არ იფიქროთ, რომ უარესი დასრულდა, ამბობს ინვესტორი ლარი მაკდონალდი.
საუბარია ფედერალური სარეზერვო პოლიტიკის ცვლილებებზე, რადგან საპროცენტო განაკვეთები სწრაფად იზრდება და აქციები იკლებს. ორივე შეიძლება გაგრძელდეს.
მაკდონალდი, დამფუძნებელი დათვის ხაფანგების ანგარიში და ავტორი "Colossal Failure of Common Sense", რომელიც აღწერს Lehman Brothers-ის 2008 წლის მარცხს, ელოდება უფრო მეტ არეულობას ობლიგაციების ბაზარზე, ნაწილობრივ, რადგან "დღეს მსოფლიო ვალი 50 ტრილიონი დოლარით მეტია, ვიდრე 2018 წელს იყო". და ეს დააზარალებს აქციებს.
ობლიგაციების ბაზარი ჯუჯა საფონდო ბაზარს - ორივე დაეცა წელს, თუმცა საპროცენტო განაკვეთების ზრდა უარესი იყო ობლიგაციების ინვესტორებისთვის, განაკვეთების (სარგებელი) და ობლიგაციების ფასებს შორის შებრუნებული ურთიერთობის გამო.
დაახლოებით 600 ინსტიტუციური ინვესტორი 23 ქვეყნიდან მონაწილეობს ჩეთებში Bear Traps-ის საიტზე. ინტერვიუს დროს მაკდონალდმა თქვა, რომ ამ ფულის მენეჯერებს შორის კონსენსუსი არის "საქმე იშლება" და რომ ფედერალურ რეზერვს საკმაოდ მალე მოუწევს პოლიტიკის შეცვლა.
ბრიტანეთში ობლიგაციების ბაზრის არეულობაზე მიუთითებს, მაკდონალდმა თქვა, რომ სამთავრობო ობლიგაციები 0.5%-იანი კუპონებით, რომლებიც დაფარულია 2061 წელს, დეკემბერში დოლარის მიმართ 97 ცენტად იყიდებოდა, აგვისტოში 58 ცენტი და ბოლო კვირების განმავლობაში 24 ცენტი.
კითხვაზე, შეეძლოთ თუ არა ინსტიტუციონალურ ინვესტორებს უბრალოდ შეენარჩუნებინათ ეს ობლიგაციები, რათა თავიდან აიცილონ დაჯავშნის ზარალი, მან თქვა, რომ წარმოებული კონტრაქტების მარჟის გამოძახების გამო, ზოგიერთი ინსტიტუციური ინვესტორი იძულებული გახდა გაეყიდა და დიდი ზარალი მიეღო.
და ინვესტორებს ჯერ არ უნახავთ ფინანსური ანგარიშგება, რომელიც ასახავს ამ ზარალს - ეს ძალიან ცოტა ხნის წინ მოხდა. ობლიგაციების შეფასების ჩამოწერა და ზოგიერთ მათგანზე ზარალის დაფიქსირება ზიანს აყენებს ბანკების და სხვა ინსტიტუციური ფულის მენეჯერების შედეგებს.
საპროცენტო განაკვეთები არ არის მაღალი, ისტორიულად
ახლა, თუ ფიქრობთ, რომ საპროცენტო განაკვეთებმა უკვე გაიარა, გადახედეთ ამ დიაგრამას, რომელიც აჩვენებს შემოსავალს აშშ-ს სახაზინო ობლიგაციების 10-წლიანი კუპიურებისთვის. TMUBMUSD10Y, 3.926% ბოლო 30 წლის განმავლობაში:
10-წლიანი სახაზინო ობლიგაციების სარგებელი მნიშვნელოვნად გაიზარდა, რადგან ფედერალური სარეზერვო სისტემა გამკაცრდა 2022 წლის განმავლობაში, მაგრამ ის საშუალო დონეზეა, თუ გადავხედავთ 30 წელს.
ფაქტები
10-წლიანი სარგებელი ზუსტად შეესაბამება მის 30-წლიან საშუალოს. ახლა გადახედეთ S&P 500-ის ფასისა და მოგების თანაფარდობების მოძრაობას SPX, -0.77% 31 წლის 2000 მარტიდან, რაც FactSet-ს შეუძლია მიაღწიოს ამ მეტრიკას:
ფაქტები
ინდექსის შეწონილი ფორვარდული ფასი-მოგების (P/E) თანაფარდობა 15.4-ია ორი წლის წინანდელ მაჩვენებელთან შედარებით. თუმცა, ის არც თუ ისე დაბალია, როდესაც შევადარებთ საშუალო 16.3-ს 2000 წლის მარტიდან მოყოლებული, ან 2008 წლის კრიზისის ქვედა შეფასებასთან 8.8.
