(Bloomberg) - რაღაც შეიცვალა ბაზრებზე. სტაგფლაციის შიში, სპირალური ფასებისა და რეცესიის დაბრუნების მომგვრელი აჩრდილი, რამაც ახლახან აქციები და ობლიგაციები ბოლო თაობის ყველაზე უარესი წლიური ვარდნამდე მიიყვანა, გაქრა.
ყველაზე წაკითხული ბლუმბერგიდან
2023 წელს, როგორც ჩანს, ტრეიდერები დარწმუნებულნი იყვნენ, რომ მარშრუტი გადაჭარბებული რეაქცია იყო, განსაკუთრებით აქციებში, რაც დასტურდება 7.7%-იანი მატებით, რამაც გააუმჯობესა S&P 500 წლის პირველი ხუთი კვირის განმავლობაში. მიუხედავად იმისა, რომ ობლიგაციებმა პარასკევს აქციებთან ერთად დარტყმა მიიღო, მათი მოგება ასევე შთამბეჭდავი იყო, რაც აერთიანებს 1987 წლიდან ჯვარედინი აქტივების ანაზღაურებისთვის წლის საუკეთესო დასაწყისის გამოქვეყნებას.
ბევრი გაკეთდა გასული წლის მჭიდრო კორელაციაზე აქციებსა და ხაზინას შორის, რადგან ორივე დაეცა ეკონომიკური და მონეტარული სტრესის ფონზე. წელს, ისინი კიდევ უფრო მეტად არიან დაკავშირებული - გარდა იმისა, რომ ახლა მიმართულება მაღლა დგას.
რა შეიცვალა? არა იმდენად, რომ მოვაჭრეებმა გადაწყვიტეს, რომ თავიდან აიცილონ რეცესია ან ცენტრალურმა ბანკებმა დაასრულონ განაკვეთების აწევა, მაგრამ შესაძლებელია ორივეს გადახედვა. თავმჯდომარემ ჯერომ პაუელმა ოთხშაბათს გააფრთხილა, რომ ფედერალური სარეზერვო სისტემა შორს იყო ინფლაციის წინააღმდეგ ომამდე. ზრდასრულმა ტრეიდერებმა სხვა რამ გაიგეს - მიანიშნებს, რომ ომი შეიძლება მოიგოს - და გადაწყვიტეს არ ინერვიულონ, როდის.
”მე არ ვიტყოდი, რომ ბაზარს ბრმა რწმენა აქვს, მაგრამ ის აპატიებს”, - თქვა იუნგ-იუ მა, BMO Wealth Management-ის მთავარმა საინვესტიციო სტრატეგმა ტელეფონით. ”იყო დრო, როდესაც ინვესტორები უკიდურესად სკეპტიკურად იყვნენ განწყობილი, რომ რბილი დაშვების მიღწევა შეიძლებოდა,” დასძინა მან. ”ეს ნამდვილად იყო საკმაოდ დრამატული ცვლილება იმაში, თუ როგორ გაჟღენთილია ეს ინვესტორების ფსიქოლოგიაში.”
ეს კვირა იყო ჯვარედინი აქტივების ნიმუშის მიკროსამყარო, რომელმაც ბაზრები დაიპყრო გასულ წელს. iShares 20+ წლიანი სახაზინო ობლიგაციების ETF (TLT) და SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) გაიზარდა სამი სესიით ხუთშაბათამდე, ხელფასების რბილი მოსმენით გაძლიერებული, ხოლო პაუელმა გამოაცხადა „დეზინფლაციური პროცესის“ დაწყება და დაასრულა ბაზრის მიღმა აქცია. განწყობა დაბნელდა პარასკევს, როდესაც მოულოდნელად ძლიერი შრომის ანგარიში ვარაუდობდა, რომ Fed შეიძლება დარჩეს აგრესიული.
