ვერცხლის ფიზიკური ვარდნა იზრდება ბუილონის გლობალურ ბირჟებზე

ეს არის ზღაპარი ორი ბაზრის შესახებ, რომელიც არეულად არის ერთში.

დამწყებთათვის, საერთაშორისო ვერცხლის ფასი ნამდვილად არ არის ვერცხლის ფასი. გაკვირვებული? ვიცი, რომ ვიყავი.

ამ საკითხის დეტალურად საილუსტრაციოდ მე დავწერე ა ცალი ფიზიკურზე ოქროს ბაზარი სახელწოდებით „ოქროზე ფიზიკური მოთხოვნა იზრდება ფინანსური აქტივების სისხლდენის გამო“.

რატომ ფიზიკური? ეს იმიტომ, რომ ფასი ძვირფასი ლითონები ჩვენ ვხედავთ საერთაშორისო ბაზრებზე ქაღალდის ლითონის ფასების მატებას და არა რეალურს.

ქაღალდის ლითონები არსებითად არის მიწოდების კონტრაქტები, ფიუჩერსული ბაზარი, ვაჭრობა განუსაზღვრელი ვადით. საკუთრება მუდმივად იცვლის ხელს - ხელშეკრულებას, ისევ და არა ძირეულ ნივთს.

აღნიშნულ სტატიაში მე აღვნიშნე შემდეგი:

... 2013 წლის მიხედვით მოხსენება ლონდონის ბუილონის ბაზრის ასოციაციის (LBMA) და ლონდონის პლატინის და პალადიუმის ბაზრის (LPPM) მიერ, ტრანზაქციების 95%-ში, კონტრაქტები გადაინაცვლებს და არ ხდება ფიზიკური მიწოდება. ამრიგად, ფიზიკური ლითონები ჩვეულებრივ არ იცვლება ლითონების გაცვლაზე.

ანალოგიურად, ენდრიუ ლეინიძვირფასი ლითონების მწერალმა თქვა,

მსოფლიოს მასშტაბით მფლობელობაში მყოფი - არ ვაჭრობის ოქროს მფლობელობაში არსებული ოქროს დაახლოებით 95% არის გაუნაწილებელი ოქრო. ეს არის განსაცვიფრებელი სტატისტიკა.

მსგავსი მექანიზმი მოქმედებს ვერცხლზე.

გამოუყენებელი ვერცხლის შემუშავება, ბუილონის მაქს წერს,

…(ეს) უბრალოდ, არ არის იგივე, რაც ფიზიკური ვერცხლის ფლობა. პირიქით, ეს არის პრეტენზია ვერცხლის გარკვეულ რაოდენობაზე, ბანკის მიერ ინვესტორზე გაცემული IOU. გაუნაწილებელი ბუილონი არის ბანკის საკუთრება და არა ინვესტორის.

ისევ ჩემს ადრინდელ სტატიაზე დაყრდნობით,

ქაღალდის ლითონები, რომლებიც წარმოადგენენ უძრავ ნივთს, შეიძლება იყოს სიდიდის რიგითობა, ვიდრე რეალური ფიზიკური მიწოდება. შედეგად, ეს ბაზრები შეიძლება იყოს ძალიან ცვალებადი და მათი ლიკვიდობა ხშირად გამოიყენება ფართო ფინანსურ ბაზრებზე ზარალის დროს მარჟის დასაფარად.

ამრიგად, ფიზიკური ნივთიერების მიწოდებისა და მოთხოვნის საფუძვლები არ განსაზღვრავს ქაღალდის ოქროს ფასს. ქაღალდის ბაზარი მიჰყვება საკუთარ ძლიერ ფინანსურ ლოგიკას და განცალკევებულია ფიზიკური საფუძვლებისგან.

