პაუელს სურს განაკვეთები მიუახლოვდეს ნეიტრალურს. მაგრამ რა არის ნეიტრალური? იფიქრეთ 5%-დან 6%-მდე, ამბობს Fed-ის ყოფილი მთავარი თანამშრომელი

აგრესიული პოლიტიკის გზა სავარაუდოდ ოთხშაბათს ნახევარპროცენტიანი პუნქტის გაზრდით დაიწყება.

წაკითხვა: Fed-ის ნახევარპროცენტიანი განაკვეთის ზრდა ნამცხვრში გამომცხვარი ჩანს

მაგრამ რა არის ეს ნეიტრალური მაჩვენებელი?

თვეების განმავლობაში საუბარი იყო 2.4%-იანი განაკვეთის გარშემო, სადაც Fed-ის ზოგიერთი ოფიციალური პირი მიუთითებს ამ დონეზე და Fed-ის კვარტალური ეკონომიკური პროგნოზი აყენებს Fed-ის სახსრების „გრძელვადიან“ განაკვეთს 2.4%-მდე.

მაგრამ ეს არ არის სწორი ზომა ნეიტრალისთვის, თქვა ენდრიუ ლევინმა, დარტმუთის კოლეჯის ეკონომიკის პროფესორმა და Fed-ის დიდი ხნის თანამშრომელმა. ამჟამად კონსულტაციას უწევს ნორვეგიისა და შვედეთის ცენტრალურ ბანკებს და ასევე არის მოწვეული მეცნიერი საერთაშორისო სავალუტო ფონდში.

Fed-ის საყვარელი ინფლაციის მრიცხველის ძირითადი საზომი 5.2%-ია, ეს ნიშნავს, რომ ნეიტრალური სახსრების განაკვეთი რეალურად 5%-6%-ის ფარგლებშია, თქვა ლევინმა ინტერვიუში.

2.4%-იანი მაჩვენებელი, რომელიც ხშირად ციტირებულია, რეალურად მხოლოდ "ნეიტრალური" დონეა, როდესაც ინფლაცია მოქმედებს Fed-ის ინფლაციის სამიზნეზე 2%-ზე, დასძინა მან.

ინფლაციასთან ბრძოლის სახელმძღვანელო პრინციპი ფაქტობრივად გაწერილია Fed-ის ვებსაიტზე, განყოფილებაში სახელწოდებით, ”მონეტარული პოლიტიკის წარმართვის პრინციპები."

მასში ნათქვამია: „ცენტრალურმა ბანკმა დროთა განმავლობაში უნდა გაზარდოს პოლიტიკის საპროცენტო განაკვეთი ერთზე მეტით ერთზე მეტით ინფლაციის მუდმივი ზრდის საპასუხოდ და შეამციროს პოლიტიკის განაკვეთი ერთზე მეტად. ინფლაციის მუდმივი შემცირება“. მაგალითად, თუ ინფლაციის მაჩვენებელი 2%-დან 3%-მდე გაიზარდა და ზრდა არ არის გამოწვეული დროებითი ფაქტორებით, ცენტრალურმა ბანკმა უნდა გაზარდოს პოლიტიკის განაკვეთი ერთ პროცენტულ პუნქტზე მეტით. 

ძირითადი PCE ინფლაცია მარტში 5.2%-მდე წლიურ მაჩვენებელამდე გაიზარდა გასული წლის იმავე თვეში 2%-დან.

რა თქმა უნდა, მთავარი ის არის, თუ რამდენად დროებითია ინფლაციის ბოლო მატება და ეს ჯერ კიდევ გასარკვევია, თუმცა ფედერალური ბანკი უკვე დაიწვა გასულ წელს ფასების ზრდას „გარდამავალ“ უწოდა.

პაუელმა უნდა თქვას, რომ მიუხედავად იმისა, რომ ბევრი გაურკვევლობაა, Fed უნდა გადავიდეს ნეიტრალურ პოზიციაზე, რაც ნიშნავს, რომ ჩვენ უნდა გადავიტანოთ ფედერალური სახსრების განაკვეთი, რათა უხეშად შეესაბამებოდეს ან ოდნავ აღემატებოდეს ინფლაციის დონეს. თქვა ლევინმა.

”თუ პაუელი ამას ოთხშაბათს აცნობებს, ვფიქრობ, ბაზრები მიხვდებიან, რომ სავარაუდოდ ფედერალური სახსრების განაკვეთი წლის ბოლომდე 4%-მდე ან 5%-მდე უნდა გაიზარდოს,” - თქვა მან.

ბაზრის მოლოდინი, რომელიც დაფუძნებულია CME-ს Fed Watch-ის ინსტრუმენტზე, არის ის, რომ Fed გაზრდის პოლიტიკის განაკვეთს 3%-3.25%-მდე დიაპაზონში წლის ბოლომდე, ხოლო განაკვეთები 3.5 წლის ივლისისთვის 3.7-2023%-მდე იქნება. .

