(Bloomberg) - ობლიგაციების ისტორიულმა გაყიდვამ მთელი წლის განმავლობაში ნგრევა მოახდინა გლობალურ ბაზრებზე, ამავდროულად გამოიწვია ნდობის კრიზისი ყველაფერში, 60-40 პორტფელის კომპლექსიდან დამთავრებული დიდი ტექნოლოგიების ინვესტიციებით დამთავრებული.
ყველაზე წაკითხული ბლუმბერგიდან
ახლა, შესაძლო ეკონომიკური ვარდნისკენ მიდის, 24 ტრილიონი დოლარიანი სახაზინო ბაზარი უცებ ნაკლებად სახიფათო გამოიყურება.
აშშ-ის სამომხმარებლო ფასების უახლესი მონაცემები ვარაუდობს, რომ ინფლაცია შეიძლება საბოლოოდ დაკლდეს, რამაც ინვესტორები ხუთშაბათს მრავლობითად დააბრუნოს აქტივების კლასში, რადგან ტრეიდერებმა ფსონები შეაფასეს ფედერალური სარეზერვო ბანკის ქედმაღლობაზე. კიდევ ერთი მიზეზი, რის გამოც ეს ოდესღაც საიმედო თავშესაფარი უფრო უსაფრთხოდ გამოიყურება, ვიდრე ცოტა ხნის წინ: საპროცენტო განაკვეთების ზრდასაც კი ნაკლები ძალა აქვს ობლიგაციების პორტფელის ჩახშობისთვის, როგორც ეს უკანასკნელი ორი წლის განმავლობაში.
უბრალოდ შეხედეთ ხანგრძლივობას, რომელიც ზომავს ობლიგაციების ფასების მგრძნობელობას შემოსავლიანობის ცვლილების მიმართ. ეს არის რისკისა და ჯილდოს აპრობირებული საზომი, რომელიც ხელმძღვანელობს ფიქსირებული შემოსავლის ინვესტიციების ყველა გემოვნებას - და ის მკვეთრად დაეცა წელს.
Fed-ის აგრესიული პოლიტიკის გამკაცრების კამპანიით ამ წელს სახაზინო შემოსავალს უბიძგებს დაახლოებით ათწლეულის მანძილზე, უსაფრთხოების ზღვარი ყველასთვის, ვინც ყიდულობს აშშ-ს ვალს ახლა მნიშვნელოვნად გაუმჯობესდა დაბალი განაკვეთის ეპოქასთან შედარებით, სანამ ხარის ბაზარი დაინგრა ინფლაციურ შედეგებს. პანდემიის.
უფრო მაღალი შემოსავალისა და კუპონის გადახდების წყალობით, ობლიგაციების მარტივი მათემატიკა აჩვენებს, რომ ხანგრძლივობის რისკი დაბალია, რაც ნიშნავს, რომ აქედან ახალი გაყიდვა ნაკლებ ტკივილს მიაყენებს ფულის მენეჯერებს. ეს არის მოწყალე პერსპექტივა ორწლიანი სასტიკი დანაკარგების შემდეგ, რომელიც დიდწილად არ ჩანს თანამედროვე უოლ სტრიტის ეპოქაში.
„ობლიგაციები ცოტათი ნაკლებად სარისკო ხდება“, - თქვა კრისტიან მიულერ-გლისმანმა, Goldman Sachs Group Inc.-ის აქტივების განაწილების სტრატეგიის ხელმძღვანელმა, რომელიც სექტემბრის ბოლოს ობლიგაციებში დაბალი წონის პოზიციებიდან ნეიტრალურზე გადავიდა. ”ობლიგაციების მთლიანი არასტაბილურობა სავარაუდოდ შემცირდება, რადგან თქვენ არ გაქვთ იგივე ხანგრძლივობა და ეს ჯანსაღია. Net-net, ობლიგაციები უფრო ინვესტირებადი ხდება“.
განვიხილოთ ორწლიანი სახაზინო ობლიგაცია. Bloomberg Intelligence-ის სტრატეგის ირა ჯერსის მიერ ჩატარებული ანალიზის თანახმად, მისი სარგებელი 233 საბაზისო პუნქტით უნდა გაიზარდოს, ვიდრე მფლობელები რეალურად დაზარალდებიან მთლიანი ანაზღაურების ზარალში მომავალი წლის განმავლობაში, პირველ რიგში, საპროცენტო გადასახადებით უზრუნველყოფილი ბალიშის წყალობით.
