"დიდი მოკლე" დიდების სტივ ეისმანი ხედავს ახალ პარადიგმას, რომელიც ვითარდება ბაზრებზე

(ბლუმბერგი) - ნუ მოგატყუებთ ბოლოდროინდელმა აქციამ ყველაფერში, ტექნიკური აქციებიდან დაწყებული კრიპტოვალუტით დამთავრებული, ამბობს სტივ ეისმანი.

ყველაზე წაკითხული ბლუმბერგიდან

Neuberger Berman Group-ის პორტფელის მენეჯერი, რომელიც გლობალური ფინანსური კრიზისის წინ დადებდა ფსონს სუბპრაიმ იპოთეკებზე, ხედავს მომავალი ბაზრის რეჟიმის ცვლილებას უფრო მაღალი საპროცენტო განაკვეთის ეპოქაში, ახალი ლიდერებით, რომლებიც შეცვლიან დიდ კომპანიებს, რომლებიც დომინირებდნენ საინვესტიციო ლანდშაფტზე წარსულში. ათწლეული ან ასე.

"პარადიგმები იცვლება დროთა განმავლობაში", - ამბობს ეისმანი Odd Lots პოდკასტის ბოლო ეპიზოდში. „ზოგჯერ ეს პარადიგმები ძალადობრივად იცვლება და ზოგჯერ ეს პარადიგმები იცვლება დროთა განმავლობაში, რადგან ადამიანები ადვილად არ თმობენ თავიანთ პარადიგმებს. და მე ვფიქრობ, რომ ჩვენ კვლავ გავდივართ ასეთ პერიოდს. ”

ახალი გამარჯვებულები შეიძლება შეიცავდნენ ფირმებს, რომლებიც დაკავშირებულია „ინდუსტრიული სამყაროს შეერთებულ შტატებში დაბრუნებასთან“ და „გამწვანებასთან“, ეისმენის მიხედვით.

მისი სიტყვები სიფრთხილეს ემსახურება იმ დროს, როდესაც ფედერალური სარეზერვო ბანკის მიერ განაკვეთების ზრდის ნელი ტემპის მოლოდინები ახალ სიცოცხლეს აძლევენ აქტივებს, რომლებიც გასულ წელს გაანადგურეს. „ზოგიერთი აქცია 50-დან 60%-მდეა“, ამბობს ეისმანი. "გასაოცარია."

ის მოჰყავს თომას კუნის 1962 წლის წიგნს „მეცნიერული რევოლუციების სტრუქტურა“, რათა დაეხმაროს ახსნას ხანდახან დამღუპველი და გახანგრძლივებული პროცესი, რომლითაც ერთი რეჟიმი მეორე რეჟიმით იცვლება: „როდესაც აინშტაინმა შექმნა თავისი ფარდობითობის თეორია, მაგალითად… ეს არ არის ისე, როგორც ყველამ თქვა: „ოჰ. ჩვენ აინშტაინს ველოდით, მადლობა ღმერთს, ახლა შეგვიძლია თავი დავაღწიოთ ნიუტონს.' იცით, რამდენიმე წელი დასჭირდა ხალხს იმის გასაგებად, რომ ეს უკეთესი თეორია იყო. მე ვფიქრობ, რომ მსგავსი რამ ხდება ბაზრებზე. ”

ეისმანი აღწერს წინა პარადიგმის ცვლილებებს, მათ შორის გადასვლას დიდი კონგლომერატებიდან, როგორიცაა General Electric Co. 1990-იან წლებში Dotcom-ის ბუშტის ტექნოლოგიურ ფირმებზე და 2000-იანი წლების დასაწყისის ფინანსურ აქციებზე. ბანკების დომინირება ცნობილი გახდა 2008 წელს, მაგრამ მაშინაც კი, ის აღნიშნავს, რომ ზოგიერთი ფინანსური სახელი გაიზარდა 2009 და 2010 წლებში. საბოლოოდ, მისი თქმით, დაბალი საპროცენტო განაკვეთების გახანგრძლივებულმა პერიოდმა ინვესტორების ყურადღება გადაიტანა მზარდი აქციების სასარგებლოდ, როგორიცაა Amazon.com. Inc.

