ბაზრებიდან * 28 სავაჭრო დღის შემდეგ, მე დავბრუნდი, რომ აღმოვაჩინე ეს ახალი ნარატივი მოსალოდნელი რეცესია სწრაფად იმართება. მიუხედავად ამისა, შეხედეთ თავად ბაზრებს და ეს ამბავი დიდად არ აისახება აქტივების ფასებზე, რომლებიც ჯერ კიდევ ფედერალური სარეზერვო სისტემის საკუთრებაა. ეს ქმნის როგორც რისკებს, ასევე შესაძლებლობებს.
დაიწყეთ კარგი ამბებით, როგორიც არის: მონეტარული პოლიტიკის მიმართ მგრძნობიარე ფასები ძალიან დაეცა. მართლა ბევრი. ობლიგაციები ყველაზე მეტად ექვემდებარება ფულის ღირებულებას მომავალში, 0.85% ავსტრიული ბონდი დამწიფდა 2120 წელს, დაკარგა ღირებულების 60% 2020 წლის მაქსიმუმზე. ექვივალენტური ფსონი საფონდო ფონდებში არის ქეთი ვუდის
სადაც მისი ჰოლდინგების უმეტესი ნაწილის მოგება შორს მომავალშია და ის 70%-ზე მეტით დაიკლებს მის მაღალ მაჩვენებელს.
მართალია, ეს არის ერთგვარი კარგი ამბავი, რომლის შეხსენებაც ავსტრიის ვალების ან სპეკულაციური ტექნოლოგიური აქციების ინვესტორებს არ სურთ. მაგრამ მათთვის, ვისაც ახლა ფულის დახარჯვა სურს, კურსისადმი მგრძნობიარე აქციები გაცილებით იაფია, ვიდრე იყო. და იგივე ითქმის მთლიანობაში: რაც უფრო მაღალია შეფასება, მით უფრო გრძელია ანაზღაურებადი დრო და, შესაბამისად, უფრო დიდი ზარალი, რადგან გამკაცრებულმა მონეტარული პოლიტიკა უფრო მტკივნეულს გახადა ლოდინი. (გამარტივებული გზა ამაზე ფიქრისთვის: უფრო მაღალი საპროცენტო განაკვეთები ზრდის ჯილდოს ნაღდი ფულის მოკლევადიანი დაზოგვისთვის, ამიტომ გრძელვადიან პერსპექტივაში პერსპექტიულ ჯილდოებში ფულის ჩადება ნაკლებად მიმზიდველია.)
თუ ფედერალური ბანკი კიდევ უფრო თავხედური იქნება, ეს დანაკარგები შეიძლება გაძლიერდეს. მაგრამ ფიუჩერსებით მოვაჭრეები უკვე არიან მოლოდინში ბევრი მონეტარული გამკაცრებადა კურსისადმი მგრძნობიარე აქციები დიდი ვარდნით უპასუხეს, არა მხოლოდ ფასში, არამედ შეფასებაშიც. ერთი მაგალითი:
წლის დასაწყისიდან 34-ჯერ შემცირდა სავარაუდო 12-თვიანი მომავალი მოგებიდან 24-ჯერ, მაშინაც კი, როდესაც მოსალოდნელი მოგება გაიზარდა. მსგავსი რამ მოხდა მთლიანობაში S&P 500-თან, სადაც ფორვარდული ფასი-მოგების კოეფიციენტი მცირდება 22-დან 18-მდე, მაშინ როცა უოლ სტრიტმა გააუქმა პროგნოზები მოგებაზე.
როდესაც ბევრი უკვე ფასიანია, მომავალში ასეთი აქტივებიდან ფულის გამომუშავების შანსები იზრდება.
სამწუხაროდ, ეს არის მხოლოდ მონეტარული პოლიტიკა, რომელიც აშკარად ფასდება. ცუდი ამბავი ის არის, რომ რეცესიის შესახებ ყველა ლაპარაკისთვის, აქციები და ობლიგაციები არ ასახავს დიდ რისკს.
მართალია, საკრედიტო ბაზრები ცოტა ფანკშია მას შემდეგ რაც საბოლოოდ გააცნობიერა, რომ რეცესიის რისკი იზრდება. უსარგებლო ობლიგაციები ყველაზე დაბალთან,
რეიტინგი გასულ კვირას დაეცა და კორპორატიული ობლიგაციები გაიყიდა მთელს ბორტზე.