უფრო მაღალი სარგებელით, ინვესტორის მიერ კომპენსირებული თანხა იზრდება ხანგრძლივობის რისკის თითოეული ერთეულისთვის. და ის გაიზარდა ბარი მანამ, სანამ მოსავლიანობის შემდგომი ზრდა შექმნის კაპიტალის დანაკარგს. კუპონის უფრო მაღალი გადახდები და უფრო მოკლე ვადები ასევე შეიძლება შემცირდეს საპროცენტო განაკვეთის რისკი.
„მომგებიანობის გაზრდის მარტივი ობლიგაციების მათემატიკა ამცირებს ხანგრძლივობას“, - თქვა დეივ პლეჩამ, Dimensional Fund Advisors-ის ფიქსირებული შემოსავლის გლობალური ხელმძღვანელი.
და ავიღოთ შერმანის კოეფიციენტი, საპროცენტო განაკვეთის რისკის ალტერნატიული საზომი, რომელსაც DoubleLine Capital-ის მთავარი საინვესტიციო დირექტორის მოადგილე ჯეფრი შერმანი ეწოდა. Bloomberg USAgg-ის ინდექსზე ის გაიზარდა 0.25-დან ერთი წლის წინ 0.76-მდე დღეს. ეს ნიშნავს, რომ ერთი წლის განმავლობაში საპროცენტო განაკვეთის 76 საბაზისო პუნქტით მატება დასჭირდება ობლიგაციების შემოსავლის ასანაზღაურებლად. ერთი წლის წინ მას მხოლოდ 25 საბაზისო პუნქტი დასჭირდებოდა - რაც უდრის Fed-ის რეგულარული ზომის ერთჯერადი ზრდას.
ყველაფერი ნათქვამია ბლუმბერგის აშშ-ს სახაზინო ინდექსზე ხანგრძლივობის საკვანძო საზომზე, რომელიც დაახლოებით 10 ტრილიონი დოლარია, რეკორდული 7.4-დან 6.1-მდე დაეცა. ეს ყველაზე მცირეა 2019 წლის შემდეგ. მიუხედავად იმისა, რომ შემოსავლების 50 საბაზისო პუნქტით ზრდამ 350 მილიარდ დოლარზე მეტი ზარალი მიაყენა გასული წლის ბოლოს, დღეს იგივე დარტყმა უფრო მოკრძალებული 300 მილიარდი დოლარია.
ეს შორს არის ცხადისაგან, მაგრამ ის ამცირებს ზარალის რისკს მათთვის, ვინც უკან იხევს ხაზინაში, რომელიც იზიდავს შემოსავალს - და პერსპექტივას, რომ დაბალი ინფლაცია ან ზრდის შენელება გაზრდის ობლიგაციების ფასებს.
წაიკითხეთ მეტი: მაღალი კლასის ხანგრძლივობას აქვს ყველაზე მკვეთრი კლება ვოლკერის ლაშქრობების შემდეგ
ბოლოს და ბოლოს, ოქტომბრისთვის აშშ-ში სამომხმარებლო ფასების გაცივება იძლევა იმედს, რომ ათწლეულების განმავლობაში ყველაზე დიდი ინფლაციის შოკი შემსუბუქდება, რაც მისასალმებელი პერსპექტივა იქნება აშშ-ს ცენტრალური ბანკისთვის, როდესაც ის მომავალ თვეში შეიკრიბება, რათა მიაწოდოს საორიენტაციო განაკვეთების სავარაუდო 50 საბაზისო პუნქტი ზრდა. .
ორწლიანი სახაზინო შემოსავალი გაიზარდა ამ თვეში 4.8%-მდე - ყველაზე მეტად 2007 წლის შემდეგ - მაგრამ ხუთშაბათს დაეცა 25 საბაზისო პუნქტით CPI-ის ანგარიშზე. 10-წლიანი ბანკნოტების შემოსავალი, რომელიც ახლა 3.81%-ის ფარგლებშია, 1.51 წლის ბოლოს 2021%-დან, ასევე შემცირდა 35 საბაზისო პუნქტით გასულ კვირას, რაც შემცირდა პარასკევის ვეტერანთა დღის დღესასწაულის გამო.
კონტრაპუნქტი არის ის, რომ ობლიგაციების ყიდვა შორს არის slam-dunk ვაჭრობისგან, ინფლაციის ტრაექტორიის მუდმივი გაურკვევლობის გათვალისწინებით, ხოლო Fed ემუქრება შემდგომი აგრესიული განაკვეთის ზრდას. მაგრამ მათემატიკა ვარაუდობს, რომ ინვესტორები ახლა გარკვეულწილად უკეთ ანაზღაურებენ რისკებს მრუდის გასწვრივ. ეს, ბნელ ეკონომიკურ ფონთან ერთად, ზოგიერთ მენეჯერს აძლევს რწმენას, რომ ნელ-ნელა აღადგინონ თავიანთი ექსპოზიციები მრავალწლიანი დაბალიდან.
