S&P 500 კომპანიებმა შეაჩერეს 1H22 შემოსავლების ზრდა მეტი ზრდის საჩვენებლად 2H22

იმ ნარატივის გასამყარებლად, რომ მოგების ზრდა რჩება ძლიერი, ვფიქრობ, S&P 500 კორპორატიულმა მენეჯერებმა მიზანმიმართულად შეაფასეს თავიანთი 2022 წლის პირველი ნახევრის მოგება, რათა მეორე ნახევრის მოგება უკეთესად გამოიყურებოდეს შედარებით. ამ ქვიშის ტომრების მტკიცებულება მომდინარეობს ოპერაციული შემოსავალი [როგორც გამოითვლება S&P გლობალური (SPGI)] და GAAP-ის შემოსავალი S&P 500 კომპანიებისთვის, ბოლო ხანში პირველად მცირდება ძირითადი მოგებაზე დაბალი. იხილეთ სურათი 1 დეტალებისთვის. ჩემი ძირითადი შემოსავლების კვლევა ეფუძნება უახლეს აუდიტებულ ფინანსურ მონაცემებს, რაც უმეტეს შემთხვევაში არის 2Q22 10-Q კალენდარი.

მემკვიდრეობითი მოგება არ ეთანხმება ბაზრის მომგებიანობას

ბოლო თორმეტ თვეში (TTM) დასრულებული 2Q22:

• S&P Global-ის საოპერაციო მოგება 1%-ით დაბალია, ვიდრე ძირითადი მოგება, მას შემდეგ რაც 4%-ით მეტი იყო 1-ე კვარტალში.
• GAAP-ის შემოსავალი 3%-ით დაბალია, ვიდრე ძირითადი მოგება, მას შემდეგ რაც 4%-ით მაღალი იყო 1-ლი კვარტალში,
• ქუჩის შემოსავალი, რომელიც რეალიზებულია, როგორც მორგებული არაგანმეორებადი ნივთების ამოსაღებად, 9%-ით მეტია, ვიდრე ძირითადი შემოსავალი, მას შემდეგ რაც 9%-ით მეტი იყო 1-ლი კვარტალში.

ოპერაციული და GAAP მოგების მკვეთრი კვარტალზე კვარტალში ვარდნა შეიძლება იყოს სხვა ”საწყისი”სამზარეულოს ნიჟარა” პერიოდში, ან კორპორატიული მენეჯერები ამუშავებენ პირველი ნახევრის შესრულებას, რათა გააადვილონ შედარებითი ზრდის მიღწევა დანარჩენი წლის განმავლობაში. მე ახლახან დავინახე სამზარეულოს ჩაძირვის ეფექტი 2020 წელს, როდესაც კომპანიებმა გამოიყენეს COVID-19, როგორც დასაბუთება, რათა ჩამოეწერათ მეტი აქტივი, ვიდრე 2008 წლიდან მოყოლებული. ახლა, მაღალი ინფლაციის, მზარდი საპროცენტო განაკვეთების და გლობალური არეულობის პირობებში, კომპანიები შეიძლება იყვნენ მსგავსი სათამაშო წიგნის გამოყენება ბაზრის კიდევ ერთი დაშლის მოლოდინში.

სურათი 1: ოპერაციები ქუჩის წინააღმდეგ GAAP-ის წინააღმდეგ ძირითადი მოგება: S&P 500 2021 წლის შუა რიცხვებიდან

ქვემოთ მე ხაზს ვუსვამ გათიშვას შემოსავლის ტრადიციულ ზომებსა და ძირითად მოგებას შორის და განვიხილავ ცვლილებებს თითოეულ მეტრში ბოლო პერიოდებში. მემკვიდრეობით მონაცემთა ნაკრების ხარვეზები განაპირობებს განსხვავებას ზომებს შორის. Core Earnings უბრალოდ უკეთესად აღრიცხავს უჩვეულო მოგებას/ზარალს, რომელიც ჩაფლულია სქოლიოებში, რომლებსაც მემკვიდრეობითი მონაცემთა ნაკრები ვერ ახერხებს.

ქუჩის მოგება აგრძელებს S&P 500 მოგების გადაჭარბებას

ქუჩის მოგება, GAAP-ისა და ოპერაციული შემოსავლებისგან განსხვავებით, აგრძელებს ძირითადი მოგების გადაჭარბებას TTM-ში, რომელიც დასრულდა 2Q22-ში. კვარტალზე მეტი კვარტალში 2 კვარტალში:

• ქუჩის მოგება გაუმჯობესდა $219.37-დან $225.83/წილზე, ანუ 3%
• ძირითადი მოგება გაუმჯობესდა $201.16-დან $207.37/წილზე, ანუ 3%

TTM-ში, რომელიც დასრულდა 2-ე კვარტალში, ქუჩის შემოსავალი 22%-ით მეტია, ვიდრე ძირითადი შემოსავალი, რაც იგივე რჩება, როგორც 9-ე კვარტალში.

