ინფლაციის ბოლო მონაცემები არის მონეტარული პოლიტიკის თამაშის შეცვლა. მოლოდინი იმის შესახებ, თუ რა გამოვა ფედერალური სარეზერვო შეხვედრიდან ამ კვირაში და მის შემდეგ, სწრაფად გაიზარდა, რაც უფრო მეტ ტკივილს იწვევს ფინანსურ ბაზრებსა და ეკონომიკაში.
ადრე გასული კვირის სამომხმარებლო ფასების ინდექსი აჩვენა, რომ მაისში ფასები გაიზარდა 8.6%-ით წინა წელთან შედარებით, რაც 40-წლიანი ახალი მაღალი მაჩვენებელია, ინვესტორები დარწმუნებულნი იყვნენ, რომ ფედერალური ღია ბაზრის კომიტეტი, Fed-ის პოლიტიკის განმსაზღვრელი ჯგუფი, გაზრდის საპროცენტო განაკვეთებს ოთხშაბათს კიდევ 0.5%-ით. ბოლოს და ბოლოს, Fed-ის თავმჯდომარემ ჯერომ პაუელმა მაისში აიღო ტარიფების უფრო დიდი მატება ცხრილიდან და შემდგომში Fed საუბრობს ყველა, გარდა გარანტირებული ნახევარი ქულის ზრდა ივნისსა და ივლისში.
შემდეგ გასულ პარასკევს CPI-ის ანგარიშმა შოკში ჩააგდო უოლ სტრიტი და ერთი შეხედვით მოუწესრიგებელი პოლიტიკის შემქმნელები, რომლებიც იმყოფებიან გათიშვის პერიოდში, სადაც საზოგადოებრივი კომუნიკაცია წყვეტს პოლიტიკის შეხვედრის წინ. ეს გაუარესდა, როდესაც მიჩიგანის უნივერსიტეტის მომხმარებელთა განწყობის კვლევამ აჩვენა მომხმარებელთა ინფლაციური მოლოდინების მნიშვნელოვანი ზრდა 10-XNUMX წლის შემდეგ, ხოლო ნიუ-იორკის ფედერალური სარეზერვო ბანკის მოხსენებამ აჩვენა, რომ ინფლაციის ერთწლიანმა მოლოდინებმა რეკორდულ დონეს მიაღწია. მიუხედავად იმისა, რომ ბოლო ორმა მონაცემმა არ მიიპყრო CPI-ს ყურადღება, ინფლაციური მოლოდინები გადამწყვეტია ფაქტობრივი ინფლაციის გზაზე. მომავალი ფასების ირგვლივ მოლოდინი აყალიბებს ქცევას, რაც, თავის მხრივ, ხელს უწყობს ინფლაციის დადგენას და ცენტრალური ბანკის მენეჯერები ყურადღებით აკვირდებიან ასეთ ზომებს.
ინფლაციის ცუდმა მონაცემებმა აიძულა უოლ სტრიტის ზოგიერთ ბანკს ორშაბათს გადახედონ Fed-ის პროგნოზები. Goldman Sachs-ის ეკონომისტებმა მიუთითეს Wall Street Journal-ის სტატია რომ ვარაუდობენ, რომ ოფიციალური პირები განიხილავდნენ გასაოცარ ბაზრებს ამ კვირაში 0.75%-იანი განაკვეთის ზრდით – აღსანიშნავია, ამბობს გოლდმანი, რადგან ამბავი იყო მკვეთრი ცვლილება გაზეთის ბოლო ანგარიშებიდან.
რობერტო პერლი, გლობალური პოლიტიკის ხელმძღვანელი
პაიპერ სენდლერი
,
ნათქვამია, რომ ჟურნალის სტატიის ენის ბუნება მიუთითებს იმაზე, რომ ახალი ამბების წყაროა თავად Fed და კონკრეტულად Fed Board-ის კომუნიკაციების ოფისი. ”ჩვენი ფედერაციის გამოცდილება გვეუბნება, რომ ეს მივიჩნიოთ როგორც სიგნალი და არა ხმაური”, - ამბობს ის.