მაგრამ ძირითადი უსარგებლო ობლიგაციებისთვის BB რეიტინგით, მათი რისკის საუკეთესო საზომი - დამატებითი შემოსავალი, ან სპრედი, რომელიც შემოთავაზებულია სახაზინო უსაფრთხო შემოსავალზე - მხოლოდ მარტის შუა რიცხვებში იყო. CCC-ებსაც კი ჰქონდათ უფრო მაღალი სპრედი, ვიდრე ახლა, 2019 წლის დეკემბერში. მიუხედავად იმისა, რომ ცოტა რეცესიის რისკი დაფიქსირდა, კორპორატიული ობლიგაციები მზად არიან უარეს შემთხვევაში ძალიან რბილი რეცესიისთვის, რაც მხოლოდ ყველაზე სუსტ კომპანიებს ართმევს თავს. ჯერჯერობით, ობლიგაციების ინვესტორები იზიარებენ Fed-ის თავმჯდომარეს
ჯერომ პაუელსი
იმედოვნებს ეკონომიკის „რბილ თუ რბილ“ სადესანტო.
უფრო რთულია იმის გარკვევა, თუ რა დონის რეცესიის რისკია ფასიანი საფონდო ბირჟებზე, რადგან აქციების ფასებს არღვევს ახალი ამბების მრავალი განსხვავებული წყარო. მაგრამ, როგორც ჩანს, ბაზარი არ ემზადება ღრმა რეცესიისთვის და, შესაძლოა, საერთოდ არ ემზადება რეცესიისთვის.
გარკვეული შეშფოთება ჩანს ბაზარზე. ეკონომიკურად მგრძნობიარე სამრეწველო სექტორის აქციებმა ცუდად მოიქცა, ისევე როგორც ხარჯვისადმი მგრძნობიარე სამომხმარებლო დისკრეციული აქციები, თუნდაც ისეთ ტექნოლოგიურ ფირმებს, როგორიცაა
რომლებიც კლასიფიცირდება როგორც დისკრეციული. სამომხმარებლო ძირითადი და კომუნალური სექტორების სტაბილური შემოსავალი წელიწადის განმავლობაში უცვლელია, რადგან მათ უკეთესად უნდა გაუძლონ ეკონომიკურ სისუსტეს. მაგრამ ეს არ ჰგავს დოტკომის შემდგომ რეცესიას, როდესაც ინდუსტრიამ საბოლოოდ დაკარგა ღირებულების მესამედი და სამომხმარებლო ძირითადი აქციები გაიზარდა.
რეცესიის რისკი აშკარად გაიზარდა, ევროპის ეკონომიკა ქვევით მიდის, ჩინეთი კოვიდ პანიკაშია, Fed სწრაფად გამკაცრდა და მომხმარებელთა ნდობა იკლებს.
მიუხედავად ამისა, მე ეჭვი მაქვს, რომ რეცესია მაინც გამორიცხულია, თუ ის საერთოდ მოხვდება, რადგან დასაქმების ბაზარი ძლიერია და Fed-მა ძლივს დაიწყო განაკვეთების აწევა, რომლებიც ჯერ კიდევ სულელურად დაბალია. უბედურება ის არის, რომ ეს შეხედულება ფართოდ აისახება ბაზრებზე, მაშინ როცა არასწორი ყოფნის რისკი იზრდება.
კეტი ვუდი, Ark Invest-ის მთავარი აღმასრულებელი და მთავარი საინვესტიციო ოფიცერი, მილკენის ინსტიტუტის გლობალურ კონფერენციაზე ბევერლი ჰილზში, კალიფორნია, ამ თვის დასაწყისში.
სურათი:
პატრიკ ტ. fallon / Agence France-Presse / გეტის სურათები
რეცესია მოსალოდნელია, მაგრამ ბაზრებმა არ მიიღო შეტყობინება
ბაზრებიდან * 28 სავაჭრო დღის შემდეგ, მე დავბრუნდი, რომ აღმოვაჩინე ეს ახალი ნარატივი მოსალოდნელი რეცესია სწრაფად იმართება. მიუხედავად ამისა, შეხედეთ თავად ბაზრებს და ეს ამბავი დიდად არ აისახება აქტივების ფასებზე, რომლებიც ჯერ კიდევ ფედერალური სარეზერვო სისტემის საკუთრებაა. ეს ქმნის როგორც რისკებს, ასევე შესაძლებლობებს.
