ფედერალური სარეზერვო სისტემა ყოველწლიურად ატარებს სიმპოზიუმს ჯექსონ ჰოლში, ვაიომინგში. ბევრისთვის ეს რიტუალია ცენტრალურ ბანკში, მონეტარული ეკონომიკაში და Fed-ის თვალყურის დევნებისთვის.
ზოგჯერ არის Fed-ის პოლიტიკის მთავარი გამოცხადება შეხვედრიდან, თუმცა არა ყოველთვის.
წელს, როდესაც Fed-ს ბევრი რამ აქვს, ძალიან შესაძლებელია, რომ Fed-ის თავმჯდომარე ჯერომ პაუელი პარასკევს ისაუბროს ვარსკვლავებით სავსე ანსამბლთან მონეტარული პოლიტიკის წინაშე მდგარი რთულ ვითარებაზე და იმაზე, თუ რას გეგმავს Fed. თუ აშშ-ს სურს იყოს მონეტარული პოლიტიკის ლიდერი, აქ არის ლიდერობის შანსი.
მე მაქვს რეკომენდაცია თავმჯდომარესთან. ეს მართლაც საკმაოდ მარტივია. ორი უკიდურესად აშკარა რამ ხდება, რამაც ხალხი დააბნია Fed-ის პოლიტიკაში. ესენია: 1. როგორ დაეცემა ინფლაცია ისე სწრაფად, როგორც ამას Fed ვარაუდობს, მანამდეც კი, სანამ ის საპროცენტო განაკვეთებს მხოლოდ ნეიტრალურ დონემდე გაზრდიდა? 2. როგორ აირჩია Fed-მა ის დონე, რომელზედაც ფიქრობს, რომ ინფლაცია თავისთავად დაეცემა, სანამ მონეტარული პოლიტიკა დანარჩენი სამუშაოს შესრულებას მოუწევს?
წაკითხვა: ფინანსური ბაზრები ემზადებიან იმისთვის, რაც შეიძლება იყოს „ძალიან ქორისტული“ ჯექსონ ჰოლის გამოსვლა Fed's Powell-ის მიერ.
სხვადასხვა ბანდა
2021 წელს, როდესაც ინფლაციამ ზრდა დაიწყო, ფედერალურმა რეზერვმა პირველად დაიკავა პოზიცია, რომ ინფლაციის ზრდა დროებითი იყო და, შესაბამისად, ცენტრალურმა ბანკმა არაფერი გააკეთა მის დასაპირისპირებლად. Fed აღარ არის ზუსტად ამ ბანდაში. მაგრამ, როგორც ჩანს, Fed არის დაკავშირებული ბანდაში, რომელიც ხედავს, რომ ინფლაცია იკლებს, სანამ ის ზრდის განაკვეთებს, მიუხედავად იმისა, რომ საპროცენტო განაკვეთები ინფლაციის მაჩვენებელზე ბევრად დაბალია. წარსულში, ფედერაციას უწევდა ფედერალური სახსრების განაკვეთის გაზრდა ინფლაციის მაჩვენებელზე მაღლა, რათა გაეკონტროლებინა იგი. ფედერაციას ეს უნდა ახსნას.
Fed-ის მიზნები
ამ ჩარჩოში, ფედერალური სარეზერვო სისტემა აერთიანებს პროგნოზებს რიგი ეკონომიკური ცვლადების და ფედერალური ფონდების განაკვეთის შესახებ. ჩვენ შეგვიძლია გადავხედოთ ამ პროგნოზების ცენტრალურ დიაპაზონს და მათში ვნახოთ შუა წერტილები. შემდეგ ჩვენ შეგვიძლია გამოვიყენოთ ეს, როგორც უხეში სახელმძღვანელო იმის შესახებ, თუ რას ხედავს Fed პოლიტიკა და შემდეგ მოელის ამის გაკეთებას.
Fed-ს ამჟამად აქვს ეს პროგნოზები წლის ბოლოს 2022, 2023 და 2024 წლებისთვის. და ამ პროგნოზებში, Fed ფოკუსირებულია PCE დეფლატორზე და არა CPI-ზე, საზომზე, რომლისთვისაც ინფლაცია კიდევ უფრო გიჟდება, ვიდრე ამ PCE-ში.
ივნისში PCE ინფლაცია 6.8%-ით გაიზარდა წინა წელთან შედარებით, ხოლო ძირითადი ინფლაცია PCE-ზე 4.8%-ით. ამასთან, Fed ეძებს Fed სახსრების განაკვეთს, რათა დაასრულოს 2022 წელი დაახლოებით 3.35%, 2023 წელს 3.85% და 2024 წელს 3.25% ეს დონეები ინფლაციის მიმდინარე მაჩვენებელზე დაბალია.
