T-Mobile-მა შეცვალა Verizon უსადენო სამყაროს თავზე. დროა ვიყიდოთ აქციები.

ბევრი რამ შეიცვალა, როდესაც მსოფლიო 5G-ზე გადავიდა. Sprint-ის შეძენის შემდეგ თითქმის 2½ წელი გავიდა, T-Mobile-ის ბიზნესი გუგუნებს. ოდესღაც დამწყები უკაბელო ოპერატორი იგებს მოწონებას თავისი 5G ქსელისთვის და იძენს ბაზრის წილს, რაც ხელს უწყობს ინდუსტრიის დაბალი ფასების მობილურ გეგმებს. აქციონერებიც ისარგებლებენ, რადგან T-Mobile დაასრულებს Sprint-ის ინტეგრაციის ყველაზე ძვირადღირებულ მონაკვეთს და ემზადება ჭარბი ფულადი ნაკადები მიმართოს თავისი აქციების მნიშვნელოვანი ნაწილის უკან შესყიდვისკენ.

Barron-ს რეკომენდირებულია T-Mobile-ის აქციების ყიდვა 2020 წლის იანვარში და მას შემდეგ აქციებმა მოიპოვეს 84%, 34%-იანი ანაზღაურების წინააღმდეგ.

S&P 500.
აქცია მხოლოდ წელს დაბრუნდა 25%-ით და წინ კიდევ უფრო მეტი მოგება გველის.

ძნელია იმის გადაჭარბება, თუ რამდენად შეცვალა 5G-ზე გადასვლამ აშშ-ს უკაბელო ბიზნესის კონკურენტული ბალანსი. ინდუსტრია მომდევნო თაობის ქსელებზე გადასვლის ადრეულ ეტაპზეა, რომლებიც ხალხმრავალ ადგილებში უფრო სწრაფ სიჩქარეს და უკეთეს შესრულებას აძლევენ, ვიდრე ადრინდელი ტექნოლოგიები მეტი ანტენების, დამატებითი მაღალი სიხშირის საეთერო ტალღების და ქსელის უფრო მაღალი ეფექტურობის გამოყენებით.

ამ ნაბიჯმა T-Mobile პოლონურ პოზიციაზე დააყენა. T-Mobile-ის შერწყმა Sprint-თან, რომელიც დაიხურა 2020 წლის აპრილში, კომპანიას მისცა უსადენო სპექტრის ლიცენზიების შესაშური პორტფელი 5G-სთვის. გაერთიანებული კომპანიის უფრო დიდი ოპერაციული, ქსელური და მომხმარებელთა ბაზის მასშტაბები ნიშნავს უფრო ღრმა ჯიბეებს და მეტ საბრძოლო მასალას ქსელში კაპიტალური დანახარჯებისთვის. T-Mobile-ს ახლა უკვე 100 მილიონზე მეტი აბონენტი ჰყავს, რაც აჭარბებს AT&T-ს. მისმა შუალედური სპექტრის ქსელმა ივნისის ბოლოს 235 მილიონი ამერიკელი მოიცვა. და ის ხარჯავს თითქმის 14 მილიარდ დოლარს კაპიტალურ ხარჯებზე წელს - კონკურენტებზე ნაკლები, მაგრამ ორჯერ მეტია მისი შერწყმის წინა მაჩვენებელი.

AT&T-ისა და Verizon-ისგან განსხვავებით, T-Mobile-მა მოახერხა ეს ყველაფერი ფასების გაზრდის გარეშე და განაგრძო საშუალო შემოსავლის ზრდა ერთ მომხმარებელზე, ანუ ARPU. ეს არის მომხმარებელთა ფუნქცია, რომლებიც ირჩევენ T-Mobile-ის უფრო ძვირადღირებულ დონეებს მეტი ფუნქციებით, რაც იმაზე მეტყველებს, რომ ის იზიდავს უფრო მაღალი ღირებულების აბონენტებს. ეს ნიშნავს, რომ T-Mobile-ს შეუძლია გააფართოვოს მოგების მარჟა მომდევნო წლებში - დაახლოებით 4%-დან წელს - მიახლოება Verizon-სა და AT&T-ს, რომლებსაც აქვთ საშუალო ასაკის ზღვარი.

