მეანაბრეები ვერ იღებენ ფულს. მომავალ შაბათ-კვირას შესაძლოა ხელფასები არ შესრულდეს. და მცირე კომპანიები, განსაკუთრებით სწრაფად მზარდი ტექნოლოგიების ინდუსტრიებში, შესაძლოა მალე დაიხუროს, როგორც მათი აქტივები გაყინულები არიან. დიდი ნერვიულობა იქნება, როდესაც ფინანსური ბაზრები გაიხსნება ორშაბათს დილით აშშ-ში Silicon Valley Bank-ის დაშლისა და ინგლისის ბანკის გადაწყვეტილების შემდეგ ლონდონის ფილიალზე კონტროლის შესახებ.
სინამდვილეში, ეს უფრო გამართლებულია. სრული ბანკის გაშვების რეალური რისკი არსებობს. ცენტრალურ ბანკებს მოუწევთ სწრაფად და გადამწყვეტად გადაადგილება, რათა შეაჩერონ კონტროლიდან გამოსული სიტუაცია. და მაინც მათაც სჭირდებათ ისწავლეთ 2008 და 2009 წლების გაკვეთილებიბოლო დროს ფინანსური სისტემა ამხელა უბედურებაში იყო. მეანაბრეები დაცული უნდა იყვნენ. მაგრამ ობლიგაციების მფლობელები და აქციონერები საკუთარ თავზე უნდა დარჩეს. და რაც მთავარია, არ უნდა დაბრუნდეს ბოლო ათწლეულის იოლი ფული. წინააღმდეგ შემთხვევაში, ჩვენ ვერაფერს ვისწავლით 2008 და 2009 წლების კატასტროფისგან - და რისკავს გავიმეოროთ ბოლო შეცდომის გამეორება.
თუ ვინმეს ეგონა, რომ ათ წელზე მეტი ხნის განმავლობაში თითქმის ნულოვანი საპროცენტო განაკვეთების, შეუზღუდავი რაოდენობის დაბეჭდილი ფულისა და ორნიშნა ინფლაციის მოხდენილად გამოსვლა შეგვეძლო, ყოველგვარი ტკივილის გარეშე, მათ უბრალოდ ძალიან უხეში გამოღვიძება ჰქონდათ. შაბათ-კვირას, Silicon Valley Bank-ი იძულებული გახდა დაეხურა მას შემდეგ, რაც, როგორც ჩანს, ძალიან მოძველებული ბანკი იყო. იმ ნერვიულობის ფონზე, რომელიც მან განიცადა ობლიგაციებზე, მომხმარებლებმა, ამ შემთხვევაში, ძირითადად, ტექნიკური კომპანიებისგან, ჩქარობდნენ ფულის გამოტანას.
როგორც კი ეს იწყება, შეჩერება თითქმის შეუძლებელია. შაბათს დილით, ამერიკულმა მარეგულირებელმა, დეპოზიტების დაზღვევის ფედერალურმა კორპორაციამ კონტროლი აიღო. ბანკში ნაღდი ფულის მქონე ნებისმიერ მსურველს შეეძლება 250,000 85,000 დოლარამდე გატანა. ატლანტიკის ამ მხარეს, SVB-ს ლონდონის ფილიალი გადახდისუუნარო მდგომარეობაში იქნება. მეანაბრეები დაცულნი იქნებიან £XNUMX-მდე, დანარჩენი კი, თუ ეს შესაძლებელია, აქტივების ლიკვიდაციით შედგება.
ის ბაზრები მღელვარე იქნება როდესაც ისინი იხსნება ორშაბათს დილით და მართალია. ეს არის ყველაზე საშინელი ბანკის უკმარისობა 2008 წლის შემდეგ და ჩვენ ყველამ ვიცით რა მოხდა მაშინ. ისევე შემაშფოთებელია ისიც, რომ ეს ხდება ფინანსურ სისტემაში "უბედური შემთხვევების" ფონზე.
კრიპტოვალუტის სექტორში, სადაც ყოველთვის იყო ყველაზე ექსტრემალური რისკები, ციფრული ბანკი Silvergate გასულ კვირას პრობლემები შეექმნა და, რა თქმა უნდა, მხოლოდ რამდენიმე თვე გავიდა მას შემდეგ, რაც ბირჟა FTX სანახაობრივად დაეცა. ანალოგიურად, დიდ ბრიტანეთში გასული წლის შემოდგომაზე, LDI კრიზისი ააფეთქეს კატასტროფული მინი-ბიუჯეტის ფონზე, რომელიც საფრთხეს უქმნის საპენსიო ფონდებს შორის უზარმაზარ ზარალს და აიძულა ინგლისის ბანკს გადაეღო გადაუდებელი ლიკვიდობა მათ შესანარჩუნებლად (და, როგორც ეს ხდება, უბედური ლიზ ტრუსის მთავრობის განადგურება, როგორც გირაო ზიანი).