Fed ხედავს სათაური PCE 4.4% 2022 წლის ბოლოს, 2.65% 2023 წლის ბოლოს და 2.25% 2024 წლის ბოლოს. Fed წევრების შეფასებით ცენტრალური ტენდენციის დიაპაზონის შუა რიცხვების გამოყენებით, მეტრიკა გვაძლევს Fed სახსრების რეალურ განაკვეთს -1.8. % 2022 წლის ბოლოსთვის, 1.15% 2023 წლის ბოლომდე და -0.35% 2024 წლის ბოლომდე. განსაკუთრებით 2022 წელს, როდესაც ინფლაცია ამჟამად 6.8%-ია, Fed ხედავს PCE ინფლაციას 4.4% წლის ბოლომდე, მიუხედავად იმისა, რომ Fed სახსრების განაკვეთი მხოლოდ იზრდება. წლის ბოლომდე 3.35%-მდე. ვფიქრობ, ფედერაციამ უნდა გვითხრას, რატომ მოხდება ეს.
იხილეთ: ამ დივიდენდის აქციებს შეუძლიათ დაგიცვათ, რადგან ფედერალური რეზერვი ანელებს ეკონომიკას
შორს არ უტევს ინფლაციას სუპერ მაღალი საპროცენტო განაკვეთებით, როგორც ამას აკეთებდა პოლ ვოლკერი 1970-იანი წლების ბოლოს და 1980-იანი წლების დასაწყისში. სამუშაო.
საზოგადოება ხედავს CPI-ის ინფლაციის მაჩვენებელს, რომელიც გადააჭარბა 9%-ს, კვებითი სახსრების განაკვეთი (ამჟამად) 2.5%-ს და ფასიანი ქაღალდების ბაზრები უკვე ხმაურობენ Fed-ის „მიმართვის“ შესახებ დოვიურ პირობებს. რაზეა ეს? რომელ პლანეტაზე იფიქრებს ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ნებისმიერი საღად მოაზროვნე, გამოცდილი ინვესტორი, რომ Fed შეაჩერებს 2.5%-იან განაკვეთებს ასეთი მაღალი ინფლაციის პირობებში? ამაზე ვერ გიპასუხებ. მაგრამ, როგორც ჩანს, თითქმის დაუჯერებელია კითხვა, თუ რატომ გეგმავს Fed მხოლოდ Fed სახსრების განაკვეთის გაზრდას 3.85% -მდე ან 4% -მდე, როგორც ტერმინალური განაკვეთი.
მთავარია Fed სანდოობა
ფედერაციამ ნათლად უნდა გვითხრას რა ხდება აქ. და არ აქვს. ეს შეიძლება იყოს იმის გამო, რომ ინფლაციის მოლოდინები ძალიან დაბალია. მიჩიგანის უნივერსიტეტის ინფლაციის მოლოდინების კითხვა ხუთი წლის წინ ხედავს CPI-ის ინფლაციას 4%, მისი საშუალო მიხედვით და 3% მედიანის მიხედვით.
ეს შეიძლება იყოს ნდობის ნიშანი ფედერაციის მიმართ - თუ არა. მიზეზი, რის გამოც მე ვეჭვიანობ, არის ის, რომ ბაზრები შესაძლოა ეძებენ Fed-ს რეცესიის შესაქმნელად. ფედერაციას ბევრი ახსნა აქვს გასაკეთებელი, რათა ამა თუ იმ გზით დაგვარწმუნოს. ეს ბევრად მეტია, ვიდრე უბრალოდ სანდოობა ბაზრებზე – მას უნდა ჰქონდეს მოქმედი გეგმა.
მაგრამ სანდოობა ერთ-ერთი გასაღებია. სანდოობა რომ ჰქონდეს, ფედერაცია მზად უნდა იყოს გაუმკლავდეს რისკებს, წარუმატებლობის პოტენციალს. და, ჯერჯერობით, Fed ძირითადად გვთავაზობს მიდგომას „მიიღე შენი ნამცხვარი და მიირთვით ისიც“, რადგან პაუელი ამტკიცებს, რომ ჯერ კიდევ არსებობს გზა ეკონომიკის რბილი დაშვებისკენ.
სულ უფრო და უფრო ბაზრებზე ხმები უფრთხილდებიან ასეთი გზის არსებობას და აფრთხილებენ რეცესიის შესახებ. მიიღებს თუ არა Fed ამ საკითხს? და ამას ჯექსონ ჰოლში გააკეთებს თუ უბრალოდ ლაშქრობას?
რობერტ ბრუსკა არის FAO Economics-ის მთავარი ეკონომისტი.
