მოსაზრება: მას შემდეგ, რაც მდიდრულად აფასებდნენ, „უნირქის“ სტარტაპებს სჩადიოდნენ და ინვესტორებსა და დამფინანსებლებს აღარ სჯერათ

თქვენ ჯერ კიდევ არ შეგიძლიათ შეიძინოთ ახალი მანქანა ფრენჩაიზირებული დილერის გარეშე, მაგრამ არის ცნობილი კომპანიები, რომლებიც ყიდიან მეორად მანქანებს მოლაპარაკებების გარეშე. ქვეყნის ყველაზე დიდი მოლაპარაკებების გარეშე დილერი არის CarMax
KMX,
-7.10%,
რომელსაც აქვს 225 ლოკაცია და გასულ წელს 750,000 XNUMX-ზე მეტი მანქანა გაყიდა.

Carvana გამოვიდა 2012 წელს და გამოვიდა საჯაროდ 2017 წელს სლოგანით "Skip the Dilership". Carvana ყიდულობს მანქანებს აუქციონებზე და დილერებისგან, ვაჭრობისა და კერძო გამყიდველებისგან. CarMax-ისგან განსხვავებით, სადაც მყიდველები და გამყიდველები პირადად უნდა გამოცხადდნენ, Carvana-ს მომხმარებლებს შეუძლიათ ყველაფერი გააკეთონ ონლაინ მარტივი, მიმზიდველი ვებსაიტის მეშვეობით სულ რამდენიმე წუთში და შემდეგ აირჩიონ მანქანა სახლში მიტანით ან აიღონ. Carvana-ს 33 მანქანის ავტომატებიდან - რომლებიც თითქმის ისეთია, როგორიც ჟღერს. მყიდველი მიდის ბრჭყვიალა შუშის კოშკთან, რომელიც სავსეა მბზინავი მანქანებით, ათავსებს ავტორიზაციის ჟეტონს და უყურებს ლიფტებსა და კონვეიერებს, როგორ ჩამოჰყავთ მანქანა მიტანის ადგილზე, მზად არის სახლში წასასვლელად. მყიდველებს არ ჰქონიათ საბურავების დარტყმის ან მანქანების სატესტო დისკზე წაყვანის შესაძლებლობა, მაგრამ მათ შეუძლიათ შვიდი დღის განმავლობაში დააბრუნონ თავიანთი მანქანები კითხვის გარეშე.

ეს ყველაფერი ძალიან მაგარია და ხმაურმა და ხმაურმა აიწია Carvana-ს აქციების ფასი 370.10 წლის აგვისტოში $2021-მდე 11.10 წლის $2017-დან - ნაწილობრივ დაეხმარა COVID-19-ის შეზღუდვებს პირად დილერებზე. სამწუხაროდ, ზუზუნი და ბზინვარება ძვირია, ისევე როგორც მეორადი მანქანების ფლოტის შენარჩუნება. კომპანიის მანქანების ვაჭრობის მანქანები საოცრად გამოიყურება სოციალურ მედიაში, მაგრამ ბევრად უფრო ძვირია, ვიდრე პარკინგი, სადაც რამდენიმე დამსწრე არის.

კარვანა ნაღდი ფულის სისხლს ატარებდა, ისესხებს ფულს, რომ განაგრძოს. მას შემდეგ, რაც მისი ბოლო დაფინანსების მცდელობა ჩავარდა, Apollo Global Management მივიდა ფულის ორმოში და კარვანას ძალიან დიდი ნიჩაბი მისცა. Carvana გამოუშვებს 3.3 მილიარდი დოლარის ობლიგაციებსა და პრივილეგირებულ აქციებს (აპოლონს ყიდულობს 1.6 მილიარდ დოლარს), 10.25% საპროცენტო განაკვეთით და წინასწარ გადახდას ხუთი წლის განმავლობაში.

ერთი საზომი კარვანას სასოწარკვეთა არის ის, რომ სანამ ის სესხულობს ფულს 10.25%-ით, ის სესხებს ფულს მანქანის მყიდველებზე კონკურენტული 3.9%-იანი საპროცენტო განაკვეთით. სესხის აღება 10.25%-ით 3.9%-ით სესხის აღება არის ფინანსური კატასტროფა, რომელსაც არც ერთი გონივრული კომპანია არ გააკეთებს, თუ რაიმე კარგი ალტერნატივა არსებობდა. Moody's-მა Caravana-ს ვალის რეიტინგი სამჯერ C-მდე შეამცირა და Carvana-ს აქციების ფასი 370.10 აშშ დოლარიდან დაეცა 59.56 დოლარამდე ოთხშაბათის დახურვისას.

სხვა წამგებიანი სტარტაპები მსგავს ღრმა ხვრელებში არიან და ნიჩბებს სწვდებიან. ზარალი უნდა დაფინანსდეს და უნიკორების უმეტესობას გაცილებით დიდი ზარალი აქვს ვიდრე კარვანას, როგორც მიმდინარე, ისე კუმულაციური. Carvana-ს კუმულაციური ზარალი ახლა $900 მილიონია, რაც დიდი რიცხვია, მაგრამ შედარებით მცირე ბევრ სხვა სტარტაპთან შედარებით. 2021 წლის დეკემბრის ჩათვლით ზარალს თუ გადავხედავთ, 46-ს აშშ-ს 140 უნიკორნის სტარტაპიდან, რომლებიც ამჟამად ვაჭრობენ საჯაროდ, უფრო მეტი კუმულაციური ზარალი აქვთ ვიდრე Caravana, მიუხედავად იმისა, რომ გაცილებით დაბალი შემოსავლები აქვთ.