CME მონაცემებიიმავდროულად, ორშაბათს ტრეიდერების ჩვენება იბრძოდა ფსონების გადაფასების მიზნით. Fed ფონდის ფიუჩერსები ასახავს 94% შანსს 0.75 პროცენტული პუნქტით ივნისის ზრდაზე, რაც ყველაზე დიდი იქნებოდა 1994 წლის შემდეგ.
ოთხშაბათს განაკვეთის სამი მეოთხედი პუნქტით მატება ახალი დარწმუნებული რამ ჩანს. აქ არის მიმოხილვა იმისა, თუ რა უნდა ვეძებოთ, რადგან ფედერალური ბანკის შეხვედრა მთავრდება და ბაზრები და ეკონომიკა შთანთქავენ უფრო აგრესიულ პოლიტიკას.
არის თუ არა 0.75 ქულით აწევა ახალი 0.5?
ინფლაციის უახლეს მონაცემამდე, ინვესტორები ფიქრობდნენ, რომ Fed გაზრდის განაკვეთებს ნახევარი პუნქტით ივნისსა და ივლისში, ჟიურის გამოსვლით სექტემბერში. ახლა,
CME
მონაცემები აჩვენებს, რომ ივლისში კიდევ 90 პროცენტული პუნქტით გაზრდის თითქმის 0.75%-იანი შანსია.
ზოგიერთის იმედი, რომ ფედერაცია სექტემბერში შეანელებს 0.25 პროცენტული პუნქტის ტემპს, სულ მცირე, ყოველ შემთხვევაში, ჯერჯერობით. ტრეიდერები 62 სექტემბერს გამართულ შეხვედრაზე ხედავენ 26%-იან შანსს, რომ გაიზარდოს ნახევარი პუნქტი და 21%-იანი შანსი კიდევ სამი მეოთხედი ქულით გაზარდოს. ახალი განაკვეთის ფსონები ნიშნავს, რომ ბაზრები ელოდებათ, რომ Fed 4 წლის ბოლოსთვის დაახლოებით 2022%-მდე გაიზრდება.
ეს შეიძლება შეიცვალოს. პაიპერ სენდლერის პერლი ამბობს, რომ ამ კვირაში 0.75 პროცენტული პუნქტით ზრდა კარგი ამბავია, რადგან ეს ამცირებს შანსებს, რომ მოგვიანებით კიდევ უფრო მეტის გაკეთება მოუწევს. მიუხედავად ამისა, მისი თქმით, მნიშვნელოვანი გამკაცრება იქნება საჭირო ინფლაციის შესამცირებლად, ხოლო მნიშვნელოვანი გამკაცრება გულისხმობს მომავალ წელს რეცესიის მაღალ ალბათობას. სამშაბათს მონაცემები მცირე ბიზნესის მდგომარეობის შესახებ ამტკიცებს რეცესიის შიშებს.
Goldman-ის ეკონომისტები აცხადებენ, რომ ისინი ასევე ელიან ივლისში 0.75 პროცენტული პუნქტით ზრდას, მაგრამ ისინი ხედავენ, რომ ტემპი შენელდება ნახევარ პუნქტამდე სექტემბერში და შემდეგ მეოთხედ პუნქტამდე ნოემბერსა და დეკემბერში. ეს დატოვებს ე.წ ტერმინალის განაკვეთს 3.25-3.5%.
ფინანსური პირობები და პაუელის პოზიცია
ბევრი ეკონომისტი და სტრატეგი ამბობს, რომ ინფლაციის პირობებში, სადაც ის არის, Fed-ს სხვა არჩევანი არ აქვს, გარდა იმისა, რომ ებრძოლოს მას, მიუხედავად აქტივების ფასებზე და ეკონომიკურ ზრდაზე. ინვესტორები მიეჩვივნენ Fed-ის პოზიციას, ან იმ აზრს, რომ ცენტრალური ბანკი აუცილებლად გადაარჩენს ბაზრებს მძიმე ვარდნისგან.