მოსაზრება: ფედერალური სარეზერვო ბანკის პაუელს ბევრი რამ აქვს გასაკეთებელი
ფედერალური სარეზერვო სისტემა ყოველწლიურად ატარებს სიმპოზიუმს ჯექსონ ჰოლში, ვაიომინგში. ბევრისთვის ეს რიტუალია ცენტრალურ ბანკში, მონეტარული ეკონომიკაში და Fed-ის თვალყურის დევნებისთვის.
ზოგჯერ არის Fed-ის პოლიტიკის მთავარი გამოცხადება შეხვედრიდან, თუმცა არა ყოველთვის.
წელს, როდესაც Fed-ს ბევრი რამ აქვს, ძალიან შესაძლებელია, რომ Fed-ის თავმჯდომარე ჯერომ პაუელი პარასკევს ისაუბროს ვარსკვლავებით სავსე ანსამბლთან მონეტარული პოლიტიკის წინაშე მდგარი რთულ ვითარებაზე და იმაზე, თუ რას გეგმავს Fed. თუ აშშ-ს სურს იყოს მონეტარული პოლიტიკის ლიდერი, აქ არის ლიდერობის შანსი.
მე მაქვს რეკომენდაცია თავმჯდომარესთან. ეს მართლაც საკმაოდ მარტივია. ორი უკიდურესად აშკარა რამ ხდება, რამაც ხალხი დააბნია Fed-ის პოლიტიკაში. ესენია: 1. როგორ დაეცემა ინფლაცია ისე სწრაფად, როგორც ამას Fed ვარაუდობს, მანამდეც კი, სანამ ის საპროცენტო განაკვეთებს მხოლოდ ნეიტრალურ დონემდე გაზრდიდა? 2. როგორ აირჩია Fed-მა ის დონე, რომელზედაც ფიქრობს, რომ ინფლაცია თავისთავად დაეცემა, სანამ მონეტარული პოლიტიკა დანარჩენი სამუშაოს შესრულებას მოუწევს?
წაკითხვა: ფინანსური ბაზრები ემზადებიან იმისთვის, რაც შეიძლება იყოს „ძალიან ქორისტული“ ჯექსონ ჰოლის გამოსვლა Fed's Powell-ის მიერ.
სხვადასხვა ბანდა
2021 წელს, როდესაც ინფლაციამ ზრდა დაიწყო, ფედერალურმა რეზერვმა პირველად დაიკავა პოზიცია, რომ ინფლაციის ზრდა დროებითი იყო და, შესაბამისად, ცენტრალურმა ბანკმა არაფერი გააკეთა მის დასაპირისპირებლად. Fed აღარ არის ზუსტად ამ ბანდაში. მაგრამ, როგორც ჩანს, Fed არის დაკავშირებული ბანდაში, რომელიც ხედავს, რომ ინფლაცია იკლებს, სანამ ის ზრდის განაკვეთებს, მიუხედავად იმისა, რომ საპროცენტო განაკვეთები ინფლაციის მაჩვენებელზე ბევრად დაბალია. წარსულში, ფედერაციას უწევდა ფედერალური სახსრების განაკვეთის გაზრდა ინფლაციის მაჩვენებელზე მაღლა, რათა გაეკონტროლებინა იგი. ფედერაციას ეს უნდა ახსნას.
Fed-ის მიზნები
ამ ჩარჩოში, ფედერალური სარეზერვო სისტემა აერთიანებს პროგნოზებს რიგი ეკონომიკური ცვლადების და ფედერალური ფონდების განაკვეთის შესახებ. ჩვენ შეგვიძლია გადავხედოთ ამ პროგნოზების ცენტრალურ დიაპაზონს და მათში ვნახოთ შუა წერტილები. შემდეგ ჩვენ შეგვიძლია გამოვიყენოთ ეს, როგორც უხეში სახელმძღვანელო იმის შესახებ, თუ რას ხედავს Fed პოლიტიკა და შემდეგ მოელის ამის გაკეთებას.
Fed-ს ამჟამად აქვს ეს პროგნოზები წლის ბოლოს 2022, 2023 და 2024 წლებისთვის. და ამ პროგნოზებში, Fed ფოკუსირებულია PCE დეფლატორზე და არა CPI-ზე, საზომზე, რომლისთვისაც ინფლაცია კიდევ უფრო გიჟდება, ვიდრე ამ PCE-ში.
ივნისში PCE ინფლაცია 6.8%-ით გაიზარდა წინა წელთან შედარებით, ხოლო ძირითადი ინფლაცია PCE-ზე 4.8%-ით. ამასთან, Fed ეძებს Fed სახსრების განაკვეთს, რათა დაასრულოს 2022 წელი დაახლოებით 3.35%, 2023 წელს 3.85% და 2024 წელს 3.25% ეს დონეები ინფლაციის მიმდინარე მაჩვენებელზე დაბალია.