პრობლემის მასშტაბები აშკარა ხდება, როდესაც გადავხედავთ 2014 წლის კვლევას Fabrice Drouin RistoriGoldBroker-ის დამფუძნებელი და თავმჯდომარე, რომელმაც შეაფასა,

…ფიზიკური ვერცხლის ყოველ უნციაზე 250 უნცია ქაღალდის ვერცხლი ბრუნავს რამდენიმე ფინანსურ პროდუქტში. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, 250-დან მხოლოდ ერთი გაცემული კონტრაქტი ან სერტიფიკატი იქნება კონვერტირებადი ფიზიკურ ვერცხლად.

დაშვებული vs რეგისტრირებული ვერცხლი

რაც არ უნდა გასაოცრად ჟღერდეს, როგორ შეგვიძლია დარწმუნებული ვიყოთ, რომ ვერცხლის ბაზარზე ღრმა დისბალანსია?

ისე, COMEX-მა გვითხრა, სადაც ნათქვამია, 2021 წლის თებერვალში,

…იმისათვის, რომ წარმოედგინა კონსერვატიული მიწოდების მარაგი, რომელიც შეიძლება ადვილად ხელმისაწვდომი იყოს მიწოდებისთვის, მიიღო გადაწყვეტილება ამ დროისთვის მისი მოხსენებული დასაშვები ვერცხლის 50%-ის ფასდაკლებით.

ეს ნიშნავს, რომ ზოლები, რომლებიც ითვლებოდა გამოსასყიდად ხელმისაწვდომად, უბრალოდ განახევრდა.

ამის ოდნავ დასაშლელად, დასაშვები ვერცხლი არის ნებისმიერი ვერცხლი, რომელიც შეესაბამება კარგი მიწოდების რეგულაციებს.

ეს ნიშნავს, რომ თუ ვინმეს სურდა ფიზიკური ვერცხლის გატანა ბაზრიდან, შესაბამისი ვერცხლი იქნებოდა საკმარისად კარგი ხარისხის და დააკმაყოფილებს სტანდარტიზაციის აუცილებელ მახასიათებლებს, რათა ოფიციალურად გამოვიდეს COMEX-ის მეშვეობით და დახუროს ხელშეკრულება. 

თუმცა, უფლებამოსილ ვერცხლს არ აქვს გაცემული რაიმე ასეთი ორდერი. ეს ნიშნავს, რომ ფიზიკური ვერცხლის დიდი ხნის მფლობელებს არ აქვთ ვალდებულება დააბრუნონ ვერცხლი ბირჟაზე, როდესაც კონტრაქტის მფლობელს სურს შეგროვება.

მართლაც, გრძელვადიანი მფლობელები, სავარაუდოდ, თვლიან, რომ ფიზიკური ღირებულება გააგრძელებს ფასს და დეფიციტის დროს, ნაკლებად სავარაუდოა, რომ ეს რესურსები გაიყიდოს ფასის მნიშვნელოვანი ზრდის გარეშე.

იმისათვის, რომ საკითხებზე კიდევ უფრო ბუნდოვანი,

… ჩატარებულმა გამოკითხვებმა არ აჩვენა მკაფიო კონსენსუსი იმის შესახებ, თუ რამდენი ვერცხლი იხარჯება გრძელვადიან ინვესტიციებზე.

ასე რომ, ბირჟამ აღიარა, რომ არ იცის, რამდენი ფიზიკური ვერცხლი იქნება ხელმისაწვდომი გამოსაშვებად, თუ ბაზრის მონაწილეები გადაწყვეტენ მონაწილეობას ფიზიკური გამოსყიდვისთვის.

ეს იმიტომ ხდება, რომ, პირველ რიგში, ძალიან ბევრი კონტრაქტია და იმ ლითონის დიდი ნაწილი, რომელიც ჩაითვლება მიწოდებისთვის დასაშვებად, არასოდეს დარეგისტრირდება.

რეგისტრირებული პროდუქტებია ის პროდუქტები, რომლებიც ადვილად ხელმისაწვდომია ინვესტორებისთვის, რომლებსაც სურთ ბუილონის მიწოდება.  

