მკვეთრად მზარდი ტემპები ბანკებს უახლოვდება, აი, კიდევ რა არის რისკის ქვეშ

ფედერალურმა რეზერვმა გაზარდა განაკვეთები ისტორიულად მაღალი ტემპით ინფლაციის გასაკონტროლებლად, მაგრამ ამ პოლიტიკის გვერდითმა ეფექტებმა ხელი შეუწყო საბანკო მარცხს. ასევე სავარაუდოა, რომ უფრო მაღალი საპროცენტო განაკვეთები იგრძნობს საბინაო ბაზარს, შესაძლოა გამოიწვიოს რეცესია და გავლენა მოახდინოს ფედერალურ ბიუჯეტზე, თუ შენარჩუნდება მომდევნო თვეებისა და წლების განმავლობაში.

მზარდი განაკვეთები

ფედერალური ფონდების განაკვეთი ფაქტობრივად ნულიდან გაიზარდა 2022 წლის დასაწყისში, დღეს 4.5%-მდე. ეს არის საპროცენტო განაკვეთების მკვეთრი ცვლილება ერთ წელზე ცოტა მეტი ხნის განმავლობაში. ეს ბანკებზე ზეწოლას ახდენს, რადგან აქტივები, რომლებსაც ისინი, როგორც წესი, ფლობენ, როგორიცაა სახელმწიფო ვალი და სხვა ფიქსირებული შემოსავლის აქტივები, მკვეთრად დაეცა ფასის მატებასთან ერთად. ამან ხელი შეუწყო Silicon Valley Bank-ისა და Signature Bank-ის დაშლას და ასევე შექმნა ზეწოლა First Republic Bank-ზე.FRC
და საერთაშორისო დონეზე Credit Suisse-ში. კარგი ამბავი ის არის, რომ ბაზრები ფიქრობენ, რომ ჩვენ შეიძლება მივუახლოვდეთ საპროცენტო განაკვეთის ციკლის მწვერვალს. მიუხედავად ამისა, მოსავლიანობის ამ მკვეთრმა ცვლილებამ ზეწოლა მოახდინა ფინანსურ სისტემაზე და შესაძლოა უფრო მეტი გასცდეს საბანკო სექტორს. შესაძლოა, საბანკო სექტორში კიდევ უფრო მეტი იყოს, როდესაც აშშ-ის რეგიონალური ბანკების აქციები 25%-ზე მეტს ყიდის წლის განმავლობაში. ეს ნაწილობრივ ასახავს არსებულ წარუმატებლობებს, მაგრამ ასევე მიუთითებს ბაზრების დაქვეითებულ ნდობაზე მთლიანად საბანკო სექტორის მიმართ.

სახლის ფასების კლება

მზარდი განაკვეთები, როგორც წესი, მოქმედებს სახლის ფასებით. ჩვენ ჯერ არ გვინახავს სახლების ფასების წლიური ვარდნა, მაგრამ ეს შეიძლება იყოს. ეს იმიტომ ხდება, რომ მყიდველების უმეტესობას შეუძლია განსაზღვროს არა მათი სახლის აბსოლუტური ღირებულება, არამედ მათი იპოთეკის ყოველთვიური ღირებულება.

განაკვეთების ზრდამ გამოიწვია იპოთეკური განაკვეთების ზრდა. 30 წლიანი იპოთეკური განაკვეთი დაახლოებით გაორმაგდა ბოლოდროინდელი დაბალი 3%-დან 6%-მდე. ამან გამოიწვია საცხოვრებლის ხელმისაწვდომობის მნიშვნელოვანი შემცირება. იმის გათვალისწინებით, რომ ბევრი შინამეურნეობისთვის ყველაზე დიდი აქტივი მათი სახლია, სახლის ღირებულების შემცირებამ შეიძლება ფართო გავლენა იქონიოს მომხმარებელზე. უმრავლესობის შეფასებით, სახლის ფასები დაეცა უკან გასული ზაფხულის პიკიდან, მაგრამ ჩვენ ჯერ არ გვინახავს ყოველწლიურად კლება სახლის ფასების უმეტესობაში. ეს შეიძლება მოხდეს მომდევნო რამდენიმე თვის განმავლობაში. სახლის მშენებლობა ასევე ეკონომიკურ ზრდაში დიდი რხევის ფაქტორია, იქ შეფერხებამ შეიძლება გაზარდოს რეცესიის რისკი. ასევე არსებობს შიშები კომერციული უძრავი ქონების სექტორისთვისაც, ნაწილობრივ იმის გამო, რომ ოფისების დაკავება დაბალია, რადგან დისტანციური სამუშაო კვლავ რჩება მრავალი თეთრი საყელოს ინდუსტრიაში.

