ROIC ისევ მაღლა აწევს 2Q22-ში

ბოლო თორმეტთვიანი (TTM) შემოსავალი ინვესტირებულ კაპიტალზე (ROIC) გაიზარდა ახალ მაქსიმუმამდე S&P 500-ისთვის 2Q22-ში ზედიზედ მეექვსე კვარტალში. S&P 500-ის თერთმეტი სექტორიდან რვამ განიცადა ROIC-ის გაუმჯობესება წელთან შედარებით. ეს გაუმჯობესება მოდის წმინდა საოპერაციო მოგების გადასახადის შემდეგ (NOPAT) მარჟების და ინვესტირებული კაპიტალის მონაცვლეობის ზრდის შედეგად. ამ ანგარიშში მეტრიკა გამოითვლება SPGI-ის მეთოდოლოგიის გამოყენებით, რომელიც აჯამებს ინდივიდუალურ S&P 500 შემადგენელ მნიშვნელობებს NOPAT-ისთვის და ინვესტირებული კაპიტალისთვის.

ეს ანგარიში არის S&P 500 & Sectors: ROIC Climbs Higher Again 2Q22-ში, ერთ-ერთი კვარტალური სერია ფუნდამენტური ბაზრისა და სექტორის ტენდენციების მოკლე ვერსია. ეს ანგარიში ეფუძნება უახლეს აუდიტებულ ფინანსურ მონაცემებს, რაც უმეტეს შემთხვევაში არის 2-ე 22-Q. ფასის მონაცემები არის 10/8/12.

S&P 500 ROIC აგრძელებს ზრდას 2-ე კვარტალში

S&P 500-ის ROIC გაიზარდა 8.6%-დან 2 კვარტალში 21%-მდე 10.2 კვარტალში. S&P 2-ის NOPAT მარჟა გაიზარდა 22%-დან მე-500 კვარტალში 12.0%-მდე მე-2 კვარტალში, ხოლო დაბანდებული კაპიტალის შემობრუნებები გაიზარდა 21-დან 13.1-ე კვარტალში 2-მდე მე-22 კვარტალში.

ორი ძირითადი დაკვირვება:

1. ინფლაცია განაგრძობს მარჟის მატებას, რადგან მოგება გამოითვლება შემოსავლების მიმდინარე ფასების, მაგრამ მარაგის ისტორიული ფასების გამოყენებით. ეს ეფექტი გრძელდება მანამ, სანამ ინფლაცია ცხელდება, მაგრამ იცვლება, როგორც კი მარაგის ხარჯები დაიწყებს აჭარბებს კლიენტებს დარიცხულ ფასებს.
2. გასული წლის განმავლობაში WACC გაიზარდა ნაკლებით ვიდრე AAA კორპორატიული ობლიგაციების შემოსავალი. ეს ჩამორჩენა გულისხმობს, რომ ფირმებმა შეამცირეს თავიანთი ობლიგაციების ვადა, რათა ისარგებლონ შემოსავლიანობის მრუდის მკვეთრობით ხუთ წელზე მოკლე ვადით. ვადის შემცირებამ შესაძლოა შეამციროს ვალისა და WACC-ის ღირებულება უახლოეს პერსპექტივაში, მაგრამ ეს ტოვებს ფირმებს მკვეთრად მზარდი დაფინანსების ხარჯების წინაშე, თუ საპროცენტო განაკვეთები კვლავ იზრდება.

კაპიტალის „რეკორდული“ ანაზღაურება მირაჟია და ROIC-ის ზრდის ტენდენცია შეიძლება მალე შეიცვალოს, როგორც მე უკვე დავინახე ROIC-ით შვიდი სექტორიდან, რომლებიც 2-ე კვარტალში კვარტალზე დაეცა.

ძირითადი დეტალები შერჩეული S&P 500 სექტორების შესახებ

შვიდმა სექტორმა დაინახა ROIC-ის კვარტალზე კვარტალზე (QoQ) კლება.

ენერგეტიკის სექტორმა საუკეთესო შედეგი გამოიღო 2022 წლის მეორე კვარტალში, რაც შეფასებულია ROIC-ის ცვლილებით, მისი ROIC გაიზარდა 272 საბაზისო პუნქტით. 2022 წლის პირველ ნახევარში ენერგოკომპანიებმა ისარგებლეს ენერგიის მაღალი ფასებით და ძლიერი ეკონომიკური აქტივობით, მაგრამ ამ ორ ფაქტორს მხოლოდ იმდენი ხნით შეუძლია ერთად იმოგზაუროს, სანამ ინფლაცია არ გაანადგურებს წვეულებას. ეს პროცესი მესამე კვარტალში მიმდინარეობს, რადგან ენერგიის მაღალი ფასები საწვავს მოითხოვს გამკაცრებული მონეტარული პოლიტიკისა და რეცესიის შიშს.