საუბარი Fed-ის საბოლოო საორიენტაციო განაკვეთზე 4%-5%-ის შესახებ, ამ კვირაში გაიზარდა.

დალას ფედერაციის ყოფილმა პრეზიდენტმა რიჩარდ ფიშერმა თქვა, რომ ის თვლის, რომ Fed-ის 5%-იანი განაკვეთი „წესიერი დონეა“.

ჰარვარდის ეკონომიკის პროფესორმა კენ როგოფმა თქვა, რომ იდეა, რომ ფედერალური ბანკი შეწყვეტს საორიენტაციო განაკვეთის გაზრდას, როდესაც ის 3%-ს მიაღწევს, „ნამდვილად ნაკლებად სავარაუდოა“.

Deutsche Bank-ის ეკონომისტები ხედავენ, რომ Fed საპროცენტო განაკვეთებს 3.6 წლის შუა რიცხვებისთვის 2023%-მდე ზრდის. უოლ სტრიტის ბანკის შეფასებით, როდესაც შერწყმულია მისი ბალანსის ლიკვიდაციის ეფექტებთან, რომლებსაც აქვთ განაკვეთების ზრდის ანალოგიური გავლენა, Fed მიაღწევს 4 პროცენტზე მეტ პუნქტს ეფექტური გამკაცრებისას.

„ეს გამკაცრება უნდა დაიწყოს მატერიალურად შეანელოს ზრდა 2023 წლის მეორე ნახევარში და გამოიწვიოს რეცესია, რომელიც მომავალი წლის ბოლოს დაიწყება“, - თქვა მეთიუ ლუზეტიმ, Deutsche Bank-ის მთავარმა ამერიკელმა ეკონომისტმა, კლიენტებისთვის მიწერილ შენიშვნაში.

„ჩვენ დაინტერესებული ვიქნებით მოვისმინოთ, თუ როგორ ახსნის FOMC შესაბამის ნომინალურ ნეიტრალურ განაკვეთს ისეთ გარემოში, სადაც ინფლაცია მნიშვნელოვნად აღემატება Fed-ის 2%-იან სამიზნეს“, დასძინა მან.

ზოგიერთი ფიქსირებული შემოსავლის ექსპერტი თვლის, რომ Fed-ის საორიენტაციო განაკვეთი შეიძლება მიაღწიოს 6%-ს, ხოლო სხვა ეკონომისტები და სტრატეგიები ფიქრობენ, რომ Fed ვერ შეძლებს განაკვეთების გაზრდას 3%-მდეც კი.

წაკითხვა: ზოგიერთი ხედავს სახაზინო უფრო მტკივნეული გაყიდვების პერსპექტივას წინ

ელენ გასკემ, PGIM Fixed Income-ის წამყვანმა ეკონომისტმა, თქვა, რომ ის ფიქრობს, რომ ბევრი გაურკვევლობაა, რომ Fed გაზრდის განაკვეთებს მხოლოდ 2%-მდე ამ წლის ბოლომდე და 2.5%-მდე 2023 წელს.

მისი თქმით, ფირმები დაკარგავენ ფასების ძალას და ცოტა ზომიერება იქნება ხელფასების მომატებაზე.

ეს შეხედულებები ინფორმირებულია Fed-ის ბოლო გამკაცრების ციკლით, სადაც Fed ცდილობდა მიეღო განაკვეთები „ნეიტრალურამდე“ - რაც მისი თქმით იყო დაახლოებით 3%-მდე - მაგრამ მან მოატრიალა მას შემდეგ, რაც განაკვეთები მიაღწია 2.25%-2.5% დიაპაზონს. 2018 წლის დეკემბერში ფინანსური ბაზრები დაეცა.

Marvin Loh, უფროსი გლობალური მაკრო სტრატეგი State Steet-ში, თქვა, რომ Fed აპირებს შეაჩეროს ლაშქრობის განაკვეთები „სადღაც 2.25%-2.5% დიაპაზონში“ მიმდინარე წლის ბოლოს ან მომავალი წლის დასაწყისში.

”ვფიქრობ, რომ ეს ისეთივე მაღალია, როგორც ეს მიდის”, - თქვა მან.

ლოჰმა თქვა, რომ ამ წლის ბოლოს შესაძლოა ინფლაციის მეგობრული ანაბეჭდები იყოს. ”მე ვფიქრობ, რომ არსებობს შანსი, რომ ჩვენ ვნახეთ ინფლაციის პიკი, და შემდეგ ნამდვილად ხდება კითხვა, რამდენად სწრაფად დაიკლებს ის,” - თქვა მან.

ლოჰმა თქვა, რომ არ ფიქრობს, რომ ეკონომიკა შეძლებს გაუძლოს ბევრად უფრო მკაცრ ფინანსურ პირობებს და არის შანსი, რომ ძირითადი CPI მოხვდება 4%-იან დიაპაზონში წლის ბოლომდე.

სარგებელი 10-წლიან სახაზინო ვალდებულებაზე
TMUBMUSD10Y,
3.000%
ორშაბათს 3%-ს მიაღწია უკან სრიალამდე.