დაიწყეთ კარგი ამბებით, როგორიც არის: მონეტარული პოლიტიკის მიმართ მგრძნობიარე ფასები ძალიან დაეცა. მართლა ბევრი. ობლიგაციები ყველაზე მეტად ექვემდებარება ფულის ღირებულებას მომავალში, 0.85% ავსტრიული ბონდი დამწიფდა 2120 წელს, დაკარგა ღირებულების 60% 2020 წლის მაქსიმუმზე. ექვივალენტური ფსონი საფონდო ფონდებში არის ქეთი ვუდის
ARK ინოვაცია ETF,
ARKK -3.37%
სადაც მისი ჰოლდინგების უმეტესი ნაწილის მოგება შორს მომავალშია და ის 70%-ზე მეტით დაიკლებს მის მაღალ მაჩვენებელს.
მართალია, ეს არის ერთგვარი კარგი ამბავი, რომლის შეხსენებაც ავსტრიის ვალების ან სპეკულაციური ტექნოლოგიური აქციების ინვესტორებს არ სურთ. მაგრამ მათთვის, ვისაც ახლა ფულის დახარჯვა სურს, კურსისადმი მგრძნობიარე აქციები გაცილებით იაფია, ვიდრე იყო. და იგივე ითქმის მთლიანობაში: რაც უფრო მაღალია შეფასება, მით უფრო გრძელია ანაზღაურებადი დრო და, შესაბამისად, უფრო დიდი ზარალი, რადგან გამკაცრებულმა მონეტარული პოლიტიკა უფრო მტკივნეულს გახადა ლოდინი. (გამარტივებული გზა ამაზე ფიქრისთვის: უფრო მაღალი საპროცენტო განაკვეთები ზრდის ჯილდოს ნაღდი ფულის მოკლევადიანი დაზოგვისთვის, ამიტომ გრძელვადიან პერსპექტივაში პერსპექტიულ ჯილდოებში ფულის ჩადება ნაკლებად მიმზიდველია.)
თუ ფედერალური ბანკი კიდევ უფრო თავხედური იქნება, ეს დანაკარგები შეიძლება გაძლიერდეს. მაგრამ ფიუჩერსებით მოვაჭრეები უკვე არიან მოლოდინში ბევრი მონეტარული გამკაცრებადა კურსისადმი მგრძნობიარე აქციები დიდი ვარდნით უპასუხეს, არა მხოლოდ ფასში, არამედ შეფასებაშიც. ერთი მაგალითი:
microsoft
წლის დასაწყისიდან 34-ჯერ შემცირდა სავარაუდო 12-თვიანი მომავალი მოგებიდან 24-ჯერ, მაშინაც კი, როდესაც მოსალოდნელი მოგება გაიზარდა. მსგავსი რამ მოხდა მთლიანობაში S&P 500-თან, სადაც ფორვარდული ფასი-მოგების კოეფიციენტი მცირდება 22-დან 18-მდე, მაშინ როცა უოლ სტრიტმა გააუქმა პროგნოზები მოგებაზე.
როდესაც ბევრი უკვე ფასიანია, მომავალში ასეთი აქტივებიდან ფულის გამომუშავების შანსები იზრდება.
სამწუხაროდ, ეს არის მხოლოდ მონეტარული პოლიტიკა, რომელიც აშკარად ფასდება. ცუდი ამბავი ის არის, რომ რეცესიის შესახებ ყველა ლაპარაკისთვის, აქციები და ობლიგაციები არ ასახავს დიდ რისკს.
მართალია, საკრედიტო ბაზრები ცოტა ფანკშია მას შემდეგ რაც საბოლოოდ გააცნობიერა, რომ რეცესიის რისკი იზრდება. უსარგებლო ობლიგაციები ყველაზე დაბალთან,
CCC,
რეიტინგი გასულ კვირას დაეცა და კორპორატიული ობლიგაციები გაიყიდა მთელს ბორტზე.