მეორე კვარტალში ყველაზე დიდი დამარცხებული სექტორები იყვნენ, რომლებიც ადრე COVID-ის ეპოქის ბაზრის ყველაზე დიდ გამარჯვებულებს შორის იყვნენ. სატელეკომუნიკაციო სერვისებისა და ტექნოლოგიების ROIC-ებმა კვარტალური კლება განიცადეს 111 საბაზისო პუნქტით 2 კვარტალში.

ქვემოთ მე გამოვყოფ ტექნოლოგიის სექტორს, რომელსაც აქვს ყველაზე მაღალი ROIC 2Q22-ში.

ნიმუშის სექტორის ანალიზი: ტექნოლოგია

სურათი 1 გვიჩვენებს, რომ ტექნოლოგიების სექტორის ROIC გაიზარდა 26.8%-დან 2 კვარტალში 21%-მდე 27.1 კვარტალში. ტექნოლოგიური სექტორის NOPAT მარჟა გაიზარდა 2%-დან 22Q23.5-ში 2%-მდე 21Q23.6-ში, ხოლო ინვესტირებული კაპიტალის შემობრუნებები უცვლელი დარჩა წელზე 2-ზე 22Q1.14-ში.

სურათი 1: ტექნიკა ROIC და WACC: 2004 წლის დეკემბერი - 8/12/22

12 წლის 2022 აგვისტოს საზომი პერიოდი იყენებს ფასის მონაცემებს ამ თარიღისთვის ჩემი WACC გაანგარიშებისთვის და აერთიანებს ფინანსურ მონაცემებს 2Q22 10-Qs ROIC-ისთვის, რადგან ეს არის ყველაზე ადრეული თარიღი, რომლისთვისაც ყველა 2Q22 10-Qs S&P 500 შემადგენელისთვის ხელმისაწვდომი იყო.

სურათი 2 ადარებს ტენდენციებს NOPAT მარჟისა და ინვესტირებული კაპიტალის შემობრუნებისთვის ტექნოლოგიური სექტორისთვის 2004 წლიდან. მე ვაჯამებ S&P 500 შემადგენელ ინდივიდუალურ მნიშვნელობებს შემოსავლისთვის, NOPAT-ისთვის და ინვესტირებული კაპიტალისთვის ამ მეტრიკის გამოსათვლელად. ამ მიდგომას მე ვუწოდებ "აგრეგატულ" მეთოდოლოგიას.

სურათი 2: ტექნოლოგია NOPAT ზღვარი vs. IC Turns: 2004 წლის დეკემბერი - 8/12/22

12 წლის 2022 აგვისტოს საზომი პერიოდი იყენებს ფასის მონაცემებს ამ თარიღისთვის ჩემი WACC გაანგარიშებისთვის და აერთიანებს ფინანსურ მონაცემებს 2Q22 10-Qs ROIC-ისთვის, რადგან ეს არის ყველაზე ადრეული თარიღი, რომლისთვისაც ყველა 2Q22 10-Qs S&P 500 შემადგენელისთვის ხელმისაწვდომი იყო.

მთლიანი მეთოდოლოგია იძლევა პირდაპირ გადახედვას მთელ სექტორზე, განურჩევლად ბაზრის ზღვრის ან ინდექსის წონისა და ემთხვევა იმას, თუ როგორ S & P Global (SPGI) ითვლის S&P 500– ის მეტრულ მონაცემებს.

დამატებითი პერსპექტივისთვის, მე შევადარებ ROIC-ის აგრეგატის მეთოდს ორი საბაზრო მეთოდოლოგიით: საბაზრო შეწონილი მეტრიკა და ბაზარზე შეწონილი დრაივერები. თითოეულ მეთოდს აქვს თავისი დადებითი და უარყოფითი მხარეები, რომლებიც დეტალურად არის აღწერილი დანართში.

სურათი 3 ადარებს ამ სამ მეთოდს ტექნოლოგიური სექტორის ROIC-ის გამოსათვლელად.

სურათი 3: ტექნოლოგიის ROIC მეთოდოლოგია შედარებული: 2004 წლის დეკემბერი - 8/12/22

12 წლის 2022 აგვისტოს საზომი პერიოდი იყენებს ფასის მონაცემებს ამ თარიღისთვის ჩემი WACC გაანგარიშებისთვის და აერთიანებს ფინანსურ მონაცემებს 2Q22 10-Qs ROIC-ისთვის, რადგან ეს არის ყველაზე ადრეული თარიღი, რომლისთვისაც ყველა 2Q22 10-Qs S&P 500 შემადგენელისთვის ხელმისაწვდომი იყო.

გამჟღავნება: დევიდ ტრეინერი, კაილ გუსკე II, მეტ შულერი და ბრაიან პელეგრინი არ იღებენ კომპენსაციას რაიმე კონკრეტული აქციის, სტილის ან თემის შესახებ დაწერისთვის.

