პიტერ შიფი: "დეზინფლაცია გარდამავალია"

CME FedWatch Tool-მა აჩვენა 99%-ზე მეტი 25-bps-იანი ზრდის ალბათობა წლის პირველ შეხვედრაზე, FOMC-მა ზუსტად ისე გამოაცხადა, როგორც მოსალოდნელი იყო, აწია ფედერალური სახსრების განაკვეთი 4.50%-მდე - 4.75%.

ეს ნაბიჯი აყენებს განაკვეთებს მათ უმაღლეს დონეზე 15 წელზე მეტი ხნის განმავლობაში, დაჩქარებული გამკაცრების შემდეგ, მათ შორის 75 წელს 2022 bps ზედიზედ ოთხი აწევის ჩათვლით.

ეძებთ ახალ ამბებს, ცხელ რჩევებს და ბაზრის ანალიზს?

დარეგისტრირდით Invezz ბიულეტენი დღეს.

გუბერნატორი პაუელი ცდილობდა შეენარჩუნებინა ქორის ტონი, აღნიშნა,,

…დაგვჭირდება არსებითად მეტი მტკიცებულება, რომ დავრწმუნდეთ, რომ ინფლაცია მდგრადი კლების გზაზეა… ძალიან ნაადრევია გამარჯვების გამოცხადება ან ვიფიქროთ, რომ ეს ნამდვილად მივიღეთ.

როდესაც ინფლაცია ჯერ კიდევ ოთხი ათწლეულის მაქსიმუმს უახლოვდება, კომიტეტმა განაცხადა, რომ გამკაცრება გაგრძელდება (თუ დეზინფლაცია კიდევ უფრო მკვეთრი არ გახდება).

თუმცა, როგორც ჩანს, ამ შეტყობინებამ ბევრი მიმღები ვერ იპოვა.

ამის საპირისპიროდ, ბაზრები გუშინ უფრო მაღალ დონეზე დასრულდა, S&P-მა 1.05% მოიპოვა.

ობლიგაციების შემოსავალი დაეცა, დოლარის კურსი დაეცა დაბალ 101-მდე და ოქრომ დაარღვია $1,970 დონე.

მიუხედავად იმისა, რომ Fed-ის მიმართულება და მასშტაბები ფართოდ იყო მოსალოდნელი, არჩევანი შემცირების შემდეგ 2022 წლის დეკემბერში ნახევარ პროცენტიანი ზრდის შემდეგ შეიძლება იყოს პირველი აღიარება იმისა, რომ მონეტარული გარემოს შესუსტება ახლოს არის.

"ტემპიდან" "განზომილებაში"

კვლევითი ნაშრომის ავტორებმა სახელწოდებით „შემოკლდა თუ არა შეფერხებები მონეტარული პოლიტიკის ტრანსმისიაში?“ გამოქვეყნებულია კანზას სიტის ფედერალური სარეზერვო ბანკის მიერ, წერდა,

ჩვენი შედეგები ვარაუდობს, რომ ინფლაციის პიკური შენელება შეიძლება მოხდეს პოლიტიკის გამკაცრებიდან დაახლოებით ერთი წლის შემდეგ.

Fed-მა, რომელმაც დაიწყო გამკაცრება 1 წლის პირველი კვარტალში, შეიძლება ფრთხილი იყოს, რომ ჩამორჩენების ერთობლივი ეფექტი შეიძლება იყოს ჩვენზე და გამოავლინოს ეკონომიკურ სისტემაში არსებული სისუსტეები.

გასაკვირი არ არის, რომ FOMC-ის განცხადებაში, პოლიტიკის შემქმნელებმა აღიარეს გაურკვევლობა ჩამორჩენის გარშემო, აღნიშნა,,

სამიზნე დიაპაზონში მომავალი ზრდის მასშტაბების განსაზღვრისას კომიტეტი გაითვალისწინებს მონეტარული პოლიტიკის კუმულაციური გამკაცრებას…

რიკ რაული, ცნობილი საქონლის ინვესტორი და Sprott US Holdings-ის ყოფილი პრეზიდენტი და აღმასრულებელი დირექტორი, გააფრთხილა,

…შესაძლოა, ჩვენ ჯერ არ მიგრძვნიათ საპროცენტო განაკვეთის მატება.

რაც მთავარია, Fed-მა შეცვალა სიტყვა „ტემპი“ და შეცვალა იგი „განზომილებით“ ზემოაღნიშნულ ტექსტში, რაც აშკარა ნიშანია იმისა, რომ პოლიტიკის გაურკვევლობა გაიზარდა და მიმდინარე გამკაცრების ციკლმა შესაძლოა თავისი კურსი გაიარა.

Fed-ის დეკემბრის შეხვედრის საპასუხოდ, დანიელ დიმარტინო ბუტმა, აღმასრულებელმა დირექტორმა და Quill Intelligence-ის მთავარმა სტრატეგიმ, გააზიარა მსგავსი შეშფოთება „შეკუმშული ჩამორჩენის ეფექტის“ შესახებ, რომლის კომენტარიც შეგიძლიათ ნახოთ. აქ დაწკაპუნებით.

დასაქმების ბაზარი (არა) ჯანმრთელობა

შრომის ბაზარზე აღქმული შებოჭილობა ცენტრალური იყო FOMC-ის თხრობაში განაკვეთების ზრდის შესახებ.

მაიკ შედლოკი, ცნობილი ბლოგერი, რომელიც მიშტალკის სახელით არის ცნობილი, რამდენიმე თვის განმავლობაში აწარმოებს შემთხვევაში რომ დასაქმება უფრო სუსტია, ვიდრე U3 უმუშევრობა და სათაური არაფერმერული სახელფასო ანაზღაურება გვთავაზობს.