ამბავი გრძელდება

„როდესაც განაკვეთები ნულის ტოლია, სპეკულირებისთვის გიხდიან“, ამბობს ეისმანი. „ხალხი ყოველთვის ეძებს შემდეგ ამაზონს. თქვენ იცით, რომ ისინი ეძებენ შემდეგ ამაზონს, როდესაც გაყიდვის მხარე წერს კვლევის ანგარიშს და პირველი წინადადება არის „TAM უზარმაზარია“, რაც ნიშნავს, რომ მთლიანი ხელმისაწვდომი ბაზარი უზარმაზარია.

მაგრამ საბოლოოდ გიგანტურ TAM-ებზე ოცნებები ქრებოდა, რადგან ბიზნესიც და ინვესტორებიც პირველ რიგში ხვდებიან რეალობაში. ”2010 წლიდან 2022 წლის დასაწყისამდე, თუ თქვენ იყავით კომპანია, რომელსაც არ ჰქონდა შემოსავალი, მაგრამ ძლიერი შემოსავლის ზრდა, ხალხი ოცნებობდა ამ ოცნებაზე. როდესაც შემოსავლების ზრდა შენელდება, ადამიანებმა შეწყვიტეს ოცნებაზე ოცნება, ან ამის კომბინაცია უფრო მაღალ ტარიფებთან და დისკონტირების მექანიზმთან ერთად ანადგურებს აქციებს“, - ამბობს ეისმანი.

გარკვეულწილად, ჩვენ ვხედავთ თუ არა ბაზრის ლიდერობის სრულ ცვლილებას, ეს ჯერ კიდევ Fed-ზეა დამოკიდებული - და თუ პაუელი დაიცავს თავის სიტყვას, რომ არ შემცირდეს განაკვეთები. „თუ ის მათ იქ დატოვებს, ვფიქრობ, პარადიგმის შეცვლა გვექნება. თუ ის კვლავ შეწყვეტს, ჩვენ დავუბრუნდებით იმას, რაც ვიყავით, ეს არის ზრდის აქციები... ვფიქრობ, ის დატოვებს მათ იქ და შემდეგ გვექნება პარადიგმის ცვლილება,” ამბობს ეისმანი.

როგორც ჰეჯ-ფონდის მენეჯერმა შპს FrontPoint Partners-ში, ეისმანმა თავისი სახელი დადო სუბპრაიმ სესხებზე, სანამ საბინაო ბუშტის აფეთქება დაიწყება 2007 წელს, როგორც ეს აღწერილია მაიკლ ლუისმა თავის წიგნში The Big Short და გადაიღო ამავე სახელწოდების ფილმი, რომელშიც. მას განასახიერებდა სტივ კარელი. ეისმანმა მოგვიანებით შექმნა საკუთარი ფონდი Emrys Partners, რომელიც მან 2014 წელს დახურა.

ეისმანი ამბობს, რომ 2008 წლის ფინანსური კრიზისის განმეორების მცირე შანსს ხედავს, რადგან აშშ-ს ბანკების უმეტესობა ახლა ბევრად ნაკლებია, ვიდრე ადრე იყო.

"ვფიქრობ, 2000 და 2008 წლები ზოგიერთი ინვესტორისთვის PTSD-ს მსგავსია", - ამბობს ეისმანი. „ფინანსური მდგომარეობა რთულია. პლანეტა დედამიწაზე არ არის ბევრი ადამიანი, ვისაც ნამდვილად ესმის, რამდენად შეიცვალა აშშ-სა და ევროპის ფინანსური სტრუქტურა. ასე რომ, ისინი ხედავენ, რომ ბაზრები იშლება და საკუთარ თავს ეუბნებიან: „ღმერთო ჩემო, რაღაც ცუდი მოხდება“.