კიდევ ერთხელ, განაკვეთები არ უნდა იყოს მაღალი, რომ დააზარალებს
მაკდონალდმა თქვა, რომ საპროცენტო განაკვეთები არ იყო საჭირო ისეთივე მაღალი, როგორც 1994 ან 1995 წლებში - როგორც ხედავთ პირველ დიაგრამაში - ნგრევის გამოწვევისთვის, რადგან „დღეს არის ბევრი დაბალი კუპონის ქაღალდი. სამყარო.”
”ასე რომ, როდესაც შემოსავალი იზრდება, გაცილებით მეტი ნგრევაა”, ვიდრე ცენტრალური ბანკის გამკაცრების წინა ციკლებში, თქვა მან.
შეიძლება ჩანდეს, რომ ყველაზე უარესი ზიანი მიყენებულია, მაგრამ ობლიგაციების შემოსავალი მაინც შეიძლება უფრო მაღალი იყოს.
13 ოქტომბერს სამომხმარებლო ფასების ინდექსის მორიგი ანგარიშის განხილვისას Goldman Sachs-ის სტრატეგებმა გააფრთხილეს კლიენტები. არ უნდა ველოდოთ ფედერალური სარეზერვო პოლიტიკის ცვლილებას, რომელიც მოიცავდა ზედიზედ სამი 0.75%-იანი ზრდა ფედერალური სახსრების განაკვეთს მის ამჟამინდელ სამიზნე დიაპაზონში 3.00%-დან 3.25%-მდე.
ღია ბაზრის ფედერალური კომიტეტი ასევე უბიძგებს გრძელვადიან საპროცენტო განაკვეთებს აშშ-ს სახაზინო ფასიანი ქაღალდების პორტფელის შემცირების გზით. მას შემდეგ, რაც ივნისში, ივლისსა და აგვისტოში თვეში 30 მილიარდი დოლარით შემცირდა, ფედერალურმა რეზერვმა სექტემბერში დაიწყო მათი შემცირება თვეში 60 მილიარდი დოლარით. და მას შემდეგ, რაც შეამცირა ფედერალური სააგენტოს ვალი და სააგენტოს იპოთეკური ფასიანი ქაღალდები თვეში 17.5 მილიარდი დოლარის ტემპით სამი თვის განმავლობაში, ფედერაციამ სექტემბერში დაიწყო ამ ქონების შემცირება თვეში 35 მილიარდი დოლარით.
ობლიგაციების ბაზრის ანალიტიკოსებმა BCA Research-ში, რაიან სვიფტის ხელმძღვანელობით, 11 ოქტომბერს კლიენტის შენიშვნაში დაწერეს, რომ ისინი აგრძელებდნენ მოლოდინს, რომ Fed არ შეაჩერებდა გამკაცრების ციკლს 2023 წლის პირველ ან მეორე კვარტალამდე. ისინი ასევე ელიან, რომ დეფოლტის განაკვეთი მაღალი იქნება. -სარგებელი (ან უსარგებლო) ობლიგაციები გაიზარდოს 5%-მდე მიმდინარე კურსიდან 1.5%. FOMC-ის შემდეგი შეხვედრა 1-2 ნოემბერს გაიმართება, პოლიტიკის შესახებ განცხადება 2 ნოემბერს.
მაკდონალდმა თქვა, რომ თუ ფედერალური სარეზერვო სისტემა გაზრდის ფედერალური სახსრების განაკვეთს კიდევ 100 საბაზისო პუნქტით და გააგრძელებს ბალანსის შემცირებას მიმდინარე დონეზე, „ისინი დაამსხვრევენ ბაზარს“.
პივოტმა შეიძლება არ შეაფერხოს ტკივილი
მაკდონალდი მოელის, რომ ფედერალური სარეზერვო სისტემა საკმარისად შეშფოთდება ბაზრის რეაქციით მის მონეტარული გამკაცრებაზე, რათა „უკან დაიხიოს მომდევნო სამი კვირის განმავლობაში“, გამოაცხადოს ფედერალური სახსრების უფრო მცირე 0.50%-იანი განაკვეთის გაზრდა ნოემბერში „და შემდეგ შეჩერდეს“.
მან ასევე განაცხადა, რომ 8 ნოემბერს აშშ-ის შუალედური არჩევნების შემდეგ ფედერალურ ფედერაციაზე ნაკლები ზეწოლა იქნება.
აზრი: საფონდო ბირჟა უჭირს. ეს იმიტომ, რომ ობლიგაციების ბაზარი "ძალიან ახლოს არის კრახთან".
არ იფიქროთ, რომ უარესი დასრულდა, ამბობს ინვესტორი ლარი მაკდონალდი.
