(ბლუმბერგი) - ფედერალური სარეზერვო რეზერვის შეფერხების იმედების გაქრობის გამო, ინვესტორები იძულებულნი არიან გააკეთონ ის, რისი თავიდან აცილებასაც მთელი წელი ცდილობდნენ: შეაფასონ აქციები მათი დამსახურების მიხედვით. რასაც ისინი ხედავენ არ არის ლამაზი.
ყველაზე წაკითხული ბლუმბერგიდან
S&P 500 ამ კვირაში 3.4%-ით დაეცა - ოქტომბრის შუა რიცხვებიდან ერთ დროს შეცვალა თავისი რალის დაახლოებით ნახევარი, რადგან ჯერომ პაუელის ურყევმა ომმა ინფლაციასთან და ამერიკის გაუარესებულმა რეცესიის შანსებმა გამოავლინა შეფასების ფონზე, რომელიც შეიძლება გადაიჭრას მხოლოდ ინვესტორების მეტი ტკივილით. ობლიგაციების შემოსავლების ზრდა ამძიმებს სიტუაციას, როდესაც აქციები შეიძლება იყოს 10%-დან 30%-მდე ძალიან ძვირი ისტორიიდან გამომდინარე.
უახლესი ბაზრის ვარდნა, რომელიც მოვიდა ორკვირიანი დიდი აქციების შემდეგ, არის არასასურველი შეხსენება შეფასებების ზემოქმედების შესახებ მათთვის, ვინც ახლახან დაგროვდა აქციებში ერთ-ერთი ყველაზე სწრაფი კურსით წელს. გასულ თვეში ინვესტორებმა 58 მილიარდი დოლარის ახალი ფული ჩაყარეს აქციაზე ორიენტირებულ ბირჟაზე ვაჭრობის ფონდებში, ყველაზე მეტი მარტის შემდეგ, გვიჩვენებს Bloomberg-ის მიერ შედგენილი მონაცემები.
„ჩვენ ახლა მესამე რაუნდში ვართ, სადაც ინვესტორები თამაშობენ ქათამს Fed-თან და მარცხდებიან“, - თქვა მაიკ ბეილიმ, FBB Capital Partners-ის კვლევის დირექტორმა. „ინვესტორებს ახლა უფრო მეტი დაბრკოლება აქვთ გზაზე, რადგან ფედერაცია აშკარად ცდილობს ეკონომიკის შენელებას, მაშინ როცა მოგება სავარაუდოდ ადრეულ ეტაპზეა მტკივნეული 10%-დან 20%-მდე შემცირების წინა მწვერვალებთან შედარებით.
გასული წლების წარმატებული შესყიდვებით ცდუნება, ხარები არ დანებდნენ განმეორებითი წარუმატებლობის მიუხედავად, მათ შორის უახლესი წარუმატებლობისა, რაც მოხდა მას შემდეგ, რაც Fed-ის თავმჯდომარე ჯერომ პაუელმა კვლავ გაანადგურა ოპტიმიზმი მდორე ცენტრალური ბანკის მიმართ.
შეფასების მასიური კორექტირების შემდეგაც კი, აქციები შორს არის ყვირილი იაფისაგან, რაც გადის წარსულში დათვი ბაზრის ბოლოებზე. ოქტომბრის ყველაზე დაბალ დონეზე, S&P 500 ვაჭრობდა 17.3-ჯერ მეტი მოგებით, რაც აჭარბებდა წინა 11-ვე შემცირების მინიმალურ შეფასებას და 30%-ით აჭარბებდა მათ მედიანას.
