აქცია ძალიან მალე მოვიდა - ჩვენ ჯერ არ ვართ სიბნელეში

როგორც ყველას, მეც გამიკვირდა ბაზრის რალი ოქტომბრის დაბალი დონის შემდეგ. არა იმდენად, რამდენადაც ეს მოხდა, მაგრამ როცა ჩამოვიდა. მე ველოდი, რომ ბაზარი გაიზრდებოდა წლის შუა რიცხვებში, დაახლოებით იმ დროს, როდესაც ცხადი იყო, რომ ინფლაცია მდგრადი კლების გზაზე იყო და საპროცენტო განაკვეთები პიკს მიაღწია. მე ვიცი, რომ ბაზარს უყვარს აღდგენის წინასწარი შეზღუდვა, მაგრამ ინვესტორები, როგორც ჩანს, ამ წვეულებამდე მივიდნენ მოსაწვევების დაბეჭდვამდე.

აშშ-ის საფონდო ბირჟა ბოლო სამი თვის განმავლობაში გაიზარდა 15 პროცენტით, რადგან ინვესტორებმა დააკვირდნენ ბნელი ეკონომიკური პროგნოზები 2023 წლისთვის მოსალოდნელი აღდგენა 2024 წელს.

გასულ კვირას, FTSE 100-მა მიაღწია ყველა დროის ახალ მაქსიმუმს. ბაზრები აკეთებენ გმირულ ვარაუდებს იმის შესახებ, თუ რამდენად შორს წავა საპროცენტო განაკვეთები და რამდენად სწრაფად დაბრუნდება ისინი კვლავ.

ინვესტორებმა გადაწყვიტეს მიიღონ მოგების ოპტიმისტური პროგნოზები, დაიჯერონ რბილი დაშვება და იგნორირება გაუკეთონ ცენტრალური ბანკის გაფრთხილებებს, რომ მათი სამუშაო ჯერ არ დასრულებულა. ის რჩება მომხიბვლელად, რომ ბაზარმა უბრალოდ დაინახა ის, რაც დანარჩენებს არ გვინახავს.

ამ კვირაში Goldman Sachs-მა განაცხადა, რომ ფიქრობდა, რომ ახლა აშშ-ს რეცესიის მხოლოდ 25 პროცენტიანი შანსია წელს, რაც კონსენსუსის მოსაზრების ნახევარზე ნაკლებია. ევროპა, რომელიც ჩანდა, რომ გარდაუვალი შეკუმშვისკენ მიდიოდა, ახლა ისე ჩანს, რომ მან ტყვიაც აირიდა. აქაც კი, დიდ ბრიტანეთში, მშპ მეოთხე კვარტლის ხვალინდელმა პირველმა შემცირებამ შეიძლება აჩვენოს, რომ ტექნიკური რეცესია გადაიდო, ყოველ შემთხვევაში, ახლა მაინც.

და მეოთხე კვარტლის მოგების სეზონის შუა გზაზე, ასევე შესაძლებელია, რომ კორპორატიული მოგების კლება წელს შემცირდეს. კომპანიების უმეტესობა არღვევს შეფასებებს, მაშინაც კი, თუ ბარი უფრო დაბლა ეცემა, რადგან ანალიტიკოსები უფრო რეალისტები ხდებიან პერსპექტივის შესახებ. გასულ კვირას სამუშაო ადგილების მონაცემებმა აშშ-ში აჩვენა, რომ შრომის ბაზარი, თუ არა ეკონომიკის ყველა სხვა კუთხე, არის საოცრად ელასტიური.

მთელი ეს კონკურენტული და ხანდახან ურთიერთგამომრიცხავი ინფორმაცია ართულებს დათვების ბაზრის ფსკერის წინასწარმეტყველებას, ვიდრე ყოველთვის. გარდამტეხი წერტილების პროგნოზირება აშკარად რთულია. მიუხედავად იმისა, რომ მიზანმიმართული იყო, რასელ ნაპიერს 300 გვერდი დასჭირდა იმ ფაქტორების გასაანალიზებლად, რამაც გამოიწვია ბაზრის ამაღლება მე-20 საუკუნის ოთხი უდიდესი დათვი ბაზრის შემდეგ. მისი შესანიშნავი წიგნი, დათვის ანატომია, რომელიც დაწერილია დაახლოებით 20 წლის წინ, წასაკითხად ღირს, თუ შეგიძლიათ იპოვოთ ასლი.

ამბავი გრძელდება

თუ რამეა, დიდი შემობრუნების წერტილები უფრო ადვილია შესამჩნევი, ვიდრე მიმართულების შუა ციკლის ცვლილებები, რასთან გვაქვს საქმე დღეს. მათ აქვთ რამდენიმე საერთო მახასიათებელი, როგორიცაა პესიმიზმის ფართოდ გავრცელებული განწყობა, უკიდურესად დაბალი შეფასება და უსაფრთხო აქტივების უპირატესობა, როგორიცაა ნაღდი ფული. ეს ის ადგილი არ არის, სადაც ახლა ჩვენ აღმოვჩნდებით. იმის გადაწყვეტა, თუ სად მიდის ბაზარი აქედან, უფრო ნიუანსია.