არსებითად, ეს იგივეა, რაც დაშვებული ვერცხლი, მაგრამ თან ახლავს ფიზიკური გატანის ორდერი.

ინტენსიური დაქვეითება

ვინაიდან ახლა ჩვენ გვაქვს ღრმა დიქოტომიის არომატი ქაღალდის გაცვლაში, შემდეგი ნაწილი საკმაოდ დამაინტრიგებელი ხდება - ფიზიკური შეფერხებები ყველაზე მაღალ დონეზეა.

სექტემბრის თვეში, LBMA ვერცხლის მარაგები დაეცა წარმოუდგენლად 4.9%, შემცირდა ზედიზედ 10 თვის განმავლობაში და რეგისტრირებული მარაგები ახლა მხოლოდ დაახლოებით 45 მილიონი უნციაა.

ატლანტიკის გადაღმა, ნიუ-იორკში დაფუძნებულმა COMEX-მა სექტემბერში 1,404 ტონა შემცირდა.

რეგისტრირებული ვერცხლის მარაგი კიდევ უფრო ნაკლებია, მხოლოდ 1,186 ტონა ან დაახლოებით 38 მილიონი უნცია.

მიუხედავად იმისა, რომ ყველა დროის ყველაზე დაბალი მაჩვენებელი 20 მილიონს უახლოვდება, ქვემოთ მოცემული გრაფიკი გვიჩვენებს, თუ როგორ ჩამოვარდა COMEX-ში ვერცხლის ფიზიკურმა მარაგი ბოლო თვეებში.

შესაბამისად ენდი სექტმენიMiles Franklin Precious Metals-ის პრეზიდენტი და აღმასრულებელი დირექტორი, წარმოუდგენლად,

…კონტრაქტები, რომლებიც ღიაა და შეიძლება ითქვას, რომ ჩვენ გვინდა მიწოდება. ამ კონტრაქტებში 1,802%-ით მეტია, ვიდრე მათ მხარდამჭერი ბარები.

დედამიწაზე

მიუხედავად იმისა, რომ ვერცხლის უფლებამოსილი აქციები შეიძლება გადავიდეს რეგისტრაციაზე, რატომ ირჩევენ ამას გრძელვადიანი მფლობელები? COMEX-ის ძვირფასი ლითონების უმეტესობა ინახება შერჩეულ საცავებში აშშ-ის მასშტაბით, რომლებიც ეკუთვნის სუბიექტებს, რომლებიც ემსახურებიან საკუთარ კლიენტებს.

ეს არის ის, სადაც ის შეიძლება დამაბნეველი იყოს.

დავუშვათ, ერთეული, რომელიც ფლობს სარდაფს, რომელიც აკრედიტებულია COMEX-ის მიერ, ასევე გასცემს ETF ვერცხლისთვის. საერთო ჯამში, ჰიპოთეტურ ვერცხლის მხარდაჭერით ETF-ს აქვს 80 ერთეული.

ახლა, COMEX-ის ანგარიშები აჩვენებს, რომ ერთეულის სარდაფი იტყობინება სულ 100 ერთეულს.

ასე რომ, 100 ერთეულიდან, რომლებიც, გავრცელებული ინფორმაციით, ხელმისაწვდომია მიწოდებისთვის, (თუ არ ჩავთვლით იმას, რომ უკვე ძალიან ბევრი ქაღალდის კონტრაქტია), 80% არის ერთეულის ETF მფლობელების წინასწარი საკუთრება და უზრუნველყოფილია საკუთარი კლიენტებისთვის, არა. მოვაჭრეები ბირჟაზე.

Manly-ს თქმით, სწორედ ასე მოხდა JP Morgan-ის iShares Silver Trust-ის (SLV) შემთხვევაში, სადაც ჰოლდინგების მხოლოდ 28.3% არ იყო ETF-ში.