Fed ხედავს სათაური PCE 4.4% 2022 წლის ბოლოს, 2.65% 2023 წლის ბოლოს და 2.25% 2024 წლის ბოლოს. Fed წევრების შეფასებით ცენტრალური ტენდენციის დიაპაზონის შუა რიცხვების გამოყენებით, მეტრიკა გვაძლევს Fed სახსრების რეალურ განაკვეთს -1.8. % 2022 წლის ბოლოსთვის, 1.15% 2023 წლის ბოლომდე და -0.35% 2024 წლის ბოლომდე. განსაკუთრებით 2022 წელს, როდესაც ინფლაცია ამჟამად 6.8%-ია, Fed ხედავს PCE ინფლაციას 4.4% წლის ბოლომდე, მიუხედავად იმისა, რომ Fed სახსრების განაკვეთი მხოლოდ იზრდება. წლის ბოლომდე 3.35%-მდე. ვფიქრობ, ფედერაციამ უნდა გვითხრას, რატომ მოხდება ეს.
იხილეთ: ამ დივიდენდის აქციებს შეუძლიათ დაგიცვათ, რადგან ფედერალური რეზერვი ანელებს ეკონომიკას
შორს არ უტევს ინფლაციას სუპერ მაღალი საპროცენტო განაკვეთებით, როგორც ამას აკეთებდა პოლ ვოლკერი 1970-იანი წლების ბოლოს და 1980-იანი წლების დასაწყისში. სამუშაო.
საზოგადოება ხედავს CPI-ის ინფლაციის მაჩვენებელს, რომელიც გადააჭარბა 9%-ს, კვებითი სახსრების განაკვეთი (ამჟამად) 2.5%-ს და ფასიანი ქაღალდების ბაზრები უკვე ხმაურობენ Fed-ის „მიმართვის“ შესახებ დოვიურ პირობებს. რაზეა ეს? რომელ პლანეტაზე იფიქრებს ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ნებისმიერი საღად მოაზროვნე, გამოცდილი ინვესტორი, რომ Fed შეაჩერებს 2.5%-იან განაკვეთებს ასეთი მაღალი ინფლაციის პირობებში? ამაზე ვერ გიპასუხებ. მაგრამ, როგორც ჩანს, თითქმის დაუჯერებელია კითხვა, თუ რატომ გეგმავს Fed მხოლოდ Fed სახსრების განაკვეთის გაზრდას 3.85% -მდე ან 4% -მდე, როგორც ტერმინალური განაკვეთი.
მთავარია Fed სანდოობა
ფედერაციამ ნათლად უნდა გვითხრას რა ხდება აქ. და არ აქვს. ეს შეიძლება იყოს იმის გამო, რომ ინფლაციის მოლოდინები ძალიან დაბალია. მიჩიგანის უნივერსიტეტის ინფლაციის მოლოდინების კითხვა ხუთი წლის წინ ხედავს CPI-ის ინფლაციას 4%, მისი საშუალო მიხედვით და 3% მედიანის მიხედვით.
ეს შეიძლება იყოს ნდობის ნიშანი ფედერაციის მიმართ - თუ არა. მიზეზი, რის გამოც მე ვეჭვიანობ, არის ის, რომ ბაზრები შესაძლოა ეძებენ Fed-ს რეცესიის შესაქმნელად. ფედერაციას ბევრი ახსნა აქვს გასაკეთებელი, რათა ამა თუ იმ გზით დაგვარწმუნოს. ეს ბევრად მეტია, ვიდრე უბრალოდ სანდოობა ბაზრებზე – მას უნდა ჰქონდეს მოქმედი გეგმა.
მაგრამ სანდოობა ერთ-ერთი გასაღებია. სანდოობა რომ ჰქონდეს, ფედერაცია მზად უნდა იყოს გაუმკლავდეს რისკებს, წარუმატებლობის პოტენციალს. და, ჯერჯერობით, Fed ძირითადად გვთავაზობს მიდგომას „მიიღე შენი ნამცხვარი და მიირთვით ისიც“, რადგან პაუელი ამტკიცებს, რომ ჯერ კიდევ არსებობს გზა ეკონომიკის რბილი დაშვებისკენ.
სულ უფრო და უფრო ბაზრებზე ხმები უფრთხილდებიან ასეთი გზის არსებობას და აფრთხილებენ რეცესიის შესახებ. მიიღებს თუ არა Fed ამ საკითხს? და ამას ჯექსონ ჰოლში გააკეთებს თუ უბრალოდ ლაშქრობას?
რობერტ ბრუსკა არის FAO Economics-ის მთავარი ეკონომისტი.
წყარო: https://www.marketwatch.com/story/the-federal-reserves-powell-has-a-lot-of-explaining-to-do-11661445167?siteid=yhoof2&yptr=yahoo