ერთ-ერთი მიზეზი, რის გამოც ჩვენ ადამიანებს ვცდილობთ წაიკითხონ ბაზრის ციკლის აღმავლობა და ვარდნა, არის ის, რომ ის ხშირად „ამჯერად განსხვავებულია“. ყოველ ცალკეულ საბაზრო ციკლში, რომელიც მე გადავხედე, ურთიერთობა ეკონომიკის მდგომარეობას, კორპორატიულ მოგებას, შეფასებებსა და ბაზრის საერთო დონეს შორის ქვეცნობიერად განსხვავებულია. ქვიშა ყოველთვის იცვლის.

ძირითადი ჩარჩო ასე გამოიყურება. პირველი შემოსავალი და შეფასებები ერთად იზრდება ხარის ბაზარზე. შემდეგ ინვესტორები იწყებენ ფიქრს ვარდნაზე და შეფასებების დაცემაზე, მიუხედავად იმისა, რომ შემოსავალი კვლავ იზრდება. ასე მოხდა გასულ წელს. ზოგჯერ იღებთ პერიოდს, როდესაც შეფასებები კვლავ იკლებს, რადგან მოგებაც მცირდება - მტკივნეული ორმაგი უბედურება. საბოლოოდ, გვირაბის ბოლოს შუქია და ბაზარი იცვლის მიმართულებას, მიუხედავად იმისა, რომ მოგება კვლავ მცირდება. ახალი ხარის ბაზარი დაიწყო.

ყოველთვის ასე მარტივი რომ იყოს, ყველანი მდიდრები ვიქნებოდით. სამწუხაროდ, ბევრი ცვლადია. შემოსავლების კლების სიღრმე, ან ხდება თუ არა ეს, ერთია. რამდენად უსწრებს რეალურ ეკონომიკაში შემობრუნებას, რომ ბაზარი მიმართულებას იცვლის, სხვაა. რამდენად ღრმაა შეფასებების შემცირება კიდევ ერთი.

ის 1970-იანი წლების დასაწყისის დათვი ბაზარი გვაძლევს საინტერესო პარალელს დღევანდელთან. ბაზარი დაეცა მაშინ, როდესაც შემოსავალი ჯერ კიდევ მაღალი იყო, რადგან ცენტრალურმა ბანკებმა გაამკაცრეს პოლიტიკა ინფლაციის შემაშფოთებელი დონის ფონზე. შემდეგ ეკონომიკა რეცესიაში შევიდა, შემოსავალმა კლება დაიწყო, საპროცენტო განაკვეთებმა შეწყვიტა ზრდა - და დათვი ბაზარი დასრულდა.

სწორედ მაშინ, როცა ყველაფერი საშინლად გამოიყურებოდა, ისევ ყიდვის დრო დადგა. რა თქმა უნდა, არის ექო. ოქტომბრიდან მოყოლებული აქციის შეშფოთების მიზეზი ის კი არ არის, რომ 50 წლის წინანდელი შაბლონი არ ჯდება, არამედ ის, რომ ჯერ არ მიგვიღწევია სიბნელის პიკს. რეცესია რჩება შესაძლებლობა და არა გარკვეული, შემოსავალი ჯერ კიდევ ტოლია, ნამდვილად არ იკლებს და Fed, როგორც ჩანს, სიამოვნებით დაუშვებს ბაზარს დამატებითი კომენტარის გარეშე.

ჩვენ შეიძლება არ ვიყოთ სიბნელის პიკზე, მაგრამ შეიძლება ვიყოთ პიკ "ოქროსფერში". ბაზარი დარწმუნებულია, სწორად თუ არასწორად, რომ ცენტრალური ბანკები დროულად მიმართავენ უფრო მარტივ პოლიტიკას, რათა თავიდან აიცილონ რეცესია და თავიდან აიცილონ შემოსავლების სერიოზული ვარდნა. თუ ასე განვითარდება მოვლენები, მაშინ ჯერომ პაუელი, Fed-ში, მიაღწევს იმას, რასაც მისი წინამორბედების უმეტესობამ ვერ მოახერხა, ჭეშმარიტად რბილ დაშვებას.

შეიძლება, მაგრამ ჩვენ ჯერ არ ვიცით რამდენიმე თვე. იმავდროულად, მე ველოდები, რომ ბაზარი შემოიფარგლება, ოქტომბრის დაბალ ნიშნულს კიდევ ერთხელ ან ორჯერ გადახედავს. Არაუშავს. სინამდვილეში, მათთვის, ვინც ეძებს ინვესტიციების აშენებას, კონსოლიდაციის გახანგრძლივებული პერიოდი განახლებული ხარის ბაზრის დაწყებამდე არის მისასალმებელი შესაძლებლობა ინვესტირების გონივრულ ფასად.

ტომ სტივენსონი არის Fidelity International-ის საინვესტიციო დირექტორი. შეხედულებები მისია.