ცნობილი უოლ სტრიტის საინვესტიციო მენეჯერი პიტერ ლინჩის სკრინინგის სტრატეგია

ამ სტატიაში წარმოგიდგენთ ფონდის მენეჯერის პიტერ ლინჩის მიერ გამოყენებულ სტრატეგიას. მისი მიდგომა ემყარება ცალკეულ ინვესტორებს უოლ სტრიტთან და დიდი ფულის მენეჯერებთან მიმართებაში არსებულ მკაფიო უპირატესობაზე. წაიკითხეთ, თუ როგორ განვსაზღვროთ აქციები, რომლებსაც გააჩნიათ ძირითადი მახასიათებლები, რომლებსაც ლინჩი ეძებს აქციების შერჩევისას და AAII-ის 25 მიმდინარე აქციების იდეას. ლინჩის ეკრანი. ლინჩის სკრინინგის მოდელმა აჩვენა შთამბეჭდავი გრძელვადიანი შესრულება, 1998 წლიდან მოყოლებული საშუალო წლიური მატებით 8.0%, S&P 5.7 ინდექსის 500%-ის წინააღმდეგ იმავე პერიოდში.

13 რჩევა ცნობილი Stock-Picker პიტერ ლინჩისგან

პიტერ ლინჩმა ინვესტორებს შესთავაზა თავისი წიგნის ღრმა შეხედულება ერთი უოლ სტრიტზე. ლინჩი ფრთხილად აფრთხილებდა თავის მკითხველებს, რომ აუცილებელი იყო საკუთარი თავის გაანალიზება, სანამ ნებისმიერ დროს დახარჯავდი კომპანიების ანალიზს. ლინჩმა თავის ბესტსელერ წიგნში წარადგინა ყველაზე მნიშვნელოვანი თვისებების სია, რაც საჭიროა წარმატების მისაღწევად:

• მოთმინება
• თვითდაჯერებული
• Საღი აზრი
• ტკივილისადმი ტოლერანტობა
• გონებაგახსნა
• რაზმი
• არსებულ
• თავმდაბალი
• მოქნილობა
• დამოუკიდებელი კვლევის სურვილი
• შეცდომების აღიარების სურვილი
• ზოგადი პანიკის უგულებელყოფის უნარი
• დისციპლინა აღუდგეთ თქვენს ადამიანურ ბუნებას და ნაწლავის განცდას

შეიძლება გაგიკვირდეთ, რომ ისეთი ელემენტები, როგორიცაა თავმდაბლობა, ტკივილის შემწყნარებლობა და საღი აზრი, არის ლინჩის პიროვნების საკონტროლო სიაში, მაგრამ არა ინტელექტი. ლინჩმა თვლიდა, რომ აქციების ქცევა ზოგადად უბრალო მოაზროვნეა და ჭეშმარიტი გენიოსები ზედმეტად „შეყვარებულები არიან თეორიული აზრებით და სამუდამოდ ღალატობენ აქციების რეალური ქცევით“.

ლინჩმა ასევე აღნიშნა, რომ ინვესტორებმა უნდა აღიარონ, რომ მათ მოუწევთ გადაწყვეტილებების მიღება სრული ან სრულყოფილი ინფორმაციის გარეშე. საინვესტიციო გადაწყვეტილების მიღებისას ადამიანი იშვიათად არის დარწმუნებული და თუ სრულად ესმის რა ხდება, უკვე გვიანია მოგება.

ლინჩმა მოიპოვა თავისი პოპულარობა, როგორც Fidelity Magellan ერთობლივი ფონდის პორტფელის მენეჯერი, რომელიც მან აიღო კონტროლი 1977 წელს. პორტფელის მენეჯერად 13-წლიანი მუშაობის განმავლობაში, მან გაზარდა აქტივების ბაზა $20 მილიონიდან $14 მილიარდამდე და დაამარცხა S&P 500-ში. 11 წლიდან 13, 29.2% საშუალო წლიური ანაზღაურებით.