კვირის განმავლობაში ყოველი დღის განმავლობაში, აქციები და ხაზინა ერთიდაიგივე მიმართულებით მიდიოდა, მაღლა ან ქვევით, რამაც გამოიწვია მოძრაობა, რომელიც არ ყოფილა ოთხი თვის განმავლობაში. ეს გასული წლის გაგრძელებაა, როდესაც ისინი ატარებდნენ სესიების 54% ტანდემში მოძრაობას - ყველაზე მეტი მინიმუმ ორი ათწლეულის განმავლობაში.
დინამიკა აშშ-ს ბაზრებს გარეთაც თამაშობს. განვითარებულ ქვეყნებში აქციებისა და სამთავრობო ობლიგაციების თვალყურის დევნებისას JPMorgan Chase & Co.-მ აღმოაჩინა, რომ ექვსთვიანი კორელაცია - ხარისხი, რომლითაც ორივე აქტივი მოძრაობს ჩაკეტილი ნაბიჯით - წელს კიდევ უფრო გაიზარდა პოზიტიურ ტერიტორიაზე და მიაღწია უმაღლეს დონეს 1990-იანი წლების ბოლოდან.
გაძლიერებული კავშირი ასახავს ჯგუფურ აზროვნებას, რომელიც ლაზერზეა ორიენტირებული ინფლაციაზე, რომლის პოსტპანდემიური ტენდენციის პროგნოზირება თითქმის შეუძლებელია ყველასთვის, მათ შორის ცენტრალური ბანკისთვის.
პაუელის კომენტარებმა შეიძლება დაადასტურა ტრეიდერებს შორის ბოლო მონაცემებით მოცემული აზრი, რომ ინფლაცია ახლა სწორი მიმართულებით მიდის. გასულ წელს, აშშ-ს სამომხმარებლო ფასების ინდექსი ოქტომბრამდე თითქმის ყოველთვიურად მოსალოდნელზე უფრო ცხელი იყო, რამაც გამოიწვია Fed-ის ყველაზე აგრესიული გამკაცრება ათწლეულების განმავლობაში და გამოიწვია ობლიგაციების აქციების მასიური გაყიდვა.
მას შემდეგ ინფლაციის მაჩვენებლები ან უფრო რბილია ან თანმიმდევრულად. JPMorgan-ის სტრატეგებისთვის, მათ შორის ნიკოლაოს პანიგირძოღლუსთვის, შემთხვევითი არ არის, რომ აქციები ოქტომბერში დაეცა, იმავე თვეში, როდესაც 10-წლიანი სახაზინო შემოსავალი პიკს მიაღწია.
„გასული ოქტომბრიდან, ნეგატიური ინფლაციის სიურპრიზები საპირისპირო გავლენას ახდენდა Fed-ის პოლიტიკის მოლოდინებზე, ამავდროულად ზრდის აქციებსა და ობლიგაციებს“, - წერენ სტრატეგიები ხუთშაბათს ჩანაწერში. „ობლიგაციებისა და კაპიტალის კორელაციის დადებით ტერიტორიებზე მიმდინარე ცვლილების მდგრადობა, სავარაუდოდ, ინფლაციის სიურპრიზების მდგრადობის ფუნქციაა, როგორც აღმავალ გზაზე, ისე დაღმასვლისას.
ამ დროისთვის, საფონდო ობლიგაციების შეთანხმებული აქცია მისასალმებელი მოვლენაა ინვესტორებისთვის, რომლებიც პენსიაზე გასვლისას იმედი აქვთ აქტივების დაბრუნებას. მიუხედავად ამისა, მათი მზარდი ჩაკეტილი ნაბიჯები ასევე ხაზს უსვამს საფრთხეს: თუ ინფლაცია კვლავ ცხელდება ან ვერ შენელდება ისე, როგორც მოსალოდნელია, ბაზრებს ემუქრებათ 2022 წლის კოშმარის გამეორება.