არსად იყო T-Mobile-ის უპირატესობა ისე აშკარა, როგორც მეორე კვარტლის მოგების სეზონზე. T-Mobile დაამარცხა მეტოქეები, დაამატა ინდუსტრიის ლიდერი წმინდა 1.7 მილიონი პოსტგადახდილი კლიენტი - უსადენო კომპანიებისთვის ყველაზე მნიშვნელოვანი მეტრიკა, რომელიც ეხება კლიენტებს, რომლებიც იხდიან ყოველთვიურ გადასახადს - და აჯობებს უოლ სტრიტის შეფასებებს რამდენიმე ძირითადი მეტრიკის მიხედვით. მენეჯმენტმა წამოაყენა მითითებები მთელს ფორუმში.

Verizon, ამასობაში, ძლივს დაემთხვა მოლოდინს, დაკარგა პოსტგადახდილი ტელეფონის აბონენტები და შეწყვიტა მისი მითითებები ზედიზედ მეორე კვარტალში. AT&T დაინახა ძლიერი აბონენტის დამატებები მაგრამ სუსტი თავისუფალი ფულადი ნაკადი, რადგან ის იხარჯებოდა აქციებზე ზრდის სტიმულირებისთვის. მან ასევე შეამცირა მთელი წლის უფასო ფულადი ნაკადების მითითებები.

„T-Mobile-მა მიაწოდა დიდი სამეულის ყველაზე სუფთა მეოთხედი, მენეჯმენტი აგრძელებს მუშაობას ყველა ფრონტზე“, - წერს Morgan Stanley-ს Simon Flannery, რომელმაც ანგარიშების შემდეგ T-Mobile-ის აქციების საუკეთესო არჩევანი უწოდა.

რა თქმა უნდა, ამ ცვლაში ბევრი უკვე აისახება აქციებზე. მიუხედავად იმისა, რომ T-Mobile-ის აქცია ინარჩუნებდა თავის ღირებულებას ბოლო 12 თვის განმავლობაში, $147-თან ახლოს, Verizon დაეცა 21%-ით გასული წლის განმავლობაში, დაახლოებით $43.50-მდე ერთ აქციაზე - დონეები ბოლოს 2017 წელს დაფიქსირდა. AT&T 8%-ით შემცირდა გასულ წელს. დაახლოებით $18-მდე. T-Mobile-ის აქციები 10-ჯერ ნაკლებია საწარმოს ღირებულებაზე, ვიდრე მომავალი წლის Ebitda, მისი ორი კონკურენტისთვის დაახლოებით 7.5-ჯერ.

არც Verizon და AT&T სხედან მშვიდად. ორივე ასევე დიდ ხარჯებს ხარჯავს 5G-ზე, თუმცა ორივე არის სპექტრის ლიცენზიის მინუსში. ისინი შარშანდელ C-band აუქციონზე იყვნენ ყველაზე მხარდამჭერები და ერთობლივად 70 მილიარდი დოლარი შესთავაზეს. ეს შუალედური სპექტრი იქნება მათი 5G ქსელების ძირითადი ნაწილი, მაგრამ ის მხოლოდ ამ წელს და მომავალ წელს იწყება. იმავდროულად, დამოუკიდებელი ანალიტიკური კომპანიები მუდმივად აფასებენ T-Mobile-ის 5G ქსელს Verizon-ის ან AT&T-ის წინ.

Verizon-ის მენეჯმენტი დარწმუნებულია, რომ C-band სპექტრის სრული გაშვება და მათი უფრო მაღალი სიხშირის mmWave ქსელის დამატებითი გამკვრივება შეავსებს 5G მუშაობის უფსკრული T-Mobile-თან. ივნისის ბოლოს Verizon-მა განაცხადა, რომ მას ჰყავდა 135 მილიონი ამერიკელი დაფარული C-band-ით, რაც მინიმუმ 175 მილიონამდე გაიზარდა წლის ბოლომდე. ”ჩვენ გვაქვს გზა ძალიან, ძალიან ძლიერი ქსელის მუშაობისკენ,” - თქვა Verizon-ის ფინანსურმა ფინანსურმა დირექტორმა მეტ ელისმა კომპანიის მეორე კვარტლის მოგების ზარზე ივლისის ბოლოს.