„ჩვენ ვფარავთ ხანგრძლივობის ნაკლებ წონას“, თქვა იაინ სტელიმ, ფიქსირებული შემოსავლის CIO JPMorgan Asset Management-ში. „არა მგონია, ჯერ მთლად ტყიდან გამოვიდეთ, მაგრამ მოსავლიანობით ნამდვილად უფრო ახლოს ვართ პიკთან. ჩვენ გაცილებით ნაკლებ წონაში ვართ, ვიდრე ვიყავით“.
და, რა თქმა უნდა, ბოლო აქცია ვარაუდობს, რომ აქტივების კლასი, რომელიც მკვეთრად დაეცა ბოლო ორი წლის განმავლობაში, საბოლოოდ იბრუნებს კუთხეს.
2023 წლის განმსაზღვრელი ნარატივი იქნება „შრომის ბაზრის გაუარესება, დაბალი ზრდის გარემო და ზომიერი ხელფასები“, თქვა BMO-ს სტრატეგმა ბენჯამინ ჯეფერიმ ფირმის Macro Horizons-ის პოდკასტში. ”ეს ყველაფერი გააძლიერებს ამ უსაფრთხო თავშესაფრის შესყიდვას, რომელიც, ჩვენ ვამტკიცებთ, რომ დაიწყო ბოლო რამდენიმე კვირის განმავლობაში.”
რა უყურეთ?
ეკონომიკური კალენდარი:
15 ნოემბერი: იმპერიის წარმოება; PPI; Bloomberg-ის ნოემბრის აშშ-ის ეკონომიკური კვლევა
16 ნოემბერი: MBA იპოთეკის განაცხადები; საცალო ვაჭრობა; იმპორტისა და ექსპორტის ფასების ინდექსი; სამრეწველო წარმოება; ბიზნეს ინვენტარი; NAHB საბინაო ინდექსი; TIC მიედინება
17 ნოემბერი: საცხოვრებლის დაწყება/ნებართვების გაცემა; ფილადელფიის ფედერაციის ბიზნეს პერსპექტივა; ყოველკვირეული უმუშევრობის პრეტენზიები; Kansas City Fed წარმოება
18 ნოემბერი: არსებული სახლების გაყიდვები; წამყვანი ინდექსი
ფედერალური კალენდარი:
14 ნოემბერი; ფედერაციის ვიცე-თავმჯდომარე ლაელ ბრეინარდი; ნიუ-იორკის ფედერაციის პრეზიდენტი ჯონ უილიამსი
15 ნოემბერი: ფილადელფიის ფედერაციის პრეზიდენტი პატრიკ ჰარკერი; ფედერაციის გუბერნატორი ლიზა კუკი; Fed ვიცე-თავმჯდომარე ზედამხედველობის საკითხებში მაიკლ ბარი
16 ნოემბერი; უილიამსი გამოთქვამს ძირითად შენიშვნებს აშშ-ს სახაზინო ბაზრის 2022 წლის კონფერენციაზე; ბარი; ფედერაციის გუბერნატორი კრისტოფერ უოლერი;
17 ნოემბერი: სენტ ლუის ფედ-ის პრეზიდენტი ჯეიმს ბულარდი; ფედერაციის გუბერნატორი მიშელ ბოუმენი; კლივლენდის ფედერაციის პრეზიდენტი ლორეტა მესტერი; ფედერაციის გუბერნატორი ფილიპ ჯეფერსონი; მინეაპოლისის ფედერაციის პრეზიდენტი ნილ კაშკარი
აუქციონის კალენდარი:
14 ნოემბერი: 13 და 26 კვირიანი გადასახადები
16 ნოემბერი: 17-კვირიანი გადასახადები; 20 წლიანი ობლიგაციები
17 ნოემბერი: 4 და 8 კვირიანი გადასახადები; 10 წლიანი TIPS ხელახალი გახსნა
-სებასტიან ბოიდის და ბრაიან ჩაპატას დახმარებით.
ყველაზე წაკითხული Bloomberg Businessweek– დან
© Bloomberg LP
წყარო: https://finance.yahoo.com/news/24-trillion-treasury-world-suddenly-210000454.html