დანართი: ROIC- ის ანალიზი სხვადასხვა წონის მეთოდოლოგიით

მე ზემოთ მოცემულ მეტრიკებს წარმოვადგენდი ინდივიდუალური S&P 500 შემადგენელი ღირებულების შემოსავლის, NOPAT- ისა და ინვესტირებული კაპიტალის შეჯამებით, წარმოდგენილი მეტრიკის გამოსათვლელად. მე ამ მიდგომას "მთლიანი" მეთოდოლოგიას ვუწოდებ.

მთლიანი მეთოდოლოგია იძლევა პირდაპირ გადახედვას მთელ სექტორზე, განურჩევლად ბაზრის ზღვრის ან ინდექსის წონისა და ემთხვევა იმას, თუ როგორ S & P Global (SPGI) ითვლის S&P 500– ის მეტრულ მონაცემებს.

დამატებითი პერსპექტივისთვის, მე შევადარებ ROIC- ის მთელ მეთოდს ორ სხვა ბაზარზე შეწონილ მეთოდოლოგიასთან:

ბაზარზე შეწონილი მაჩვენებლები - გაანგარიშებულია ROIC- ის მიხედვით, ცალკეული კომპანიებისათვის ROIC- ის მიხედვით, მათი სექტორის ან მთლიანი S&P 500-ის მიხედვით. დეტალები:

1. კომპანიის წონა უდრის კომპანიის საბაზრო კაპიტალს, გაყოფილი S&P 500 / მისი სექტორის საბაზრო ზღვარზე
2. მე გავამრავლო თითოეული კომპანიის ROIC მისი წონაზე
3. S&P 500 / სექტორი ROIC ტოლია შეწონილი ROIC- ების S&P 500 / თითოეული სექტორის ყველა კომპანიისთვის

ბაზარზე შეწონილი მძღოლები - გამოითვლება NOPAT– ის საშუალო წონის მიხედვით და ჩადებული კაპიტალი თითოეული სექტორის ცალკეული კომპანიებისთვის თითოეულ პერიოდში. დეტალები:

1. კომპანიის წონა უდრის კომპანიის საბაზრო კაპიტალს, გაყოფილი S&P 500 / მისი სექტორის საბაზრო ზღვარზე
2. მე ვამრავლებ თითოეული კომპანიის NOPAT- ს და ინვესტიციას ვაკეთებდი მის წონაზე
3. მე შევაჯამებ შეწონილ NOPAT– ს და ინვესტირებულ კაპიტალს თითოეული კომპანიისთვის S&P 500 / თითოეულ სექტორში, რათა განვსაზღვრო თითოეული სექტორის შეწონილი NOPAT და შეწონილი ინვესტირებული კაპიტალი.
4. S&P 500 / სექტორი ROIC ტოლია შეწონილი სექტორის NOPAT გაყოფილი შეწონილი სექტორის ინვესტიცირებული კაპიტალის მიხედვით

თითოეულ მეთოდოლოგიას აქვს თავისი დადებითი და უარყოფითი მხარეები, როგორც აღწერილია ქვემოთ:

მთლიანი მეთოდი

დადებითი:

• პირდაპირი დათვალიერება მთელ S&P 500/სექტორზე, მიუხედავად კომპანიის ზომისა და წონისა.
• შეესაბამება S&P Global S&P 500– ის მეტრიკის გაანგარიშებას.

Cons:

• დაუცველია კომპანიების ჯგუფში შესული / გამოსული კომპანიების გავლენისთვის, რამაც შეიძლება ზედმეტად იმოქმედოს მთლიან ღირებულებებზე, მიუხედავად იმ ჯგუფისა, რომლებიც ჯგუფში რჩება.

ბაზარზე შეწონილი მაჩვენებლები მეთოდი

დადებითი:

• აღრიცხავს ფირმის ზომებს, საერთო S&P 500 / სექტორთან შედარებით და შესაბამისად აწონის მის მეტრებს.

Cons:

• დაუცველია ერთი ან რამდენიმე კომპანიის დიდი გავლენის მიმართ, როგორც ნაჩვენებია სრულ ანგარიშში. ეს დიდი ზემოქმედება, როგორც წესი, ხდება მხოლოდ იმ თანაფარდობებისთვის, სადაც უჩვეულოდ მცირე მნიშვნელობის მნიშვნელობებს შეუძლიათ შექმნან უკიდურესად მაღალი ან დაბალი შედეგები.

ბაზარზე შეწონილი მძღოლების მეთოდი

დადებითი:

• აღრიცხავს ფირმის ზომებს, საერთო S&P 500 / სექტორთან შედარებით და შესაბამისად აწონის მის NOPAT– ს და ინვესტირებულ კაპიტალს.
• ამცირებს ერთი ან რამდენიმე კომპანიის პოტენციურ ზემოქმედებას შეფარდებით იმ მნიშვნელობებით, რომლებიც მართავს თანაფარდობას თანაფარდობის გამოთვლამდე.

Cons:

• შეიძლება შემცირდეს მცირე კომპანიებში პერიოდული ცვლილებების გავლენა, რადგან მათი გავლენა NOPAT– ის მთლიან სექტორზე და ინვესტირებულ კაპიტალზე მცირეა.