ყველაზე დიდი კუმულაციური ზარალი Uber Technologies-ისთვისაა
Uber,
-5.44%
(23.6 მილიარდი დოლარი), WeWork
ჩვენ,
-8.16%
(14.1 მილიარდი დოლარი), Snap
SNAP,
-7.69%
(8.4 მილიარდი დოლარი), Lyft
LYFT,
+ 0.77%
(8.3 მილიარდი დოლარი), Teledoc Health (8.1 მილიარდი დოლარი), Airbnb
ABNB,
-8.82%
(6.3 მილიარდი დოლარი) და Palantir Technologies
PLTR,
-6.93%
(5.5 მილიარდი დოლარი) მოჰყვება ოთხი სხვა - Nutanix
Ntnx,
-6.91%,
რივანის ავტომობილები
RIVN,
-9.39%,
Robinhood- ის ბაზრები
კაპოტი,
-2.94%
და Bloom Energy
იყავი,
-7.61%
— 3 მილიარდ დოლარზე მეტი ზარალით. კიდევ 16-ს აქვს 2 მილიარდ დოლარზე მეტი ზარალი, 39-ს აქვს 1 მილიარდ დოლარზე მეტი და 77-ს აქვს 500 მილიონ დოლარზე მეტი ზარალი.

Carvana-ს $900 მილიონი კუმულაციური ზარალი ბევრად ნაკლებია, ვიდრე მისი 2021 წლის შემოსავალი $12.2 მილიარდი, მაშინ როცა 79 საჯარო ვაჭრობის უცორქებიდან 140-ს აქვს კუმულაციური ზარალი, რომელიც აღემატება მათ 2021 წლის შემოსავალს, რაც იმას ნიშნავს, რომ მათთვის ზარალის დაფარვა კიდევ უფრო რთული იქნება, ვიდრე ეს იქნება. იყოს კარვანისთვის. სტარტაპების გარეშე ან ძალიან მცირე შემოსავლით (შვიდი სტარტაპი), საჯაროდ ვაჭრობის მქონე ბევრ უნიკორს აქვს კუმულაციური ზარალი, რომელიც ბევრად აღემატება მათ 2020 წლის შემოსავალს. 

ამ 19 საჯაროდ გაყიდვადი უნირქნიდან მხოლოდ 140 იყო მომგებიანი 2021 წელს, 17 წელს 2020 და 12 წელს 2019. გაუმჯობესება, მაგრამ არც ისე დიდი. ამ ტემპით ათწლეულები დასჭირდება იმისთვის, რომ ერთრქათა უმეტესობას მომგებიანი გახდეს - და ინვესტორები ათწლეულებს არ დაელოდებიან.

კერძო ფირმების საჯარო პრობლემა

ზედაპირის ქვემოთ კიდევ უფრო დიდი პრობლემაა: პირადად გამართული უნიკორები. ამჟამად მსოფლიოში 1,091 კერძო უნიკორნია, რომელთაგან დაახლოებით ნახევარი აშშ-შია, რადგან ყველაზე მომგებიანი სტარტაპები პირველ რიგში საჯაროდ გამოდიან, სავარაუდოა, რომ კერძო უნიკორნი უფრო უარეს მდგომარეობაშია, ვიდრე საჯარო ვაჭრობა.

უფრო დიდი ნიჩბები ამოცანას კიდევ უფრო ართულებს. თან საპროცენტო განაკვეთები იზრდება, ბევრ უნიკორს მოუწევს გადაიხადოს 10.25%-ზე მეტიც კი, რომ ცოცხალი დარჩეს. რა მოუვა კერძო სტარტაპებს საპროცენტო განაკვეთების მატებასთან ერთად? განაგრძობენ ვენჩურული კაპიტალისტები ზარალის დაფარვას? Softbank-მა უკვე განაცხადა, რომ შეწყვეტს ზოგიერთი სტარტაპის დაფინანსებას. საპროცენტო განაკვეთების ზრდა და აქციების ფასების ვარდნა, სავარაუდოდ, დაარწმუნებს სხვა დამფინანსებლებს, რომ იგივე გააკეთონ - შეწყვიტონ ნიჩბების გადაყრა და დატოვონ ზოგიერთი სტარტაპი საკუთარ გათხრილ საფლავებში.

ჯეფრი ლი ფანკი არის დამოუკიდებელი ტექნოლოგიების კონსულტანტი და უნივერსიტეტის ყოფილი პროფესორი, რომელიც ორიენტირებულია ახალი ტექნოლოგიების ეკონომიკაზე. გარი ნ. სმიტი არის ფლეტჩერ ჯონსის ეკონომიკის პროფესორი პომონას კოლეჯში. ის არის ავტორი "ხელოვნური ინტელექტის ბოდვა,(ოქსფორდი, 2018), თანაავტორი (ჯეი კორდესთან ერთად)მონაცემთა მეცნიერების 9 პრობლემა” (ოქსფორდი 2019) და ავტორი ”ფანტომური ნიმუშის პრობლემა” (ოქსფორდი 2020).

სხვა: სიკვდილი მანქანის დილერს - Tesla-ს გაყიდვების მოდელი მზად არის დაიპყროს ამერიკა

ასევე წაიკითხეთ: ზრდის ოპტიმიზმი, რომელიც ზრდის "unicorn" აქციებს, უფრო დელირიუმს ჰგავს - და რეალობის მკაცრი დოზა მოდის