინააღმდეგ ბრძოლა არ შეიძლება და არ შეიძლება მაღალი საპროცენტო განაკვეთებით. ამის ნაცვლად, სწორი პოლიტიკის ქმედება იქნებოდა ალან გრინსპენის მიერ 1990 წელს მიღებული ქმედება: შეხედეთ ძირითად ინფლაციას და მოთხოვნის დინამიკას და არა მთავარ ინფლაციას.
ცხადია, არის ძლიერი შრომის ბაზარი და ძლიერი მოთხოვნა, რომელიც ამართლებს განაკვეთების ზრდას. მაგრამ იმისთვის, რომ იცოდეთ რამდენად უნდა გაზარდოთ განაკვეთები, უნდა იცოდეთ, რამდენი საბაზისო ინფლაცია გამოწვეულია ამ მოთხოვნის შოკით. გარდა ამისა, თქვენ უნდა ფოკუსირდეთ ძირითად ინფლაციაზე და არა მთავარ ინფლაციაზე.
ძლიერი Fed შეძლებს აუხსნას ეს საზოგადოებას და გაუძლოს ბაზრის ზეწოლას განაკვეთების სწრაფად გაზრდის მიზნით. სამაგიეროდ, პაუელის დროს ჩვენ კიდევ ერთხელ გვყავს ცენტრალური ბანკები, რომლებიც აძლევენ კუდს ძაღლის ქნევას და ნებას აძლევენ აუტსაიდერებს კარნახონ მონეტარული პოლიტიკა.
შედეგი ნათელია. საქმე აღარ არის იმაზე, შევდივართ თუ არა რეცესიაში, არამედ როდის. ენერგიის მაღალი ფასების და განაკვეთების ზრდის კომბინირებული ეფექტი ეკონომიკას ზრდის და რეცესიას შექმნის. სწრაფი განაკვეთების ზრდის ბაზრის მოლოდინების დამორჩილებით, ფედერალური ბანკი შექმნის იმ რეცესიას, რასაც უკვე მოელის აქციების დათვი ბაზარი.
იოაჰიმ კლემენტი საინვესტიციო ბანკის Liberum-ის სტრატეგიის ხელმძღვანელია. ეს ადაპტირებულია მისი Substack საინფორმაციო ბიულეტენი Klement on Investing. გაჰყოლოდა on Twitter @JoachimKlement.
მეტი MarketWatch-დან
პაუელი ამბობს, რომ აშშ-ს ეკონომიკას შეუძლია გაუმკლავდეს განაკვეთების დამატებით ზრდას
რეცესია. მილიონობით თანამდებობიდან გათავისუფლება. მასობრივი უმუშევრობა. ჰორნეტის ბუდე აღძრა ლარი სამერსის უახლესი პროგნოზით.
აქ არის უოლ სტრიტის რეცესიის უახლესი პროგნოზი - ეს არის მონეტის გადაბრუნება
აზრი: ჯერომ პაუელი არის ყველაზე ცუდი ფედერალური სარეზერვო პოლიტიკის შემქმნელი ჩემს ცხოვრებაში
ფედერალური სარეზერვო სისტემის ისტორიაში ყველაზე პატივსაცემი თავმჯდომარეები არიან უილიამ მაკჩესნი მარტინი, პოლ ვოლკერი და ალან გრინსპენი. ყველამ მოიპოვა თავისი რეპუტაცია გადამწყვეტი მონეტარული პოლიტიკის მოქმედებით იმ დროს, როდესაც აქციების და ობლიგაციების ბაზრებს არ სურდათ ან ელოდნენ მათ მოქმედებას.
უილიამ მაკჩესნი მარტინი დაადანაშაულეს 1950-იანი წლების ბოლოს და 1960-იანი წლების დასაწყისში რეცესიის შექმნაში, მისი მცდელობის გამო მონეტარული პოლიტიკის გამკაცრება ადრეულ პერიოდში, სანამ ინფლაცია დამკვიდრდებოდა.
