გარემოს რეგულირება ფასიანი ქაღალდებისა და ბირჟის კომისიის მეშვეობით

როგორც ჩანს, ფასიანი ქაღალდებისა და ბირჟების კომისიისთვის (SEC) საკმარისი არ არის უბრალოდ სამართლიანი, მოწესრიგებული და ეფექტური ფინანსური ბაზრების შენარჩუნება. სააგენტო ახლა განიხილავს გახდეს კლიმატის მარეგულირებელი ახალი წესით, რომლის კომენტარების პერიოდი ხვალ დასრულდება (17 წლის 2022 ივნისი).

უსკოს ასე არ აყალიბებს საკითხს, რა თქმა უნდა. თავმჯდომარის თქმით, შემოთავაზებული წესი დაავალდებულებს კლიმატთან დაკავშირებული გამჟღავნებას, რომ იქნება „მიაწოდეთ ინვესტორებს თანმიმდევრული, შესადარებელი და გამოსადეგი ინფორმაცია მათი საინვესტიციო გადაწყვეტილებების მისაღებად“. ასეთი შედეგი წარმოუდგენელია.

განხორციელების შემთხვევაში, კომპანიებს მოეთხოვებათ ჩაატარონ ნახშირბადის სპეციფიკური და დეტალური აღრიცხვა, რომელიც აცნობებს SEC-ს საკუთარ პირდაპირ ემისიებს, ისევე როგორც კომპანიის მომწოდებლებისა და მომხმარებლების ემისიებს.

წინასწარ უნდა აღინიშნოს, რომ იმდენად, რამდენადაც ემისიები ქმნის პოტენციურ რისკებს ინვესტორებისთვის, კომპანიები უკვე იურიდიულად არიან პასუხისმგებელი ამ ინფორმაციის მოხსენებაზე. შესაბამისად, ახალი წესი არასაჭიროა. წესის მომხრეები, რომლებიც აცხადებენ, რომ გამჟღავნება აუმჯობესებს ინვესტორების უნარს, შეაფასონ კლიმატთან დაკავშირებული რისკები, ვერ აცნობიერებენ ამ ფუნდამენტურ რეალობას - კომპანიებს უკვე ემუქრებათ ჯარიმები ამ ინფორმაციის წარუმატებლობის გამო. შესაბამისად, წესით შექმნილი პოტენციური სარგებელი არ არსებობს.

თუმცა ბევრი ხარჯია.

დასაწყისისთვის, კომპანიების ემისიების დეტალური აღრიცხვა მოითხოვს დამატებით ადამიანურ და ფინანსურ რესურსებს, რაც გაზრდის კომპანიების ხარჯების სტრუქტურას. ანგარიშები, რომლებიც არ იძლევა სარგებელს, მაგრამ გარკვეული ხარჯები, ზიანს აყენებს ინვესტორების ინტერესს, ეს არ უწყობს ხელს მათ.

რეგულაციები ასევე ასტიმულირებს საჯარო კომპანიებს, გაითვალისწინონ მიმწოდებლის ემისიები თავიანთი ბიზნეს პარტნიორების არჩევისას. ფუნდამენტური ბიზნეს მოსაზრებები - როგორიცაა მიმწოდებლის არჩევა, რომელიც აწარმოებს სწორ მასალას, სწორ ფასად, რომელიც აკმაყოფილებს მიწოდების აუცილებელ გრაფიკს - შესაბამისად, ხაზგასმულია. ყველაზე ეფექტური მიწოდების ჯაჭვის შექმნის დესტიმულირებით, მანდატი საზიანო გავლენას მოახდენს კორპორატიულ ხარჯებზე და/ან მომგებიანობაზე.

ამ ხელშესახები ხარჯების გარდა, არსებობს ფუნდამენტური პრობლემები ნახშირბადის აღრიცხვასთან დაკავშირებით, რაც ძირს უთხრის მის ღირებულებას. Ეს არის არაზუსტი მდე არაზუსტი სავარჯიშო აწუხებს გადამოწმების და სიზუსტის პრობლემებს. ერთ-ერთი ხშირად მოხსენიებული საზრუნავია, რომ ორგანიზაციები ხშირად იღებენ კრედიტს იგივე ემისიების შემცირებისთვის, რაც ქმნის დანაზოგების ორმაგად დათვლის პრობლემას. შესაბამისად, ნახშირბადის აღრიცხვა ინვესტორებს აწვდის არაზუსტ ინფორმაციას, რომელიც ვერ აუმჯობესებს ინვესტორების გაგებას იმ პოტენციური რისკების შესახებ, რომლებსაც კომპანიები აწყდებიან.