ლინჩს მტკიცედ სჯერა, რომ ინდივიდებს შეუძლიათ წარმატებას მიაღწიონ ინვესტიციებში და ჰქონდეთ მკაფიო უპირატესობა უოლ სტრიტთან და პროფესიონალ ფულის მენეჯერებთან შედარებით. ლინჩის აზრით, ინდივიდუალურ ინვესტორებს შეუძლიათ ადრეული ტენდენციების იდენტიფიცირება, ინვესტიციის განხორციელება იმაში, რაც მათ იციან, აქვთ მოქნილობა ინვესტიციების ჩასატარებლად კომპანიების ფართო სპექტრში და არ ფასდებიან მოკლევადიან საფუძველზე.

მოკლევადიანი ტკივილი გრძელვადიანი წარმატებისთვის

საფონდო ბირჟის არასტაბილურობა გვახსენებს, რომ გრძელვადიანი საფონდო წარმატება მოითხოვს გარკვეულ განცალკევებას და ტოლერანტობას მოკლევადიანი ტკივილის მიმართ. როგორც ლინჩმა აღნიშნა, აქციები მაღლა და ქვევით გაიზრდება და იმის ნაცვლად, რომ პანიკაში ჩავარდეთ, თქვენ უნდა გქონდეთ რაზმი, რომ დარჩეთ კურსი. ლინჩმა გააფრთხილა ინვესტორები: „როდესაც სასოწარკვეთილში ყიდით, ყოველთვის იაფად ყიდით“.

AAII-მ შეიმუშავა რაოდენობრივი მარაგის ფილტრი, ან საფონდო ეკრანი, რათა დაადგინოს აქციები, რომლებსაც გააჩნიათ ფუნდამენტური მახასიათებლები, რომლებსაც ლინჩი ეძებს აქციების შერჩევისას. ქვემოთ წარმოგიდგენთ ლინჩით შთაგონებულ 25 პერსპექტივას.

აქციები, რომლებიც გადიან ლინჩის ეკრანზე (რეიტინგი დივიდენდით შესწორებული PEG თანაფარდობით)

ლინჩი იყო ქვემოდან ზევით აქციების ამომრჩეველი, რომელიც ეძებდა კარგ კომპანიებს, რომლებიც ყიდდნენ მიმზიდველ ფასებს. მან ყურადღება არ გაამახვილა ბაზრის მიმართულებაზე, ეკონომიკაზე ან საპროცენტო განაკვეთებზე. ლინჩმა თქვა: ”თუ 13 წუთზე მეტს ხარჯავთ ეკონომიკური და ბაზრის პროგნოზების ანალიზზე, თქვენ დაკარგეთ 10 წუთი.” ეს არ იყო ის, რომ მას არ ესმოდა ამ დიდი სურათის ელემენტების მნიშვნელობა. თუმცა, მას არ სჯეროდა, რომ შესაძლებელი იყო მათი პროგნოზირება რაიმე საბანკო გზით თანმიმდევრულად. ამის ნაცვლად, მან ჩათვალა, რომ სჯობდა თქვენი დრო დახარჯულიყო უმაღლესი კომპანიების მოსაძებნად, ფუნდამენტური კვლევების ჩასატარებლად და თქვენი ჰოლდინგის საფუძვლების მჭიდროდ დაკვირვებით.

ანალიზი არის ცენტრალური ლინჩის მიდგომისთვის. კომპანიის შესწავლისას ის ცდილობს გაიგოს ფირმის ბიზნესი და პერსპექტივები, მათ შორის ნებისმიერი კონკურენტული უპირატესობა და შეაფასოს პოტენციური ხარვეზები, რომლებმაც შეიძლება ხელი შეუშალონ ხელსაყრელ „ამბავს“. ასევე, ინვესტორი ვერ მიიღებს მოგებას, თუ აქციებს ყიდულობს ძალიან მაღალ ფასად. ამ მიზეზით, ის ასევე ცდილობს განსაზღვროს გონივრული ღირებულება. აქ არის რამოდენიმე კრიტიკული რიცხვი, რომელსაც ლინჩი ინვესტორებს სთავაზობს:

მდგრადი შემოსავლის ზრდა

ის მოგების ზრდის ტემპი უნდა შეესაბამებოდეს ფირმის „ამბავს“ - სწრაფად მზარდებს უნდა ჰქონდეთ უფრო მაღალი ზრდის ტემპები, ვიდრე ნელი მწარმოებლებს. შემოსავლების ზრდის უკიდურესად მაღალი ტემპები არ არის მდგრადი, მაგრამ მუდმივი მაღალი ზრდა შესაძლოა ფასში იყოს დამოკიდებული. კომპანიისა და ინდუსტრიის ზრდის მაღალი დონე მიიპყრობს დიდ ყურადღებას ინვესტორების მხრიდან, რომლებიც ყიდიან აქციების ფასს და კონკურენტებს, რომლებიც უზრუნველყოფენ უფრო რთულ ბიზნეს გარემოს.

ლინჩი ურჩევნია ინვესტირებას კომპანიებში, რომელთა შემოსავალი იზრდება ზომიერად სწრაფი ტემპებით (20%-დან 25%-მდე) არამზარდი ინდუსტრიებში. AAII-ის Lynch-ის ინსპირირებული სტრატეგია გამორიცხავს კომპანიებს, რომელთა საშუალო წლიური ზრდის ტემპი ერთ აქციაზე ბოლო ხუთი წლის განმავლობაში 50%-ზე მეტია, რათა თავიდან აიცილონ კომპანიები, რომელთა შემოსავლის ზრდა არ არის მდგრადი გრძელვადიან პერსპექტივაში.

ფასის მოგების თანაფარდობა

კომპანიის მოგების პოტენციალი არის კომპანიის ღირებულების ძირითადი განმსაზღვრელი. დროდადრო, ბაზარი შეიძლება წინ წავიდეს და ძვირადღირებული აქციაც კი შესანიშნავი პერსპექტივით. The ფასების გამომუშავება (P/E) თანაფარდობა გეხმარებათ შეინარჩუნოთ თქვენი პერსპექტივა. თანაფარდობა ადარებს მიმდინარე ფასს ბოლო მოხსენებულ მოგებასთან. კარგი პერსპექტივის მქონე აქციები უნდა ივაჭრონ უფრო მაღალი ფასი-მოგების კოეფიციენტით, ვიდრე ცუდი პერსპექტივის მქონე აქციები.

რამდენიმე წლის განმავლობაში ფასი-მოგების კოეფიციენტის ნიმუშის შესწავლით, თქვენ შეგიძლიათ განავითაროთ კომპანიის ნორმალური დონის განცდა. ეს ცოდნა დაგეხმარებათ თავიდან აიცილოთ აქციების ყიდვა, თუ ფასი აჭარბებს შემოსავალს, ან გამოგიგზავნოთ ადრეული გაფრთხილება, რომ შესაძლოა დროა მიიღოთ გარკვეული მოგება თქვენს მფლობელობაში. პირიქით, თუ კომპანია ყველაფერს კარგად აკეთებს, თქვენ შეიძლება არ მიიღოთ ფული აქციაზე, თუ გადაიხდით ძალიან ბევრს.

AAII Lynch-ის მიდგომა განსაზღვრავს, რომ კომპანიის ამჟამინდელი ფასი-მოგების კოეფიციენტი უფრო დაბალია, ვიდრე მისი ხუთწლიანი საშუალო ფასი-მოგების კოეფიციენტი. ამ ფილტრში იგულისხმება ის, რომ კომპანიას უნდა ჰქონდეს ხუთი წლის დადებითი მოგება და ხუთი წლის ფასის მონაცემები.

კომპანიის ფასი-შემოსავლის თანაფარდობის შედარება ინდუსტრიასთან შეიძლება დაგვეხმაროს იმის გარკვევაში, არის თუ არა კომპანია გარიგება. მინიმუმ, ეს იწვევს კითხვებს, თუ რატომ აფასებს ბაზარი კომპანიას განსხვავებულად. Lynch-ის იდეალური ინვესტიცია არის უგულებელყოფილი ნიშა კომპანია, რომელიც აკონტროლებს ბაზრის სეგმენტს არაგლამურულ ინდუსტრიაში, რომელშიც სხვა კომპანიისთვის რთული და შრომატევადი იქნება კონკურენცია. ამიტომ, AAII Lynch-ის ეკრანი მოითხოვს, რომ კომპანიას ჰქონდეს ფასი-შემოსავლის კოეფიციენტი მისი შესაბამისი ინდუსტრიის საშუალოზე დაბალი.