He დამატებული,

და ეს მხოლოდ ერთი მაგალითია. ასე რომ, მაშინვე ჩვენ ვხედავთ საფრთხის სიდიდეს იმის ვარაუდში, რომ "დასაშვები ვერცხლი" გარკვეულწილად დაკავშირებულია COMEX-თან.

ამდენად, მხოლოდ სწრაფად ამოწურვადი რეგისტრირებული ვერცხლი არის რაიმე შედეგი ინვესტორისთვის, რომელიც აპირებს შესაბამისი წილის გატანას.

უპრეცედენტო მოთხოვნა და ფასების განსხვავება

დოქტორი ტაილერ უოლი, SD Bullion-ის პრეზიდენტი და აღმასრულებელი დირექტორი განაცხადა,

… (ბაზარი) ისეთივე მჭიდროა, როგორც მე ოდესმე მინახავს.

ჩემი აზრით, ფიზიკური მოთხოვნის დიდი ნაწილი მოდის ათწლეულების განმავლობაში მარტივი საკრედიტო ხელმისაწვდომობისგან, რამაც გადაატრიალა ჩვენი ფინანსური სისტემები და ღირებულების იდენტიფიცირების პროცესები.

დაბალი საპროცენტო განაკვეთებისა და რაოდენობრივი შემსუბუქების გლობალურ ფინანსურ არქიტექტურაში გამყარებასთან ერთად, აქტივების ღირებულებები ფუნდამენტურ საფუძვლებს ბევრად აღემატებოდა და რისკი თითქმის არ იყო.

მიმდინარე წელს მონეტარული გამკაცრებამ ბოლო მოუღო წვეულებას. ჩვენ ვნახეთ აქციების, ობლიგაციები, საზოგადოება REIT-ები და თითქმის ყველა სხვა ფინანსირებულ პროდუქტს ურტყამს.

ცნობილი ეკონომისტი ნურიელი რუბინიBloomberg-თან ინტერვიუში განაცხადა, რომ 60-40,70-30 და პორტფელის მშენებლობის სხვა ტრადიციული კომბინაციები აგრძელებენ სისხლდენას როგორც აქციებიდან, ასევე. ვალის მხარეები

ნაღდი ფულიც კი გვთავაზობს უკუგების უარყოფით რეალურ მაჩვენებლებს ჯიუტად მაღალი ინფლაციის გათვალისწინებით.

ფინანსური ინსტრუმენტების უმეტესობისგან განსხვავებით, ქაღალდის ბუილონი მიბმულია მყარ აქტივთან, ყოველ შემთხვევაში, გარკვეულწილად.

ბევრი გრძელვადიანი ინვესტორი, მათ შორის ფინანსური ინსტიტუტები, უფრთხილდებიან ბაზრებზე უფრო მეტ ტურბულენტობას და სტაგფლაციის საფრთხეს.

იმის ნაცვლად, რომ განაგრძონ ქაღალდის ძვირფასი ლითონების შენახვა და მათი პორტფელის ეროზიის ყურება, რამდენიმე კონტრაქტის მფლობელმა აირჩია მასობრივი თანხის გატანა და რეალური ძირითადი აქტივის - ფიზიკური ვერცხლის შენახვა.

მიუხედავად ამისა, ვერცხლის საერთაშორისო ფასი აგრძელებს ვარდნას, მიუხედავად დეფიციტის მკვეთრი ზრდისა, მუდმივი გატანის გამო და გრძელვადიანი მფლობელების მზარდი განზრახვა არ გამოუშვან ლითონი სისტემაში.

სინამდვილეში, ქაღალდის ფასი 18%-ით დაბალია YTD.

სხვა აქტივების მსგავსად, მას აწუხებდა ძლიერი დოლარი და მზარდი განაკვეთები.

მეორეს მხრივ, ვერცხლის არწივის ფიზიკური ფასი ავლენს მკაფიო ნიშნებს ზევით. 