მაგრამ ძირითადი უსარგებლო ობლიგაციებისთვის BB რეიტინგით, მათი რისკის საუკეთესო საზომი - დამატებითი შემოსავალი, ან სპრედი, რომელიც შემოთავაზებულია სახაზინო უსაფრთხო შემოსავალზე - მხოლოდ მარტის შუა რიცხვებში იყო. CCC-ებსაც კი ჰქონდათ უფრო მაღალი სპრედი, ვიდრე ახლა, 2019 წლის დეკემბერში. მიუხედავად იმისა, რომ ცოტა რეცესიის რისკი დაფიქსირდა, კორპორატიული ობლიგაციები მზად არიან უარეს შემთხვევაში ძალიან რბილი რეცესიისთვის, რაც მხოლოდ ყველაზე სუსტ კომპანიებს ართმევს თავს. ჯერჯერობით, ობლიგაციების ინვესტორები იზიარებენ Fed-ის თავმჯდომარეს
ჯერომ პაუელსი
იმედოვნებს ეკონომიკის „რბილ თუ რბილ“ სადესანტო.
უფრო რთულია იმის გარკვევა, თუ რა დონის რეცესიის რისკია ფასიანი საფონდო ბირჟებზე, რადგან აქციების ფასებს არღვევს ახალი ამბების მრავალი განსხვავებული წყარო. მაგრამ, როგორც ჩანს, ბაზარი არ ემზადება ღრმა რეცესიისთვის და, შესაძლოა, საერთოდ არ ემზადება რეცესიისთვის.
გარკვეული შეშფოთება ჩანს ბაზარზე. ეკონომიკურად მგრძნობიარე სამრეწველო სექტორის აქციებმა ცუდად მოიქცა, ისევე როგორც ხარჯვისადმი მგრძნობიარე სამომხმარებლო დისკრეციული აქციები, თუნდაც ისეთ ტექნოლოგიურ ფირმებს, როგორიცაა
Amazon
რომლებიც კლასიფიცირდება როგორც დისკრეციული. სამომხმარებლო ძირითადი და კომუნალური სექტორების სტაბილური შემოსავალი წელიწადის განმავლობაში უცვლელია, რადგან მათ უკეთესად უნდა გაუძლონ ეკონომიკურ სისუსტეს. მაგრამ ეს არ ჰგავს დოტკომის შემდგომ რეცესიას, როდესაც ინდუსტრიამ საბოლოოდ დაკარგა ღირებულების მესამედი და სამომხმარებლო ძირითადი აქციები გაიზარდა.
რეცესიის რისკი აშკარად გაიზარდა, ევროპის ეკონომიკა ქვევით მიდის, ჩინეთი კოვიდ პანიკაშია, Fed სწრაფად გამკაცრდა და მომხმარებელთა ნდობა იკლებს.
მიუხედავად ამისა, მე ეჭვი მაქვს, რომ რეცესია მაინც გამორიცხულია, თუ ის საერთოდ მოხვდება, რადგან დასაქმების ბაზარი ძლიერია და Fed-მა ძლივს დაიწყო განაკვეთების აწევა, რომლებიც ჯერ კიდევ სულელურად დაბალია. უბედურება ის არის, რომ ეს შეხედულება ფართოდ აისახება ბაზრებზე, მაშინ როცა არასწორი ყოფნის რისკი იზრდება.
კეტი ვუდი, Ark Invest-ის მთავარი აღმასრულებელი და მთავარი საინვესტიციო ოფიცერი, მილკენის ინსტიტუტის გლობალურ კონფერენციაზე ბევერლი ჰილზში, კალიფორნია, ამ თვის დასაწყისში.
სურათი:
პატრიკ ტ. fallon / Agence France-Presse / გეტის სურათები
* მე მქონდა კოვიდ-19-ის საშინელი შეტევა.
მისწერეთ ჯეიმს მაკინტოშს [ელ.ფოსტით დაცულია]
საავტორო უფლებები © 2022 Dow Jones & Company, Inc. ყველა უფლება დაცულია. 87990cbe856818d5eddac44c7b1cdeb8
წყარო: https://www.wsj.com/articles/recession-looms-but-markets-havent-got-the-message-11652866209?siteid=yhoof2&yptr=yahoo