ამ პრობლემებს აძლიერებს წესის მოთხოვნები, რომ კომპანიებმა შეიტანონ თავიანთი მომწოდებლებისა და მომხმარებლების ემისიები. კომპანიებისთვის უბრალოდ შეუძლებელია ზუსტად შეატყობინონ ემისიების შესახებ მათი მომწოდებლებისა და მომხმარებლებისგან და გაუგებარია, როგორ შეუძლიათ კომპანიებს მიიღონ ყველა შესაბამისი ინფორმაცია - განსაკუთრებით მათი მომხმარებლებისგან. ამ ინფორმაციაზე პირდაპირი წვდომის გარეშე, კომპანიებს მოუწევთ დაეყრდნონ მარიონეტულ ინფორმაციას, რათა შეასრულონ მანდატი, რომელიც ისეთივე სავარაუდოა, რომ მიაწოდოს დეზინფორმაცია, როგორც ინფორმაცია.

მათი მომწოდებლებისა და მომხმარებლების ემისიების ჩართვა წესში ასევე შეუსაბამოა SEC-ის მისიასთან. მისიადან გამომდინარე, რომ ინვესტორები სათანადოდ იყვნენ ინფორმირებულნი ყველა მატერიალური ფინანსური რისკის შესახებ, მნიშვნელოვანია მხოლოდ კომპანიის პირდაპირი ემისიები. მომხმარებლებისა და მომწოდებლების ემისიები ფირმის კონტროლის მიღმაა და, რაც მთავარია, არ არის პირდაპირი ინვესტორული რისკი. შესაბამისად, SEC-ისთვის უბრალოდ შეუსაბამოა ამ ემისიების შემოთავაზებულ წესში ჩართვა.

მომწოდებლებისა და მომხმარებლების ჩართვა ასევე არასათანადოა, რადგან ის ბადებს შეშფოთებას, რომ, თუნდაც უნებლიე, რეგულაციები არის ძირითადად გარემოსდაცვითი რეგულაცია და არა ეფექტური ფინანსური ბაზრების უზრუნველყოფაზე მიმართული რეგულაციები.

ეს არის ხელისუფლების საკანონმდებლო შტო, რომელიც პასუხისმგებელია კანონების მიღებაზე, მათ შორის კანონებზე, რომლებიც არეგულირებენ გლობალური კლიმატის ცვლილების მიმართ ეროვნულ მიდგომას. შესაბამისად, ემისიის მოთხოვნების დადგენა კონგრესს უნდა დაეტოვებინა. მრავალ კონგრესს ჰქონდა შესაძლებლობა მიეღო გლობალური კლიმატის ცვლილების პოლიტიკა, როგორიცაა ნახშირბადის ფედერალური გადასახადის დაწესება ან ლიმიტისა და სავაჭრო რეგულაციების დანერგვა. ეს პოლიტიკა არ განხორციელებულა, რადგან მათ აქვთ დიდი ეკონომიკური ხარჯები. ეს გარიგებები არსებითად პოლიტიკური საკითხებია, რომლებიც სათანადოდ არის განხილული საკანონმდებლო შტოს მიერ.

საბოლოო რისკი წარმოიქმნება იმ შემთხვევაში, თუ ანგარიშები საშუალებას მისცემს გარე საზოგადოებრივი ინტერესების ჯგუფებს მიკრომართონ კორპორაციის ემისიის შემცირების პროგრამები. ეს პროგრამები ხშირად იწვევს კორპორატიულ ქმედებებს, რომლებიც ზიანს აყენებს ინვესტორების ინტერესებს. Blackrock-მაც კი, კორპორატიული გარემოსდაცვითი, სოციალური და მმართველობის (ESG) ინიციატივების მხარდამჭერმა, აღიარა გარე ინტერესთა ჯგუფების პოტენციურად უარყოფითი გავლენა ინვესტორების ანაზღაურებაზე. 2022 წლის საინვესტიციო მეთვალყურეობის ანგარიშში, Blackrock აღნიშნა, რომ

მხარი დაუჭირა გარემოსდაცვითი და სოციალური აქციონერთა წინადადებების 47%-ს 2021 წელს (81 172-დან), BIS (BlackRock Investment Stewardship) აღნიშნავს, რომ კლიმატთან დაკავშირებული აქციონერთა წინადადებებიდან ბევრი, რომელიც კენჭისყრაზე მოდის 2022 წელს, უფრო აწესებს ან ზღუდავს კომპანიებს და შეიძლება არ იყოს ხელი შეუწყოს აქციონერთა გრძელვადიან ღირებულებას.

ეს შეშფოთება აჩვენებს, რომ შემოთავაზებული წესი ავალდებულებს ანგარიშგების მიუღწეველ მოთხოვნებს, აკისრებს კომპანიებს ძვირადღირებულ ახალ ტვირთს, არასათანადოდ აძლევს ფინანსურ მარეგულირებელს საშუალებას განახორციელოს გარემოსდაცვითი პოლიტიკა და აწვდის ინვესტორებს საეჭვო ღირებულების ინფორმაციას. შესაბამისად, ეჭვი არ ეპარება, რომ ინვესტორები დაზარალდებიან ამ წესის განხორციელების შემთხვევაში.