სხვები, როგორიცაა ტელეკომის ვეტერანი ანალიტიკოსი კრეიგ მოფეტი, არც ისე დარწმუნებულია. „Verizon-ს აქვს თავისი ქსელის ოპერაციების ბრწყინვალების ისტორია, ასე რომ, რა თქმა უნდა, ეს არ არის ისეთი რამ, რაც ადამიანმა უნდა გაათავისუფლოს,“ ამბობს ის. მაგრამ ფიზიკა T-Mobile-ის მხარესაა.

T-Mobile-ს ასევე აქვს მიმზიდველი საწყისი წერტილი. მისი 5G ლიდერობის მხარდაჭერით, მენეჯმენტი ორიენტირებულია ბაზრის წილის ზრდაზე სოფლად და ბიზნეს მომხმარებლებში, სადაც T-Mobile და Sprint ისტორიულად ჩამორჩებიან Verizon-სა და AT&T-ს. იქ აბონენტების ზრდისთვის გრძელი გზაა: მენეჯმენტი მოელის T-Mobile-ის სოფლისა და ბიზნეს მომხმარებელთა წილი 20%-მდე გაიზრდება 2025 წლისთვის, შესაბამისად დაბალი თინეიჯერებიდან და მაღალი ერთნიშნა რიცხვებიდან.

მაგრამ მოგების ზრდის ყველაზე დიდი სტიმული შეიძლება იყოს უბრალოდ არაფრის კეთება. T-Mobile-ის მენეჯმენტმა ივლისში განაცხადა, რომ ისინი მოელიან Sprint ქსელის ინტეგრაციას სექტემბრის ბოლოს - წინა მიზნის წინააღმდეგ, რომელიც 2022 წლის ბოლოს იყო. ერთი ქსელი მეორეზე, დუბლირებადი ქსელების გათიშვა და ყოფილი Sprint აბონენტების T-Mobile ქსელში გადასვლა. გაერთიანებასთან დაკავშირებული ხარჯები მხოლოდ მეორე კვარტალში თითქმის 1.7 მილიარდი დოლარი იყო.

როგორც კი ეს ხარჯები უკანა ხედვის სარკეში იქნება, T-Mobile-ის მომხმარებელთა გაზრდილი მასშტაბი და მზარდი ARPU გადავა ფულადი სახსრების თავისუფალ ნაკადზე – გზას გაუხსნის აქციების შესყიდვის მასიური პროგრამისთვის, რომელიც შეიძლება გამოცხადდეს ამ წლის ბოლოს.

Deutsche Telekom

(DTEGY) ფლობს აქციების 48.4%-ს

Softbank

(9434.იაპონია) 3%. T-Mobile-ის ვაჭრობის საბაზრო კაპიტალიზაციის დარჩენილი 48.6% შეადგენს დაახლოებით $90 მილიარდს, 60 მილიარდი დოლარის პოტენციური გამოსყიდვის პროგრამის წინააღმდეგ ოთხი წლის განმავლობაში, მენეჯმენტის მითითებით. ეს უზარმაზარია. აქციების ორი მესამედის გადადგომა მკვეთრად გაზრდის მოგებას ერთ აქციაზე. შედეგად, Wall Street-ის ანალიტიკოსები ვარაუდობენ, რომ T-Mobile-ის მოგება ოთხჯერ გაიზრდება, $2.41-დან 2021-დან $11.54-მდე 2025 წელს. FactSet-ის თანახმად, Verizon-ისა და AT&T-ის მოგება ერთ აქციაზე არსებითად უცვლელი იქნება 2021 წლიდან 2025 წლამდე.

ასე რომ, დაივიწყეთ T-Mobile-ის მცირე შეფასების პრემია თანატოლებთან შედარებით ან მისი ბოლო პერსპექტივა. ისინი ძლივს იწყებენ ასახვას მისი უაღრესად მაღალი ზრდის ტრაექტორია და შესყიდვის გეგმები. T-Mobile რჩება ინვესტორის საუკეთესო ფსონად ტელეკომში.

დაწერეთ ნიკოლოზ იასინსკი [ელ.ფოსტით დაცულია]