ზრდა გონივრულ ფასად

უკეთესი პერსპექტივის მქონე კომპანიებმა უნდა გაყიდონ ფასი-მოგების მაღალი კოეფიციენტით. შეფასების სასარგებლო ტექნიკა ადარებს კომპანიის ფასი-მოგების თანაფარდობას მის შემოსავლის ზრდასთან: ფასი-მოგება-მოგება-ზრდის (PEG) თანაფარდობა. ფასი-მოგების თანაფარდობა ისტორიული მოგების ზრდის დონის ნახევარზე მიჩნეულია მიმზიდველად, ხოლო 2.0-ზე მაღალი კოეფიციენტები მიჩნეულია არამიმზიდველად.

ლინჩი აუმჯობესებს ამ ზომას დამატებით დივიდენდის სარგებელი მოგების ზრდისთვის. ეს კორექტირება ადასტურებს დივიდენდების წვლილს ინვესტორის შემოსავლებში. ანალიტიკოსები გამოთვლიან თანაფარდობას ფასი-მოგების კოეფიციენტის გაყოფით მოგების ზრდის ტემპისა და დივიდენდის მოსავლიანობის ჯამზე. ამ შეცვლილი ტექნიკით, 1.0-ზე მეტი კოეფიციენტები ითვლება ცუდი, ხოლო 0.5-ზე დაბალი კოეფიციენტები მიჩნეულია მიმზიდველად. AAII Lynch ეკრანი იყენებს დივიდენდზე მორგებულ PEG თანაფარდობას, 0.5-ზე ნაკლები ან ტოლი თანაფარდობით, რომელიც მითითებულია როგორც წყვეტა.

ძლიერი ბალანსი

ძლიერი ბალანსი უზრუნველყოფს მანევრირების ადგილს, რადგან კომპანია ფართოვდება ან განიცდის პრობლემებს. ლინჩი განსაკუთრებით უფრთხილდება ბანკის ვალს, რომელიც ბანკს ჩვეულებრივ შეუძლია მოითხოვოს. მცირე კაპიტალის აქციებს უფრო უჭირთ ობლიგაციების ბაზრის მეშვეობით კაპიტალის მოზიდვა, ვიდრე მსხვილ აქციებს და ხშირად მიმართავენ ბანკებს კაპიტალის მისაღებად. ფინანსური ანგარიშგების დეტალური გამოკვლევა, განსაკუთრებით ფინანსური ანგარიშგების შენიშვნებში, უნდა დაეხმაროს საბანკო დავალიანების გამოყენების გამოვლენას.

AAII Lynch-ის მიდგომა უზრუნველყოფს, რომ კომპანიის ჯამური ვალდებულებები-აქტივების კოეფიციენტი დაბალია მისი ინდუსტრიის ნორმაზე. ეკრანი იყენებს მთლიან ვალდებულებებს, რადგან ის ითვალისწინებს ყველა სახის დავალიანებას. იგი ადარებს კომპანიის თანაფარდობას ინდუსტრიის დონეებთან, რადგან მისაღები დონეები განსხვავდება ინდუსტრიიდან ინდუსტრიამდე. მაგალითად, ნორმალური ვალის დონე უფრო მაღალია იმ ინდუსტრიებისთვის, რომლებსაც აქვთ მაღალი კაპიტალის მოთხოვნები და შედარებით სტაბილური შემოსავლები, როგორიცაა კომუნალური მომსახურება.

ასევე, AAII Lynch ეკრანი გამორიცხავს ფინანსურ სექტორში მყოფ ფირმებს, რადგან მათი ფინანსური ანგარიშგების პირდაპირ შედარება შეუძლებელია არაფინანსურ ფირმებთან.