რეცესია

მიუხედავად საბანკო კრიზისისა, ჩვენ ჯერ არ გვინახავს რეცესია. ფაქტობრივად, აშშ-ს ეკონომიკამ გაამართლა მოლოდინი ბოლო თვეების განმავლობაში, განსაკუთრებით დასაქმების ბაზარი რჩება ძლიერი, რადგან მომსახურების ინდუსტრიის ზრდა უფრო მეტად ანაზღაურებს გარკვეულ სექტორებში, როგორიცაა ტექნიკური სამსახური.

თუმცა, Fed-მა დაიწყო მინიშნება, რომ შესაძლოა რეცესია დასჭირდეს იმისთვის, რომ შეერთებულ შტატებში ინფლაცია სრულად იყოს კონტროლირებადი და ბოლო საბანკო კრიზისი ხელს არ შეუწყობს ეკონომიკურ ზრდას. შემოსავლიანობის მრუდი, რომელიც ისტორიულად ზუსტად იწინასწარმეტყველა რეცესია, იძლევა ძლიერ სიგნალს, რომ რეცესია შეიძლება ახლოს იყოს.

ფედერალური ბიუჯეტი

მაღალ დონეზე დარჩენილი საპროცენტო განაკვეთები დაიწყებს ფედერალურ ბიუჯეტს. აშშ-ს მთავრობამ აიღო მზარდი ვალი ბოლო წლების განმავლობაში პანდემიის რეაგირებისა და სხვა ინიციატივების გამო. თუმცა, ვალის ზრდა შეესაბამებოდა უკიდურესად დაბალი საპროცენტო განაკვეთების პერიოდს, ამიტომ ვალის მომსახურების ღირებულება არ გაიზარდა ვალის დონის პროპორციულად.

მზარდი ზრდის ტემპებით ეს იცვლება. 2022 წელს საპროცენტო ხარჯი შეადგენდა ფედერალური ბიუჯეტის 8%-ს, მაგრამ ეს შეიძლება გაორმაგდეს უახლოეს ათწლეულში, თუ საპროცენტო განაკვეთები მაღალი დარჩება. ამან შეიძლება გამოიწვიოს პრობლემები სხვა ხარჯვის პრიორიტეტებთან დაკავშირებით. ბევრი რამ არის დამოკიდებული იმაზე, თუ რამდენად გრძელვადიანი საპროცენტო განაკვეთების ტენდენციაა, ამჟამად ბაზრები ელოდებათ, რომ საპროცენტო განაკვეთები შეიძლება საბოლოოდ დაეცეს აქედან, მაგრამ ფედერალურ ბიუჯეტზე ზეწოლა უფრო მაღალი საპროცენტო განაკვეთების გამო, როგორც ჩანს, სავარაუდოა. ეს ასევე ეხება ვალის ჭერის დებატებს, რაც კიდევ ერთი რისკია ბაზრებისთვის საპროცენტო განაკვეთების მიუხედავად.

მზარდი საპროცენტო განაკვეთები ეკონომიკას მრავალი გზით სტრესს. ეს მოსალოდნელია, რადგან ნაწილობრივ, ეს არის ის, თუ როგორ უნდა იმუშაონ ზომიერი ინფლაციის დასახმარებლად და საპროცენტო განაკვეთები ბლაგვი ინსტრუმენტია. თუმცა, მაღალი განაკვეთები ასევე იყო კატალიზატორი ბოლო საბანკო კრიზისისთვის და ჩვენ შეგვიძლია დავინახოთ შემდგომი პრობლემები საბინაო ბაზრისთვის, უფრო ფართო რეცესია და სახელმწიფო ვალიც კი, თუ განაკვეთები დარჩება ამაღლებულ დონეზე ბოლო მკვეთრი ზრდის შემდეგ.

შედარებით კარგი ამბავი ის არის, რომ ბაზრებს სჯერათ, რომ ჩვენ ვუახლოვდებით პიკს საპროცენტო განაკვეთებს, და Fed შეიძლება აიძულოს რეალურად შეამციროს განაკვეთები, რაც ზრდის ეკონომიკას, თუ ძირითადი ეკონომიკური საკითხები გამოჩნდება. კვლავ მზარდმა განაკვეთებმა შეიძლება გავლენა მოახდინოს აშშ-ს ფართო ეკონომიკაზე სხვა გზებით, გარდა საბანკო წარუმატებლობისა, რაც ჩვენ უკვე ვნახეთ.