საუბარია ფედერალური სარეზერვო პოლიტიკის ცვლილებებზე, რადგან საპროცენტო განაკვეთები სწრაფად იზრდება და აქციები იკლებს. ორივე შეიძლება გაგრძელდეს.
მაკდონალდი, დამფუძნებელი დათვის ხაფანგების ანგარიში და ავტორი "Colossal Failure of Common Sense", რომელიც აღწერს Lehman Brothers-ის 2008 წლის მარცხს, ელოდება უფრო მეტ არეულობას ობლიგაციების ბაზარზე, ნაწილობრივ, რადგან "დღეს მსოფლიო ვალი 50 ტრილიონი დოლარით მეტია, ვიდრე 2018 წელს იყო". და ეს დააზარალებს აქციებს.
ობლიგაციების ბაზარი ჯუჯა საფონდო ბაზარს - ორივე დაეცა წელს, თუმცა საპროცენტო განაკვეთების ზრდა უარესი იყო ობლიგაციების ინვესტორებისთვის, განაკვეთების (სარგებელი) და ობლიგაციების ფასებს შორის შებრუნებული ურთიერთობის გამო.
დაახლოებით 600 ინსტიტუციური ინვესტორი 23 ქვეყნიდან მონაწილეობს ჩეთებში Bear Traps-ის საიტზე. ინტერვიუს დროს მაკდონალდმა თქვა, რომ ამ ფულის მენეჯერებს შორის კონსენსუსი არის "საქმე იშლება" და რომ ფედერალურ რეზერვს საკმაოდ მალე მოუწევს პოლიტიკის შეცვლა.
ბრიტანეთში ობლიგაციების ბაზრის არეულობაზე მიუთითებს, მაკდონალდმა თქვა, რომ სამთავრობო ობლიგაციები 0.5%-იანი კუპონებით, რომლებიც დაფარულია 2061 წელს, დეკემბერში დოლარის მიმართ 97 ცენტად იყიდებოდა, აგვისტოში 58 ცენტი და ბოლო კვირების განმავლობაში 24 ცენტი.
კითხვაზე, შეეძლოთ თუ არა ინსტიტუციონალურ ინვესტორებს უბრალოდ შეენარჩუნებინათ ეს ობლიგაციები, რათა თავიდან აიცილონ დაჯავშნის ზარალი, მან თქვა, რომ წარმოებული კონტრაქტების მარჟის გამოძახების გამო, ზოგიერთი ინსტიტუციური ინვესტორი იძულებული გახდა გაეყიდა და დიდი ზარალი მიეღო.
წაკითხვა: ბრიტანეთის ობლიგაციების ბაზრის არეულობა ბაზრებზე მზარდი ავადმყოფობის ნიშანია
და ინვესტორებს ჯერ არ უნახავთ ფინანსური ანგარიშგება, რომელიც ასახავს ამ ზარალს - ეს ძალიან ცოტა ხნის წინ მოხდა. ობლიგაციების შეფასების ჩამოწერა და ზოგიერთ მათგანზე ზარალის დაფიქსირება ზიანს აყენებს ბანკების და სხვა ინსტიტუციური ფულის მენეჯერების შედეგებს.
საპროცენტო განაკვეთები არ არის მაღალი, ისტორიულად
ახლა, თუ ფიქრობთ, რომ საპროცენტო განაკვეთებმა უკვე გაიარა, გადახედეთ ამ დიაგრამას, რომელიც აჩვენებს შემოსავალს აშშ-ს სახაზინო ობლიგაციების 10-წლიანი კუპიურებისთვის.
3.926%
TMUBMUSD10Y,
ბოლო 30 წლის განმავლობაში:
10-წლიანი სახაზინო ობლიგაციების სარგებელი მნიშვნელოვნად გაიზარდა, რადგან ფედერალური სარეზერვო სისტემა გამკაცრდა 2022 წლის განმავლობაში, მაგრამ ის საშუალო დონეზეა, თუ გადავხედავთ 30 წელს.
ფაქტები
10-წლიანი სარგებელი ზუსტად შეესაბამება მის 30-წლიან საშუალოს. ახლა გადახედეთ S&P 500-ის ფასისა და მოგების თანაფარდობების მოძრაობას
-0.77%
SPX,
31 წლის 2000 მარტიდან, რაც FactSet-ს შეუძლია მიაღწიოს ამ მეტრიკას:
ფაქტები
ინდექსის შეწონილი ფორვარდული ფასი-მოგების (P/E) თანაფარდობა 15.4-ია ორი წლის წინანდელ მაჩვენებელთან შედარებით. თუმცა, ის არც თუ ისე დაბალია, როდესაც შევადარებთ საშუალო 16.3-ს 2000 წლის მარტიდან მოყოლებული, ან 2008 წლის კრიზისის ქვედა შეფასებასთან 8.8.