პოლ ვოლკერს ფართოდ მიეწერება 1970-იანი წლების გაურკვეველი ინფლაციის დასრულება აშშ-ს ეკონომიკის ორმაგი დაღმავალი რეცესიისკენ.
Fed-მა ახლახან გაზარდა საპროცენტო განაკვეთები 0.75 პროცენტული პუნქტით და ეს შედარებულია 1994 წელს იგივე მასშტაბის განაკვეთების ზრდასთან ალან გრინსპენის დროს. მაგრამ 1994 წელს Fed-მა საპროცენტო განაკვეთები დიდი ხნით ადრე გაზარდა, ვიდრე ინვესტორები ელოდნენ განაკვეთების ზრდას ან სანამ ინფლაცია ნამდვილად პრობლემად იქცეოდა. Fed არა მხოლოდ იყო "წინა მრუდზე", არამედ ის კარნახობდა ბაზარს, თუ როგორი იქნებოდა საპროცენტო განაკვეთები.
იმავდროულად, Fed-ის ყველაზე ბნელი პერიოდი იყო 1960-იანი წლების ბოლოს და 1970-იანი წლების დასაწყისში, როდესაც სუსტ თავმჯდომარეებზე მოქმედებდნენ პოლიტიკოსები, რომლებიც მათ სთხოვდნენ შეემცირებინათ საპროცენტო განაკვეთები რეცესიის თავიდან ასაცილებლად ან რომლებიც რეაგირებდნენ მიწოდების შოკზე, როგორიცაა ნავთობის კრიზისი, განაკვეთების აწევით.
ჩემი აზრით, Fed ჯერომ პაუელის მეთაურობით იმეორებს ამ შეცდომებს. გახსოვდეთ, რომ იანვრის დასაწყისამდე Fed კამათობდა განაკვეთების ზრდის ზომიერ გზაზე 2 წელს ეს იქნება 2024%. მაშინ, როცა ობლიგაციების ბაზრები ბევრად უფრო სწრაფი ტემპით ფასდებოდა და 2%-მდე 2022 წლის ბოლოს.
თებერვალში რუსეთი შეიჭრა უკრაინაში - მიწოდების შოკი მსგავსი 1973 წლის ნავთობის კრიზისისა და ერაყის შეჭრის კუვეიტში 1990 წელს. 1973 წელს Fed პანიკაში ჩავარდა და დაიწყო ინტერესის გაზრდა. დღეს ჩვენ ვიცით, რომ ეს იყო ერთ-ერთი ყველაზე დიდი პოლიტიკის შეცდომა Fed-ის ისტორიაში და 1970-იანი წლების სტაგფლაციის დაწყება.
შეადარეთ ეს 1990 წელს, როდესაც გრინსპანის ხელმძღვანელობით Fed... არაფერი გააკეთა. დიახ, ნავთობის ფასი 170%-ით გაიზარდა იმავე წლის აგვისტოდან ნოემბრამდე და ინფლაცია 1970-იანი წლების შემდეგ უმაღლეს დონეზე იზრდებოდა. თუმცა ტარიფების ზრდა არ არის. ინვესტორები პანიკაში იყვნენ ინფლაციის გამო, მაგრამ Fed-მა გაკვეთილი ისწავლა 1970-იანი წლებიდან.
ჯერომ პაუელმა პირიქით გააკეთა. რუსეთის შემოჭრის შემდეგ, ფედერაციის მონეტარული პოლიტიკის პოზიცია უფრო მკვეთრი გახდა და მან განაკვეთების უფრო სწრაფი ზრდის სიგნალი მოახდინა. ივნისის შეხვედრაზე Fed-მა კიდევ უფრო აგრესიულად მოიმატა, ვიდრე ადრე იყო მოსალოდნელი, რადგან ბაზრებმა აურზაური გამოიწვია მოულოდნელი ინფლაციის მონაცემების შემდეგ. მისი „წერტილოვანი ნაკვეთი“, რომელიც გამოყენებული იყო პოლიტიკის მოლოდინების სასიგნალოდ, ახლა აჩვენებს ფედერალური ფონდების განაკვეთს წლის ბოლოსთვის 3.4%-ს მიაღწევს.