დიაგრამა 2: ბოლო თორმეტთვიანი მოგება: ძირითადი მოგება ქუჩის მოგებასთან შედარებით: 4Q19 –2Q22

S&P Global-ის საოპერაციო შემოსავლების ვარდნა არ აისახება ძირითად მოგებაზე

2-ე კვარტალში, S&P 22-ის საოპერაციო მოგება ამცირებს ძირითად მოგებას პირველად 500Q3-ის შემდეგ.

2 კვარტალში საოპერაციო მოგება დაეცა 22%-ით QoQ, ხოლო ძირითადი მოგება გაიზარდა 2%-ით QoQ3-ში. საოპერაციო მოგება 2%-ით დაბალია, ვიდრე ძირითადი მოგება 22 კვარტალში.

წელთან შედარებით (წელი) 2 წლის ძირითადი მოგება გაუმჯობესდა უფრო სწრაფი ტემპით, გაიზარდა 22%-ით, საოპერაციო მოგებასთან შედარებით, რომელიც გაიზარდა 27%.

სურათი 3: თორმეტი თვის ბოლო მოგება: ძირითადი მოგება SPGI-ის საოპერაციო მოგებასთან შედარებით: 4Q19 –2Q22

ძირითადი მოგება უფრო საიმედოა, ვიდრე GAAP მოგება

2 წლის 22 კვარტალში, GAAP მოგებამ S&P 500-ისთვის 1Q21-ის შემდეგ პირველად შეაფასა ძირითადი მოგება. GAAP მოგების ვარდნა ძირითად მოგებასთან შედარებით მსგავსი ნიმუშია დიდი რეცესიის წინ.

2 წლის 22 კვარტალში GAAP მოგება დაეცა 4%-ით QoQ, ხოლო ძირითადი მოგება გაიზარდა 3%-ით QoQ2-ში. უფრო გრძელი პერიოდის განმავლობაში, 22 წლიდან, კორპორატიული მოგება მერყეობდა იმაზე ნაკლები, ვიდრე მითითებულია GAAP-ის მოგებაზე. Მაგალითად:

• 2020 წელს, GAAP-ის შემოსავალი დაეცა 30%-ით ყოველწლიურად, ძირითადი შემოსავლის 18%-იან ვარდნასთან შედარებით.
• 2021 წელს, GAAP-ის შემოსავალი გაიზარდა 108%-ით ყოველწლიურად, ძირითადი შემოსავლის 62%-იან ზრდასთან შედარებით.
• TTM-ში, რომელიც დასრულდა 2-ე კვარტალში, GAAP-ის შემოსავალი გაიზარდა 22%-ით წლიური წლის განმავლობაში, ძირითადი შემოსავლის 20 მატებასთან შედარებით.

ნახაზი 4: ბოლო თორმეტთვიანი მოგება: GAAP მოგება ქუჩის მოგებასთან შედარებით: 4Q19 –2Q22

შრომისმოყვარეობა მნიშვნელოვანია – უმაღლესი ფუნდამენტური ანალიზი იძლევა აზრს

იმის გამო, რომ ტრადიციული მოგება ზომავს S&P 500-ის ძირითად მოგებას და ამცირებს მას, ინდექსი მოითხოვს უფრო მეტ შემოსავლის ზრდას, ვიდრე ანალიტიკოსები ელიან, რომ გაამართლონ მისი მიმდინარე შეფასება და შეაჩერონ ფასების ვარდნა. მაკროეკონომიკურ ფაქტორებზე დაყრდნობით, როგორიცაა მაღალი ინფლაცია, მოლოდინი ენერგეტიკული კრიზისები მთელს მსოფლიოში, მიწოდების ჯაჭვის მუდმივი შეფერხებები და სხვა, ინვესტორებს შეუძლიათ ელოდონ უფრო მეტ კომპანიას, რომლებიც გააფრთხილებენ მოგების ზრდის შენელების ან თუნდაც აშკარა კლების შესახებ მომავალ კვარტალებში. მიუხედავად იმისა, რომ სამზარეულოს ნიჟარა ადვილად შესამჩნევია, GAAP-ის შემოსავლის ვარდნა შეიძლება იყოს წამყვანი მაჩვენებელი იმისა, თუ რა გველოდება უახლოეს მომავალში.

გამჟღავნება: დევიდ ტრეინერი, კაილ გუსკე II, მეტ შულერი და ბრაიან პელეგრინი არ იღებენ კომპენსაციას რაიმე კონკრეტული აქციის, სტილის ან თემის შესახებ დაწერისთვის.

დანართი I: ძირითადი შემოსავლების მეთოდოლოგია

ზემოთ მოყვანილ ფიგურებში ძირითადი შემოსავლების გამოსათვლელად ვიყენებ შემდეგს:

• აგრეგირებული კვარტალური მონაცემები S&P 500- ის კომპონენტებისათვის თითოეული გაზომვის პერიოდისათვის 6/30/13 დღემდე