ერთ-ერთი სფერო, სადაც ბევრი პოსტტრავმული სტრესი არსებობს, არის საცხოვრებელი, მაგრამ აქაც ეისმენი ვერ ხედავს იპოთეკის განაკვეთების ბოლოდროინდელ ზრდას, რამაც გამოიწვია ლიკვიდაციები და ხანძრის გაყიდვები, რაც მოხდა დაახლოებით 15 წლის წინ:

„მე გავაკეთე მცირე გაანგარიშება, როდესაც იპოთეკის განაკვეთები 7%-მდე მივიდა, ეს იყო თუ თქვენ გამოთვლიდით იმ ადამიანის ყოველთვიურ ანაზღაურებას, ვინც იყიდა სახლი 3%-იანი იპოთეკით, წინააღმდეგ ის, ვისაც სურს იყიდოს იგივე სახლი იმავე ფასად, იგივე ფასად. იპოთეკა 7%-ით, იმისთვის, რომ ამ პირს ჰქონდეს ყოველთვიური გადასახადი, როგორც 3%-იანი იპოთეკის მქონე პირს, სახლის ფასი 30%-დან 35%-მდე 40%-მდე უნდა შემცირდეს“.

ამან შეიძლება, თეორიულად, საბინაო ბაზარს დიდი ვარდნა მოახდინოს. ეისმანის თქმით, ამ დროის სხვაობის გარდა, არის დასაქმების სურათი. ”სანამ ხალხი დასაქმებულია, ისინი არ აპირებენ თავიანთი სახლის 40%-ით გაყიდვას.” ამ სცენარში, ეს ნიშნავს, რომ საბინაო ბაზარი ახლა გაყინულია, ვიდრე მორიგი დიდი ავარიისთვის. იმის ნაცვლად, რომ გაყიდონ თავიანთი სახლები და გადავიდნენ რაიმე დიდში, ოჯახები დარჩებიან.

”ახლა შეიძლება რაღაც ცუდი მოხდეს, თქვენ იცით, ჩვენ შეიძლება რეცესია გვქონდეს,” დასძენს ის. „მაგრამ ჩემი განცდა ისაა, რომ ჩვენ გვექნება ძველმოდური რეცესია. ჩვენ არ გვექნება რაიმე უზარმაზარი დნობის კრიზისი, სადაც სისტემა მთლიანად რისკის ქვეშ იქნება, რაც მოხდა 08-ში“.

იმავდროულად, როდესაც ახალი ხელმძღვანელობა მართავს ბაზარს, გადასვლა განსაკუთრებით მტკივნეული იქნება იმ ადამიანებისთვის, რომლებმაც თავიანთი იდენტობა შექმნეს კრიპტო, მემების აქციები და ტექნიკური სახელები. რასაკვირველია, ინვესტორებს, რომლებმაც სწორად უწოდეს დიდი ფინანსური კრიზისი, ასევე მოუწიათ შეებრძოლათ საბაზრო ლანდშაფტის დიდ ცვლილებებს, რომლებიც ეჭვქვეშ აყენებენ მათ მსოფლმხედველობას.

კითხვაზე, თუ რატომ შეძლო მან გადასულიყო საბაზრო და ფინანსური სისტემის ავარიების პროგნოზირებაზე, მაშინ როცა ზოგიერთმა სხვამ, ვინც ასევე გაითქვა სახელი 2008 წლის დრამატული მოვლენების დროს, აგრძელებს ამას, ეისმანმა დასცინა: „ბევრი თერაპია“.

დაკავშირებული ბმულები: 2022 წლის ყველა დიდი ბაზრის ტენდენცია ახლა უკუაგდებს ბიტკოინს აშშ-ს სამთავრობო ობლიგაციების დამარცხება არის მთლიანი ცვლა ბაზრებზე

ყველაზე წაკითხული Bloomberg Businessweek– დან

© Bloomberg LP