აქციების აღდგენას შეიძლება წლები დასჭირდეს

(ბლუმბერგი) - 1979 წლის კოლუმბის დღესთან დაკავშირებით, პოლ ვოლკერმა, ახლად დაყენებულმა ფედერალური სარეზერვო სისტემის ხელმძღვანელად, დაიწყო ჯვაროსნული ლაშქრობა, რამაც იგი ლეგენდად აქცია: აკრძალული კამპანია ინფლაციის დასაძლევად. უოლ სტრიტზე გამოჯანმრთელებას სამი წლის უმეტესი ნაწილი დასჭირდა.

ყველაზე წაკითხული ბლუმბერგიდან

ოთხი ათეული წლის შემდეგ, პარალელები მრავლადაა. როდესაც ინფლაცია ორნიშნა რიცხვს უახლოვდება, ჯერომ პაუელის Fed ჩართულია მონეტარული გამკაცრების ყველაზე მძლავრ კამპანიაში ვოლკერის დროიდან მოყოლებული, რითაც ზრდის განაკვეთებს აქციების და ობლიგაციების კუმშვისას. ისტორიის გზავნილი ბაზრებისთვის დამამშვიდებელია. აღდგენას დრო სჭირდება, როდესაც ცენტრალური ბანკები თქვენს წინააღმდეგ არიან.

დრო - და ძლიერი კუჭი. ამ კვირაში აქციების მობრუნებით, ინვესტორებმა უნდა გაიხსენონ, რომ როდესაც ვოლკერის გამკაცრება დაიწყო 1980 წელს, რამაც გამოიწვია მისი ტემპის ხანმოკლე რელაქსაცია, S&P 500 დაახლოებით რვა თვის განმავლობაში გაიზარდა 43%-ით. მოგება ხანმოკლე აღმოჩნდა და მხოლოდ 1982 წლის შუა რიცხვებში დაიწყო აქციების გრძელვადიანი აღდგენა.

პაუელმა გასულ თვეში მიუთითა თავისი წინამორბედის დაჟინებულობის ჩანაწერზე და თქვა, რომ პოლიტიკის შემქმნელები „გააგრძელებენ მას სამუშაოს დასრულებამდე“ - მოიხსენია ვოლკერის მემუარები „Keeping at It“. უსწორმასწორო მონეტარული შეტყობინებები, გეოპოლიტიკურ რისკებთან ერთად, აიძულა JPMorgan Chase & Co. სტრატეგები, რომლებიც თვეების განმავლობაში ითხოვდნენ კაპიტალის აღდგენას, ხელახლა დაფიქრდნენ.

„მიუხედავად იმისა, რომ კონსენსუსის პოზიტიურზე მაღლა ვრჩებით, ეს მოვლენები, სავარაუდოდ, შეფერხებებს გამოიწვევს ეკონომიკისა და ბაზრის აღდგენაში“, - წერენ JPMorgan-ის გლობალური ბაზრის სტრატეგები მარკო კოლანოვიჩის ხელმძღვანელობით ბოლო ჩანაწერში. ეს არის „ჩვენი 2022 წლის ფასების სამიზნე რისკის ქვეშ და ვარაუდობს, რომ ისინი შეიძლება არ შესრულდეს 2023 წლამდე, ან როცა ეს რისკები შემსუბუქდება“.

ამბავი გრძელდება

სხვებს კიდევ უფრო ბნელი ხედვა აქვთ. ვოლკერის დღეებში ყველაზე უარესი ვარდნა იყო 27%-იანი ვარდნა 1980 წლის ბოლოდან 1982 წლის აგვისტომდე. ეს ოდნავ მეტია, ვიდრე 25%-იანი ვარდნა, რაც განიცადეს ინვესტორებმა ამ წლის ყველაზე ცუდ მომენტში. რაც ხელს უშლის თანამედროვე ბაზარს, არის შეფასების დონე, რომელიც ბევრად აღემატება მაშინდელს.

გაზომილი აქციების ფასით გაყიდვებთან მიმართებაში, S&P 500-ის შეფასება - მიუხედავად იმისა, რომ მისი რეკორდული მაღალიდან დაბალია - რჩება 1999 წლის დოტ-კომის პიკისგან განსხვავებით. და ტექნიკური ბუშტის აფეთქება კიდევ ერთი შეხსენებაა, რომ აქციებს შეიძლება წლები დასჭირდეს. განახორციელეთ მდგრადი მობრუნება - S&P 500-ს ჰქონდა სამი წლის განმავლობაში ორნიშნა პროცენტიანი ვარდნა.