ინსტიტუციური საკუთრება

ლინჩი გრძნობს, რომ გარიგებები უოლ სტრიტის მიერ უგულებელყოფილ აქციებს შორისაა. რაც უფრო დაბალია პროცენტული წილის პროცენტული წილი ინსტიტუციებისა და რაც უფრო ნაკლებია ანალიტიკოსების რაოდენობა აქციებზე, მით უკეთესი. AAII Lynch– ის სტრატეგიას სჭირდება ინსტიტუციების მიერ წილის უფრო დაბალი პროცენტული მაჩვენებელი, ვიდრე აშშ – ში ჩამოთვლილი ყველა აქციების მედიანა.

პორტფელის შექმნა და მონიტორინგი

ლინჩი ამბობს, რომ ინვესტორებმა უნდა იყიდონ იმდენი „საინტერესო პერსპექტივა“, რამდენიც მათ შეუძლიათ აღმოაჩინონ, რომ ყველა კვლევის ტესტს გაივლის. თუმცა, აზრი არ აქვს დივერსიფიკაციას მხოლოდ დივერსიფიკაციის მიზნით. ლინჩი გვთავაზობს ინვესტირებას რამდენიმე კატეგორიის აქციებში, რათა გაავრცელოს კლების რისკი.

მიუხედავად იმისა, რომ ლინჩი მხარს უჭერს საფონდო ბირჟაზე გრძელვადიანი ვალდებულების შენარჩუნებას, ის ამბობს, რომ ინვესტორებმა უნდა გადახედონ თავიანთ მფლობელებს ყოველ რამდენიმე თვეში ერთხელ, გადაამოწმონ კომპანიის „ისტორია“, რათა დაინახონ, შეიცვალა თუ არა რაიმე ამბის გავრცელებით ან აქციების ფასით. მისი თქმით, გასაღები იმის ცოდნაა, თუ როდის უნდა გაყიდო, არის იმის ცოდნა, რომ „პირველ რიგში რატომ იყიდე“. ლინჩი ამბობს, რომ ინვესტორებმა უნდა გაყიდონ, თუ ამბავი ისე წარიმართა, როგორც მოსალოდნელი იყო, და ფასიც ამას ასახავს - მაგალითად, სტაბილურობის ფასი ისე გაიზარდა, როგორც მოსალოდნელი იყო. გაყიდვის კიდევ ერთი მიზეზი ის არის, რომ თუ სიუჟეტში რაღაც ვერ ვითარდება ისე, როგორც მოსალოდნელია, ამბავი იცვლება ან საფუძვლები გაუარესდება. მაგალითად, ციკლური მარაგების მშენებლობა იწყება, ან უფრო მცირე ფირმა შედის ზრდის ახალ ეტაპზე.

ლინჩისთვის, ფასის ვარდნა არის შესაძლებლობა იყიდოთ მეტი კარგი პერსპექტივა დაბალ ფასებში. მისი თქმით, გაცილებით რთულია მომგებიანი აქციების შენარჩუნება, როგორც კი ფასი გაიზრდება, განსაკუთრებით სწრაფად მზარდი მწარმოებლებისთვის, სადაც ტენდენციაა ძალიან მალე გაყიდონ, ვიდრე გვიან. ამ ფირმებთან ერთად, ის გვთავაზობს გაჩერდეს მანამ, სანამ ფირმა არ შევა სხვა ზრდის ეტაპზე.

აქციების უბრალოდ გაყიდვის ნაცვლად, ლინჩი გვთავაზობს „როტაციას“ - კომპანიის გაყიდვას და სხვა კომპანიის შეცვლას მსგავსი ისტორიით, მაგრამ უკეთესი პერსპექტივით. როტაციის მიდგომა ინარჩუნებს ინვესტორის გრძელვადიან ვალდებულებას საფონდო ბაზრის მიმართ და ინარჩუნებს ფოკუსირებას ფუნდამენტურ ღირებულებაზე.

___

აქციები, რომლებიც აკმაყოფილებს მიდგომის კრიტერიუმებს, არ წარმოადგენს „რეკომენდებულ“ ან „ყიდვის“ ჩამონათვალს. მნიშვნელოვანია სათანადო გულმოდგინედ შესრულება.

თუ გნებავთ ამ ბაზრის არამდგრადობა, გახდი AAII წევრი.