მაგრამ რა იძლევა ციცაბო ხაზში ციცაბო ვარდნას?

დასაწყისისთვის, შრომის მონაწილეობის მაჩვენებლები GFC-ის შემდეგ კლების ტენდენციაზეა.

ასევე მოხდა მუშაკთა მასობრივი გამოსვლა კოვიდ-ის დაწყებიდან, მაშინ როცა სრულ განაკვეთზე როლები თითქმის ნახევარი მილიონით დაეცა 2022 წლის უკანა ნახევარში.

ნახევარ განაკვეთზე თანამშრომლები და კონცერტების მუშაკები, რომელთაგან ბევრი უპირატესობას ანიჭებს სრულ განაკვეთზე მუშაობას, გამოკითხვები აჩვენებს, რომ მთავარი პირობაა დასაქმების მაჩვენებლების დამადასტურებელი.

ზოგიერთი ძირითადი ფაქტორი გაფართოვდა ადრე მუხლი შრომის ბაზრის მდგომარეობაზე ინვეზირება.

ძლივს ორი კვირის წინ, დეკემბრის მონაცემებმა აჩვენა, რომ 35,000 დროებითი თანამშრომელი გაათავისუფლეს (ახსნა-განმარტება ხელმისაწვდომია ცალი დასაქმების ხარჯების ინდექსზე კვირის დასაწყისში), რაც ყველაზე მკვეთრ კლებას აღნიშნავს 2021 წლის დასაწყისიდან მოყოლებული.

მიუხედავად იმისა, რომ სამუშაო ადგილების გახსნა უფრო მაღალი იყო BLS-ის მიერ გუშინ გამოქვეყნებული მოხსენების მიხედვით, თანამდებობიდან გათავისუფლება ასევე გაიზარდა, გაიზარდა 15%-ით წელიწადში, განსაკუთრებით საპროცენტო განაკვეთების მიმართ მგრძნობიარე სექტორებში.

ინფლაცია შეუზღუდავია?

პიტერ შიფი, ევრო-წყნარი ოკეანის კაპიტალის მთავარი ეკონომისტი და გლობალური სტრატეგი, თვლის, რომ 2008 წლის შემდგომი უპრეცედენტო სტიმულის, ისევე როგორც ფისკალური ინექციების გათვალისწინებით, პანდემიის ფონზე, განაკვეთების ზრდა თავად არ იყო ისეთი ეფექტური, როგორც ამტკიცებდნენ.

მაგალითად, საკრედიტო ბარათის დავალიანება გაიზარდა ზემოთ $ 16 ტრილიონი 32022 კვარტალში, მაშინ როცა დაზოგვის მაჩვენებელი დაეცა თითქმის ყველა დროის ყველაზე დაბალ დონეზე 2.3%.

წარმოება ( განიხილეს აქ დაწკაპუნებით) რჩება არასაკმარისი და ემატება ცენტრალური ბანკის პრობლემების სიას.

სხვა ფაქტორებთან ერთად, როგორიცაა საცალო გაყიდვების ღრმა ვარდნა, მოსავლიანობის მრუდის გახანგრძლივებული ინვერსია და მზარდი რეცესიის რისკები, Fed შეიძლება აიძულოს შეამციროს განაკვეთები წლის ბოლოს.

ამ მაჩვენებლების სისუსტის გათვალისწინებით, დასაქმების ბაზრის გადაჭარბებული სიძლიერე და ამაღლებული ავტო, მომხმარებელი და იპოთეკური ვალი, აშშ შესაძლოა უფრო ღრმა რეცესიას უყურებს, ვიდრე მოსალოდნელი იყო.

თუ FOMC იქნებოდა საყრდენი, შიფი ელოდება,

ინფლაცია კიდევ უფრო გაუარესდება... დეზინფლაცია გარდამავალია.

ცხადია, მცირე ზომის ნიმუშის საფუძველზე, დეზინფლაციის მიმდინარე რაუნდი დაიწყო არაჩვეულებრივად სწრაფად და შესაძლოა არამდგრადად.

აქ  მდე აქ დაწკაპუნებითმე ვამტკიცებდი, რომ

სამოცდაათიან და ოთხმოციან წლებში აშშ-ში სამომხმარებლო ფასების ინფლაციამ ორ ცალკეულ შემთხვევაში 8% დაარღვია. ჯერ ერთი, 1973 წლიდან 1975 წლამდე ის 8%-ზე მაღლა რჩებოდა ზედიზედ 23 თვის განმავლობაში. მეორე შემთხვევაში, 1978-1982 წლებში, ეს გაგრძელდა ზედიზედ 41 თვე.

შედარებისთვის, 2022 წლის განმავლობაში ინფლაცია 8 თვის განმავლობაში 7%-მდე დაეცა და ახლა 6.5%-მდე შემცირდა.

Outlook

თუ გავითვალისწინებთ შესაძლოა აღიარებულზე სუსტი შრომის მონაცემებს, დანაზოგების დეფიციტს და ფინანსური ბაზრების ოპტიმისტურ რეაქციას პაუელის გამოსვლის შემდეგ, მონეტარული ხელისუფლებამ შესაძლოა მართლაც შეწყვიტოს გამკაცრების ციკლი.

თუ ასეა, შემცირება სავარაუდოდ გარდაუვალი იქნება Q2 ან Q3, რაც იმას ნიშნავს, რომ ინფლაცია შეიძლება ხელახლა გააქტიურდეს (შესაძლოა სასტიკად).

შრომის ბაზრის პოზიციის უფრო სრულყოფილი სურათის მისაღებად, ინვესტორები ყურადღებით დააკვირდებიან ხვალინდელ სამუშაო ანგარიშს.