კიდევ ერთხელ, განაკვეთები არ უნდა იყოს მაღალი, რომ დააზარალებს
მაკდონალდმა თქვა, რომ საპროცენტო განაკვეთები არ იყო საჭირო ისეთივე მაღალი, როგორც 1994 ან 1995 წლებში - როგორც ხედავთ პირველ დიაგრამაში - ნგრევის გამოწვევისთვის, რადგან „დღეს არის ბევრი დაბალი კუპონის ქაღალდი. სამყარო.”
”ასე რომ, როდესაც შემოსავალი იზრდება, გაცილებით მეტი ნგრევაა”, ვიდრე ცენტრალური ბანკის გამკაცრების წინა ციკლებში, თქვა მან.
შეიძლება ჩანდეს, რომ ყველაზე უარესი ზიანი მიყენებულია, მაგრამ ობლიგაციების შემოსავალი მაინც შეიძლება უფრო მაღალი იყოს.
13 ოქტომბერს სამომხმარებლო ფასების ინდექსის მორიგი ანგარიშის განხილვისას Goldman Sachs-ის სტრატეგებმა გააფრთხილეს კლიენტები. არ უნდა ველოდოთ ფედერალური სარეზერვო პოლიტიკის ცვლილებას, რომელიც მოიცავდა ზედიზედ სამი 0.75%-იანი ზრდა ფედერალური სახსრების განაკვეთს მის ამჟამინდელ სამიზნე დიაპაზონში 3.00%-დან 3.25%-მდე.
ღია ბაზრის ფედერალური კომიტეტი ასევე უბიძგებს გრძელვადიან საპროცენტო განაკვეთებს აშშ-ს სახაზინო ფასიანი ქაღალდების პორტფელის შემცირების გზით. მას შემდეგ, რაც ივნისში, ივლისსა და აგვისტოში თვეში 30 მილიარდი დოლარით შემცირდა, ფედერალურმა რეზერვმა სექტემბერში დაიწყო მათი შემცირება თვეში 60 მილიარდი დოლარით. და მას შემდეგ, რაც შეამცირა ფედერალური სააგენტოს ვალი და სააგენტოს იპოთეკური ფასიანი ქაღალდები თვეში 17.5 მილიარდი დოლარის ტემპით სამი თვის განმავლობაში, ფედერაციამ სექტემბერში დაიწყო ამ ქონების შემცირება თვეში 35 მილიარდი დოლარით.
ობლიგაციების ბაზრის ანალიტიკოსებმა BCA Research-ში, რაიან სვიფტის ხელმძღვანელობით, 11 ოქტომბერს კლიენტის შენიშვნაში დაწერეს, რომ ისინი აგრძელებდნენ მოლოდინს, რომ Fed არ შეაჩერებდა გამკაცრების ციკლს 2023 წლის პირველ ან მეორე კვარტალამდე. ისინი ასევე ელიან, რომ დეფოლტის განაკვეთი მაღალი იქნება. -სარგებელი (ან უსარგებლო) ობლიგაციები გაიზარდოს 5%-მდე მიმდინარე კურსიდან 1.5%. FOMC-ის შემდეგი შეხვედრა 1-2 ნოემბერს გაიმართება, პოლიტიკის შესახებ განცხადება 2 ნოემბერს.
მაკდონალდმა თქვა, რომ თუ ფედერალური სარეზერვო სისტემა გაზრდის ფედერალური სახსრების განაკვეთს კიდევ 100 საბაზისო პუნქტით და გააგრძელებს ბალანსის შემცირებას მიმდინარე დონეზე, „ისინი დაამსხვრევენ ბაზარს“.
პივოტმა შეიძლება არ შეაფერხოს ტკივილი
მაკდონალდი მოელის, რომ ფედერალური სარეზერვო სისტემა საკმარისად შეშფოთდება ბაზრის რეაქციით მის მონეტარული გამკაცრებაზე, რათა „უკან დაიხიოს მომდევნო სამი კვირის განმავლობაში“, გამოაცხადოს ფედერალური სახსრების უფრო მცირე 0.50%-იანი განაკვეთის გაზრდა ნოემბერში „და შემდეგ შეჩერდეს“.
მან ასევე განაცხადა, რომ 8 ნოემბერს აშშ-ის შუალედური არჩევნების შემდეგ ფედერალურ ფედერაციაზე ნაკლები ზეწოლა იქნება.
არ გამოგრჩეთ: პრივილეგირებულ აქციებზე დივიდენდების შემოსავალი გაიზარდა. აი, როგორ უნდა აირჩიოთ საუკეთესოები თქვენი პორტფოლიოსთვის.
წყარო: https://www.marketwatch.com/story/the-stock-market-is-in-trouble-thats-because-the-the-bond-market-is-very-close-to-a-crash- 11665498623?siteid=yhoof2&yptr=yahoo