„ბევრი სასჯელი გვაქვს გადასახდელი“, - თქვა სემ სტოვალმა, CFRA Research-ის მთავარმა საინვესტიციო სტრატეგმა. „ჩვენ მოგვიწევს დათვების ბაზრის გამოცდილება, რომელიც, ალბათ, შეიძლება დასრულდეს ბევრად უფრო ღრმა, ვიდრე აქამდე წავედით და მომდევნო ათწლეულის განმავლობაში აქციების უფრო დაბალ ტრაექტორიაში აღმოვჩნდით“.

მაგრამ ყველაზე მნიშვნელოვანი დღეს არის ის, თუ რამდენ ხანს ინარჩუნებს Fed უფრო მაღალ საპროცენტო განაკვეთებს, ამბობს ლორენ გუდვინი, New York Life Investments-ის ეკონომისტი და პორტფელის სტრატეგი. ”თუ ჩვენ დავინახავთ, რომ Fed ინარჩუნებს ამ მაღალ საპროცენტო განაკვეთებს, მე მჯერა, რომ უფრო რთული ან ნელი იქნება რისკის აქტივებისთვის მათი წინა მწვერვალების მიღწევა,” - თქვა მან ინტერვიუში.

ეს არის ორი მიზეზის გამო: ერთი, უფრო მაღალი საპროცენტო განაკვეთები დღეს ნიშნავს უფრო მაღალ დისკონტირებულ განაკვეთს კომპანიის მომავალი ფულადი ნაკადებისთვის - აქციის მიმდინარე შეფასების საბოლოო მაჩვენებელი. მეორეც, ამაღლებული საპროცენტო განაკვეთები ასევე ანელებს ეკონომიკურ ზრდას, რასაც ფედერაციის პოლიტიკის შემქმნელები ადვილად აღიარებენ და აქტიურადაც კი ეძებენ.

იმედია, რომ ამჟამინდელ Fed-ს არ მოუწევს ამის შენარჩუნება მანამ, სანამ ვოლკერი - როდესაც მან წამოიწყო თავისი კამპანია "შაბათის ღამის ხოცვა-ჟლეტა" - ებრძოდა წლების განმავლობაში ამაღლებული ინფლაციის მემკვიდრეობას. ფართოდ გავრცელებული მოლოდინი ამის გაგრძელების შესახებ.

„ვოლკერს საქმე ჰქონდა ხელფასების ფასის ძლიერ სპირალთან, რომელიც მას უნდა დაერღვევინა“, - თქვა კვინსი კროსბიმ, LPL Financial-ის გლობალური ბაზრის მთავარმა სტრატეგმა ინტერვიუში. "არც ერთი პერიოდი აშკარად არ არის ერთნაირი."

მიუხედავად ამისა, არ არსებობს რაიმე ნიშანი იმისა, რომ გამკაცრდეს ახლა ამჟამინდელი Fed. სამშაბათს, ახლად დაყენებულმა საბჭოს წევრმა ფილიპ ჯეფერსონმა თქვა, რომ ინფლაციის შემცირება ცენტრალური ბანკის მთავარი პრიორიტეტია, ხოლო სან-ფრანცისკოს ფედ-ის პრეზიდენტმა მერი დალიმ თქვა, რომ ოფიციალურმა პირებმა უნდა „შეასრულონ“ საპროცენტო განაკვეთის ზრდა.

წაიკითხეთ მეტი: Fed ოფიციალური პირები გპირდებიან, რომ შეამცირებენ ინფლაციას ტკივილის მიუხედავად

„ამ ციკლში სარისკო აქტივების აღდგენის მთავარი კითხვაა, შეინარჩუნებს თუ არა Fed საპროცენტო განაკვეთებს ნეიტრალურზე მაღლა და რამდენ ხანს“, - თქვა გუდვინმა. ”ანუ ისინი თვალებს ახამხამებენ?”

ყველაზე წაკითხული Bloomberg Businessweek– დან

© Bloomberg LP