სად არის ახლა? არავინ იცის, თუმცა ძნელი დასაჯერებელია, რომ ის სრულიად მკვდარია. მაგრამ ფედერაციას სჭირდება ბაზრები, რათა დარწმუნდეს, რომ ის სერიოზულად ეწინააღმდეგება ინფლაციას, ეს არის ერთ-ერთი მიზეზი, რის გამოც სამი მეოთხედი პუნქტის ზრდა ახლა სავარაუდოა. პაუელის წინა მტკიცებებმა, რომ ცენტრალურ ბანკს შეუძლია შექმნას რბილი, შემდეგ „რბილი“ დაშვება - ან რომ მას შეუძლია ინფლაციის შემცირება რეცესიის გამოწვევის გარეშე - აიძულა ზოგიერთმა იფიქროს, რომ ცენტრალური ბანკი ნაადრევად შეწყვეტს გამკაცრებას ზრდისა და ფინანსური ბაზრების დასაცავად.
ოფიციალურმა პირებმა განაცხადეს, რომ მათ სურთ დაინახონ უფრო მკაცრი ფინანსური პირობები, რომელიც შედგება ისეთი რამისგან, როგორიცაა აქციების ფასები და საკრედიტო სპრედები. ეძებს აქციებს მარტო,
S&P 500
წაშლილია 21%, ხოლო
Nasdaq 100
წლის დასაწყისიდან 31%-ით შემცირდა. მაისის შეხვედრის ოქმში Fed-მა აღნიშნა, რომ ”გაურკვევლობამ და მუდმივმა ცვალებადობამ შეამცირა რისკის მადა ფინანსურ ბაზრებზე და შეამსუბუქა ფასების ზეწოლა, თუმცა ბევრი აქტივების შეფასება კვლავ ამაღლებული დარჩა”.
გოლდმანი ამბობს, რომ პარასკევს და ორშაბათს ფინანსური პირობების დამატებითი გამკაცრება, რაც გამოწვეულია 4%-იანი ტერმინალური განაკვეთის უფრო მაღალი მოლოდინებით, „იგულისხმება ზრდის მნიშვნელოვანი შემდგომი გაჭიანურება, რაც გარკვეულწილად სცილდება იმას, რასაც ჩვენ ვფიქრობთ, რომ პოლიტიკის შემქმნელები აპირებენ ამ ეტაპზე“. ბევრი რამ შეიძლება მოხდეს დღეიდან წლის ბოლომდე, მაგრამ ჯერ ძალიან ადრეა მოვისმინოთ პაუელის ფინანსური მდგომარეობის შესახებ შეშფოთება.
ახალი ეკონომიკური პროგნოზები
Fed-ის თანამშრომლები კვარტალურად განაახლებს ინფლაციის, ზრდისა და განაკვეთის პროგნოზებს და ეს ახალი პროგნოზები გამოქვეყნდება ოთხშაბათს აღმოსავლეთის დროით 2 საათზე.
იმის გათვალისწინებით, მთლიანი შიდა პროდუქტის პირველი კვარტლის უარყოფითი მაჩვენებელიდა მეორე კვარტლის ზრდის მოლოდინების დაცემას, ფედერაციას მოუწევს 2.8 წლის მშპ-ს 2022%-იანი შეფასების შემცირება. 2023 და 2024 წლებში მარტის პროგნოზები 2.2% და 2% იყო. რაც შეეხება ინფლაციას, Fed უპირატესობას ანიჭებს პირადი მოხმარების ხარჯების ინდექსს, საკვებისა და ენერგიის გამოკლებით. ეს შეფასებები მარტში იყო 4.1% 2022 წლისთვის, 2.6% 2023 წელს და 2.3% 2024 წლისთვის.
იმავდროულად, დიდი უფსკრულია Fed-ის მარტის განაკვეთის პროგნოზებსა და ბაზრებს შორის გადაადგილების ადგილის შორის. Ჩემი კოლეგა Randall Forsyth-მა გასულ კვირას გადახედა ეკონომიკური პროგნოზების ახალ შეჯამებას.