"ძნელია იპოვო ძალიან ძლიერი ხარის შემთხვევა აქციებისთვის", - თქვა ჩარლი რიპლიმ, საინვესტიციო სტრატეგი Allianz Investment Management-ში. „ცხადია, ფედერალურმა ფედერაციამ უკვე გააკეთა უზარმაზარი გამკაცრება ეკონომიკაში, მაგრამ ჩვენ ნამდვილად არ გვინახავს ამ პოლიტიკის გამკაცრების მნიშვნელოვანი შენელება. ასე რომ, მე არ ვფიქრობ, რომ ჩვენ ჯერ კიდევ გვინახავს, შესაძლოა, ყველაზე უარესი“.
რა თქმა უნდა, შეფასებები იძლევა დროის ცუდ ინსტრუმენტს და კორპორატიული მოგების მუდმივი გაფართოება ასევე, მათემატიკურად რომ ვთქვათ, შეიძლება შესთავაზოს გზა, რომლითაც მათი ჭარბი განკურნება ხდება. თუმცა, ვინც უყურებს საპროცენტო განაკვეთების და შემოსავლების ტრაექტორიას, აღიარებს, რომ ფუნდამენტური ფონი ავის მომასწავებელია.
მიუხედავად იმისა, რომ სამართლიანი საბაზრო ღირებულების გაზომვა აშკარად არაზუსტი მეცნიერებაა, ტექნიკა, რომელიც ადარებს შემოსავლის ნაკადს აქციებიდან და ობლიგაციებიდან, რომელიც ცნობილია როგორც Fed მოდელი, ასახავს რისკებს, რომლებიც ექმნებათ კაპიტალის ინვესტორებს. ამ მოდელის მიხედვით, S&P 500-ის მოგება, მისი P/E კოეფიციენტის საპასუხო მაჩვენებელი, 1.3 პროცენტული პუნქტით აღემატება 10-წლიანი Treasuries-ის შემოთავაზებას, რაც 2010 წლის შემდეგ ყველაზე მცირე პრემიასთან ახლოსაა.
თუ 10-წლიანი შემოსავალი გაიზრდება 5%-მდე ამჟამინდელი 4.2%-დან - სცენარი, რომელიც არ არის გამორიცხული, როდესაც ობლიგაციებით მოვაჭრეები დადებენ ფსონებს, Fed გაზრდის საპროცენტო განაკვეთებს ამ ზღურბლზე მომავალ წელს - S&P 500-ის P/E კოეფიციენტი უნდა შემცირდეს. 16-მდე 18-ის ამჟამინდელი წაკითხვით, ყველა დანარჩენი თანაბარია, რათა შენარჩუნდეს მისი შეფასების ზღვარი ხელუხლებლად. ან მოგება 15%-ით უნდა გაიზარდოს.
ფსონი მსგავს დიდ მოგებაზე, თუმცა, შორს არის. ანალიტიკოსების შეფასებით, S&P 500-ის მოგება მომავალ წელს 4%-ით გაიზრდება. ბევრი ინვესტორი ამბობს, რომ ეს ძალიან ოპტიმისტურია.
Evercore ISI-ის მიერ ამ კვირაში ჩატარებული კლიენტების გამოკითხვაში, ინვესტორები ელიან, რომ მსხვილი კაპიტალის შემოსავალი დასრულდება 2023 წელს წლიური კურსით 198 აშშ დოლარით, ანუ 49.50 აშშ დოლარით კვარტალში. ეს 18%-ით ნაკლებია მეოთხე კვარტლის 60.54 აშშ დოლარის პროგნოზზე, რომელსაც ანალიტიკოსები აკონტროლებენ Bloomberg Intelligence-ის მიერ.
სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, ის, რაც გონივრულ ფასებს ჰგავს, შეიძლება ძვირი აღმოჩნდეს, თუ ვარდისფერი პერსპექტივა არ განხორციელდება. აქციაზე 198 დოლარზე დაფუძნებული, S&P 500 ვაჭრობს 19-ის ჯერადად.