მარიო ინეკო, ყოფილი ობლიგაციების მოვაჭრე ლონდონში და ახლა Youtuber, მიაჩნია,

ქაღალდიდან მძიმე აქტივებზე გადასვლა ახლახან იწყება.

ეს კიდევ უფრო ხაზს უსვამს იმ ფაქტს, რომ ლითონი და ფიუჩერსი რეალურად ორი ცალკეული ბაზარია, რომლებიც ხშირად ერთიანდება.

ენდრიუ მაგუაირიტრეიდერი და Kinesis-ის დირექტორი დარჩა უსიტყვოდ, რომ ზოგიერთ შემთხვევაში აშშ-ს ზარაფხანის მიერ გამოშვებული ვერცხლის არწივების ფიზიკური პრემია 75%-ით მაღალი იყო და სწრაფად უახლოვდება 100%-ს.

უფრო შემაშფოთებელია, რომ ვერცხლის კონტრაქტები სექტემბერში უკან დაიხია, რაც იმას ნიშნავს, რომ ადგილზე ფასები ფიუჩერსების ფასებზე მაღლა ვაჭრობდა. ეს ინვერსია მიანიშნებს იმაზე, რომ მყიდველები ელიან, რომ მიწოდება მომავალში გაურკვეველია და რომ ადრეული ან დაუყოვნებელი მიწოდებისთვის პრემიის გადახდა გონივრული გადაწყვეტილებაა.

ენდი სექტმენმა დღევანდელი ვითარება შემდეგნაირად აღწერა:

ასე რომ, როდესაც ფასი იკლებს, მსოფლიოში ყველაზე დიდი ფული (კომერციული ბანკები და დაწესებულებები) აშრობს ზემოდან ქვევით ყველა ხელმისაწვდომი ლითონს - LBMA, COMEX, დუბაი, შანხაი, ETF-ების უკანა კარი…

მან დაამატა,

...ფასი არის ყველაზე დიდი ინსტრუმენტი არასწორი მიმართულების ხალხის მიერ მის დაგროვებაში.

როგორც ჩანს, Schectman აღნიშნავს, რომ ვინაიდან ფასი წარმოადგენს უხვი ქაღალდის კონტრაქტებს და არა თავად ვერცხლს, ის რჩება იმაზე დაბალი, ვიდრე უნდა, რაც აფერხებს შესყიდვის ინტერესს.

სინამდვილეში, სიტუაცია შეიძლება კიდევ უფრო უარესი იყოს საშუალო კონტრაქტის მფლობელისთვის. მის პროფესიულ ქსელებთან დისკუსიის შემდეგ, დოქტორმა უოლმა თქვა:

...მათ არ ეგონათ, რომ უთქმელი ვერცხლი დარჩა, უბრალოდ ხალხს ეს ჯერ არ გაუგია...

საერთაშორისო შესყიდვები

ინსტიტუციური შესყიდვის გარდა, ფიზიკურ ვერცხლზე მოთხოვნა დიდი იყო გერმანიაში, ჩინეთსა და მთელ აზიაში.

ინდოეთმა ცოტა ხნის წინ შეამცირა საბაზო იმპორტის ფასები ვერცხლისა და სხვა საქონლისგან. ამ ნაბიჯმა შეამცირა იმპორტიორთა გადასახადები.

როგორც ვერცხლის უმსხვილესი მყიდველი საერთაშორისო ბაზრებზე და იმის გათვალისწინებით, რომ დიპავალის წმინდა ფესტივალი ამ თვის დასაწყისში იყო, ვერცხლის შემოდინების პირველი შეფასებები, გავრცელებული ინფორმაციით, თვეში 1,700 ტონამდე გაიზარდა, რაც დაჩრდილა COMEX-ის კონტრაქტებიდან გადინება და ხელი შეუწყო ფიზიკურს. შებოჭილობა გლობალურ ბაზარზე.