Fed-ის ქმედებების საქველმოქმედო ინტერპრეტაცია არის ის, რომ მისი ეკონომისტები უბრალოდ იჭერდნენ იმას, რაც ობლიგაციების ბაზარმა უკვე იცოდა. ჩემი აზრით, ეს საქველმოქმედო ინტერპრეტაცია აზრს ცდება. Fed აიძულებდა ბაზარს განაკვეთების უფრო და უფრო აგრესიული მატებით მიწოდების დიდი შოკის ფონზე.
ჩემი შეფასებით, მიმდინარე ინფლაციის დაახლოებით ორი მესამედი პირდაპირ ან ირიბად განპირობებულია ენერგეტიკისა და სურსათის ბაზრებზე მიწოდების შოკებით, რომელთა წინააღმდეგ ბრძოლა არ შეიძლება და არ შეიძლება მაღალი საპროცენტო განაკვეთებით. ამის ნაცვლად, სწორი პოლიტიკის ქმედება იქნებოდა ალან გრინსპენის მიერ 1990 წელს მიღებული ქმედება: შეხედეთ ძირითად ინფლაციას და მოთხოვნის დინამიკას და არა მთავარ ინფლაციას.
ცხადია, არის ძლიერი შრომის ბაზარი და ძლიერი მოთხოვნა, რომელიც ამართლებს განაკვეთების ზრდას. მაგრამ იმისთვის, რომ იცოდეთ რამდენად უნდა გაზარდოთ განაკვეთები, უნდა იცოდეთ, რამდენი საბაზისო ინფლაცია გამოწვეულია ამ მოთხოვნის შოკით. გარდა ამისა, თქვენ უნდა ფოკუსირდეთ ძირითად ინფლაციაზე და არა მთავარ ინფლაციაზე.
ძლიერი Fed შეძლებს აუხსნას ეს საზოგადოებას და გაუძლოს ბაზრის ზეწოლას განაკვეთების სწრაფად გაზრდის მიზნით. სამაგიეროდ, პაუელის დროს ჩვენ კიდევ ერთხელ გვყავს ცენტრალური ბანკები, რომლებიც აძლევენ კუდს ძაღლის ქნევას და ნებას აძლევენ აუტსაიდერებს კარნახონ მონეტარული პოლიტიკა.
შედეგი ნათელია. საქმე აღარ არის იმაზე, შევდივართ თუ არა რეცესიაში, არამედ როდის. ენერგიის მაღალი ფასების და განაკვეთების ზრდის კომბინირებული ეფექტი ეკონომიკას ზრდის და რეცესიას შექმნის. სწრაფი განაკვეთების ზრდის ბაზრის მოლოდინების დამორჩილებით, ფედერალური ბანკი შექმნის იმ რეცესიას, რასაც უკვე მოელის აქციების დათვი ბაზარი.
იოაჰიმ კლემენტი საინვესტიციო ბანკის Liberum-ის სტრატეგიის ხელმძღვანელია. ეს ადაპტირებულია მისი Substack საინფორმაციო ბიულეტენი Klement on Investing. გაჰყოლოდა on Twitter @JoachimKlement.
მეტი MarketWatch-დან
პაუელი ამბობს, რომ აშშ-ს ეკონომიკას შეუძლია გაუმკლავდეს განაკვეთების დამატებით ზრდას
რეცესია. მილიონობით თანამდებობიდან გათავისუფლება. მასობრივი უმუშევრობა. ჰორნეტის ბუდე აღძრა ლარი სამერსის უახლესი პროგნოზით.
აქ არის უოლ სტრიტის რეცესიის უახლესი პროგნოზი - ეს არის მონეტის გადაბრუნება
წყარო: https://www.marketwatch.com/story/jerome-powell-is-the-worst-federal-reserve-policy-maker-in-my-lifetime-11655987811?siteid=yhoof2&yptr=yahoo