”ჩვენ კვლავ ფრთხილები ვართ აშშ-ს აქციებზე,” - თქვა ლიზა ერიქსონმა, უფროსმა ვიცე-პრეზიდენტმა და US Bank Wealth Management-ის საჯარო ბაზრების ჯგუფის ხელმძღვანელმა. ”ჩვენ კვლავ ვხედავთ ზრდის შენელების ნიშნებს ეკონომიკაში, ისევე როგორც კორპორატიულ შემოსავლებში.”
პირქუშ ბანაკს ობლიგაციების ინვესტორები გვერდით ჰყავს. რეცესიის შესახებ მზარდი გაფრთხილებისას, ორწლიანი Treasuries-ის საპროცენტო განაკვეთი იზრდებოდა ამ კვირაში 10-წლიან ობლიგაციებთან შედარებით, მიაღწია უკიდურესი ინვერსიის დონეს, რომელიც არ ყოფილა 1980-იანი წლების დასაწყისიდან.
2022 წლის ბაზრის ნავიგაცია მტკივნეული იყო როგორც ხარებისთვის, ასევე დათვებისთვის. მიუხედავად იმისა, რომ S&P 500 დაეცა 25%-ით პიკიდან ქვევით, მოგება, როგორც მოკლე გამყიდველი ნიშნავს იმას, რომ ადამიანს უნდა გაუძლო აქციების შვიდი ეპიზოდი, ყველაზე დიდი ქულის მიღწევებით 17%.
ამ გზაზე, ინდექსმა გამოაქვეყნა ყოველთვიური სვლა მინიმუმ 7.5% ხუთ ცალკეულ თვეში - ორი მაღლა და სამი ქვევით. 1937 წლიდან მთელი წელი არ განიცადა ამდენი დრამატული თვე.
დიდი რხევები ასახავს კონფლიქტურ ნარატივებს. მიუხედავად იმისა, რომ წარმოებისა და საცხოვრებლის მონაცემები მიუთითებს ეკონომიკურ შენელებაზე, შრომის ბაზრის გაძლიერება მიუთითებს მომხმარებელთა მდგრადობაზე. როდესაც Fed დამოკიდებულია შემოსულ მონაცემებზე მონეტარული პოლიტიკის დღის წესრიგის დასადგენად, შედეგების ფანჯარა ფართოდ არის გახსნილი ზრდის შერბილებასა და სერიოზულ შეკუმშვას შორის.
ბუნდოვანი პერსპექტივისა და ბაზრის ტურბულენტობის ფონზე, ზაქარი ჰილი, Horizon Investments-ის პორტფელის მენეჯმენტის ხელმძღვანელი, ამბობს, რომ მისი ფირმა ცდილობდა უსაფრთხოებას სამომხმარებლო ძირითადი და ჯანდაცვის აქციებში.
ის მარტო არ არის სიფრთხილით. ფულის მენეჯერებმა გასულ თვეში შეამცირეს კაპიტალის ექსპოზიცია რეკორდულ დაბალ დონემდე რეცესიის შიშის ფონზე, ხოლო მათი ნაღდი ფულის მარაგები მიაღწია ყველა დროის მაქსიმუმს, Bank of America Corp.-ის ბოლო გამოკითხვის თანახმად.
”ჩვენ ასე ვიყავით გარკვეული პერიოდის განმავლობაში და ჩვენ გვჭირდება მეტი სიცხადე, რომ თავი დავაღწიოთ ამ თავდაცვითი მიკერძოებას,” - თქვა ჰილმა. ”ჩვენ ვეძებთ უფრო მეტ დარწმუნებას ობლიგაციების ბაზრიდან, რათა კარგად ვიგრძნოთ თავი იმის შესახებ, თუ რა ტიპის მრავლობითი უნდა გამოვიყენოთ მოგებაზე ამ გარემოში.”
ყველაზე წაკითხული Bloomberg Businessweek– დან
© Bloomberg LP
წყარო: https://finance.yahoo.com/news/powell-snub-leaves-stock-bulls-201157470.html