სხვა გამკაცრება
მიუხედავად იმისა, რომ ძირითადი აქცენტი კეთდება განაკვეთების ზრდაზე, ეს გამკაცრების ციკლი ორმაგი ბარელია, ხოლო მეორე ნახევარი - ბალანსის შემცირება - ახლა იწყება.
ამ თვეში, Fed-მა დაიწყო ობლიგაციების ზოგიერთი ტრილიონი ობლიგაციების შეცვლა, რომელიც მან იყიდა პანდემიის საპასუხოდ ბოლო ორი წლის განმავლობაში, როდესაც იგი ფლობდა როგორც სახაზინო, ისე იპოთეკური ფასიანი ქაღალდების ბაზრის დაახლოებით მესამედს. ეგრეთ წოდებული რაოდენობრივი გამკაცრება ნაწილობრივ ბუნდოვანია, რადგან თავად Fed-მა თქვა, რომ არ იცის ბევრი რამ იმის შესახებ, თუ როგორ მოხდება ბალანსის შემცირება.
მიუხედავად იმისა, რომ ოფიციალურმა პირებმა განაცხადეს, რომ მათ სურდათ QT გაშვება ფონზე, ეს ყოველთვის ნაკლებად სავარაუდოა. და პრობლემების ნიშნები გაჩნდა გასულ პარასკევს, CPI ანგარიშის შემდეგ. როდესაც ინფლაციის უახლესმა მონაცემებმა შეცვალა ობლიგაციების ბაზრის შეხედულება Fed-ის ტრაექტორიაზე, „ყველაზე სუსტი სექტორი დაირღვა“, ამბობს ლუ ბარნსი, Cherry Creek Mortgage-ის უფროსი სესხის ოფიცერი. ობლიგაციების ჟარგონში, ის ამბობს, რომ „MBS-მა „არა-ბიდ“ გამოაცხადა, რაც იმას ნიშნავს, რომ პარასკევს ერთ მომენტში არ არსებობდა იპოთეკური ფასიანი ქაღალდების მყიდველი.
უოლტ შმიდტი, FHN Financial-ის იპოთეკური სტრატეგიების უფროსი ვიცე პრეზიდენტი, აღნიშნავს, რომ QT Fed-ის პორტფელის MBS მხარისთვის სამშაბათს იწყება. ის ამბობს, რომ ამ კვირაში ეძებს მეტ სიცხადეს Fed-ისგან, რომელიც ვარაუდობს, რომ შესაძლოა საბოლოოდ გაყიდოს MBS ამ ბაზრიდან გასვლის მიზნით. ამ ფასიანი ქაღალდების გაშვებას დასჭირდება წლები, რადგან წინასწარ გადახდას - ხშირად რეფინანსირების ფუნქციას - შენელდება იპოთეკური განაკვეთების ზრდასთან ერთად.
MBS-ის ბაზარზე არსებულმა უსიამოვნებამ შეიძლება გამოიწვიოს უფრო მეტი ტურბულენტობა. „ჯერჯერობით QT ნამდვილად ძლივს დაიწყო, ამიტომ განაკვეთი [არასტაბილურობა] დიდწილად პოლიტიკის გაურკვევლობაა“, - ამბობს ჯოზეფ ვანგი, ადრე Fed-ის ღია ბაზრების განყოფილების უფროსი ტრეიდერი. ის ამბობს, რომ მოელის, რომ QT უფრო მეტ გავლენას მოახდენს ბაზრებზე მომდევნო თვეებში, როდესაც ის სრული ძალით იქნება.
როგორც Deutsche Bank-ის სტრატეგი ტიმ ვესელი ამბობს, QT-ს რეალური გავლენა ექნება საბაზრო ფასებზე, ფინანსურ სტაბილურობასა და ფედერალური ბანკის პოლიტიკის არჩევანზე. და ჯერჯერობით კითხვის ნიშნად რჩება.
მიწერეთ ლიზა ბეილფუსს მისამართზე [ელ.ფოსტით დაცულია]
წყარო: https://www.barrons.com/articles/fed-inflation-interest-rates-recession-51655221881?siteid=yhoof2&yptr=yahoo