ეს ნიშნავს, რომ ინვესტორებმა უნდა განიხილონ აქტივები ტრადიციული მიქსის მიღმა, პანიგირძოღლუს თქმით, რომელიც აფასებს დოლარის უცნაურ ნაბიჯს და აღნიშნა, რომ კორელაცია განვითარებადი ბაზრისა და განვითარებული ქვეყნების აქციებს შორის ნულს მიუახლოვდა 2023 წლის დასაწყისში.
სანდი ბრაგარს, ასპირიანტის კლიენტის მთავარ ოფიცერს, მსგავსი არგუმენტი ჰქონდა. როდესაც ეკონომიკური და საბაზრო შედეგები ფართოა, გონივრულია გქონდეთ დივერსიფიცირებული პორტფელი.
„ჩვენ არ ვდებთ ფსონებს არცერთ მათგანზე, რადგან უბრალოდ შეუძლებელია ამ ფსონების სწორად დაყენება და საჭირო დროს. ასე რომ, ჩვენ ვრჩებით ფართოდ დივერსიფიცირებული, ”- თქვა მან. ”ვინ იცის, ჩვენ შეიძლება ვიყოთ ხანგრძლივი დათვი ბაზრის აქციაში.”
მიუხედავად იმისა, რომ პაუელმა უარყო ტრეიდერების მოლოდინი განაკვეთების შემცირების შესახებ ამ წლის ბოლოს, კონსენსუსი იქმნება, რომ ცენტრალური ბანკის საორიენტაციო ფონდის განაკვეთი სავარაუდოდ მაქსიმუმ 5%-ს მიაღწევს. ამან ხელი შეუწყო ობლიგაციების ბაზრის დამაგრებას, სადაც გასულ წელს არეულობა დაიწყო პოლიტიკის გაურკვევლობის გამო. ICE BofA MOVE ინდექსი, სახაზინო არასტაბილურობის მაჩვენებელი, ამ კვირაში დაეცა 11 თვის მინიმუმამდე.
კაპიტალის ბაზარზე, რბილი დაჯდომის პერსპექტივების გაუმჯობესება ცხოველთა სულებს აღვიძებს. სპეკულაციური აქციები, როგორიცაა წამგებიანი ტექნოლოგიური ფირმები, ისევ მოდაშია. Goldman Sachs Group Inc.-ის ასეთი კომპანიების კალათა თითქმის 30%-ით გაიზარდა წელს. საცალო ინვესტორები იყრიან თავს პრობლემურ ფირმებში, როგორიცაა Carvana Co., სადაც შეკვეთები ბაზრის მთლიანი მოცულობის პროცენტულად აღემატება მემების სიგიჟეს 2021 წელს, JPMorgan-ის ცალკეული მონაცემები აჩვენებს.
შეიძლება თუ არა მთელი ოპტიმიზმის გამართლება, სადავოა. არის ნიშნები იმისა, რომ ინვესტორები ჩქარობენ დაჭერის თამაშს. ხუთშაბათს, როდესაც S&P 500 აგვისტოს შემდეგ უმაღლეს ნიშნულზე გადახტა, ოფციონებით მოვაჭრეებმა აურაცხელი კონტრაქტები დააგროვეს, რამაც ზარებით ვაჭრობა რეკორდს მიაღწია.
”ამას აქვს FOMO-ს დამახასიათებელი ნიშნები,” - თქვა კრის ვესტონმა, შპს Pepperstone Group-ის კვლევის ხელმძღვანელმა. ”მაგრამ ეს ლენტი არ არის შექმნილი საბრძოლველად – ბაზარი ვაჭრობს ცენტრალური ბანკის პაუზას და აქტიურ მენეჯერებს აშკარად ეშინიათ ამის. შესრულების ხელიდან გაშვება - ძალა შობს ძალას.
– კრისტოფერ ანსტეის დახმარებით.
ყველაზე წაკითხული Bloomberg Businessweek– დან
© Bloomberg LP
წყარო: https://finance.yahoo.com/news/stagflation-trade-dies-quiet-death-212235029.html