თითოეული კოლაფსი თავისთავად შეიძლება აიხსნას. მაგრამ მათ ყველას აქვს საერთო თემა. ამის ფონზე, ცენტრალური ბანკები, ფედერალური სარეზერვო ბანკის ხელმძღვანელობით, სწრაფად ზრდიან საპროცენტო განაკვეთებს და ხსნიან, ზოგიერთ შემთხვევაში კი უკუაგდებენ რაოდენობრივ შემსუბუქებას. იოლი ფულის ეპოქა დასრულდა. Შედეგი? ობლიგაციების ფასების კოლაფსი. ამან დაიჭირა SVB, უზარმაზარი დანაკარგებით მის პორტფელზე. მან დაიჭირა საპენსიო ფონდები, LDI-ებით, რომლებიც ვარაუდობდნენ, რომ ობლიგაციების შემოსავალი არასოდეს გაიზრდებოდა. და ლიკვიდურობის გადინებამ და რეალური შემოსავლების დაბრუნებამ რეალურ აქტივებზე, როგორიცაა სახაზინო ობლიგაციები, დაარღვია უფრო მსუბუქი ალტერნატივების ფასი, როგორიცაა ბიტკოინი, რამაც გამოიწვია კრიზისი FTX-ზე. გარემოებები იცვლებოდა. თუმცა, ყოველ შემთხვევაში, მონეტარული პოლიტიკის გამკაცრება იყო მთავარი მიზეზი.
გავრცელდება? ეს იქნება დიდი კითხვა, რომელიც ყველას დაუსვამს ორშაბათს და მთელი კვირის განმავლობაში. პასუხი იქნება დამოკიდებული იმაზე, თუ რამდენად სწრაფად და გადამწყვეტად მოძრაობენ ცენტრალური ბანკის მენეჯერები ნერვების დასამშვიდებლად და იმის დასანახად, რომ მათ ისწავლეს ბოლო დიდი კრახის გაკვეთილები. სინამდვილეში, ეს ადვილი არ იქნება.
წარსულში მარტივი გამოსავალი იქნებოდა. Fed-მა, ინგლისის ბანკმა და ევროპის ცენტრალურმა ბანკმა შეიძლება გამოაცხადონ საპროცენტო განაკვეთების გადაუდებელი შემცირება და სისტემაში გადაიტანონ რამდენიმე ასეული მილიარდი დამატებითი ლიკვიდობა. სწორედ ამას გააკეთებდა ბენ ბერნანკე, Fed-ის თავმჯდომარე ბოლო ავარიის დროს, ან მართლაც ალან გრინსპენი. ობლიგაციების ფასები გაიზრდება და ბანკებს ექნებათ ნაღდი ფული და ეს პრობლემას მოაგვარებს. ამჯერად, როდესაც ინფლაცია უკვე უკონტროლოა, ეს უბრალოდ შეუძლებელია. ახლა განაკვეთების შემცირება და მეტი ფულის დაბეჭდვა იქნება ჰიპერინფლაციის გარანტია, რომელსაც საშინელი შედეგები მოჰყვება ყველა განვითარებული ეკონომიკისთვის.
ამის ნაცვლად, მათ ნამდვილად აქვთ მხოლოდ ერთი ვარიანტი. მეანაბრეები უნდა იყვნენ დაცულნი და საჭიროების შემთხვევაში სახელმწიფო სახსრებით. თუ თქვენ გაქვთ ფული ბანკში, თქვენ უნდა შეძლოთ მისი ამოღება. ნებისმიერი სხვა გარანტიას იძლევა ნდობის სრული დაშლის გარანტიას ყველა ფორმის ფინანსური ინსტიტუტის მიმართ და ძალიან სწრაფად ქაღალდის ვალუტაშიც. მაგრამ 2008 და 2009 წლებისგან განსხვავებით, თავად ბანკები უნდა დაიხუროს. თუ ობლიგაციების მფლობელებმა და აქციონერებმა დაკარგეს მაისურები, მაშინ ეს უბრალოდ ცუდი იღბალია. ჩვენ ვერ დავუბრუნდებით წარუმატებელი ბანკირების თავიდან აცილებას. რაც მთავარია, ჩვენ ვერ დავუბრუნდებით მარტივ ფულს ქაღალდზე სისტემის ბზარებზე. ამის ერთი ათწლეული საკმარისზე მეტი იყო.
ეს იქნება მაღალი მავთულის აქტი, რომელიც მოითხოვს უზარმაზარ უნარს. ფედერალურ ფედერაციას გაუმართლა, რომ უაღრესად გამოცდილი ჯერომ პაუელი ხელმძღვანელობს და უკვე მეორე ვადით გადის და თუ ვინმეს შეუძლია დაარწმუნოს ბაზრები, მას შეუძლია. ნაკლებად გაუმართლა უიღბლო ჯო ბაიდენის ყოფნა თეთრ სახლში. თუ ვინმეს შეუძლია ამის არეულობა, ის ამას გააკეთებს.
ანალოგიურად, ლონდონში რიში სუნაკი, რომელსაც აქვს გამოცდილება საბანკო საქმეში, კარგად აცნობიერებს რისკებს, რომლებიც უნდა მართოს, მაგრამ ენდრიუ ბეილი უსარგებლო იყო ინგლისის ბანკის გუბერნატორის თანამდებობაზე და ამ გამოცდაში ადვილად ჩავარდა. შეუძლიათ თუ არა პოლიტიკის შემქმნელებს აღადგინონ ნდობა ბაზრების მიმართ, თავიდან აიცილონ ბანკების გაშვება და გააგრძელონ ბრძოლა ინფლაციის წინააღმდეგ ერთდროულად? უბრალოდ შესაძლებელია. მაგრამ, როგორც ველინგტონის ჰერცოგმა შეიძლება შენიშნოს, ეს იქნება ძალიან მჭიდრო პერსპექტივა - და ახლა არავინ იმედოვნებს წარმატებას.
წყარო: https://finance.yahoo.com/news/silicon-valley-bank-collapse-could-162333979.html