ყიდვა

როლების შეცვლით, ბუილონის დილერებმა მთელს მსოფლიოში დაიწყეს მიმზიდველი გარიგებების შეთავაზება ვერცხლის მფლობელებისთვის, ლითონის უკან ყიდვის მიზნით. ეს არის მკვეთრი მაჩვენებელი იმისა, რომ მეტალის ორგანიზაციები ხედავენ, რომ ფიზიკური ფასები უფრო მაღალია.

დოქტორმა უოლმა თქვა, რომ მისი ფირმა გასული კვირის განმავლობაში სთავაზობდა 11.0 აშშ დოლარს ზემოთ ადგილზე US Mint Silver Eagles-ს.

Innecco-ს ასევე მიმართეს ძვირფასი ლითონების დილერებმა დიდ ბრიტანეთში და შესთავაზეს მას 10% - 20% ადგილზე, რაც, მისი მოლოდინით, გაიზრდება.

უეცარი გაჩენა ვერცხლის ფიზიკურ ბაზარზე ხაზს უსვამს გლობალურ დეფიციტს, ცნობები იმის შესახებ, რომ მომხმარებელს არ შეუძლია რაიმე პროდუქტის შეძენა ისეთი შორს, როგორიც არის ავსტრალია, გაერთიანებული სამეფო და შეერთებული შტატები.

მზარდი ვალი და საყრდენი

ამასთან დაკავშირებით, სახელმწიფო და კერძო ვალი მთელ მსოფლიოში გაიზარდა და ვალდებულებების ზომა დღეს ნამდვილად დამაფიქრებელია.

Fed-ის მიერ განაკვეთების გამკაცრებით, ეკონომიკური ანალიზის ბიურო სავარაუდო რომ ფედერალურ მთავრობას მხოლოდ 736.6 წლის მესამე კვარტალში 3 მილიარდი დოლარის პროცენტის ვალი ჰქონდა.

ეს ვითარება სულ უფრო გაუსაძლისი ხდება და გუბერნატორ პაუელის მიერ გადატრიალების შანსები კვლავ იზრდება, რადგან სხვა დასავლეთის ცენტრალური ბანკები, განსაკუთრებით ინგლისსა და კანადაში, იწყებენ გაზის შემსუბუქებას.

ასეთ ვითარებაში, ფიზიკური ძვირფასი ლითონები გაიზრდება მაღალი მოსავლიანობის პროდუქტებისგან პროცენტიანი კონკურენციის შემცირების გამო.

Outlook

ჯეფ კლარკი, ძვირფასი ლითონების უფროსი ანალიტიკოსი GoldSilver.com-ში, განაცხადა,

…2030 წლისთვის…ვფიქრობ, რომ გსურთ დაიჭიროთ თქვენი ვერცხლი, მოდი ასე ვთქვათ… შემდეგი არის ციკლი. ერთადერთი რაც არ ვიცით არის დრო. სილვერის დნმ ძალიან ნათელია…. მოსაწყენია, მოსაწყენია და უცებ რა ხდება? არის ეს უეცარი, თითქმის ძალადობრივი მწვერვალი, სადაც ის უბრალოდ არსაიდან მოდის, იჭერს ბევრ ადამიანს და აგრძელებს ამ უზარმაზარ რბოლას… ასე რომ, ვფიქრობ, 2023 წელი შეიძლება იყოს ძალიან საინტერესო ვერცხლისთვის… როდესაც ფიზიკური ინვესტიციების მოთხოვნა მაღალია, ვერცხლი მიდრეკილია. უპასუხეთ და გადადით ერთ-ერთ ამ მწვერვალზე.

მაღალი ინფლაციის, მოახლოებული ფინანსური წინააღმდეგობებისა და გეოპოლიტიკური დაპირისპირების გარემოში, დასძინა მან.

…მე მაინც ვფიქრობ, რომ ვერცხლი ათწლეულის ვაჭრობა იქნება.